全球邁向零息口 世界擁抱大衰退

（12月7日）陶冬
上周金融市場有三大事件，１）多國央行大幅（許多是超出預期的）降息，２）各國採購經理指數紛創新低，美國就業數字奇差，３）石油價格自由落體般下墜。三大事件的根源是共同的，全球經濟狀況迅速惡化，衰退已成現實，而且比想像的更深，波及更廣。
筆者相信，針對金融業的信心危機，各國政府和央行已做了足夠多的工夫，最壞時間應該已經過去。但是金融危機不過是海嘯的前排浪，接踵而來的是經濟的全面衰退，後面的巨浪幾乎可以預見，但殺傷力卻一樣驚人。筆者日益相信這輪經濟調整的深度會超過多數人目前的想像，並可能有巨型企業破產，但持續時間則未必象日本九十年代那麼長。
各國爭先恐後地超額減息，全球很快便會進入零利率時代。儘管數量擴張等手段仍然可行，政策重心開始由貨幣政策轉向財政政策，美、中、英、法等國的超級財政擴張成為世界的希望。
石油價格上周暴跌25%。全球需求不景下，油價回落是應該的，不過這種跌法是不正常的。筆者認為油價開始進入超跌狀態，產油國中可能爆出金融危機、財政危機。
本週五，美國十二月密執根大學指數預計跌至52（vs上月55.3）。週四的美國十月貿易赤字可望減少到520億美元（vs -565億）。