新興市場漲太兇！

2009-10-31 工商時報
華爾街日報報導指出，新興市場今年來漲勢凌厲，然而也引起不安。報導指出，摩根士丹利（MSCI）新興市場指數今年至今已上揚逾60％，投資人擔心，今後無論已開發國家的經濟如何發展，新興市場都可能遭遇下壓打擊。
根據新興投資組合基金研究公司的資料，今年有大量資金前進新興市場，截至9月底，投資人共對新興市場基金挹注526億美元，逼近創紀錄的2007年全年金額。但Neuberger Berman國際基金的經理人薩格爾指出，新興市場熱有可能失控。
倘若美國和歐洲的經濟成長停滯，中國、巴西等出口國將會受傷。由於許多新興市場是重要的商品出口國，若全球經濟成長走緩，商品價格將會受重創。但是假若美國經濟成長恢復正常，聯準會（Fed）終將升息，屆時可能帶動美元升值，而使新興市場的投資漸失吸引力。
截至目前，市場不安的最大來源是新興市場股市漲得太兇，今年至今漲幅約是標準普爾五百指數同期間漲幅的3.5倍。
此外，新興市場股市當前的價格過高，標準普爾五百指數的本益比為23，但是，中國上海綜合指數的本益比卻有32，韓國和印尼股市的本益比分別高達35和29。
從歷史紀錄來看，新興市場股市傾向大起大落，今年至今漲幅已超越去年全年跌幅54％。反觀標準普爾五百指數，去年全年跌幅僅有37％。花旗集團拉丁美洲股東權益策略師丹尼斯指出，在前一波牛市期間（2002至2008年），拉美股市有10次盤整跌幅超過10％，平均跌幅為17.5％。
新興市場股市在1980年代晚期至1990年代初期歷經史上最大幅度波動，漲幅將近5倍，此一榮景於1994年Fed升息後畫上句點。之後，新興市場股市有一段時間維持溫和走勢，然後在1997與1998年間因東南亞和俄羅斯金融危機暴跌58％。