專家觀點－日幣升值 害死日本

2009-11-21 工商時報
曾擔任美林證券日本部門首席經濟學家長達8年的傑斯波．寇爾（Jesper Koll）週五在華爾街日報亞洲版撰文指出，日圓升值把日本經濟害慘了。他指出，美元下跌使得亞洲許多國家貨幣都面臨上漲壓力，惟有日圓除外。自2008年9月雷曼兄弟倒閉迄今，日圓兌美元匯價已上揚20％。日本新上台的鳩山政府認為日圓升值有好處，但是其實不然：日圓上揚是日本這個全球第二大經濟體向下沈淪的關鍵因素。
日本再度陷入通縮泥淖，9月消費者物價指數呈連續第7個月較一年前水準下降，生產者物價也是呈現相同情勢。地價兩位數下跌、薪資也告走低，而失業率則是持續揚升。由此來看，東京證交所指數是全球主要已開發國家中，今年來唯一還呈下跌的股市，也就不足為奇了。
面對這樣的情況，鳩山政府表示強勢日圓對日本經濟有益，因為有助把資源由出口商重新分配到國內服務業手上。10月時，鳩山經濟團隊更表示強勢日圓可以幫助刺激國內需求。國內需求不振是依賴出口的日本經濟最大弱點。
寇爾指出，強勢貨幣確實有其優點，不過惟有在經濟成長時才能發揮。當經濟在擴張時，強勢貨幣可以鼓勵製造業投資設備以增加生產力與維持競爭力。不過，眼前的日本經濟並非在擴張期。在物價下跌、企業獲利減少的環境下，日圓升值使得日產、新力等大型出口業者嚴重窒息，被迫凍結人事或是大幅裁員。
當一個國家像今天的日本這樣陷入通縮，必須靠更多刺激性財政支出、貨幣寬鬆與放寬法規等政策來聯合對抗強勢貨幣。然而鳩山政府卻反其道而行，不但加強金融部門的法規限制、緊縮財政，還提前讓日本央行的量化寬鬆措施出場。鳩山政府刪減前任政府2010年預算，將使得日本國內生產毛額減少近2％。看來，日本經濟的難不僅只通縮，加上日圓升值所造成的衝擊，可能很快就會陷入全面性的蕭條。