亞幣恐引爆競爭性貶值

2008-12-13 工商時報
週五日圓兌美元匯價突破90日圓大關，創下13年來最高，使得日本出口產品針對亞洲對手國的競爭力遭到進一步侵蝕。而在當前全球經濟陷入衰退，亞洲國家無不希望出口能為經濟帶來支撐之際，日本絕不可能坐視日圓持續強勢，這也意味亞洲四大貨幣日圓、人民幣、韓元與台幣間的競爭性貶值大戰可能已迫在眉睫。
金融風暴與信用緊縮危機使得近年來的日圓套利交易熱潮急速冷卻，影響所及，日圓也由弱轉強，成為當前亂世中最為強勢的貨幣，今年來兌美元匯價已上揚20％，兌歐元匯價也上揚35％。
然而日圓的強勢也使其出口在面對亞洲對手國的競爭時處於不利的局面。以韓元為例，今年來兌美元匯價下跌了31％，兌日圓匯價更是重挫43％。日圓與韓元間強弱鮮明的局勢，使得日本產品與南韓相同產品在海外市場競爭上處於劣勢。
若以日本東芝與其南韓競爭對手三星電子為例，假設兩家所製造的DVD播放機在美國價格都為60美元，在匯率強弱對比下，三星降價的空間明顯大於東芝，因為以本國貨幣論，韓元的弱勢使其擴大在美國的降價也不致傷害其毛利率。日圓強勢削弱東芝海外競爭力的情況已反映在其股價上，今年來東京股市東芝股價已下跌逾60％，反觀首爾股市的三星電子卻僅下跌13％。
事實上，弱勢韓元的出口優勢並不僅對日圓而己。今年來，韓元兌台幣匯價下跌29％，使南韓晶片在國際市場競爭上對台灣佔有優勢。
中國人民幣也嚐到相對強勢帶來的痛苦。印度盧比今年來兌人民幣下跌23％，使得兩國成衣廠的出口競爭優勢由中國轉到印度身上。
南韓10年前靠著韓元貶值帶領經濟走出亞洲金融風暴，而現在南韓又想如法炮製。
日本與中國原本並未計畫以貨幣貶值來擺脫經濟衰退，不過近來有跡象顯示中國已在考慮此一選項。如今日圓又升破90日圓大關，且有日本官員表示已在考慮任何可阻止日圓升值對策，顯示日本當局干預，壓抑日圓可能性升高。若是如此，也就代表亞洲貨幣間的競爭性貶值大戰即將開打。