美元反彈乏力 船運急漲過猛

(2009-11-22) 陶冬
投資者對市場走勢出現分歧，資產價格個別發展。美國股市向好，但是亞洲股市偏弱。美元上周波動令人矚目，黃金價格再創新高，石油略有下跌，散貨船運價格（BDI指數）在連升16日後回吐湧現。
美元綜合指數在創下十五個月新低之後出現反彈。聯儲主席伯南克上周罕見地公開挺美元（美元匯率一般由財政部長評論），帶動美元匯率上揚。筆者認為目前聯儲的干預，僅局限於言論上的支持，美國央行並無意改變其將利率維持在超低水準的計畫，美國的退市時機應該會晚過多數國家，美元持續反彈的條件似乎尚不成熟。美元的轉勢，需要貨幣政策上的變化，或風險意識（如意料之外的地域政治衝突或新的市場危機）上的變化。筆者依然強調美元一旦轉勢，可能觸發套利盤的平倉，可能造成風險資產價格的大幅波動。
波羅的海散貨指數（BDI）經歷了近三周的狂升後企穩。中國恢復鐵礦石進口，而且船運由印度線轉為澳洲線，是BDI上升的主要原因。穀物運輸和煤炭運輸需求也明顯走強，造就了超低水準的運費強勁反彈。不過以目前的世界復蘇水準，筆者認為BDI在2500-3500的水準比較合理。