對沖基金的夢魘之年

英國《金融時報》Lex專欄 2008-12-26
對於對沖基金經理而言，豆類罐頭和獵槍大約是今年唯一盈利的多頭品種。隨著問題蔓延到政府債券以外的所有資產類別，與那些投資授權上更受限制的的基金經理相比，對沖基金的回報率並非高出很多，相反，在許多情況下，反而糟糕得多。
DB Zwirn和Polygon等十億美元規模的對沖基金巨擘已經認輸。5家收入最高的基金經理受到了美國國會的調查。美國政府正念叨著要加強監管（儘管成批破產的，正是金融市場上監管最嚴格的機構——銀行）。賣空禁令使對沖基金喪失了主要風險管理手段，導致了在市場最需要資金時投資者加速撤資的情況。贖回大規模出現，其中許多來自於那些對私人股本承諾過高的機構，它們需要從任何可能的地方獲取現金。
對沖基金行業的基本經濟學正在發生變化。“對沖基金”一詞的意思已變成一套相當標準的條款——2%的管理費，20%的業績報酬。如今，更多對沖基金將費率設定在1%的管理費和10%的業績報酬——而這些基金是由擁有良好記錄的優秀經理來管理的。當然，對沖基金可以自由收取更高費用。但為了與新的費率基礎競爭，它們最好取得驚人的業績。
在經歷了這樣的一年後，對沖基金及其投資者之間的力量平衡無疑已發生變化。在可預見的將來，對沖基金經理將成為價格接受者，而非制定者