康師傅TDR 大家都喊貴

2009-11-17 工商時報
康師傅TDR規劃回台掛牌，詢價圈購正式啟動，由於市場傳出康師傅TDR擬溢價發行，與今年以來所發行的4檔TDR均採折價發行的反差極大。昨天更傳出暫定的送件參考價為每單位45元，按昨日康師傅港股收盤價18.26港元，及每股表彰2單位TDR換算，每股溢價達19％，市場質疑訂價偏高。
主辦券商永豐金證指出，案子還在證期局，發行價格還待確認。
受到康師傅TDR將回台掛牌牽動，康師傅近來股價受到激勵，昨日收盤價為18.26港元。法人指出，康師傅的股價由5月上旬的近10港元起算，到昨日的18.26港元，波段漲幅逾8成，已充分反映TDR回台掛牌利多。
比較在香港、大陸掛牌的食品股，也是康師傅的本益比最高（約37倍）。若康師傅TDR再採溢價發行，則股價更是在相對高檔。
根據外資券商統計，中國旺旺TDR掛牌時本益比（按08年EPS計算）為22倍，目前大概是29倍，而康師傅TDR定價如果是45元，本益比上看40倍（按09年預估EPS計算），亦屬相對偏高。
之前已傳出康師傅TDR定價約在40元，昨天市場盛傳，定價高達45元，若以昨日康師傅收18.26港元、1港元對4.1392台幣換算，每單位溢價達19％，與之前幾檔掛牌的TDR折價0.7~11％的情況，反差極大，因此引發市場及不少法人圈質疑，定價太貴了。
永豐金證承銷副總經理戴家偉指出，申請案仍在證期局未獲准，現在談定價太早。另依據承銷慣例，即使康師傅TDR在最短時間獲准，圈購業務也要等到12月上旬才會進行，定價則須再等3天，待圈購張數出來，確認認購倍數後，才能敲定圈購價格，最快也要12月中下旬掛牌。
對於市場傳出永豐金擬對投資人收取每張1,000元的手續費，永豐金表示，沒說要收手續費，本來是要收保證金，保證金比例待敲定，若抽籤未抽中，保證金可退還。
至於溢價發行，永豐金表示，存託憑證（DR）在國外溢價發行相當普遍，台積電、聯電、矽品掛牌ADR也是採溢價發行（編按：台積電2000年發行ADR溢價40％以上，05年發行ADR溢價0.15％），只要市場能接受，溢價發行不是特例。