VIX預測嚴重失準！分析師：不過是個預測工具 別太相信

2008 / 12 / 23
芝加哥期權交易所美股波動率 (CBOE Volatility Index) 、即所謂的 VIX指數，又被稱為恐慌指數，主要反映美股的波動率，是最受投資人信任的指標之一。但近 2個月來，該指數預測嚴重失準，使得投資人對此數據信心大減。
據《彭博社》報導，今年10月 S&P 500指數大跌 17%，創1987年股市大崩盤以來最大單月跌幅；但 VIX該月升至80點，卻發出「買入」訊號。此外，11月20日以來該指數已下跌 44%，是強烈的熊市訊號，但S&P 500卻不跌反升，還在這段期間大漲18%。
VIX 主要反映投資者購買期權 (包括認購權和認沽期權) 沖銷 S&P 500風險的成本。分析師藉此研發出一套模型，由選擇權價格預測未來股市指數上下波動的區間。
以往 VIX預測 S&P 500波幅區間的準確率高達 84%，該指數也曾成功預測2002年熊市的穀底，因此是基金經理人相當依賴的股價預測指標。但今年10月和11月的股市出現1931年來最慘烈的跌幅，VIX 和證券分析師卻都未能成功預測。
Credit Suisse(CS-US)旗下關係事業 Volaris Volatility Management專門為退休基金和對沖基金處理波動率策略交易。該行經理 Stu Rosenthal指出，以往當 VIX的周變化幅度很大時，便可預期 S&P 500可能將大漲或大跌，但這項指標現在已完全失準。
據香港《大公網》報導，今年 9月29日到10月30日間， S&P 500的指數水準一直低於 VIX透露的最低價格。這是 VIX近18年的歷史上，預測失準時間延續最久的一次。
而在這段期間，VIX 失準的程度也相當令人吃驚。在其中14個交易日中， S&P 500的收盤價遠比 VIX透露的最低價格低 10%以上。在此之前， S&P 500收盤價和 VIX預測區間相差 10%以上的情形只出現過 5次。
VIX 於11月20日攀升至歷史新高 80.86，同日 S&P 500指數也創下近11年來新低。但 VIX之後即大幅下跌，使得許多投資人將之解讀為「賣出」訊號，因為選擇權的價格下跌太快。但 S&P 500卻在此期間由752.44大幅反彈至887.88。
資產管理公司 Invesco Aim Advisors Inc.資深市場戰略師 Fritz Meyer表示，VIX 其實也只是個預測工具，不能完全依賴。「我並不相信這個數據。」他說。