選舉行情 or 失望行情？寶來曼氏期貨：以「鐵兀鷹」策略迎戰！

2009 / 11 / 21
第 16 屆的縣市長選舉即將進入緊鑼密鼓的決戰階段，11 月下旬的台股行情會充滿濃濃的政治味。掌握選舉行情，選擇權操作策略，寶來曼氏期貨顧問事業處建議，選前 1 日以建立鐵兀鷹組合 (多頭價差和空頭價差的中性組合) 為主，整體部位在下 1 交易日，預計指數下跌在 40 點以內都可以獲益。
寶來曼氏期貨顧問事業處分析，對民進黨而言，先前的北、高兩直轄市長、立委、總統等選舉，接連挫敗，如何擺脫陰霾已成為在野黨最重要的議題。對國民黨而言，先前大動作地開除 8 位違紀參選黨員，其幅度之大、速度之快，史所未見，聞所未聞。同時，國民黨執政迄今已有一年半，用縣市長選舉做為期中考，打分數的評量壓力必然不小。因此，藍、綠兩大陣營皆有輸不起的壓力。
寶來曼氏期貨顧問事業處進一步表示，投票前的最後交易日為 12 月 4 日，距離 12 月份的結算日期還有 8 個營業日。若以選擇權的生命週期角度來看，尚屬於第二階段，不論買進價外 2 檔跨式或買進價外 2 檔的勒式佈局，皆需注意時間價值流失與隱含波動率下降而造成損失。
寶來曼氏期貨顧問事業處試以選舉結果推論表示，若民進黨提名 14 席，當選未滿 6 席、總得票率未滿 40%，定義為敗選，股市依循慣例為執政黨上演慶祝行情，此時以價平賣權組成的 300 點多頭價差為主，停損條件設為權利金收取的 15%。只要行情如預期上漲，便可以獲利。倘若股市反應未如預期，而是下跌，在時間價值遞減與波動度減緩的優勢下，尚有 25 點的下跌保護空間。
倘若民進黨提名 14 席，至少當選 6 席、總得票率超過 40%，定義為勝選，股市依循慣例為執政黨上演失望行情，此時以價外 3 檔買權組成 100 點的空頭價差為主，只要行情如預期下跌，便可以獲利，停損條件設為權利金收取的 15%。倘若股市反應未如預期，而是上漲，則因時間價值耗損、波動度下降的優勢，尚有 30 點上漲的保護空間。
因此，寶來曼氏期貨顧問事業處建議，選前 1 日以建立鐵兀鷹組合為主，整體部位在下 1 交易日，預計指數下跌在 40 點以內都可以獲益。此外，只要在選後的第 1 個交易日開盤時段內，將看錯結果的價差組合予以平倉出場，而保留看對的價差組合，就可以安全地全身而退。