理財瞭望台－不合常理時的投資危機

2009-11-09 工商時報 【梁寶華】
不少市場老手，對台灣股市最近一陣子的飆漲，很有一些不知莫名的感覺。不論從基本面，還是技術面，都有一些難以捉摸的無力感；「明明看這個盤勢該回，怎麼就是不回？」問題到底在哪兒？讓這些投資老手，有些手足無措。
其實，和全球股市一樣，台灣股市的莫名漲幅，都是資金作祟。
簡單看一個數據，2007年，全球GDP約58兆美元，但光一項金融衍生性商品CDS（信用違約交換）所捅出來的窟窿，就高達56兆美元。在金融海嘯席捲全球之後，世界各國忙著大量印製鈔票填補這些過度槓桿操作造成的空洞，以致於游資氾濫，各國錢滿為患。
這是當前各國都在思考所謂「退場機制」的主由；簡單說，就是為了救經濟，所以寬鬆貨幣，希望藉由政策的導引，將這些救市資金導入實體經濟，從而力挽狂瀾，讓實體經濟逐步復甦，並帶動景氣的全面翻揚。
但許多形勢，往往事與願違。就和中國今年以來不斷寬鬆的信貸投放一樣，估計起碼有五成以上，約四兆元人民幣的信貸投放，因而轉進股、房兩市，從而造成目前大陸各地地王頻現、股市超漲的泡沫現象。
同樣的情況，世界各國為了救市所超印的貨幣，也就如此一般的四處流竄，終而造成通貨膨脹蠢蠢欲動，各國開始拉出警報，不斷思考該如何設定「退場機制」，避免隨之而來的通貨膨脹難題。
這個普遍的問題當然也出現在台灣。但對台灣而言，面對這種全球性的困境，相對而言比較好處理；因為只要「跟隨」就好。從中央銀行以往的利率政策，我們可以觀察到，基本上和美國約有一季到半年的時間差，依照此一規律，觀察台灣的利率走勢，基本有跡可循。
但困難的是，目前在台灣流竄的熱錢，除了因全球各國救經濟導致氾濫的游資之外，還帶有對陸資來台及MOU簽署、ECFA談判等消息未必切於實際的期待，終而導致台灣股、房兩市如脫韁之野馬，一路狂飆，讓多數小市民引頸卻難望其項背。
凡不合情理事，必定有所修正。因為不合理處，必然潛伏危機。而危機也確實存在，謹慎地看，當前的股市偏離經濟基本面、美國財政赤字創新高，再加上美元劇跌，這三大現象隱約和1986年時期的美國情況類近，任何貿然的孤注一擲，難免會讓人以意想不到的方式跌跤。
即使當前真已見實體經濟微露曙光，但黎明前的黑暗，往往伸手不見五指，聰明如你的投資人，豈能不平心靜氣穩妥思考下一步？