米勒 在金融海嘯滅頂

【經濟日報】2008.12.11
美盛（LeggMason）投資公司的明星經理人米勒（Bill Miller），以連續15年打敗大盤的操作績效著稱。但米勒今年的悽慘表現，已經摧毀他的傳奇紀錄。
米勒操盤的美盛價值信託基金（LMVTX），在1991年到2005年的成長表現每一年都超越大盤。這是至今仍無人能及的記錄，但隨著美盛價值信託基金今年來重挫58%，米勒十多年的擊敗大盤表現已徹底歸零。
米勒慘賠的股票投資包括美國國際集團（AIG）、美聯銀行（Wachovia）、華盛頓互惠銀（WaMu）、全國金融公司（Countrywide）、貝爾斯登（BearStearns）、花旗集團（Citigroup）與房地美（FreddieMac），簡直就是金融風暴滅頂企業大全。
米勒在一年前美國房產風暴襲擊金融市場時，開始買進這些股票。當這些股價進一步重挫，米勒說投資人反應過度。
這些投資現在都慘賠，米勒去年看到的「價值投資」機會，變成大蕭條時期以來最慘重的股市崩盤。米勒這些「價值型投資人」學到血淋淋的教訓：股價可能一時看來過於低估，但市場可能的確有其理由作賤股價。
米勒說，自己最大的失誤是沒預見到這場流動性危機會變得如此嚴重。他曾多次在先前的市場恐慌中低接獲利，但是這次金融海嘯威力之大危機，讓一度是業界標竿的企業居然也隨之崩解。他說：「我太天真了。」
根據晨星公司統計，米勒的美盛價值信託基金在一年前還有165億美元資產，而在一年的虧損與贖回後，現在剩下43億美元。該檔基金投資人過去一年的58%虧損幅度，比標準普爾500指數的跌幅還多20個百分點。
根據晨星，這檔基金今年的表現把過去十多年的績效完全輸掉，以過去一年、三年、五年與十年的表現來算，米勒的基金表現都是數一數二的糟糕。價值信託基金的投資人兼理財顧問科漢說：「我為什麼不把鈔票燒一燒，直接丟出窗外？」
米勒是美盛資本管理公司董事長兼執行長，該公司管理六檔基金，米勒親自操作價值信託基金與另一檔較小的機會信託基金。