(2008-03-26)
頂尖地產人看好哪些區域，又喜歡買哪些路段？相信會是您購屋的不錯參考依據。本刊為您採訪了六位頂尖地產人士，從他們的思考邏輯與購屋趨向中，理想又具有潛力的居家區域與路段，已一一為您呈現。購屋理財已成為一新顯學，有人說，房地產景氣修正，等房價下跌一陣子再買，也有人說，土地貴、原物料飆漲，通膨的隱憂愈來愈大，不趕快買就要漲價了，此時不買房子更待何時。
從台北縣市預售屋平均房價紛紛創下歷史新高來看，房價看回不回，對現階段購屋者來說，房市負面消息的衝擊、總統大選的政局干擾與經濟的再成長與否，攸關您的購屋抉擇，到底現階段購屋是適當的時機？買屋又要買哪裡？ 買哪一種產品才有增值的潛力？透過六位頂尖地產人士的指點，為您的購屋理財提出具體的區域與區段，以下是六位頂尖地產人的專訪內容：
劉若梅（富肯國際公司副總經理）台北市大安區集寵愛於一身
賣過許多台北市豪宅建案的劉若梅，經典銷售個案，包括九十二年SARS期間，元大建設所推位於北市龍江路的」元大花園廣場」，雖面臨SARS疫情的衝擊，沒想到」元大花園廣場」成了這波房市的起漲點，銷售開高走高，因為該案的熱賣，為低迷已久的房市注入了一劑強心針。而後劉若梅還銷售過北市信義計劃區的超豪宅」慕夏四季」…等知名豪宅建案，可說是個個都以紅不讓銷售結案。劉若梅認為，台北市的可建地實在太少了，特別是大塊市中心的土地，加上台北市都市更新速度的緩慢，建地的取得非常不易，哪怕是二、三百坪的建地標售，也是搶破頭，於是地價與房價越墊越高。對於購屋買哪裡的問題，劉若梅斬釘截鐵的說，台北市，而且是台北市市中心的大安區、中正區與信義計劃區，其他的地區都不列入考慮。原因無他，既然是市中心，好地段的土地一地難求，大安區更是她推薦的首選地區，大安區的仁愛路三、四段，大安區的敦化南北路主幹道，路寬樹蔭成林，能蓋出世界一流的頂級豪宅，未來房價最高的地段一定在這些路段上。至於中正區民主紀念館周邊的愛國東路、信義路二段，及信義區信義計劃區的松仁路、松勤路、松德路，也是她認為較佳的豪宅購屋地段，房價亦深具潛力。
張淳淳（名舞蹈師）老舊社區的老房子 她最愛
原先是知名舞蹈師與塑身女王的張淳淳，因為出了一本『教你三十萬買屋當富豪』理財書，一躍成為資深的地產名人，到處教人如何買屋，買哪裡的房子。張淳淳買屋選地段的邏輯，與一般人真的很『異類』；她專門挑老舊的公寓重新裝潢後出租，她看中的是老公寓未來會因都市更新計畫而改建，四、五樓公寓的土地持分高，更有利於未來改建。張淳淳建議，台北市周遭的開發已經飽和了，即使南港、汐止的房子獲利都不高，還不如買中山區、大同區或萬華區這些列入都市更新計畫內的老房子，而且是愈舊的愈好，但是一定要馬路寬廣，面向大馬路第一排的舊公寓最好。張淳淳還認為，房子的視野也很重要，如果打開窗戶，看見的是對面的牆壁，或對到鄰房的窗戶，那就一點隱私性都沒有，更不用談這類房子有沒有view了，這種房子說穿了，缺少了房子該有的重要因素『光』與『視野』，就算好地段的房子，未來增值應該很有限。有view沒view的價差，張淳淳表示，如果在小巷子裡，一坪可差到一、二萬元，在大馬路邊，一坪就差三、四萬元不等了，但她還是覺得很值得，在台北生活有好景色不容易，她以台北市仁愛路為例，仁愛路上二、三樓的房子就少去考量，因為view被樹擋到了。
陳韻如（住展房屋網協理）次級商圈 投資自用兩相宜
陳韻如本身從事房地產業十餘年，在買房子時更是精挑細選，選地段、選房子，更選時機。『好時機才會有好房子出現』，這是她篤信的道理，在二○○五年年初，當房市景氣還在上升階段時，購入目前位在中山區建國北路二段的自宅，當初是想從平房，換屋到較有管理的電梯大樓。陳韻如表示，從小在中山區住了三十多年，已經很習慣相關生活圈，當初在找房子的時候，便考慮還是以原生活圈為中心，再向外延伸尋找。陳韻如說，其實也曾經想往更市區的方向找。近年市政中心東移，北市東區一片欣欣向榮，像是信義區、大安區或中正區，這些區域長期以來就是全台北市投資保值、增值潛力、生活便利、學區等條件一等一的地區。當時大安區的公寓單價，每坪已經上漲到三十五至四十萬元，電梯大樓行情更是飆漲到四十萬元以上，即便日後的增值空間仍看好，但是在有限預算下，可買到的空間可能只有電梯三房，算算還是不大夠。在衡量房價及生活適性之後，還是決定集中火力鎖定在中山區找房子。最後選擇建國北路及民生東路口的二十年電梯住宅大樓，主要原因有三，首先是松江民生路口，未來將是捷運新莊線及汐止民生線的交會站，購買的房子離捷運站約五分鐘步程，而且原來路口的佳佳保齡球館，也將搭配捷運共構建立新商場，這些都是為房價加分的，該區塊的未來性十分看好。再者民生東路、建國北路及松江路一帶，屬於中小企業集中的傳統次級辦公商圈，就業人口眾多，日後若是出租，『租相』也是很看好，至少不用擔心沒有房客客源，也就是說，這個區位是」投資自用皆宜」。最後當然是房價的問題，跟市區精華區比起來，該區的單價大約只有市區的八成左右，可購得的使用空間大很多，只要看準增值空間，其實不一定非得往市區擠。而且該區塊附近不斷推出創新高價的預售屋，對鄰近中古屋行情產生帶動效應，像是兩年多前的民生東路大案」川普」，建國北路上的」東騰千里」、大陸工程靜巷豪宅」境峰」，以及最近的焦點」華固雙橡園」等，推案表價直衝八十五萬。陳韻如最後信心滿滿地表示，在房市明朗化之前，區域房價有預售大案在支撐，抗跌性絕對優於其他區域；而在房市明朗化之後，有兩條捷運及辦公商區的拉抬，漲勢一定會比其他區域更為強勁的。
陳鍾暉（運通國際開發經理）北縣新莊與桃園中正特區 發展潛力雄厚
從事房地產研展超過二十餘年的運通國際開發公司陳鍾暉經理認為，這波房市景氣激情過後，要避免供過於求的房價地雷區，未來購屋地段選擇，要符合M型化經濟發展，他觀察北市內湖、南港純住宅區房價，近一年漲幅令人驚訝，其背後原因就是科學園區的發展潛力與區域的高消費力，陳鍾暉認為南港、內湖區未來仍會有不錯的投資報酬空間。隨著台北市松山線捷運動工，台北市南京東路二、三段，因擁有都市更新條件，及國有地釋出，房市輪漲將浮現，先天條件擁有快速道路串連，也有公園、金融商圈，許多重量級建商，在此區推豪宅推翻過去以套房為主力的市場，發展遠景可期。另外，台北縣新莊的房市潛力，近來也深受青睞，包括宏普、鄉林、華固與中悅等知名建商，紛紛搶進新莊，亦可以看出一些端倪。陳鍾暉認為，新莊與北市僅一橋之隔，以新莊副都心、頭前重劃區領導的新莊房市，因副都心建設將陸續完成，加上周邊交通建設的便利性，凸顯出新莊成為北縣的明日之星地位。因遠雄造鎮而大量流失台北客源的桃園地區房市，目前新成屋房價每坪僅十一至十三萬元，房價已幾乎是以成本價在賣，跌無可跌的桃園市房價，已可看見購屋者陸續進場購買，購買地區以桃園市中正特區是首選地段。台中市七期新市政中心，○七年以來，豪宅建案房價屢創新，有的已經喊價到五十萬元一坪，更有建商喊出兩岸大三通後，房價上看一○○萬元的驚人口號，陳鍾暉說，他是看好七期，但用喊出來的價格，缺乏真正的支撐力，購買此區的建案，不要追高才能有獲利空間。
夏念祖（遠雄房屋行銷部協理）北縣升格 房價起升段
一直從事房地產業務行銷工作的遠雄房屋行銷部協理夏念祖說，台北縣升格，是實質的大利多，他看好台北縣房市未來的爆發力。夏念祖表示，台北縣長期以來資源較台北市明顯不足，雖然稱為全台第一大縣，但幅員廣大，加上許多大台北民眾認為縣不如市，往往差一座橋，房價可以差到一成至二成。但隨著台北縣升格，資金運用充裕，直接拉近縣市差距，對於房價必然有補漲效果。許多交通便利，加上原本生活機能不錯的區域，如板橋、土城、新店、汐止、林口、三峽等地，將有一波補漲行情，而正準備興建大型交通建設的區域，如新莊、蘆洲，由於房價偏低，將會是最大的受惠者，預期將有二至三成的漲幅。此外，台北市目前呈現中階換屋空窗，新屋多為套房與豪宅，三十至四十坪左右的物件不多，北縣升格後，將會讓北縣中等坪數的建案成為換屋者的新寵，這些預售屋與新成屋，設計佳，生活機能突出，自然在市場上炙手可熱。夏念祖認為，值得注意的部分是，台北縣升格之後，將有可能出現房價的M型化，一方面是擠壓到台北市週邊的價格較低住宅，讓這些區域條件原本較差的建案乏人問津，另一方面，由於台北縣城鄉差距與面積極大，未來房價將從人口數增加、生活機能與交通方便的區域起漲，某些人煙罕至的區域，如淡海新市鎮、三芝、金山與萬里等地，將很難有翻身機會。
許世宗（當代國際地產執行長）看好擁有大型休閒廣場與綠地周邊物件
當代房產執行長許世宗，曾經是多家房仲公司的超級營業員，年薪近幾年來更是平均有千萬元的收入，許世宗認為，台北市寸土寸金，如果建案周邊擁有大型休閒廣場或綠地者，對購屋者而言，是購屋者理想住家環境的重要考量，他最看好這些臨近廣場綠地的物件。他舉例，位信義區的國父紀念館，因臨近信義計劃區，加上商圈越發集中東區的利多影響，使週邊的房價直逼信義計劃區豪宅的預售價格，以逸仙路、仁愛路四段及光復南路為主的三個路段週遭，預售房價每坪達七十至八十萬元，更因為供給量稀有，往往出現一屋難求的市況。另外，位大安區的大安森林公園，算是台北市首屈一指的大型綠地休閒廣場，因地處北市首善之區及北市的市中心，週遭的房價自然高人一等，以信義路二段、新生南路二段、建國南路二段與和平東路一段圍成的大安公園週遭，他最看好。而中正區的主要大型休閒廣場，中正紀念堂，因為腹地廣大，是台北市的重要地標建築，更因附近重要政府機關林立，治安一向良好，週遭住家於是成為台北市民指定購買的首選區段之一。其他如內湖區的大湖公園、萬華區的青年公園及中山區的榮星花園，也是購屋民眾可以注意的地點。
2008年4月30日 星期三
又出問題！美國TOYOTA大規模召回66萬輛Matrix/Corolla
【 AUTONET 蔡致堅 】
以世界第一為目標的TOYOTA，自從產量與銷量大增後頻頻出現召回問題，大老闆也曾因召回事件出來鞠躬，但「問題」仍不斷產生，像日前更大舉針對北美市場召回66萬輛車，包含Corolla與同底盤休旅車Matrix。
TOYOTA這次大規模召回的車輛，為2003-2004年式Corolla、Matrix與受到波及的GM旗下PONTIAC Vibe，因為發現瑕疵的機械結構完全相同，Corolla與Matrix為54萬輛，Vibe則是12萬輛之多，到底是什麼原因要如此大費周章呢？原因出在小小的電動窗發生脫落傷人問題。根據美國NHTSA調查發現，因為電動窗支架設計不良，不僅行駛時產生噪音，甚至還發生玻璃拖落傷人事件，截至目前為止已接獲500多件申訴，並有36件因此而受傷，所以NHTSA要求TOYOTA進行全面召回。
雖然TOYOTA沒有對外宣布這次召回的損失有多少，但以數量來看必會讓TOYOTA承受不小的壓力。
為了追求降低成本和高獲利，零件全球共工化已經是一大趨勢，然而車廠對於這麼多的零件不可能一個個拿起來檢查，當然也就會有瑕疵或設計不良的風險，這必為車廠所需承擔，尤其像TOYOTA這麼大規模的品牌，一旦召回那可是相當大的事情，但為了品牌形象，縱使下重本也務必要平息消費者不滿，否則勢必會離汽車龍頭名號越來越遠。
以世界第一為目標的TOYOTA，自從產量與銷量大增後頻頻出現召回問題，大老闆也曾因召回事件出來鞠躬，但「問題」仍不斷產生，像日前更大舉針對北美市場召回66萬輛車，包含Corolla與同底盤休旅車Matrix。
TOYOTA這次大規模召回的車輛，為2003-2004年式Corolla、Matrix與受到波及的GM旗下PONTIAC Vibe，因為發現瑕疵的機械結構完全相同，Corolla與Matrix為54萬輛，Vibe則是12萬輛之多，到底是什麼原因要如此大費周章呢？原因出在小小的電動窗發生脫落傷人問題。根據美國NHTSA調查發現，因為電動窗支架設計不良，不僅行駛時產生噪音，甚至還發生玻璃拖落傷人事件，截至目前為止已接獲500多件申訴，並有36件因此而受傷，所以NHTSA要求TOYOTA進行全面召回。
雖然TOYOTA沒有對外宣布這次召回的損失有多少，但以數量來看必會讓TOYOTA承受不小的壓力。
為了追求降低成本和高獲利，零件全球共工化已經是一大趨勢，然而車廠對於這麼多的零件不可能一個個拿起來檢查，當然也就會有瑕疵或設計不良的風險，這必為車廠所需承擔，尤其像TOYOTA這麼大規模的品牌，一旦召回那可是相當大的事情，但為了品牌形象，縱使下重本也務必要平息消費者不滿，否則勢必會離汽車龍頭名號越來越遠。
經濟疲弱…財產縮水 美百萬富翁鬱卒
【經濟日報】2008.04.30
美國經濟疲弱，4月消費者信心指數跌到五年最低，加上房市低迷，第一季遭到查封的住宅超過去年同期兩倍以上，不但失業的人深感痛苦，連百萬富翁都覺得難過，甚至「覺得」自己並不富有，還好他們認為明年情況會改善。
美國經濟研究聯合會29日公布，4月消費者信心指數為6.3，是五年來最低，顯示美國民眾愈來愈擔心工作安全與經濟衰退。
富達百萬富翁展望調查發現，不是只有遭到裁員的人才對美國經濟展望悲觀。這份報告訪查的對象包括1,000位至少有100萬美元資產可以投資的人。
這項調查請受訪者利用從-100到+100分的量表，來評估經濟狀況，-100代表最差，+100代表最好。結果發現這些擁有高淨值的個人對美國經濟的看法為-50，意思是目前美國經濟「很弱」；問他們明年1月美國經濟會不會好轉，他們的評分升到+18分。
贊助這項訪調的富達財富服務公司總裁賈拉罕說，這點可能表示，百萬富翁認為「今天的問題就是明天的良機」。
在住宅和退休儲蓄以外擁有千萬美元資產的千萬富翁，看法比資產不到250萬美元的富翁悲觀。
特別的是，大約19%受訪者認為自己不富有，不過他們平均擁有300萬美元資產，年所得超過27萬美元。
美國經濟疲弱，4月消費者信心指數跌到五年最低，加上房市低迷，第一季遭到查封的住宅超過去年同期兩倍以上，不但失業的人深感痛苦，連百萬富翁都覺得難過，甚至「覺得」自己並不富有，還好他們認為明年情況會改善。
美國經濟研究聯合會29日公布，4月消費者信心指數為6.3，是五年來最低，顯示美國民眾愈來愈擔心工作安全與經濟衰退。
富達百萬富翁展望調查發現，不是只有遭到裁員的人才對美國經濟展望悲觀。這份報告訪查的對象包括1,000位至少有100萬美元資產可以投資的人。
這項調查請受訪者利用從-100到+100分的量表，來評估經濟狀況，-100代表最差，+100代表最好。結果發現這些擁有高淨值的個人對美國經濟的看法為-50，意思是目前美國經濟「很弱」；問他們明年1月美國經濟會不會好轉，他們的評分升到+18分。
贊助這項訪調的富達財富服務公司總裁賈拉罕說，這點可能表示，百萬富翁認為「今天的問題就是明天的良機」。
在住宅和退休儲蓄以外擁有千萬美元資產的千萬富翁，看法比資產不到250萬美元的富翁悲觀。
特別的是，大約19%受訪者認為自己不富有，不過他們平均擁有300萬美元資產，年所得超過27萬美元。
大宗商品市場沒有泡沫
作者：力拓首席經濟學家維韋克•圖帕爾(Vivek Tulpule)為英國《金融時報》撰稿
2008年4月30日 星期三
有些人認為大宗商品市場存在泡沫，理由是盡管美國經濟狀況惡化且信貸市場收緊，但大宗商品價格依然強勁。
然而，價格居高不下本身並不是泡沫存在的證據。例如，作為新興經濟體工業化和城市化所需的關鍵材料，鋁、銅和鐵礦石價格走強都可以用供需基本面因素進行解釋，而非某種人為通脹。
2003年年中通常被視為當前這輪大宗商品熱潮的開端，自那時以來，鋁價已上漲一倍。但其原因都是基本面方面的。隨著中國的鋁需求大幅上升，中國的鋁供應能力也在大大加強。但由於能源和原材料成本高企，以及人民幣不斷升值，與全球行業平均水平相比，中國的新增供應能力具有很高的美元經營成本。因此，行業邊際成本已經上升。
最近，南部非洲的電力短缺和中國的雪災減少了冶煉廠的電力供應。這導致已然吃緊的市場遭遇預期供應減少。根據基本原理，行業邊際成本上升和供應中斷意味著價格上漲。這裡沒有存在泡沫的證據。
展望未來，不斷上漲的遠期價格表明，投資者認為一系列基本面因素將進一步推動價格走強。這些因素包括能源價格上漲，快速增長的發展中國家電力日益緊張可能導致更多供應中斷，以及人民幣繼續升值。
接下來讓我們探討一下處於創紀錄名義高位的銅價。同樣，這也源於一系列基本面因素。
目前實物庫存處於低位，倫敦金屬交易所(LME)的銅庫存不及西方國家一周的需求。隨著北半球國家步入春季（通常屬於高需求期），這導致市場變得非常吃緊。同時，來自中國的需求依然強勁——中國需求是最近一段時間銅價上漲的主要推動力。盡管美國經濟放緩，但人們普遍預測中國今年的國內生產總值(GDP)增長率將達到約10%，因此，預計中國對金屬實物的需求將依然強勁。
在供應方面，過去幾年的經驗表明，隨著開發新礦的障礙升高，分析師一直低估了生產中斷和新生產能力拖延的程度。我們有理由預計今年將出現更多中斷和延期問題。
最後，讓我們把話題轉向鐵礦石。伴隨著城市化和工業化進程，來自中國、其它亞洲經濟體和中東國家的需求將迅速上升。在供給方面，存在一些重大限制。為了滿足需求，人們不得不越來越多地依賴印度高成本供應商以及中國更偏遠地區的低品級礦區。因此，行業邊際成本已經大幅上升。由於散貨船隊的運力限制以及成本增加，去往中國的運費成本已經上升。
這些因素結合在一起，僅在過去一年就造成運往中國的鐵礦石現貨價格增長逾一倍。
所有這些充分說明，關鍵大宗商品市場走強乃是出於基本面因素。不過，如果它們的價格在不久的將來走軟，又將如何解釋？回想現在，「泡沫」一詞是否實至名歸？我會強烈反對這一結論。
過去幾年，許多金屬價格出現大幅震蕩，但都是在歷史高位震蕩，反映了強勁的基本面因素。其中包括來自中國和其它發展中國家需求繼續保持強勁、供應受限以及邊際成本上升等因素。目前看不到什麼因素能夠迅速改變這一狀況。實際上，一些大宗商品價格可能還沒有觸及周期峰值。
大宗商品市場供應面的反應速度可能很慢，這意味著當需求開始增加時，市場將出現一段調整期，期間，大宗商品將相對稀缺，價格將會上漲。這就是我們目前所處的形勢。沒有泡沫，只有基本面因素。
本文作者是力拓(Rio Tinto)首席經濟學家。
2008年4月30日 星期三
有些人認為大宗商品市場存在泡沫，理由是盡管美國經濟狀況惡化且信貸市場收緊，但大宗商品價格依然強勁。
然而，價格居高不下本身並不是泡沫存在的證據。例如，作為新興經濟體工業化和城市化所需的關鍵材料，鋁、銅和鐵礦石價格走強都可以用供需基本面因素進行解釋，而非某種人為通脹。
2003年年中通常被視為當前這輪大宗商品熱潮的開端，自那時以來，鋁價已上漲一倍。但其原因都是基本面方面的。隨著中國的鋁需求大幅上升，中國的鋁供應能力也在大大加強。但由於能源和原材料成本高企，以及人民幣不斷升值，與全球行業平均水平相比，中國的新增供應能力具有很高的美元經營成本。因此，行業邊際成本已經上升。
最近，南部非洲的電力短缺和中國的雪災減少了冶煉廠的電力供應。這導致已然吃緊的市場遭遇預期供應減少。根據基本原理，行業邊際成本上升和供應中斷意味著價格上漲。這裡沒有存在泡沫的證據。
展望未來，不斷上漲的遠期價格表明，投資者認為一系列基本面因素將進一步推動價格走強。這些因素包括能源價格上漲，快速增長的發展中國家電力日益緊張可能導致更多供應中斷，以及人民幣繼續升值。
接下來讓我們探討一下處於創紀錄名義高位的銅價。同樣，這也源於一系列基本面因素。
目前實物庫存處於低位，倫敦金屬交易所(LME)的銅庫存不及西方國家一周的需求。隨著北半球國家步入春季（通常屬於高需求期），這導致市場變得非常吃緊。同時，來自中國的需求依然強勁——中國需求是最近一段時間銅價上漲的主要推動力。盡管美國經濟放緩，但人們普遍預測中國今年的國內生產總值(GDP)增長率將達到約10%，因此，預計中國對金屬實物的需求將依然強勁。
在供應方面，過去幾年的經驗表明，隨著開發新礦的障礙升高，分析師一直低估了生產中斷和新生產能力拖延的程度。我們有理由預計今年將出現更多中斷和延期問題。
最後，讓我們把話題轉向鐵礦石。伴隨著城市化和工業化進程，來自中國、其它亞洲經濟體和中東國家的需求將迅速上升。在供給方面，存在一些重大限制。為了滿足需求，人們不得不越來越多地依賴印度高成本供應商以及中國更偏遠地區的低品級礦區。因此，行業邊際成本已經大幅上升。由於散貨船隊的運力限制以及成本增加，去往中國的運費成本已經上升。
這些因素結合在一起，僅在過去一年就造成運往中國的鐵礦石現貨價格增長逾一倍。
所有這些充分說明，關鍵大宗商品市場走強乃是出於基本面因素。不過，如果它們的價格在不久的將來走軟，又將如何解釋？回想現在，「泡沫」一詞是否實至名歸？我會強烈反對這一結論。
過去幾年，許多金屬價格出現大幅震蕩，但都是在歷史高位震蕩，反映了強勁的基本面因素。其中包括來自中國和其它發展中國家需求繼續保持強勁、供應受限以及邊際成本上升等因素。目前看不到什麼因素能夠迅速改變這一狀況。實際上，一些大宗商品價格可能還沒有觸及周期峰值。
大宗商品市場供應面的反應速度可能很慢，這意味著當需求開始增加時，市場將出現一段調整期，期間，大宗商品將相對稀缺，價格將會上漲。這就是我們目前所處的形勢。沒有泡沫，只有基本面因素。
本文作者是力拓(Rio Tinto)首席經濟學家。
家樂福：五一是禍不是福
英國《金融時報》馬利德(Richard McGregor)北京、捨赫拉查德•達內什庫（Scheherazade Daneshkhu）巴黎報道報道
2008年4月30日 星期三
中國人針對法國超市連鎖家樂福(Carrefour)的抵制活動，已成為對中國政府遏制排外情緒努力的一種考驗，這種情緒可能會給北京奧運會(Olympics)造成損害，並影響中國與西方的關係。
在最近西藏的暴力沖突及隨後歐洲、美國和亞洲發生針對奧運火炬傳遞的抗議活動後，家樂福事件已成為中國民族主義者排外的象征。
包括總部位於巴黎的奢侈品集團LVMH在內的其它法國公司，也改變了商業計劃，以免招致示威者的憤怒。LVMH旗下的時尚品牌路易威登(Louis Vuitton)，將其在中國舉辦一項為期一周的汽車拉力賽的計劃，推遲到了明年或2010年。
針對家樂福的抗議活動明日（5月1日）將達到高潮。中國民族主義者聲稱，家樂福曾為西藏流亡精神領袖達賴喇嘛(Dalai Lama)提供過支持。
本周，由於涉嫌侵權，家樂福中國門店員工被勒令摘下印有奧運標識的帽子，這是家樂福在公關方面遭遇到最新挫折。
北京奧組委(BOCOG)稱，家樂福員工所戴印有五環標識的帽子屬於「隱性商業行為」，他們不應這樣做。
中國政府能否成功避免（抗議活動）對家樂福造成傷害，已成為檢驗中國政府能否遏制普遍針對外國人抗議活動的試金石。中國政府擔心排外抗議活動可能失控，從而破壞其與外國政府的關系，並可能演變成針對執政的中國共產黨自身的抗議活動。家樂福在中國擁有112家門店。
在法國政府的支持下，家樂福已就巴黎發生的針對奧運火炬傳遞的抗議活動多次致歉。近幾周，法國政府派出多位高級特使訪華。家樂福稱，其中國門店每日接待200萬名顧客。
家樂福表示，該公司目前尚無法評估抵制活動對其業務的損害。該公司人力資源主管Jacques Beauchet周一表示：「最近10多天，在家樂福在華112家門店中，有10至15家直接受到了示威活動的影響。目前評估對銷售額的影響還為時過早。」
去年，家樂福集團總銷售額為923億歐元，其中國區銷售額高達29.6億歐元(合46億美元)，該公司在華員工人數約為4.4萬人。因此該公司執行長杜浩誠(José Luis Duran)近日表示：「在中國，我們已成為了事實上的中國人。」
家樂福高管們通過一家中國媒體表達了他們對「藏獨」的「堅決」反對，並否認了有關其印度業務曾資助達賴喇嘛的說法。
這家中國媒體援引家樂福一區域經理的話稱：「我百分之百地肯定，今年的北京奧運會將取得百分之百的成功。」
五一前夕，家樂福高管每天都與中國警方保持聯系。抗議者計劃五一期間在該公司中國超市外集會，令抵制活動達到高潮。
家樂福已取消了五一當天的促銷活動。中國互聯網上的帖子聲稱，這次促銷活動是法國人的一個「花招」，以煽動店外貪圖便宜的顧客發生騷亂，並造成對顧客的傷害。
中國政府已阻止中文搜索引擎的網路用戶用「家樂福」進行搜索，防止他們以此組織抗議活動。
家樂福中國員工還穿著印有中國國旗的工作服。與帽子不同，中國政府沒有命令他們更換工作服。
2008年4月30日 星期三
中國人針對法國超市連鎖家樂福(Carrefour)的抵制活動，已成為對中國政府遏制排外情緒努力的一種考驗，這種情緒可能會給北京奧運會(Olympics)造成損害，並影響中國與西方的關係。
在最近西藏的暴力沖突及隨後歐洲、美國和亞洲發生針對奧運火炬傳遞的抗議活動後，家樂福事件已成為中國民族主義者排外的象征。
包括總部位於巴黎的奢侈品集團LVMH在內的其它法國公司，也改變了商業計劃，以免招致示威者的憤怒。LVMH旗下的時尚品牌路易威登(Louis Vuitton)，將其在中國舉辦一項為期一周的汽車拉力賽的計劃，推遲到了明年或2010年。
針對家樂福的抗議活動明日（5月1日）將達到高潮。中國民族主義者聲稱，家樂福曾為西藏流亡精神領袖達賴喇嘛(Dalai Lama)提供過支持。
本周，由於涉嫌侵權，家樂福中國門店員工被勒令摘下印有奧運標識的帽子，這是家樂福在公關方面遭遇到最新挫折。
北京奧組委(BOCOG)稱，家樂福員工所戴印有五環標識的帽子屬於「隱性商業行為」，他們不應這樣做。
中國政府能否成功避免（抗議活動）對家樂福造成傷害，已成為檢驗中國政府能否遏制普遍針對外國人抗議活動的試金石。中國政府擔心排外抗議活動可能失控，從而破壞其與外國政府的關系，並可能演變成針對執政的中國共產黨自身的抗議活動。家樂福在中國擁有112家門店。
在法國政府的支持下，家樂福已就巴黎發生的針對奧運火炬傳遞的抗議活動多次致歉。近幾周，法國政府派出多位高級特使訪華。家樂福稱，其中國門店每日接待200萬名顧客。
家樂福表示，該公司目前尚無法評估抵制活動對其業務的損害。該公司人力資源主管Jacques Beauchet周一表示：「最近10多天，在家樂福在華112家門店中，有10至15家直接受到了示威活動的影響。目前評估對銷售額的影響還為時過早。」
去年，家樂福集團總銷售額為923億歐元，其中國區銷售額高達29.6億歐元(合46億美元)，該公司在華員工人數約為4.4萬人。因此該公司執行長杜浩誠(José Luis Duran)近日表示：「在中國，我們已成為了事實上的中國人。」
家樂福高管們通過一家中國媒體表達了他們對「藏獨」的「堅決」反對，並否認了有關其印度業務曾資助達賴喇嘛的說法。
這家中國媒體援引家樂福一區域經理的話稱：「我百分之百地肯定，今年的北京奧運會將取得百分之百的成功。」
五一前夕，家樂福高管每天都與中國警方保持聯系。抗議者計劃五一期間在該公司中國超市外集會，令抵制活動達到高潮。
家樂福已取消了五一當天的促銷活動。中國互聯網上的帖子聲稱，這次促銷活動是法國人的一個「花招」，以煽動店外貪圖便宜的顧客發生騷亂，並造成對顧客的傷害。
中國政府已阻止中文搜索引擎的網路用戶用「家樂福」進行搜索，防止他們以此組織抗議活動。
家樂福中國員工還穿著印有中國國旗的工作服。與帽子不同，中國政府沒有命令他們更換工作服。
港外匯基金炒股 Q1虧524億
工商時報2008.04.30
受到近期全球資本市場動盪的影響，香港外匯基金亦未能倖免。今年第一季，香港外匯基金在港股市場上虧損524億港元（以下同），成為7年來最嚴重的投資虧損。如果扣除外匯及債券投資回報，相對於外匯基金1.5兆元，虧損比率不足1％。
香港金融管理局總裁任志剛日前（28日）向香港立法會報告時表示，今年第一季，外匯基金在香港股市方面的投資虧損達到300億港元，其他股票上的虧損也高達224億港元，總計為524億港元。而兩項巨額虧損，讓外匯投資回報的122億港元及債券投資回報的256億元，化為烏有。
這項消息立刻引起香港民眾與媒體的關注，之所以會如此，在於香港外匯基金過去的表現一直很不錯。特別是2007年，外匯基金取得全年高達11.8％的投資回報，創下自1994年以來的歷史第二高投資報酬率。
由於自1994年起，香港外匯基金的年均報酬率為7％，香港立法會的議員立刻針對任志剛的薪資收入提出質疑，認為金管局總裁任期不設限，薪資偏高，議員甚至對金管局運作的獨立性有意見。
根據金管局2007年的年報，現任總裁任志剛去年的固定薪資高達718.1萬港元，浮動薪資274.1萬港元，其他福利41.5萬港元，合計1,033.7萬港元，這比香港特首曾蔭權的年薪還要高出一大截。
其實，作為公職人員，任志剛的高薪一直是香港民眾矚目的焦點。最近有外電再次提出，任志剛是世界上工資最高的「央行行長」，以其薪資是香港人均生產總值46.4倍的驚人比例來看，任志剛的薪資水平比美聯儲主席伯南克高出10倍，伯南克的薪資水平僅為美國人均生產總值的4.1倍。 面對外界的質疑，任志剛表示，儘管146億虧損是很大的數字，但是目前外匯基金的組合是平衡的。而且相對於外匯基金1.5兆來說，虧損比率不到1％，相較於其他港股基金來說，外匯基金表現已經不錯。
此外針對他個人薪資安排，任志剛表示，這是1993年金管局開始成立時就已經定下，金管局的薪資一直與市場掛勾，在目前金管局的人才流失率極高的情況下，證明多年來的高薪政策是正確的。
受到近期全球資本市場動盪的影響，香港外匯基金亦未能倖免。今年第一季，香港外匯基金在港股市場上虧損524億港元（以下同），成為7年來最嚴重的投資虧損。如果扣除外匯及債券投資回報，相對於外匯基金1.5兆元，虧損比率不足1％。
香港金融管理局總裁任志剛日前（28日）向香港立法會報告時表示，今年第一季，外匯基金在香港股市方面的投資虧損達到300億港元，其他股票上的虧損也高達224億港元，總計為524億港元。而兩項巨額虧損，讓外匯投資回報的122億港元及債券投資回報的256億元，化為烏有。
這項消息立刻引起香港民眾與媒體的關注，之所以會如此，在於香港外匯基金過去的表現一直很不錯。特別是2007年，外匯基金取得全年高達11.8％的投資回報，創下自1994年以來的歷史第二高投資報酬率。
由於自1994年起，香港外匯基金的年均報酬率為7％，香港立法會的議員立刻針對任志剛的薪資收入提出質疑，認為金管局總裁任期不設限，薪資偏高，議員甚至對金管局運作的獨立性有意見。
根據金管局2007年的年報，現任總裁任志剛去年的固定薪資高達718.1萬港元，浮動薪資274.1萬港元，其他福利41.5萬港元，合計1,033.7萬港元，這比香港特首曾蔭權的年薪還要高出一大截。
其實，作為公職人員，任志剛的高薪一直是香港民眾矚目的焦點。最近有外電再次提出，任志剛是世界上工資最高的「央行行長」，以其薪資是香港人均生產總值46.4倍的驚人比例來看，任志剛的薪資水平比美聯儲主席伯南克高出10倍，伯南克的薪資水平僅為美國人均生產總值的4.1倍。 面對外界的質疑，任志剛表示，儘管146億虧損是很大的數字，但是目前外匯基金的組合是平衡的。而且相對於外匯基金1.5兆來說，虧損比率不到1％，相較於其他港股基金來說，外匯基金表現已經不錯。
此外針對他個人薪資安排，任志剛表示，這是1993年金管局開始成立時就已經定下，金管局的薪資一直與市場掛勾，在目前金管局的人才流失率極高的情況下，證明多年來的高薪政策是正確的。
2008年4月28日 星期一
優體保單 不哈菸保費 省38%
「聽說不抽菸的話，保費可以比較省喔？那怎樣才能符合條件啊？」自從南山人壽通過審查，將率先推出「優體保單」後，好奇詢問的保戶相當多；除了因為話題新鮮之外，費率優惠，更是關鍵。保費最多可省多少？以南山人壽優活定期壽險為例，最多可省下38％的保費！
撰文：陳君樺
保單產品愈來愈多元，在國外已有30、40年歷史的「優體」保單，在主管機關開放後，終於也將正式上路。根據統計，在各個年齡層中，吸菸人口與非吸菸人口相比，死亡率都明顯較高；特別是在50~59歲的年齡層中，死亡率的差距更高達35％以上。因此，優體保單基於一個簡單邏輯：既然吸菸族群死亡率高於非吸菸族群，那麼對於不吸菸、身體健康狀況又不錯的人，因為死亡率較低，保費也理應較便宜。
撰文：陳君樺
保單產品愈來愈多元，在國外已有30、40年歷史的「優體」保單，在主管機關開放後，終於也將正式上路。根據統計，在各個年齡層中，吸菸人口與非吸菸人口相比，死亡率都明顯較高；特別是在50~59歲的年齡層中，死亡率的差距更高達35％以上。因此，優體保單基於一個簡單邏輯：既然吸菸族群死亡率高於非吸菸族群，那麼對於不吸菸、身體健康狀況又不錯的人，因為死亡率較低，保費也理應較便宜。
優體保單上市後，不抽菸更省錢。路透
優體定義各家不同
以最先通過審查、預計將於5月上旬推出優體保單的南山人壽來說，只要不吸菸，就是優體保戶；但像三商美邦人壽則進一步區分為「吸菸標準體」、「非吸菸標準體」以及「非吸菸優體」3類，換句話說，就算你不吸菸，但倘若身體健康狀況未達標準，仍舊只適用「非吸菸標準體」的費率。由於優體保單在國內才剛起步，為了避免保戶混淆，業者也不傾向區分過細。
另一方面，由於主管機關規定，目前優體保單仍限於「死亡險」，也就是必須要是「定期壽險」或是「終身壽險」才可以。定期壽險的好處是費率較低，保戶可花較少錢來購買特定一段時間的保障，但缺點則是國人對於定期險的接受度原本就較低；至於終身壽險，雖然較能符合國人既有的投保習慣，但保費也相對較高。
再從「道德風險」的觀點來看，由於尼古丁檢測難免有漏洞，如果保戶刻意隱瞞，或是投保後才開始吸菸，保險公司就必須承擔風險。三商美邦人壽商品部協理浦中敏說，在牽涉到市場性與民眾觀感之下，目前保險公司的態度基本上都是「那就認了」，不會要求保戶更換費率或是增加保費。
保險業者認為，優體保單推出後，可鼓勵吸菸族戒菸。
區隔市場具競爭力
既然如此，從保險公司的立場來看，推定期險又比終身險的風險要來得小；因此，保單如何設計，各家保險公司考量不同，浦中敏就認為，優體保單的推出，可讓保險市場區隔更明確，費率也更具競爭力。
至於誰最適合買優體保單？原本就不抽菸者自然是目標族群，而南山人壽壽險企劃部副總劉桂如認為，因為健康狀況優良，優體保單對於保費預算不高，但又需要高保障的族群，其實也合適。
此外，劉桂如建議，若本身就有房貸壓力的人，若還有10年房貸要繳，也可搭配10年期的優體保單來進行保險規畫。
想買優體保單，體檢、尼古丁檢測都免不了。以尼古丁檢測來說，一般多以驗尿的方式來進行檢驗，檢驗時間約需1周；倘若連續2次未通過尼古丁檢測，就無法以優體保戶的身分來購買保險。
由於各家優體保單費率、年期等相關規定都還沒全數公布，對於優體保單有興趣的投資人，投保前除了費率、年期要睜大眼睛多留意之外，定期險能否轉換成終身險、能否掛其他附約等等細節，也要問清楚、聽明白。
抽不抽菸 保費大不同
由於目前市場上，僅有南山人壽優活定期壽險通過審查，因此，就以該保單與南山人壽不分紅定期壽險來進行比較。從下表可看出，在相同保額、年齡與性別條件下，非吸菸族群的保費可較一般保險省下14％~38％不等，幅度不小。
優體定義各家不同
以最先通過審查、預計將於5月上旬推出優體保單的南山人壽來說，只要不吸菸，就是優體保戶；但像三商美邦人壽則進一步區分為「吸菸標準體」、「非吸菸標準體」以及「非吸菸優體」3類，換句話說，就算你不吸菸，但倘若身體健康狀況未達標準，仍舊只適用「非吸菸標準體」的費率。由於優體保單在國內才剛起步，為了避免保戶混淆，業者也不傾向區分過細。
另一方面，由於主管機關規定，目前優體保單仍限於「死亡險」，也就是必須要是「定期壽險」或是「終身壽險」才可以。定期壽險的好處是費率較低，保戶可花較少錢來購買特定一段時間的保障，但缺點則是國人對於定期險的接受度原本就較低；至於終身壽險，雖然較能符合國人既有的投保習慣，但保費也相對較高。
再從「道德風險」的觀點來看，由於尼古丁檢測難免有漏洞，如果保戶刻意隱瞞，或是投保後才開始吸菸，保險公司就必須承擔風險。三商美邦人壽商品部協理浦中敏說，在牽涉到市場性與民眾觀感之下，目前保險公司的態度基本上都是「那就認了」，不會要求保戶更換費率或是增加保費。
保險業者認為，優體保單推出後，可鼓勵吸菸族戒菸。
區隔市場具競爭力
既然如此，從保險公司的立場來看，推定期險又比終身險的風險要來得小；因此，保單如何設計，各家保險公司考量不同，浦中敏就認為，優體保單的推出，可讓保險市場區隔更明確，費率也更具競爭力。
至於誰最適合買優體保單？原本就不抽菸者自然是目標族群，而南山人壽壽險企劃部副總劉桂如認為，因為健康狀況優良，優體保單對於保費預算不高，但又需要高保障的族群，其實也合適。
此外，劉桂如建議，若本身就有房貸壓力的人，若還有10年房貸要繳，也可搭配10年期的優體保單來進行保險規畫。
想買優體保單，體檢、尼古丁檢測都免不了。以尼古丁檢測來說，一般多以驗尿的方式來進行檢驗，檢驗時間約需1周；倘若連續2次未通過尼古丁檢測，就無法以優體保戶的身分來購買保險。
由於各家優體保單費率、年期等相關規定都還沒全數公布，對於優體保單有興趣的投資人，投保前除了費率、年期要睜大眼睛多留意之外，定期險能否轉換成終身險、能否掛其他附約等等細節，也要問清楚、聽明白。
抽不抽菸 保費大不同
由於目前市場上，僅有南山人壽優活定期壽險通過審查，因此，就以該保單與南山人壽不分紅定期壽險來進行比較。從下表可看出，在相同保額、年齡與性別條件下，非吸菸族群的保費可較一般保險省下14％~38％不等，幅度不小。
英商曼氏 想加碼寶來曼氏期貨
全球最大期權經紀公司英商曼氏期貨，最近來台拜訪寶來集團總裁白文正，業界盛傳，英商曼氏此行表態想加碼寶來曼氏期貨持股30%以上，目標是拿下過半股權，將其納入集團麾下，成為外資入主台灣本土期貨公司第一人。
寶來曼氏期貨，是台灣最早也是唯一上櫃的期貨公司，寶來集團持股約45.5%，是最大股東，連同合作伙伴賀鳴衍在內，在七席董事會中佔有五席，掌握經營權；至於英商曼氏期貨持股約20%，為第二大股東，佔兩席董事。
業界傳聞，英商曼氏期貨此次主動拜訪寶來集團，除希望增加雙方合作關係，更表態希望拉高在寶來曼氏期貨持股比重，最好能持股超過五成，成為最大股東，以利進軍亞洲區；但台灣區經營權模式與雙方關係，還是會尊重、借重寶來集團的在地實力，不會因此有太大改變。
寶來集團總裁白文正據說目前還在思考英商曼氏期貨的提議，如果答應了，形同讓出寶來曼氏期貨經營權；但好處是寶來曼氏期貨可望因此提高國際能見度，有機會更加國際化。
增加持股模式目前也未定案，業界認為，如果雙方談妥，可行方式包括辦理增資，由寶來放棄認購，讓英商曼氏期貨認購；或私募增資，由曼氏期貨認購；或讓曼氏期貨直接在市場買進等，都是可能方案。
由於英商曼氏期貨是全球衍生性金融商品的大戶，一旦對方提高持股，可望帶來外資財力支援，有助擴大今後操作衍生性金融商品的實力與影響力；其次，英商曼氏也可提供操作技術、海外資訊支援，擴大未來發展空間。
寶來曼氏期貨2006年EPS（每股盈餘）3.41元，去年成長到4.96元，今年第一季稅前EPS1.41元，在同業間名列前茅。
寶來曼氏期貨，是台灣最早也是唯一上櫃的期貨公司，寶來集團持股約45.5%，是最大股東，連同合作伙伴賀鳴衍在內，在七席董事會中佔有五席，掌握經營權；至於英商曼氏期貨持股約20%，為第二大股東，佔兩席董事。
業界傳聞，英商曼氏期貨此次主動拜訪寶來集團，除希望增加雙方合作關係，更表態希望拉高在寶來曼氏期貨持股比重，最好能持股超過五成，成為最大股東，以利進軍亞洲區；但台灣區經營權模式與雙方關係，還是會尊重、借重寶來集團的在地實力，不會因此有太大改變。
寶來集團總裁白文正據說目前還在思考英商曼氏期貨的提議，如果答應了，形同讓出寶來曼氏期貨經營權；但好處是寶來曼氏期貨可望因此提高國際能見度，有機會更加國際化。
增加持股模式目前也未定案，業界認為，如果雙方談妥，可行方式包括辦理增資，由寶來放棄認購，讓英商曼氏期貨認購；或私募增資，由曼氏期貨認購；或讓曼氏期貨直接在市場買進等，都是可能方案。
由於英商曼氏期貨是全球衍生性金融商品的大戶，一旦對方提高持股，可望帶來外資財力支援，有助擴大今後操作衍生性金融商品的實力與影響力；其次，英商曼氏也可提供操作技術、海外資訊支援，擴大未來發展空間。
寶來曼氏期貨2006年EPS（每股盈餘）3.41元，去年成長到4.96元，今年第一季稅前EPS1.41元，在同業間名列前茅。
台泥首季EPS 0.39元 今天講明白
國內水泥龍頭台泥（1101）將於今日舉辦集團首次聯合法說會，不過就在法說會前夕，台泥昨突然公布今年首季財報，稅前盈餘12.97億元，稅後純益12.82億元，年減33%，換算每股純益（EPS）0.39元，表現不盡理想。
辜成允親自上陣說明
台泥主管表示，第1季表現差強人意，主要仍是受到國際煤炭飆漲以及淡季影響，法人則認為，台泥今日法說會由董事長辜成允親自上陣說明，預料本季原物料佔成本支出的問題，仍將是外資法人關注的焦點。
台泥去年在擴產效應及轉投資發威下，全年稅後純益82.55億元，創下單年歷史新高紀錄，但昨日公布今年首季稅後純益12.82億元，相較於去年同期19.15億元，大幅衰退33%，不過和去年第4季稅後純益只有12.48億元表現，則小幅成長2.7%。
煤炭價飆漲侵蝕獲利
台泥主管分析，去年底國際煤炭價格飆漲，侵蝕台泥本業獲利能力，今年首季中國又出現雪災等不可抗力因素，導致煤價持續維持高檔，成本面支出增加，加上又適逢產業淡季，報價較難足額轉嫁，因此獲利表現確實不如預期，但相對去年第4季，已稍稍好轉，而且，中國轉投資去年同期仍虧損，今年則持續獲利，今年成長仍可期。
獲利爆發期在第3季
由於今日台泥董事長辜成允將一併帶領旗下重要轉投資包括中橡（2104）、信昌化（4725）共3家公司舉辦集團首次的聯合法說會，國內法人認為，法說會由辜成允親自上陣，意義重大，加上台泥目前外資持股比重超過5成，而中橡、信昌化外資持股極低，因此今天聯合法說會「母雞帶小雞」意味極濃，勢必引起國內外法人重視。
不過，法人提醒，觀察去年台泥獲利走勢，台泥獲利爆發期在第3季，而本季國際煤價仍未回檔，因此台泥本業本季的獲利能力預料將會是法說會外資關注的焦點，此外，在本業成本面利空因素較多的情況下，中橡、信昌化等轉投資今年獲利能力也會成為法說會的最熱門話題。
辜成允親自上陣說明
台泥主管表示，第1季表現差強人意，主要仍是受到國際煤炭飆漲以及淡季影響，法人則認為，台泥今日法說會由董事長辜成允親自上陣說明，預料本季原物料佔成本支出的問題，仍將是外資法人關注的焦點。
台泥去年在擴產效應及轉投資發威下，全年稅後純益82.55億元，創下單年歷史新高紀錄，但昨日公布今年首季稅後純益12.82億元，相較於去年同期19.15億元，大幅衰退33%，不過和去年第4季稅後純益只有12.48億元表現，則小幅成長2.7%。
煤炭價飆漲侵蝕獲利
台泥主管分析，去年底國際煤炭價格飆漲，侵蝕台泥本業獲利能力，今年首季中國又出現雪災等不可抗力因素，導致煤價持續維持高檔，成本面支出增加，加上又適逢產業淡季，報價較難足額轉嫁，因此獲利表現確實不如預期，但相對去年第4季，已稍稍好轉，而且，中國轉投資去年同期仍虧損，今年則持續獲利，今年成長仍可期。
獲利爆發期在第3季
由於今日台泥董事長辜成允將一併帶領旗下重要轉投資包括中橡（2104）、信昌化（4725）共3家公司舉辦集團首次的聯合法說會，國內法人認為，法說會由辜成允親自上陣，意義重大，加上台泥目前外資持股比重超過5成，而中橡、信昌化外資持股極低，因此今天聯合法說會「母雞帶小雞」意味極濃，勢必引起國內外法人重視。
不過，法人提醒，觀察去年台泥獲利走勢，台泥獲利爆發期在第3季，而本季國際煤價仍未回檔，因此台泥本業本季的獲利能力預料將會是法說會外資關注的焦點，此外，在本業成本面利空因素較多的情況下，中橡、信昌化等轉投資今年獲利能力也會成為法說會的最熱門話題。
歐洲經濟終於被拖下水
作者：英國《金融時報》拉爾夫•阿特金斯(Ralph Atkins)法蘭克福、伯特蘭•貝努瓦(Bertrand Benoit)柏林報道
2008年4月28日 星期一
作為歐洲最大的經濟體，德國的商業景氣指數本月大幅下跌，顯示出在全球經濟動蕩的背景之下，德國經濟已顯現出疲軟跡象。
總部位於慕尼黑的Ifo經濟研究所的報告稱，本月的商業景氣指數從3月的104.8降至102.4，創下2006年1月以來的最低水平。
上述消息公布之際，恰逢德國政府宣布下調2009年的經濟增長預期。
德國經濟部長邁克爾•格羅斯(Michael Glos)表示，明年德國的實際國內生產總值(GDP)將增長1.2%，略低於1.4%的最初預期。今年德國GDP的增幅預期為1.7%。
格羅斯表示：「經濟仍在增長，卻面臨強勁阻力。」他補充說，政府預計德國經濟在2009年將再次加速增長。
Ifo指數最新的跌幅超過了前三個月的漲幅，反映出歐元升值、油價上漲、美國經濟臨近衰退以及全球金融危機最終對德國經濟造成了影響。
德國企業界一直對今年的經濟前景表示樂觀，德國國內也鮮有證據表明將出現「信貸緊縮」。但Ifo經濟研究所的主席漢斯-韋爾納•辛恩(Hans-Werner Sinn)稱，自去年年中開始，曾經阻礙增長的經濟因素「已卷土重來」。
德國公布上述經濟數據幾小時之前，法國也報告了更加黯淡的經濟前景。法國統計局(Insee)表示，商業景氣指數從3月份的108降至本月的106，降幅超出預期，創下自2006年12月以來的最低水平。
而上周早些時候公布的數據顯示，4月份歐元區商業信心指數出現了有史以來最大的月度跌幅。該指數被視為歐元區15國經濟狀況的領先指標。
盡管如此，德國Ifo調查報告中也不乏亮點。雖然就業機會的增長勢頭減弱，但企業預計仍將繼續招聘雇員。與此同時，辛恩還指出，即使是歐元對美元匯率以及歐元的貿易加權匯率維持創紀錄的強勢，但企業對出口依然保持「樂觀」。上周稍早公布的歐元區采購經理人指數顯示，歐元升值已對新出口定單造成沖擊，德國也未能幸免。
意大利聯合信貸銀行(Unicredit)駐慕尼黑的安德烈亞斯•雷斯(Andreas Rees)稱：「在未來幾個月中，德國經濟增長不會突然減速。」他說，企業有大量儲備定單，而新訂單也不會枯竭——例如來自「金磚四國」（巴西、俄羅斯、印度和中國）的訂單。「最可能出現的情形不是經濟崩潰，而是逐步退卻。」最新公布的歐元區信心指標意味著，雖然歐洲央行(ECB)執委會一些成員近期發出加息暗示，但該央行仍不太可能加息。
Ifo指數公布前，歐元區最新成員馬耳他的央行行長邁克爾•博內洛(Michael Bonello)表示：「基於現有的經濟數據，以及歐洲央行貨幣政策戰略的基本原則，很難找到加息的理由。」不過隨著歐元區通脹率達到3.6%，創下近16年來的最高水平，經濟學家仍預計，歐洲央行將在一段時期內將利率維持在4%的水平。
2008年4月28日 星期一
作為歐洲最大的經濟體，德國的商業景氣指數本月大幅下跌，顯示出在全球經濟動蕩的背景之下，德國經濟已顯現出疲軟跡象。
總部位於慕尼黑的Ifo經濟研究所的報告稱，本月的商業景氣指數從3月的104.8降至102.4，創下2006年1月以來的最低水平。
上述消息公布之際，恰逢德國政府宣布下調2009年的經濟增長預期。
德國經濟部長邁克爾•格羅斯(Michael Glos)表示，明年德國的實際國內生產總值(GDP)將增長1.2%，略低於1.4%的最初預期。今年德國GDP的增幅預期為1.7%。
格羅斯表示：「經濟仍在增長，卻面臨強勁阻力。」他補充說，政府預計德國經濟在2009年將再次加速增長。
Ifo指數最新的跌幅超過了前三個月的漲幅，反映出歐元升值、油價上漲、美國經濟臨近衰退以及全球金融危機最終對德國經濟造成了影響。
德國企業界一直對今年的經濟前景表示樂觀，德國國內也鮮有證據表明將出現「信貸緊縮」。但Ifo經濟研究所的主席漢斯-韋爾納•辛恩(Hans-Werner Sinn)稱，自去年年中開始，曾經阻礙增長的經濟因素「已卷土重來」。
德國公布上述經濟數據幾小時之前，法國也報告了更加黯淡的經濟前景。法國統計局(Insee)表示，商業景氣指數從3月份的108降至本月的106，降幅超出預期，創下自2006年12月以來的最低水平。
而上周早些時候公布的數據顯示，4月份歐元區商業信心指數出現了有史以來最大的月度跌幅。該指數被視為歐元區15國經濟狀況的領先指標。
盡管如此，德國Ifo調查報告中也不乏亮點。雖然就業機會的增長勢頭減弱，但企業預計仍將繼續招聘雇員。與此同時，辛恩還指出，即使是歐元對美元匯率以及歐元的貿易加權匯率維持創紀錄的強勢，但企業對出口依然保持「樂觀」。上周稍早公布的歐元區采購經理人指數顯示，歐元升值已對新出口定單造成沖擊，德國也未能幸免。
意大利聯合信貸銀行(Unicredit)駐慕尼黑的安德烈亞斯•雷斯(Andreas Rees)稱：「在未來幾個月中，德國經濟增長不會突然減速。」他說，企業有大量儲備定單，而新訂單也不會枯竭——例如來自「金磚四國」（巴西、俄羅斯、印度和中國）的訂單。「最可能出現的情形不是經濟崩潰，而是逐步退卻。」最新公布的歐元區信心指標意味著，雖然歐洲央行(ECB)執委會一些成員近期發出加息暗示，但該央行仍不太可能加息。
Ifo指數公布前，歐元區最新成員馬耳他的央行行長邁克爾•博內洛(Michael Bonello)表示：「基於現有的經濟數據，以及歐洲央行貨幣政策戰略的基本原則，很難找到加息的理由。」不過隨著歐元區通脹率達到3.6%，創下近16年來的最高水平，經濟學家仍預計，歐洲央行將在一段時期內將利率維持在4%的水平。
全球鋼價一年內上漲近一倍
英國《金融時報》克裡斯•弗勒德(Chris Flood)倫敦報道
2008年4月28日 星期一
過去一年，鋼鐵價格幾乎上漲一倍，因鋼鐵制造商將鐵礦石和焦炭價格的巨大漲幅轉嫁到消費者身上。
鋼鐵價格大幅上漲可能會給製造商帶來新的問題，並給需求旺盛的新興市場帶來通脹壓力。中國的城市化以及中東和亞洲其它地區的基礎設施支出，導致新興市場鋼鐵需求居高不下。
此際，在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)Select電子交易系統進行試運行後，該交易所開始在場內進行鋼鐵期貨交易。此舉可能會推動鋼鐵交易量達到更高水平。
本月，鋼坯價格已飆升至每噸900美元，在一年之內幾乎翻了一倍。鋼坯用來生產建築用的鋼筋，同時它也是鋼鐵行業的一項基准。
2008年4月28日 星期一
過去一年，鋼鐵價格幾乎上漲一倍，因鋼鐵制造商將鐵礦石和焦炭價格的巨大漲幅轉嫁到消費者身上。
鋼鐵價格大幅上漲可能會給製造商帶來新的問題，並給需求旺盛的新興市場帶來通脹壓力。中國的城市化以及中東和亞洲其它地區的基礎設施支出，導致新興市場鋼鐵需求居高不下。
此際，在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)Select電子交易系統進行試運行後，該交易所開始在場內進行鋼鐵期貨交易。此舉可能會推動鋼鐵交易量達到更高水平。
本月，鋼坯價格已飆升至每噸900美元，在一年之內幾乎翻了一倍。鋼坯用來生產建築用的鋼筋，同時它也是鋼鐵行業的一項基准。
憑什麼躲過全球信貸危機？
英國《金融時報》Lex專欄
2008年4月28日
又一天，又有兩家歐洲銀行披露業績。但盡管瑞士信貸(Credit Suisse)公布進一步減記53億瑞士法郎，巴克萊(Barclays)則表示自己無可隱瞞。為何一些銀行損失慘重，其它銀行卻沒有因信貸危機而蒙羞呢？事實的真相是，總體而言，答案與銀行的管理能力幾乎無關。
決定一家銀行是否出現減記的主要因素是其業務結構。簡言之，如果一家銀行有龐大的資本市場部門，它就可能已涉足結構性信貸證券，並蒙受損失。目前沒有範例證明，有哪家歐洲銀行持有大量此類產品，並通過卓越的執行從中獲取了利潤（對沖整個業務的損失算不上是優秀的管理）。因此，專注於零售或商業銀行業務的希臘國民銀行(National Bank of Greece)或北歐的那些銀行看起來狀況不錯。
地理因素也可以炫耀。例如，西班牙的銀行，包括歐洲市值第二大銀行桑坦德銀行(Banco Santander)，迄今相對沒有受到信貸危機的影響。這主要是因為表外投資受到監管限制。不過，西班牙各銀行受到本國房地產泡沫利潤的吸引，也起到一定作用。與此同時，保守的借貸文化——就像意大利各銀行展現的那樣——在經濟繁榮期間可能受到批評，但在危機時刻卻能帶來回報。
正如人們可能預期的那樣，歐洲銀行對低質信貸的投資反映在估值水平上。渣打銀行(Standard Chartered)和意大利聯合聖保羅銀行(Intesa Sanpaolo)等被視為健康的銀行，預期本益比都在10倍以上。不過，一位數的低本益比並不是宣布最大規模減記的那些銀行所獨有的。盡管巴克萊表示自己未受影響，但其股價水平反映出，似乎沒人相信這點。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
2008年4月28日
又一天，又有兩家歐洲銀行披露業績。但盡管瑞士信貸(Credit Suisse)公布進一步減記53億瑞士法郎，巴克萊(Barclays)則表示自己無可隱瞞。為何一些銀行損失慘重，其它銀行卻沒有因信貸危機而蒙羞呢？事實的真相是，總體而言，答案與銀行的管理能力幾乎無關。
決定一家銀行是否出現減記的主要因素是其業務結構。簡言之，如果一家銀行有龐大的資本市場部門，它就可能已涉足結構性信貸證券，並蒙受損失。目前沒有範例證明，有哪家歐洲銀行持有大量此類產品，並通過卓越的執行從中獲取了利潤（對沖整個業務的損失算不上是優秀的管理）。因此，專注於零售或商業銀行業務的希臘國民銀行(National Bank of Greece)或北歐的那些銀行看起來狀況不錯。
地理因素也可以炫耀。例如，西班牙的銀行，包括歐洲市值第二大銀行桑坦德銀行(Banco Santander)，迄今相對沒有受到信貸危機的影響。這主要是因為表外投資受到監管限制。不過，西班牙各銀行受到本國房地產泡沫利潤的吸引，也起到一定作用。與此同時，保守的借貸文化——就像意大利各銀行展現的那樣——在經濟繁榮期間可能受到批評，但在危機時刻卻能帶來回報。
正如人們可能預期的那樣，歐洲銀行對低質信貸的投資反映在估值水平上。渣打銀行(Standard Chartered)和意大利聯合聖保羅銀行(Intesa Sanpaolo)等被視為健康的銀行，預期本益比都在10倍以上。不過，一位數的低本益比並不是宣布最大規模減記的那些銀行所獨有的。盡管巴克萊表示自己未受影響，但其股價水平反映出，似乎沒人相信這點。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
玩連動債 100元本金剩7元
【經濟日報】2008.04.28
連動債淨值持續下跌，許多號稱保本的商品最後都不保本，釀成新一波連動債風暴。金管會官員表示，若銀行當初沒有告知風險，造成客戶損失，不排除以內稽內控疏失為由，處分銀行。
連動債申訴案排山倒海而來，銀行局內部忙得焦頭爛額。統計各銀行網站上公布的資料，賠最多的連動債由淨值百元跌到剩下不到8元，等於100元本金拿出去，現在只剩下7元多，比玩股票還可怕，引爆銀行與客戶間的糾紛。
依據金管會統計，去年國內共賣出2,800億元的不保本連動債，以目前跌幅平均約七成來計算，連動債投資人虧損金額可能已高達1,800多億元。
銀行發現，淨值跌最多的幾檔連動債，剛好都是去年才發行的，而且「做多也賠、做空也賠。」主管說，「遇上多頭市場正要反轉，全球市場震盪加劇，連動債才會變得這麼慘。」
根據最近連動債報價，今年淨值下跌最多的幾檔連動債，多是所謂條件式保本，讓不少投資人誤以為是保本；不過，更多爭議是來自於銀行太晚通知投資人，該檔連動債的淨值跌破下檔保護，原先到期保本已經變成不保本。
也有些理專在銷售前雖然獲利與風險都有說明，但淨值下跌的時候就是沒通知到客戶，客戶沒辦法提前決定，是否要認賠出場，而且，愈晚通知客戶賠愈多，一連串因素，才會造成最近這麼多連動債糾紛。
最近銀行公會在金管會的催促之下，趕忙制定出新的連動債銷售自律規範。然而，這僅約束未來銀行銷售連動債的行為，對於過去胡亂銷售造成客戶的損失，卻無濟於事。
金管會官員表示，如果銀行確實告知客戶風險，客戶必須要風險自負。但若銀行對客戶的風險評估流於形式，且沒有確實告知風險，造成客戶的損失，不排除以內稽內控疏失為由處分銀行。
此外，金管會也在研究，連動債的投資人可否適用投資人保護法的團體訴訟，也將配合增修法令，以保護結構型商品的消費者。 去年與前年是連動債的黃金時期，許多投資人買了連動債，遇上景氣好，原先預期要投資三年、五年，沒想到才半年、一年就抱著兩位數的獲利提前出場。一位主管就形容，「許多投資人其實搞不懂為什麼提前出場，但是反正是賺錢就好，笑嘻嘻地抱走獲利，再問還有什麼可以買。」
光是前幾大銀行財富管理的連動債爭議，今年以來至少上萬件。景氣好時，什麼商品都賺、什麼商品都賣，就有理專因為太好銷售，跟投資人說，「之前誰誰誰半年賺了多少，假如未來澳元利率再往上升，還有機會再多賺一點」，銷售時沒強調，萬一市場反轉，或是需要提前贖回，都可能大賠。
連動債淨值持續下跌，許多號稱保本的商品最後都不保本，釀成新一波連動債風暴。金管會官員表示，若銀行當初沒有告知風險，造成客戶損失，不排除以內稽內控疏失為由，處分銀行。
連動債申訴案排山倒海而來，銀行局內部忙得焦頭爛額。統計各銀行網站上公布的資料，賠最多的連動債由淨值百元跌到剩下不到8元，等於100元本金拿出去，現在只剩下7元多，比玩股票還可怕，引爆銀行與客戶間的糾紛。
依據金管會統計，去年國內共賣出2,800億元的不保本連動債，以目前跌幅平均約七成來計算，連動債投資人虧損金額可能已高達1,800多億元。
銀行發現，淨值跌最多的幾檔連動債，剛好都是去年才發行的，而且「做多也賠、做空也賠。」主管說，「遇上多頭市場正要反轉，全球市場震盪加劇，連動債才會變得這麼慘。」
根據最近連動債報價，今年淨值下跌最多的幾檔連動債，多是所謂條件式保本，讓不少投資人誤以為是保本；不過，更多爭議是來自於銀行太晚通知投資人，該檔連動債的淨值跌破下檔保護，原先到期保本已經變成不保本。
也有些理專在銷售前雖然獲利與風險都有說明，但淨值下跌的時候就是沒通知到客戶，客戶沒辦法提前決定，是否要認賠出場，而且，愈晚通知客戶賠愈多，一連串因素，才會造成最近這麼多連動債糾紛。
最近銀行公會在金管會的催促之下，趕忙制定出新的連動債銷售自律規範。然而，這僅約束未來銀行銷售連動債的行為，對於過去胡亂銷售造成客戶的損失，卻無濟於事。
金管會官員表示，如果銀行確實告知客戶風險，客戶必須要風險自負。但若銀行對客戶的風險評估流於形式，且沒有確實告知風險，造成客戶的損失，不排除以內稽內控疏失為由處分銀行。
此外，金管會也在研究，連動債的投資人可否適用投資人保護法的團體訴訟，也將配合增修法令，以保護結構型商品的消費者。 去年與前年是連動債的黃金時期，許多投資人買了連動債，遇上景氣好，原先預期要投資三年、五年，沒想到才半年、一年就抱著兩位數的獲利提前出場。一位主管就形容，「許多投資人其實搞不懂為什麼提前出場，但是反正是賺錢就好，笑嘻嘻地抱走獲利，再問還有什麼可以買。」
光是前幾大銀行財富管理的連動債爭議，今年以來至少上萬件。景氣好時，什麼商品都賺、什麼商品都賣，就有理專因為太好銷售，跟投資人說，「之前誰誰誰半年賺了多少，假如未來澳元利率再往上升，還有機會再多賺一點」，銷售時沒強調，萬一市場反轉，或是需要提前贖回，都可能大賠。
羅傑斯：陸股觸底了 趕快買進
【經濟日報】2008.04.28
儘管大陸股市是今年來表現最糟的市場之一，投資大師羅傑斯卻認為陸股已觸底而開始買進，尤其聚焦在農業、旅遊、航空與教育類股。
與索羅斯共同創立量子避險基金、並正確預測到1999年商品大多頭的羅傑斯，26日在北京一場研討會說：「我的新投資全都在商品與中國。」
羅傑斯說：「整個驚慌狀態看來就像是底部。過去四到五周我已經進場。」今年賣出陸股將是大錯特錯，他說：「我從未賣掉任何一張中國股票。」並表示也已買進新加坡、台灣與香港的股票。
羅傑斯說，他買進旅遊與教育類股，因為這兩個產業「在中國將繼續占主要地位」，其他投資標的包括航空、水與農產品業者。他說：「中國農業的問題很大。政府正竭盡所能復興農業。」
羅傑斯也強力看好人民幣，他認為人民幣對美元最終會漲到2比1的價位。「不要賣掉你的人民幣，未來20年內人民幣會更加飆高。」人民幣今年來對美元升值4%，2007年升值7%，25日收在7.01元兌1美元。
陸股規模在全球排名第四，投資人先前樂觀認為經濟成長將快速增加企業獲利，股市在到2007年的兩年內暴漲近500%。但由於市場猜測中共打壓通膨時會傷害企業獲利，指標性的滬深300指數（CSI 300）今年來曾大跌39%，一度成為全球表現第二糟的股市。
陸股大跌促使中共出面救市，24日起調降股票交易稅，當天股市應聲暴漲9.3%，創2001年10月23日以來最大單日漲幅，也使陸股上周寫下16%的漲幅。
然而有些分析師認為，陸股不太能就這樣救起來，摩根士丹利與瑞士信貸公司的分析師都把陸股評為「賣出」。摩根士丹利分析師婁剛與顧艾倫（音譯）在25日報告說：「由於收益正在減速，我們不認為這種漲勢可以持續。政府調降印花稅可能是黔驢技窮的跡象。」
瑞士信貸分析師陳昌華則在一份備忘錄中說，在香港上市的陸企「H股」會比用人民幣計價的「A股」有吸引力。
儘管大陸股市是今年來表現最糟的市場之一，投資大師羅傑斯卻認為陸股已觸底而開始買進，尤其聚焦在農業、旅遊、航空與教育類股。
與索羅斯共同創立量子避險基金、並正確預測到1999年商品大多頭的羅傑斯，26日在北京一場研討會說：「我的新投資全都在商品與中國。」
羅傑斯說：「整個驚慌狀態看來就像是底部。過去四到五周我已經進場。」今年賣出陸股將是大錯特錯，他說：「我從未賣掉任何一張中國股票。」並表示也已買進新加坡、台灣與香港的股票。
羅傑斯說，他買進旅遊與教育類股，因為這兩個產業「在中國將繼續占主要地位」，其他投資標的包括航空、水與農產品業者。他說：「中國農業的問題很大。政府正竭盡所能復興農業。」
羅傑斯也強力看好人民幣，他認為人民幣對美元最終會漲到2比1的價位。「不要賣掉你的人民幣，未來20年內人民幣會更加飆高。」人民幣今年來對美元升值4%，2007年升值7%，25日收在7.01元兌1美元。
陸股規模在全球排名第四，投資人先前樂觀認為經濟成長將快速增加企業獲利，股市在到2007年的兩年內暴漲近500%。但由於市場猜測中共打壓通膨時會傷害企業獲利，指標性的滬深300指數（CSI 300）今年來曾大跌39%，一度成為全球表現第二糟的股市。
陸股大跌促使中共出面救市，24日起調降股票交易稅，當天股市應聲暴漲9.3%，創2001年10月23日以來最大單日漲幅，也使陸股上周寫下16%的漲幅。
然而有些分析師認為，陸股不太能就這樣救起來，摩根士丹利與瑞士信貸公司的分析師都把陸股評為「賣出」。摩根士丹利分析師婁剛與顧艾倫（音譯）在25日報告說：「由於收益正在減速，我們不認為這種漲勢可以持續。政府調降印花稅可能是黔驢技窮的跡象。」
瑞士信貸分析師陳昌華則在一份備忘錄中說，在香港上市的陸企「H股」會比用人民幣計價的「A股」有吸引力。
澳洲苦旱六年 引爆全球缺糧
【經濟日報】2008.04.28
澳洲南部一座南半球最大的碾米廠去年12月停工，三個月後，世界最大稻米生產國開始限制食米出口、搶購食米風潮從菲律賓吹到香港，甚至傳染到美國超市，從埃及、海地、泰國到義大利都爆發街頭動亂，抗議米價高漲。
澳洲苦旱六年是這一切困境的重要成因，苦旱造成澳洲稻米生產崩盤，稻米產量暴降98%，也影響澳洲農畜業每個部門，改變了澳洲核心農業區的面貌，衝擊眾多農民與畜牧業者。
有些稻農已放棄種植需要大量用水的稻作，改種小麥之類比較耐旱的作物，尤其是增加種植釀酒用的葡萄，有些稻農乾脆賣掉土地或水權，水權大部分是賣給種植葡萄的農民，小部分賣給生產較高經濟價值牲口的畜牧業者，形成寶貴水資源的重分配。
苦旱對澳洲農民的影響已經明顯表現出來。沒有把土地或水權賣掉的稻農已經開始改種不同的稻種，或改採用水量較少的農法，因此澳洲已經成為每單位用水量稻米產量最高國家。
但是因為很多農民賣斷水權，澳洲的稻米總產能大約已經減少三分之一，去年政府供應的用水只有承諾供應量的八分之一，嚴重缺水造成稻米產量劇減。
種植釀酒用葡萄的農民意外的成為苦旱受益者。
即使最近米價上漲一倍，達到每噸1,000美元，種植釀酒用葡萄比種稻的利潤還是高多了。
整體而言，葡萄農每種植1公頃葡萄，稅前利潤可達2,000美元，也就是每英畝獲利800美元。種稻的話，每公頃的稅前利潤只有240美元，也就是每英畝96美元。
一位擁有3.75萬英畝的養羊業者，也努力減少用水量，正在鋪設一條長度近15公里的水管，取代水渠，以免流經水渠的水90%蒸發掉。
畜牧業者也開始想出合作方案，把羊群趕到遠處最近降雨的地方放牧，或用貨車載運羊群載到遠地放牧，以免羊群乾死、渴死。
這種變化使澳洲米產量變得更少。例如，由澳洲稻農擁有的食米貿易與行銷業者太陽稻米公司（Sun-Rice），五個月前看出稻農幾乎沒有種稻，準備把南半球最大的碾米廠關閉，開始到國際市場上買米，以便滿足國內市場與外國市場的需求。
太陽稻米公司執行長賀樓承認，該公司加強買米，使其他稻米進口商更不容易買到米，也是米價上漲的原因之一。
研究人員正在設法解決全球食米缺少的問題，因為澳洲農民較有彈性，讓專家相信氣候變化即使不能改變，也可以減少傷害。
澳洲南部一座南半球最大的碾米廠去年12月停工，三個月後，世界最大稻米生產國開始限制食米出口、搶購食米風潮從菲律賓吹到香港，甚至傳染到美國超市，從埃及、海地、泰國到義大利都爆發街頭動亂，抗議米價高漲。
澳洲苦旱六年是這一切困境的重要成因，苦旱造成澳洲稻米生產崩盤，稻米產量暴降98%，也影響澳洲農畜業每個部門，改變了澳洲核心農業區的面貌，衝擊眾多農民與畜牧業者。
有些稻農已放棄種植需要大量用水的稻作，改種小麥之類比較耐旱的作物，尤其是增加種植釀酒用的葡萄，有些稻農乾脆賣掉土地或水權，水權大部分是賣給種植葡萄的農民，小部分賣給生產較高經濟價值牲口的畜牧業者，形成寶貴水資源的重分配。
苦旱對澳洲農民的影響已經明顯表現出來。沒有把土地或水權賣掉的稻農已經開始改種不同的稻種，或改採用水量較少的農法，因此澳洲已經成為每單位用水量稻米產量最高國家。
但是因為很多農民賣斷水權，澳洲的稻米總產能大約已經減少三分之一，去年政府供應的用水只有承諾供應量的八分之一，嚴重缺水造成稻米產量劇減。
種植釀酒用葡萄的農民意外的成為苦旱受益者。
即使最近米價上漲一倍，達到每噸1,000美元，種植釀酒用葡萄比種稻的利潤還是高多了。
整體而言，葡萄農每種植1公頃葡萄，稅前利潤可達2,000美元，也就是每英畝獲利800美元。種稻的話，每公頃的稅前利潤只有240美元，也就是每英畝96美元。
一位擁有3.75萬英畝的養羊業者，也努力減少用水量，正在鋪設一條長度近15公里的水管，取代水渠，以免流經水渠的水90%蒸發掉。
畜牧業者也開始想出合作方案，把羊群趕到遠處最近降雨的地方放牧，或用貨車載運羊群載到遠地放牧，以免羊群乾死、渴死。
這種變化使澳洲米產量變得更少。例如，由澳洲稻農擁有的食米貿易與行銷業者太陽稻米公司（Sun-Rice），五個月前看出稻農幾乎沒有種稻，準備把南半球最大的碾米廠關閉，開始到國際市場上買米，以便滿足國內市場與外國市場的需求。
太陽稻米公司執行長賀樓承認，該公司加強買米，使其他稻米進口商更不容易買到米，也是米價上漲的原因之一。
研究人員正在設法解決全球食米缺少的問題，因為澳洲農民較有彈性，讓專家相信氣候變化即使不能改變，也可以減少傷害。
反彈在即 美元準備好了
工商時報2008.04.28
根據美國霸榮周刊最新一期的報導指出，美元已準備反彈了。報導指出，美國聯準會降息循環即將結束，而歐洲央行可能才準備開始降息，再加上美國次貸風暴可能已近尾聲，都在在為美元兌歐元匯價提供反彈的條件。
霸榮周刊並且指出，在美元反彈下，商品與相關類股可能是最大輸家。同時，收益有大部分來自海外的美國企業也可能受損。而最大的受益者可能是金融股。
報導指出，預料本週聯準會在進行其連續第七度降息之後，降息循環就將結束。然而與此同時，歐洲不斷擴大的信貸緊縮情勢可能會導致歐洲央行降息的壓力增大。霸榮指出，儘管美元兌亞洲貨幣匯價的反彈有限，但是其兌歐元匯價的回升預料將相對強勁。
霸榮也指出，有許多專家都認為美元兌歐元匯價已經觸底，上週美元一度觸及1.6美元兌1歐元。根據美林在4月初所做的一項查顯示，在受訪的貨幣基金經理人當中，有50％都認為美元已經觸底或遭到低估，此一比率遠高於前次調查的30％，同時有71％的經理人則是認為歐元遭到高估。
此外，根據霸榮所做的調查顯示，在120位受訪的貨幣基金經理人中，有四分之三都認為在未來1年內美元兌歐元匯價將告反彈，同時有66％的經理人認為商品價格在未來半年內將告下跌。巴克萊的匯率策略師吳大衛預測美元未來1年內將反彈至1.5美元兌1歐元。
美元轉強對美股會造成什麼影響？霸榮認為，如能源、科技與資本財等有一大部分收益來自海外的類股將遭到打擊，而金融服務股將是贏家。
同時，因為美元走跌而走高的商品行情，也將因美元反彈而告回跌，商品類股也將受到重擊。
根據美國霸榮周刊最新一期的報導指出，美元已準備反彈了。報導指出，美國聯準會降息循環即將結束，而歐洲央行可能才準備開始降息，再加上美國次貸風暴可能已近尾聲，都在在為美元兌歐元匯價提供反彈的條件。
霸榮周刊並且指出，在美元反彈下，商品與相關類股可能是最大輸家。同時，收益有大部分來自海外的美國企業也可能受損。而最大的受益者可能是金融股。
報導指出，預料本週聯準會在進行其連續第七度降息之後，降息循環就將結束。然而與此同時，歐洲不斷擴大的信貸緊縮情勢可能會導致歐洲央行降息的壓力增大。霸榮指出，儘管美元兌亞洲貨幣匯價的反彈有限，但是其兌歐元匯價的回升預料將相對強勁。
霸榮也指出，有許多專家都認為美元兌歐元匯價已經觸底，上週美元一度觸及1.6美元兌1歐元。根據美林在4月初所做的一項查顯示，在受訪的貨幣基金經理人當中，有50％都認為美元已經觸底或遭到低估，此一比率遠高於前次調查的30％，同時有71％的經理人則是認為歐元遭到高估。
此外，根據霸榮所做的調查顯示，在120位受訪的貨幣基金經理人中，有四分之三都認為在未來1年內美元兌歐元匯價將告反彈，同時有66％的經理人認為商品價格在未來半年內將告下跌。巴克萊的匯率策略師吳大衛預測美元未來1年內將反彈至1.5美元兌1歐元。
美元轉強對美股會造成什麼影響？霸榮認為，如能源、科技與資本財等有一大部分收益來自海外的類股將遭到打擊，而金融服務股將是贏家。
同時，因為美元走跌而走高的商品行情，也將因美元反彈而告回跌，商品類股也將受到重擊。
全球手機 出貨成長毛利下滑
工商時報2008.04.28
市場調查機構Strategy Analytics表示，第一季全球手機出貨量為2.82億支，比去年同期成長14％，不過成長多來自於低價機種盛行的新興市場，也讓今年各品牌的ASP與毛利率都將面臨考驗。
另外，蘋果iPhone的銷售量在今年第一季出現明顯下滑，比去年第四季出貨量減少達26％，超過市場平均值。
第一季，市場調查機構如IDC、Strategy Analytics，陸續發表第一季全球手機銷售狀況。IDC表示，第一季全球手機出貨量為2.91億支，比去年同期成長14.3％，但比去年第四季的高峰，減少11.6％，Strategy Analytics亦表示，第一季全球手機出貨量為2.82億支，比去年同期出貨量成長14％。
雖然今年第一季手機出貨狀況仍較去年同期成長，不過IDC、Strategy Analytics都很擔心，對於拉高ASP與毛利率貢獻較大的西歐市場，銷售狀況持續惡化，也因為今年手機出貨量成長都會來自於亞洲、非洲等新興市場，也讓主要手機品牌的平均出貨單價與毛利率，都有出現向下沉淪的危機。
在排名方面，諾基亞、三星仍穩居全球手機冠軍、亞軍品牌，其中，諾基亞在新興市場的高市場佔有率，讓該公司第一季市場佔有率已經提高至40％水準，第三名的摩托羅拉市場佔有率，則由去年第四季還有14％左右、快速下滑至今年第一季僅9.4％。
另外，LG在第一季亦以出貨量2240萬支，比索尼愛立信出貨量領先200萬支，順利取代索尼愛立信、成為全球第四大手機品牌，市佔率亦由去年第四季的7.2％，上升至8.6％，索尼愛立信則由去年第四季超過9％的佔有率，下滑至不到8％。
值得注意的是，Strategy Analytics表示，去年下半年備受市場矚目的蘋果iPhone，今年第一季受到歐洲地區定價過高、導致買氣不佳影響，出貨量與佔有率都出現明顯下滑，第一季iPhone的出貨量僅有170萬支，比去年第四季的230萬支，減少26％，季出貨量減少幅度遠超過11.6％的市場平均值，也使蘋果在全球手機市佔率，由去年第四季的0.7％降低至今年第一季的0.6％。
市場調查機構Strategy Analytics表示，第一季全球手機出貨量為2.82億支，比去年同期成長14％，不過成長多來自於低價機種盛行的新興市場，也讓今年各品牌的ASP與毛利率都將面臨考驗。
另外，蘋果iPhone的銷售量在今年第一季出現明顯下滑，比去年第四季出貨量減少達26％，超過市場平均值。
第一季，市場調查機構如IDC、Strategy Analytics，陸續發表第一季全球手機銷售狀況。IDC表示，第一季全球手機出貨量為2.91億支，比去年同期成長14.3％，但比去年第四季的高峰，減少11.6％，Strategy Analytics亦表示，第一季全球手機出貨量為2.82億支，比去年同期出貨量成長14％。
雖然今年第一季手機出貨狀況仍較去年同期成長，不過IDC、Strategy Analytics都很擔心，對於拉高ASP與毛利率貢獻較大的西歐市場，銷售狀況持續惡化，也因為今年手機出貨量成長都會來自於亞洲、非洲等新興市場，也讓主要手機品牌的平均出貨單價與毛利率，都有出現向下沉淪的危機。
在排名方面，諾基亞、三星仍穩居全球手機冠軍、亞軍品牌，其中，諾基亞在新興市場的高市場佔有率，讓該公司第一季市場佔有率已經提高至40％水準，第三名的摩托羅拉市場佔有率，則由去年第四季還有14％左右、快速下滑至今年第一季僅9.4％。
另外，LG在第一季亦以出貨量2240萬支，比索尼愛立信出貨量領先200萬支，順利取代索尼愛立信、成為全球第四大手機品牌，市佔率亦由去年第四季的7.2％，上升至8.6％，索尼愛立信則由去年第四季超過9％的佔有率，下滑至不到8％。
值得注意的是，Strategy Analytics表示，去年下半年備受市場矚目的蘋果iPhone，今年第一季受到歐洲地區定價過高、導致買氣不佳影響，出貨量與佔有率都出現明顯下滑，第一季iPhone的出貨量僅有170萬支，比去年第四季的230萬支，減少26％，季出貨量減少幅度遠超過11.6％的市場平均值，也使蘋果在全球手機市佔率，由去年第四季的0.7％降低至今年第一季的0.6％。
陶冬：新一輪信貸壞帳 才開始
【經濟日報】2008.04.28
瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬昨（27）日指出，美國次級房貸風暴還沒有過去，房市下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛剛開始。他說，食品與油價持續上漲，通貨膨脹將成為中國經濟的頭號難題。
陶冬在港都會與本報合作的4月「名人論壇」中表示，「次貸危機」對全球金融市場有爆炸性的影響，部分樂觀人士認為次貸風暴最壞時機已經過去，但他沒這麼樂觀。他說：「次貸危機所引發的金融動盪，並未結束」。
去年第四季後，次貸危機表現的主要形式，是銀行與銀行間信任完全崩潰，資金拆借市場屢屢出現斷流。到今年第一季，次貸危機則用另一種形式爆發出來，整體金融市場出現信用環境緊縮。
著名對沖基金Peloton Partners、槓桿私募基金凱雷，先後宣布清盤結業。投資銀行貝爾斯登也因「資金狀況急速惡化」而告急，最終被JP Morgan收購。這些金融企業，均為各自領域的精英，卻因借貸環境驟變而紛紛墮馬。
陶冬指出，無論是對沖基金還是投資銀行，都是通過大量借貸而槓桿運作，當市況逆轉時，銀行收緊對沖基金的銀根，迫使他們平倉減債，於是價格下滑、資產縮水，導致進一步的清盤。
雖然信貸環境惡化所帶來的恐慌性拋售危機已過去，但是這不是危機的終結。陶冬說，美國房地市場下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛開始，而全球性的通貨膨脹則推波助瀾。
陶冬表示，食品與油品價格上漲，目前核心膨脹尚未拉高，去年食品通膨，今年已是全面通膨，未來兩、三年，通貨膨脹很有可能成為中國經濟的頭號難題。
陶冬指出，這一輪通貨膨脹是成本拉動型，因此貨幣政策在短期內難以奏效。他預估，2009年中國通貨膨脹指數由非食品指數拉動，呈雙倍數成長的機率非常大。
由於勞動工資全面上漲，整個中國面臨勞動短缺現象，中國家庭主婦煩惱找不到保母；麥當勞自1981年進入中國市場後首次一口氣提高薪資20%，中國工資處在失控的狀態當中，一旦工資失控，加上勞動合同法實施，產品售價馬上產生相當的影響，可口可樂及冰箱都開始提高售價，「我認為會對中國2009年的經濟局面，造成最大衝擊」。
陶冬同時預測中國消費能力崛起，目前中國消費占全球6.4%，美國29.3%，2020年中國消費可望超越美國，成為世界第一大消費國。他說，人民幣升值的速度及資本擴張速度將非常快，中國資金十年後在國際金融市場間的影響力，絕對不小於今日中國製造業在全球消費市場的影響力。
瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬昨（27）日指出，美國次級房貸風暴還沒有過去，房市下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛剛開始。他說，食品與油價持續上漲，通貨膨脹將成為中國經濟的頭號難題。
陶冬在港都會與本報合作的4月「名人論壇」中表示，「次貸危機」對全球金融市場有爆炸性的影響，部分樂觀人士認為次貸風暴最壞時機已經過去，但他沒這麼樂觀。他說：「次貸危機所引發的金融動盪，並未結束」。
去年第四季後，次貸危機表現的主要形式，是銀行與銀行間信任完全崩潰，資金拆借市場屢屢出現斷流。到今年第一季，次貸危機則用另一種形式爆發出來，整體金融市場出現信用環境緊縮。
著名對沖基金Peloton Partners、槓桿私募基金凱雷，先後宣布清盤結業。投資銀行貝爾斯登也因「資金狀況急速惡化」而告急，最終被JP Morgan收購。這些金融企業，均為各自領域的精英，卻因借貸環境驟變而紛紛墮馬。
陶冬指出，無論是對沖基金還是投資銀行，都是通過大量借貸而槓桿運作，當市況逆轉時，銀行收緊對沖基金的銀根，迫使他們平倉減債，於是價格下滑、資產縮水，導致進一步的清盤。
雖然信貸環境惡化所帶來的恐慌性拋售危機已過去，但是這不是危機的終結。陶冬說，美國房地市場下跌、就業市場惡化所造成的新一輪消費信貸壞帳剛開始，而全球性的通貨膨脹則推波助瀾。
陶冬表示，食品與油品價格上漲，目前核心膨脹尚未拉高，去年食品通膨，今年已是全面通膨，未來兩、三年，通貨膨脹很有可能成為中國經濟的頭號難題。
陶冬指出，這一輪通貨膨脹是成本拉動型，因此貨幣政策在短期內難以奏效。他預估，2009年中國通貨膨脹指數由非食品指數拉動，呈雙倍數成長的機率非常大。
由於勞動工資全面上漲，整個中國面臨勞動短缺現象，中國家庭主婦煩惱找不到保母；麥當勞自1981年進入中國市場後首次一口氣提高薪資20%，中國工資處在失控的狀態當中，一旦工資失控，加上勞動合同法實施，產品售價馬上產生相當的影響，可口可樂及冰箱都開始提高售價，「我認為會對中國2009年的經濟局面，造成最大衝擊」。
陶冬同時預測中國消費能力崛起，目前中國消費占全球6.4%，美國29.3%，2020年中國消費可望超越美國，成為世界第一大消費國。他說，人民幣升值的速度及資本擴張速度將非常快，中國資金十年後在國際金融市場間的影響力，絕對不小於今日中國製造業在全球消費市場的影響力。
中國農民不願種糧了？
為英國《金融時報》中文網特約撰稿人艾冰梅
2008年4月25日 星期五
當全世界都在為糧食緊缺的前景和不斷攀升的糧價犯愁的時候，中國似乎無需為糧食憂心。3月31日，泰國大米報價從前一天的每噸580美元飆升到了每噸760美元，日漲幅達到30%;而今年1季度，中國的稻穀價格僅僅只漲了3.5%。4月初，中國政府總理在河北表示：“中國的糧食儲備是充裕的”——看來，中國人不用擔心無米下鍋。但是，這樣的擔心真是杞人憂天嗎？
最合適問答這個問題的人，也許是中國的農民。
近兩個月來，中國媒體上不斷出現產糧大省農民種糧積極性降低的報道。新華社下屬的《經濟參考報》報道說，在安徽省農業大縣肥西縣，“農民種田的積極性已降低到了近幾年來的最低點”。《南方周末》對山東、河南、湖北、河北、江蘇等產糧大省的調查也得出了類似的結論。然而，社科院農村發展研究所貧困與發展金融研究室主任吳國寶博士對FT中文網表示，農民種糧積極性下降的問題四五年一直存在，相對而言，最近兩年農民的種糧積極性是有所回升的。
其實，決定農民種糧與否的最重要因素非常簡單——就是種糧的相對收益。換句話說，和做其他工作相比，種糧到底賺不賺錢。在農藥、化肥等主要生產資料價格受國際市場石化產品和油價上漲的影響大幅上升的同時，中國的全國農產品生產價格（指農產品生產者直接出售其產品時的價格）的升幅卻非常有限。據江蘇民間農業學者喬生桂介紹，沿海地區的農民種一畝田糧食，去掉全部費用後一年大概只能掙到幾百塊錢的收入。相比之下，2007年中國農民工每月的人均工資性收入就超過了一千元。雖然政府不時出台惠農政策，比如補貼和提高最低收購價，但這些還不夠支付生產資料上漲的費用。
糧食一直是中國頭等重大的問題，但中國農民面臨的現實卻是種糧越來越不可能賺錢。與改革開放之初相比，中國的農產品和食品價格已經有相當大的自由度，基本由市場供求來決定；然而，糧食，棉花和油卻是其中的特例。自從2000年以來，出於社會穩定的考慮，政府一直通過中儲糧總公司以拋售或收購的方式來控制糧價。2007下半年至今凸顯的通脹問題更加強了政府控制物價的決心。今年初，為維持現有糧食價格水平，中國推出了嚴格控制糧食出口的政策，宣布對出口的57個糧食種類，包括小麥，稻米，玉米和大豆等，征收5 ％至25 ％的關稅。
忙於控制各種價格的中國政府必須意識到，中國的糧食價格上漲是一個不可改變的趨勢。瑞銀經濟學家Jonathan Anderson在其新報告中指出，雖然中國近幾年的糧食儲備比較穩定，但相比2000年的水平已經大幅減少（見圖）。考慮到中國地少人多和城鎮化、工業化不斷提速等現實，提升糧食產量的空間已經不大。對中國來說，提升糧食產量的做法也不夠經濟。Jonathan Anderson認為，中國應該在未來逐漸增加糧食的進口，慢慢放棄對主要糧食自給自足的政策。
其實不必是經濟學家也能知道價格控制很難奏效。農民顯然不會接受種糧的微薄收入，而會選擇其他收益更高的農產品，或者外出打工等。一旦拒絕種糧成為農民普遍的選擇，政府將不得不付出更昂貴地代價填補糧食缺口，屆時糧價的上漲將更為劇烈。世界銀行2月發布的‘中國經濟季報’指出：“中國政府採取的價格控制從長時期來看，產生的不良影響很可能超過其帶來的好處。”
只有讓市場來調節糧價，農民才能獲益。吳國寶認為，如果政府做好准備，在制度安排上保證中低收入階層能夠得到適當的補償補貼，讓糧價上漲產生的沖擊得到控制，現在放開糧價應該是一個好的選擇。
2008年4月25日 星期五
當全世界都在為糧食緊缺的前景和不斷攀升的糧價犯愁的時候，中國似乎無需為糧食憂心。3月31日，泰國大米報價從前一天的每噸580美元飆升到了每噸760美元，日漲幅達到30%;而今年1季度，中國的稻穀價格僅僅只漲了3.5%。4月初，中國政府總理在河北表示：“中國的糧食儲備是充裕的”——看來，中國人不用擔心無米下鍋。但是，這樣的擔心真是杞人憂天嗎？
最合適問答這個問題的人，也許是中國的農民。
近兩個月來，中國媒體上不斷出現產糧大省農民種糧積極性降低的報道。新華社下屬的《經濟參考報》報道說，在安徽省農業大縣肥西縣，“農民種田的積極性已降低到了近幾年來的最低點”。《南方周末》對山東、河南、湖北、河北、江蘇等產糧大省的調查也得出了類似的結論。然而，社科院農村發展研究所貧困與發展金融研究室主任吳國寶博士對FT中文網表示，農民種糧積極性下降的問題四五年一直存在，相對而言，最近兩年農民的種糧積極性是有所回升的。
其實，決定農民種糧與否的最重要因素非常簡單——就是種糧的相對收益。換句話說，和做其他工作相比，種糧到底賺不賺錢。在農藥、化肥等主要生產資料價格受國際市場石化產品和油價上漲的影響大幅上升的同時，中國的全國農產品生產價格（指農產品生產者直接出售其產品時的價格）的升幅卻非常有限。據江蘇民間農業學者喬生桂介紹，沿海地區的農民種一畝田糧食，去掉全部費用後一年大概只能掙到幾百塊錢的收入。相比之下，2007年中國農民工每月的人均工資性收入就超過了一千元。雖然政府不時出台惠農政策，比如補貼和提高最低收購價，但這些還不夠支付生產資料上漲的費用。
糧食一直是中國頭等重大的問題，但中國農民面臨的現實卻是種糧越來越不可能賺錢。與改革開放之初相比，中國的農產品和食品價格已經有相當大的自由度，基本由市場供求來決定；然而，糧食，棉花和油卻是其中的特例。自從2000年以來，出於社會穩定的考慮，政府一直通過中儲糧總公司以拋售或收購的方式來控制糧價。2007下半年至今凸顯的通脹問題更加強了政府控制物價的決心。今年初，為維持現有糧食價格水平，中國推出了嚴格控制糧食出口的政策，宣布對出口的57個糧食種類，包括小麥，稻米，玉米和大豆等，征收5 ％至25 ％的關稅。
忙於控制各種價格的中國政府必須意識到，中國的糧食價格上漲是一個不可改變的趨勢。瑞銀經濟學家Jonathan Anderson在其新報告中指出，雖然中國近幾年的糧食儲備比較穩定，但相比2000年的水平已經大幅減少（見圖）。考慮到中國地少人多和城鎮化、工業化不斷提速等現實，提升糧食產量的空間已經不大。對中國來說，提升糧食產量的做法也不夠經濟。Jonathan Anderson認為，中國應該在未來逐漸增加糧食的進口，慢慢放棄對主要糧食自給自足的政策。
其實不必是經濟學家也能知道價格控制很難奏效。農民顯然不會接受種糧的微薄收入，而會選擇其他收益更高的農產品，或者外出打工等。一旦拒絕種糧成為農民普遍的選擇，政府將不得不付出更昂貴地代價填補糧食缺口，屆時糧價的上漲將更為劇烈。世界銀行2月發布的‘中國經濟季報’指出：“中國政府採取的價格控制從長時期來看，產生的不良影響很可能超過其帶來的好處。”只有讓市場來調節糧價，農民才能獲益。吳國寶認為，如果政府做好准備，在制度安排上保證中低收入階層能夠得到適當的補償補貼，讓糧價上漲產生的沖擊得到控制，現在放開糧價應該是一個好的選擇。
金價5月可能下探750 美元
若未闖過950美元 賣壓湧現
油價近來狂飆，金價卻熄火而呈現區間盤整，昨天盤中更一度跌破每英兩900美元，分析師認為，聯準會下周三開會若只降一碼，對金價影響不會太大，值得注意的是，5月上旬金價若無法闖過950美元心理關卡，很可能湧現失望性賣壓，繼續下探到750至800美元。
國際金價在今年3月17日創1,030.8美元的歷史新高，旋即又回跌，至4月以來，一直在920美元附近震盪，昨天盤中一度跌破900美元。金價跌，台銀黃金存摺牌告價也跟著回跌，最新資料顯示，黃金存摺每公克賣出價來到新台幣891元，為三周以來最低價格。
由於聯準會開會在即，市場預期可能降息一碼，黃金後續走勢為何？台銀貿易部高級襄理楊天立表示，黃金近來持續盤整，主要是部分投機資金已經撤出，表現也因此與油價脫鉤；不過，聯準會下周將再召開利率會議，如果只降息一碼，對金價影響不會太大。
楊天立說，金價要再漲，得有三個條件當助力，包括次貸利空再擴大、美元持續走弱、降息力道夠強勁。他分析，目前看來，5月上半月將是金價走勢的觀察點，950美元為重要關卡，若一口氣漲破950美元，將可上看1,100美元；一旦950美元的關卡過不了，湧現失望性賣壓，屆時可能下探至750到800美元，整理期更不排除會長達一季。
楊天立強調，金價若過不了950美元，近期若有反彈，將是「逃命反彈波」，建議目前滿手黃金的投資人，若還有獲利，可先出掉一半；保守型投資人宜「一動不如一靜」，還是先觀望就好。
油價近來狂飆，金價卻熄火而呈現區間盤整，昨天盤中更一度跌破每英兩900美元，分析師認為，聯準會下周三開會若只降一碼，對金價影響不會太大，值得注意的是，5月上旬金價若無法闖過950美元心理關卡，很可能湧現失望性賣壓，繼續下探到750至800美元。
國際金價在今年3月17日創1,030.8美元的歷史新高，旋即又回跌，至4月以來，一直在920美元附近震盪，昨天盤中一度跌破900美元。金價跌，台銀黃金存摺牌告價也跟著回跌，最新資料顯示，黃金存摺每公克賣出價來到新台幣891元，為三周以來最低價格。
由於聯準會開會在即，市場預期可能降息一碼，黃金後續走勢為何？台銀貿易部高級襄理楊天立表示，黃金近來持續盤整，主要是部分投機資金已經撤出，表現也因此與油價脫鉤；不過，聯準會下周將再召開利率會議，如果只降息一碼，對金價影響不會太大。
楊天立說，金價要再漲，得有三個條件當助力，包括次貸利空再擴大、美元持續走弱、降息力道夠強勁。他分析，目前看來，5月上半月將是金價走勢的觀察點，950美元為重要關卡，若一口氣漲破950美元，將可上看1,100美元；一旦950美元的關卡過不了，湧現失望性賣壓，屆時可能下探至750到800美元，整理期更不排除會長達一季。
楊天立強調，金價若過不了950美元，近期若有反彈，將是「逃命反彈波」，建議目前滿手黃金的投資人，若還有獲利，可先出掉一半；保守型投資人宜「一動不如一靜」，還是先觀望就好。
舒茲無力回天 星巴克今年續衰
美國經濟與消費疲弱影響下，全球最大咖啡連鎖店星巴克（Starbucks）悲觀預期，今年度（截至9月）將面臨8年來首度年獲利下滑的窘況，每股盈餘無法達到去年度0.87美元的水準。在財測大利空拖累下，星巴克周三美股盤後股價下殺11%，昨於歐股早盤也一度下挫8%。
投資機構Edwards Jones & Co.的分析師羅素（Jack Russo）表示，星巴克看壞年度獲利前景，顯示美國同店銷售業績相當不樂觀。
年獲利8年首度下滑
星巴克美國顧客數接連2季下滑，造成公司股價暴跌將近一半之後，創辦人舒茲（Howard Schultz）今年1月決定回鍋重掌執行長的職位，並宣布放慢在美國增設新分店的腳步。
舒茲聲明稿中說，「當前美國經濟環境是星巴克所遇到最糟的情況。」他表示，能源、糧食以及其他原物料的價格上漲也是影響消費者人數減少的原因。
投資機構Greenwood Capital分析師塔德說：「舒茲回鍋後，所宣布的改造星巴克計劃，表現重點看起來向是大舉整頓營運不佳店面，以及回復星巴克精神，不過仔細一看，會覺得多流於人心情故事空談。」
星巴克即將在4月30日發布年度第2季財報，目前每股星巴克仍維持每股稅後純益目標0.15美元，不過卻明顯低於彭博分析師市調預估值0.21美元。分析師指出，速食業界龍頭麥當勞（McDonald’s）以及Dunkin’s Donuts以低價砍進咖啡市場，也重創星巴克的獲利。
投資機構Edwards Jones & Co.的分析師羅素（Jack Russo）表示，星巴克看壞年度獲利前景，顯示美國同店銷售業績相當不樂觀。
年獲利8年首度下滑
星巴克美國顧客數接連2季下滑，造成公司股價暴跌將近一半之後，創辦人舒茲（Howard Schultz）今年1月決定回鍋重掌執行長的職位，並宣布放慢在美國增設新分店的腳步。
舒茲聲明稿中說，「當前美國經濟環境是星巴克所遇到最糟的情況。」他表示，能源、糧食以及其他原物料的價格上漲也是影響消費者人數減少的原因。
投資機構Greenwood Capital分析師塔德說：「舒茲回鍋後，所宣布的改造星巴克計劃，表現重點看起來向是大舉整頓營運不佳店面，以及回復星巴克精神，不過仔細一看，會覺得多流於人心情故事空談。」
星巴克即將在4月30日發布年度第2季財報，目前每股星巴克仍維持每股稅後純益目標0.15美元，不過卻明顯低於彭博分析師市調預估值0.21美元。分析師指出，速食業界龍頭麥當勞（McDonald’s）以及Dunkin’s Donuts以低價砍進咖啡市場，也重創星巴克的獲利。
馬上轉彎 第一金上海辦事處升格
張兆順選前說「怕被毒」 選後改口「不缺席」
距離馬英九520就任總統不到1個月，第一金董事長張兆順中國布局「馬上」轉彎。張兆順表示兩岸開放後，將把中國上海辦事處升格分行，其次擴大海外子行（美國第一銀行）規模，旗下增設加州與舊金山支行，至於參股陸銀或繞港登陸等目前均在研究中，他說：「第一金在中國市場上絕不缺席。」
態度丕變
這是總統大選後，政治立場深綠的張兆順首度明確對外發表登陸看法，相較於大選前的保守，態度180度大轉彎，也透露張兆順急欲擺脫一向被視為深綠的「政治標籤。」
張兆順在大選前曾說，國銀登陸，只能做台商生意，中國市場非萬靈丹，「會吃很補，不會吃很毒」，第一金已與日本三井住友銀行合作大中華業務，藉外資護體保身，做好長線布局，但短期間，沒有登陸急迫性。
全面搶進人民幣商機
不過張兆順昨天卻改口說，與日商三井住友銀合作，透過三井住友銀行在中國的8個據點，搶奪台商匯款大餅後，再擴及在港台商、國際聯貸案等大中華區業務，長線就是布局大陸，只要政策開放，將優先把辦事處升格為分行「現階段很有希望」。
他說，升為分行後，依法需有2年籌備期才能做人民幣業務，也就是說，最快升分行後第3年，就可全面搶攻人民幣商機。
彰銀22元以上就賣
至於海外子行的美國第一銀行部分，他也說將增設加州與舊金山支行去擴大規模，其他如繞港登陸、參股或直接買陸銀等，他說目前均研究中，未來會隨兩岸狀況、明朗化而調整。
第一金外資持股比28.5%，正式超過公股持股23%，主因是外資看好第一金為公股行庫中，赴陸最有實力者，加上股價偏低、次貸受傷輕，近2月大舉加碼41.7萬餘張，昨日法說會上，外資法人全聚焦登陸、資產處分、房貸政策與配股息等問題。
至於第一金擁有龐大土地資產及股票，是否有處分計劃？張兆順說，目前持有彰銀（2801）、華南金（2880）與台企銀（2834）等持股，已決議處分彰銀與台企銀，保留華銀，其中首季已賣掉1.2萬張彰銀、入袋1.8億元，若以市價來看，總計第1季帳上未實現收益約25億元。日前一銀董事會已經決議，只要彰銀股價在22元以上就出售，目前還剩近15萬張在手上。
第一金首季稅後純益34.4億元，年增率14%，年化平均淨值報酬率12.84%，每股純益0.57元，主要獲利子銀行首季純益35.43億元，一銀今年財管手續費成長僅15~20%，比過去的53%腰斬。
擬配發1.82元股利
第一金2007年稅後純益124.85億元，年增率17%，每股純益（EPS）2.05元，為14家金控中獲利僅次於國泰金，昨也通過2007年度每股配發現金股息1.7元，股票股利0.12元，合計1.82元，配股率飆逼90%創下歷年新高，張兆順說，未來原則多給現金股利，有賺錢就發給股東。總經理黃獻全也說，未來配股政策，原則全數配給股東，一次性所得則原則保留。
距離馬英九520就任總統不到1個月，第一金董事長張兆順中國布局「馬上」轉彎。張兆順表示兩岸開放後，將把中國上海辦事處升格分行，其次擴大海外子行（美國第一銀行）規模，旗下增設加州與舊金山支行，至於參股陸銀或繞港登陸等目前均在研究中，他說：「第一金在中國市場上絕不缺席。」
態度丕變
這是總統大選後，政治立場深綠的張兆順首度明確對外發表登陸看法，相較於大選前的保守，態度180度大轉彎，也透露張兆順急欲擺脫一向被視為深綠的「政治標籤。」
張兆順在大選前曾說，國銀登陸，只能做台商生意，中國市場非萬靈丹，「會吃很補，不會吃很毒」，第一金已與日本三井住友銀行合作大中華業務，藉外資護體保身，做好長線布局，但短期間，沒有登陸急迫性。
全面搶進人民幣商機
不過張兆順昨天卻改口說，與日商三井住友銀合作，透過三井住友銀行在中國的8個據點，搶奪台商匯款大餅後，再擴及在港台商、國際聯貸案等大中華區業務，長線就是布局大陸，只要政策開放，將優先把辦事處升格為分行「現階段很有希望」。
他說，升為分行後，依法需有2年籌備期才能做人民幣業務，也就是說，最快升分行後第3年，就可全面搶攻人民幣商機。
彰銀22元以上就賣
至於海外子行的美國第一銀行部分，他也說將增設加州與舊金山支行去擴大規模，其他如繞港登陸、參股或直接買陸銀等，他說目前均研究中，未來會隨兩岸狀況、明朗化而調整。
第一金外資持股比28.5%，正式超過公股持股23%，主因是外資看好第一金為公股行庫中，赴陸最有實力者，加上股價偏低、次貸受傷輕，近2月大舉加碼41.7萬餘張，昨日法說會上，外資法人全聚焦登陸、資產處分、房貸政策與配股息等問題。
至於第一金擁有龐大土地資產及股票，是否有處分計劃？張兆順說，目前持有彰銀（2801）、華南金（2880）與台企銀（2834）等持股，已決議處分彰銀與台企銀，保留華銀，其中首季已賣掉1.2萬張彰銀、入袋1.8億元，若以市價來看，總計第1季帳上未實現收益約25億元。日前一銀董事會已經決議，只要彰銀股價在22元以上就出售，目前還剩近15萬張在手上。
第一金首季稅後純益34.4億元，年增率14%，年化平均淨值報酬率12.84%，每股純益0.57元，主要獲利子銀行首季純益35.43億元，一銀今年財管手續費成長僅15~20%，比過去的53%腰斬。
擬配發1.82元股利
第一金2007年稅後純益124.85億元，年增率17%，每股純益（EPS）2.05元，為14家金控中獲利僅次於國泰金，昨也通過2007年度每股配發現金股息1.7元，股票股利0.12元，合計1.82元，配股率飆逼90%創下歷年新高，張兆順說，未來原則多給現金股利，有賺錢就發給股東。總經理黃獻全也說，未來配股政策，原則全數配給股東，一次性所得則原則保留。
2008年4月24日 星期四
美元上漲壓力下 黃金期貨大跌逾20美元
2008 / 04 / 23
黃金期貨周三早場大幅下跌，美元兌大多外幣上漲，為黃金市場帶來壓力。
紐約6月黃金下跌21.40美元至每盎司903.80美元。
分析師說，黃金可能需要進一步整理，而後才能測試高檔。此外，若原油或美元走勢反轉，黃金似乎易於遭到賣壓。
周二，黃金期貨上漲7.60美元，收於每盎司925.20美元。
在外匯市場，美元兌歐元，英鎊與日元，均走高。追蹤美元兌一籃貨幣表現的美元指數上漲0.3%至71.57。
世界黃金協會周二發布報告指出，今年第一季，黃金突破每盎司1000美元，創新歷史高點，而後波動率便上升。
3月20日，黃金價格波動率上升至季高點28%，大幅高於2007年第四季的19%。
紐約5月白銀下跌43美分至每盎司17.28美元，7月白金期貨大跌23.20美元至每盎司2014.20美元。6月鈀金下跌11.90美元至每盎司451.50美元。
5月銅期貨下跌6美分至每磅3.91美元。
黃金期貨周三早場大幅下跌，美元兌大多外幣上漲，為黃金市場帶來壓力。
紐約6月黃金下跌21.40美元至每盎司903.80美元。
分析師說，黃金可能需要進一步整理，而後才能測試高檔。此外，若原油或美元走勢反轉，黃金似乎易於遭到賣壓。
周二，黃金期貨上漲7.60美元，收於每盎司925.20美元。
在外匯市場，美元兌歐元，英鎊與日元，均走高。追蹤美元兌一籃貨幣表現的美元指數上漲0.3%至71.57。
世界黃金協會周二發布報告指出，今年第一季，黃金突破每盎司1000美元，創新歷史高點，而後波動率便上升。
3月20日，黃金價格波動率上升至季高點28%，大幅高於2007年第四季的19%。
紐約5月白銀下跌43美分至每盎司17.28美元，7月白金期貨大跌23.20美元至每盎司2014.20美元。6月鈀金下跌11.90美元至每盎司451.50美元。
5月銅期貨下跌6美分至每磅3.91美元。
品牌忠誠度之變
作者：英國《金融時報》彼得•沃爾什(Peter Walshe)
2008年4月24日 星期四
當前百大品牌的忠誠度或「黏合度」水平（幫助確定品牌貢獻度的關鍵指標）是普通品牌的兩倍以上。這與我們10年前看到的情況相同，表明消費者與品牌的關系同以往一樣重要。
今年黏合度最高的品牌也是最具價值的品牌——谷歌(Google)，黏合度為45%。1998年，這項榮譽的得主是吉列(Gillette)（48%）。吉列目前仍然是黏合度得分最高的品牌之一，顯示出管理良好的強大消費者關系的力量和耐久性。但它也印證了消費者忠誠度從百貨及個人護理品牌向科技品牌的轉變。
看看全球20個國家黏合度最高的20個品牌，將它們與10年前的結果進行比較，我們可以發現這種消費者優先關注點的明顯轉移。
科技品牌的數量已增加逾一倍，包括電信品牌向無線品牌的轉移。1998年，許多西方國家的手機普及率不到50%，而電腦仍是家庭的一項重大投資。
如今在多數西方市場，手機普及率已超過100%，人們用幾天的平均工資，就能買到一台新的筆記本電腦——其實，這幾乎是白送，以便鼓勵他們購買其它商品。在新興市場，成百上千萬潛在消費者具備對技術的渴求和需要，他們也有收入來購買技術。
10年前，多數消費者甚至從未聽說過谷歌（如今的冠軍）或黑莓(BlackBerry)（今年上升最快和排名第一的新上榜品牌）。如今在全球許多地方，黑莓用戶在旅途中訪問網路和用谷歌搜索的現象頗為普遍。因此，在百大品牌中，科技品牌價值比其它品牌平均高出52%並不奇怪。
我們如今似乎更加關注健康——過去10年，軟飲料市場的瓶裝水領域得到蓬勃發展。不過有趣的是，我們可以看到人們對瓶裝水環境影響的日益擔憂對這類品牌的影響。
對某些人而言，健康需讓位於便利——我們看到快餐品牌的增加，但廣告和貼牌面臨的法律壓力以及健康問題的自我監管可能會蔓延開來，影響到我們喜歡食用和飲用的許多東西。這可能最終會改變我們對關鍵品牌的態度和與它們的關系。
在黏合度最高的品牌中，金融服務品牌的數量沒有10年前多，即便是登上百大品牌榜單的金融品牌的黏合度也下降了四分之一。關於次貸危機和金融操守的負面報道，可能加劇了這種情況。瀏覽一下Brandz數據，我們就會發現，消費者願意向他人講述金融服務的可能性只有其它品牌的一半左右，但他們更願意留意這方面的信息。這意味著消費者隨時准備留意負面的金融消息。
•優秀的產品表現
榜單中的多數品牌都有強大的業務基礎，通常都有強大的企業文化做支撐。通用電氣(GE)、IBM和麥當勞(McDonald's)都是這方面的典范。（麥當勞最近率先向自己的員工提供經過認證的學術資格證書。）範
第二個關鍵因素是品牌的象征意義。最成功的品牌非常清楚自己向消費者提供的是什麼。
吉列是「男士的選擇」；歐萊雅是「因為你值得擁有」；還有萬事達(Mastercard)的「萬事皆可達」。
這些可以方便消費者在品牌之間做出抉擇。
第三個標準是，一個品牌是否能成為同類產品中的領軍者。一個品牌需要以相關方式證明自己的領導能力，通過創新、或是產品風格、或是品牌與消費者之間的契合，讓自己從各類產品中脫穎而出，加深消費者的感悟。諾基亞(Nokia)、保時捷(Porsche)，當然，還有谷歌，都極具這些特質。
最後，一個強大的品牌需要能通過持續良好——最好是上佳——的表現實踐自己的承諾。寶馬(BMW)的駕車體驗，黑莓為移動專業人士提供的無所不在的便利，以及Zara以可承受的價格交付時裝，都贏得了用戶的口碑。
正如領先的品牌推廣及設計企業朗濤策略設計顧問公司(Landor Associates)的首席營銷官海斯•羅思(Hayes Roth)所發現的：「最終，所有的美好承諾及業務和營銷才智都會歸結到一個問題上：品牌的實際表現是否達到或超出了我的預期？」
「在Brandz最具價值的20個品牌中，幾乎所有品牌都會大力投資，始終如一地提供優秀的產品、服務和零售品牌設計，將其作為良好品牌表現最切實、最具說服力的表達，這並非巧合。」
將創新與振興和明確的品牌承諾相結合，由健康、有道德的公司提供上佳的產品體驗——這是取得財務上持續成功的必由之路。
2008年4月24日 星期四
當前百大品牌的忠誠度或「黏合度」水平（幫助確定品牌貢獻度的關鍵指標）是普通品牌的兩倍以上。這與我們10年前看到的情況相同，表明消費者與品牌的關系同以往一樣重要。
今年黏合度最高的品牌也是最具價值的品牌——谷歌(Google)，黏合度為45%。1998年，這項榮譽的得主是吉列(Gillette)（48%）。吉列目前仍然是黏合度得分最高的品牌之一，顯示出管理良好的強大消費者關系的力量和耐久性。但它也印證了消費者忠誠度從百貨及個人護理品牌向科技品牌的轉變。
看看全球20個國家黏合度最高的20個品牌，將它們與10年前的結果進行比較，我們可以發現這種消費者優先關注點的明顯轉移。
科技品牌的數量已增加逾一倍，包括電信品牌向無線品牌的轉移。1998年，許多西方國家的手機普及率不到50%，而電腦仍是家庭的一項重大投資。
如今在多數西方市場，手機普及率已超過100%，人們用幾天的平均工資，就能買到一台新的筆記本電腦——其實，這幾乎是白送，以便鼓勵他們購買其它商品。在新興市場，成百上千萬潛在消費者具備對技術的渴求和需要，他們也有收入來購買技術。
10年前，多數消費者甚至從未聽說過谷歌（如今的冠軍）或黑莓(BlackBerry)（今年上升最快和排名第一的新上榜品牌）。如今在全球許多地方，黑莓用戶在旅途中訪問網路和用谷歌搜索的現象頗為普遍。因此，在百大品牌中，科技品牌價值比其它品牌平均高出52%並不奇怪。
我們如今似乎更加關注健康——過去10年，軟飲料市場的瓶裝水領域得到蓬勃發展。不過有趣的是，我們可以看到人們對瓶裝水環境影響的日益擔憂對這類品牌的影響。
對某些人而言，健康需讓位於便利——我們看到快餐品牌的增加，但廣告和貼牌面臨的法律壓力以及健康問題的自我監管可能會蔓延開來，影響到我們喜歡食用和飲用的許多東西。這可能最終會改變我們對關鍵品牌的態度和與它們的關系。
在黏合度最高的品牌中，金融服務品牌的數量沒有10年前多，即便是登上百大品牌榜單的金融品牌的黏合度也下降了四分之一。關於次貸危機和金融操守的負面報道，可能加劇了這種情況。瀏覽一下Brandz數據，我們就會發現，消費者願意向他人講述金融服務的可能性只有其它品牌的一半左右，但他們更願意留意這方面的信息。這意味著消費者隨時准備留意負面的金融消息。
•優秀的產品表現
榜單中的多數品牌都有強大的業務基礎，通常都有強大的企業文化做支撐。通用電氣(GE)、IBM和麥當勞(McDonald's)都是這方面的典范。（麥當勞最近率先向自己的員工提供經過認證的學術資格證書。）範
第二個關鍵因素是品牌的象征意義。最成功的品牌非常清楚自己向消費者提供的是什麼。
吉列是「男士的選擇」；歐萊雅是「因為你值得擁有」；還有萬事達(Mastercard)的「萬事皆可達」。
這些可以方便消費者在品牌之間做出抉擇。
第三個標準是，一個品牌是否能成為同類產品中的領軍者。一個品牌需要以相關方式證明自己的領導能力，通過創新、或是產品風格、或是品牌與消費者之間的契合，讓自己從各類產品中脫穎而出，加深消費者的感悟。諾基亞(Nokia)、保時捷(Porsche)，當然，還有谷歌，都極具這些特質。
最後，一個強大的品牌需要能通過持續良好——最好是上佳——的表現實踐自己的承諾。寶馬(BMW)的駕車體驗，黑莓為移動專業人士提供的無所不在的便利，以及Zara以可承受的價格交付時裝，都贏得了用戶的口碑。
正如領先的品牌推廣及設計企業朗濤策略設計顧問公司(Landor Associates)的首席營銷官海斯•羅思(Hayes Roth)所發現的：「最終，所有的美好承諾及業務和營銷才智都會歸結到一個問題上：品牌的實際表現是否達到或超出了我的預期？」
「在Brandz最具價值的20個品牌中，幾乎所有品牌都會大力投資，始終如一地提供優秀的產品、服務和零售品牌設計，將其作為良好品牌表現最切實、最具說服力的表達，這並非巧合。」
將創新與振興和明確的品牌承諾相結合，由健康、有道德的公司提供上佳的產品體驗——這是取得財務上持續成功的必由之路。
中港台券商 將在港辦論壇
【經濟日報】2008.04.24
總統大選後兩岸三地券商加速交流，證券商公會的海峽兩岸交流委員會預計下半年到香港，與香港證監會、大陸中國證券協會共同舉辦大型的證券業論壇。
馬蕭團隊贏得總統大選，即將在5月20日就任，新團隊已釋出開放國內金融、證券業赴大陸投資的政策方向；未來將委由台灣金融總會作為民間白手套，和大陸簽署監理MOU；證券商公會在兩岸關係可望因新政府執政後加速改善，也規畫加強兩岸三地證券業的交流。據指出，證券商公會近幾年在兩岸政策緊縮下，多以旗下的海峽兩岸交流委員會名義，低調到大陸參訪；今年因總統選後兩岸關係預期將加速開放，兩岸交流委員會決定下半年到香港和香港證監會、中國證券協會舉行大規模兩岸三地證券論壇。
據了解，下半年的香港論壇，券商公會目前規畫仍以兩岸交流委員會名義參加；但若520總統就職後，新政府對兩岸開放更加務實，且券商公會名稱能夠解決，券商公會也不排除以公會名義參加香港論壇，這將是兩岸公會及協會交流中斷多年，在政黨輪替後首度以公會對協會的名義恢復兩岸交流。
總統大選後兩岸三地券商加速交流，證券商公會的海峽兩岸交流委員會預計下半年到香港，與香港證監會、大陸中國證券協會共同舉辦大型的證券業論壇。
馬蕭團隊贏得總統大選，即將在5月20日就任，新團隊已釋出開放國內金融、證券業赴大陸投資的政策方向；未來將委由台灣金融總會作為民間白手套，和大陸簽署監理MOU；證券商公會在兩岸關係可望因新政府執政後加速改善，也規畫加強兩岸三地證券業的交流。據指出，證券商公會近幾年在兩岸政策緊縮下，多以旗下的海峽兩岸交流委員會名義，低調到大陸參訪；今年因總統選後兩岸關係預期將加速開放，兩岸交流委員會決定下半年到香港和香港證監會、中國證券協會舉行大規模兩岸三地證券論壇。
據了解，下半年的香港論壇，券商公會目前規畫仍以兩岸交流委員會名義參加；但若520總統就職後，新政府對兩岸開放更加務實，且券商公會名稱能夠解決，券商公會也不排除以公會名義參加香港論壇，這將是兩岸公會及協會交流中斷多年，在政黨輪替後首度以公會對協會的名義恢復兩岸交流。
陸股本益比創新低 外資撿便宜
工商時報2008.04.24
近半年來中國大陸股市一瀉如注，跌勢之猛讓投資者無不心驚膽戰，許多人更忍痛認賠殺出。不過，就在市場哀鴻遍野之際，最近卻有專家提出大陸股市在經過此輪超跌後，本益比已經來到歷史低點，目前更有國際投資者正在悄悄佈局。
儘管當前的中國股市仍是殺聲震天，讓投資人望而生怯，但少數投資人士以技術角度分析，認為中國股市在經過慘烈重挫後，本益比已來到低點。
「中國的股票如果從它盈利增長的角度來看，在歷史上從來沒有這麼便宜過。」摩根大通首席中國經濟學家龔方雄前（22）天指出，中國A股市場目前正逢15年來最便宜的時刻。
他說，從估值的角度來講，A股動態本益率今年已是21倍，明年是17倍；盈利成長今年是30％多，明年是20％多。所以從盈利增長來看，本益比已算是相當合理。
摩根大通董事總經理兼中國證券市場部主席李晶也透露：「據我了解，國際投資者開始表現出對投資中國A股的興趣，儘管A股近期表現依然較低迷，但一些國際投資者已經在有選擇性地進行投資。」
至於目前市場上投資人擔心的「大非小非」解禁問題（大非為持有5％以上規模的限售流通股，小非為持有5％以下的限售流通股），在中國政府推出政策疏導後，其實影響並不如投資人想像中那麼大。
群益證券上海代表處副代表林靜華提到，近日中國政府已為限售股轉讓開闢大宗交易新通道，但僅允許限售股在股市收盤之後，由原持有者與特定機構與人士進行轉讓交易，藉以防止對股市有太大衝擊。
龔方雄認為，「大非小非」對投資人的影響是在心理層面，而非實質資金面。他說，大非減持是要上報國資委批准的，所以問題主要是在小非。但小非減持後，這些從二級市場流通出來的錢在當前負利率的時代是不會存在銀行的，而是仍要繼續做投資，所以還是會流入二級市場。
近半年來中國大陸股市一瀉如注，跌勢之猛讓投資者無不心驚膽戰，許多人更忍痛認賠殺出。不過，就在市場哀鴻遍野之際，最近卻有專家提出大陸股市在經過此輪超跌後，本益比已經來到歷史低點，目前更有國際投資者正在悄悄佈局。
儘管當前的中國股市仍是殺聲震天，讓投資人望而生怯，但少數投資人士以技術角度分析，認為中國股市在經過慘烈重挫後，本益比已來到低點。
「中國的股票如果從它盈利增長的角度來看，在歷史上從來沒有這麼便宜過。」摩根大通首席中國經濟學家龔方雄前（22）天指出，中國A股市場目前正逢15年來最便宜的時刻。
他說，從估值的角度來講，A股動態本益率今年已是21倍，明年是17倍；盈利成長今年是30％多，明年是20％多。所以從盈利增長來看，本益比已算是相當合理。
摩根大通董事總經理兼中國證券市場部主席李晶也透露：「據我了解，國際投資者開始表現出對投資中國A股的興趣，儘管A股近期表現依然較低迷，但一些國際投資者已經在有選擇性地進行投資。」
至於目前市場上投資人擔心的「大非小非」解禁問題（大非為持有5％以上規模的限售流通股，小非為持有5％以下的限售流通股），在中國政府推出政策疏導後，其實影響並不如投資人想像中那麼大。
群益證券上海代表處副代表林靜華提到，近日中國政府已為限售股轉讓開闢大宗交易新通道，但僅允許限售股在股市收盤之後，由原持有者與特定機構與人士進行轉讓交易，藉以防止對股市有太大衝擊。
龔方雄認為，「大非小非」對投資人的影響是在心理層面，而非實質資金面。他說，大非減持是要上報國資委批准的，所以問題主要是在小非。但小非減持後，這些從二級市場流通出來的錢在當前負利率的時代是不會存在銀行的，而是仍要繼續做投資，所以還是會流入二級市場。
自恃產量高 礦業一哥嗆二哥
工商時報2008.04.24
全球礦業一哥澳洲必和必拓公司（BHP Billiton）周三公布首季生產報告，鐵礦砂產量較去年同期劇增且創該公司單季新高，執行長克洛普自恃「產量高講話大聲」，再度狠嗆頭號對手力拓公司（Rio Tinto）。
製鐵首要原料鐵礦砂，必和必拓今年首季產量達2,803萬公噸，較去同大幅成長22％，較前季也增加1％。反觀上周公布首季生產數據、全球排名第二大的力拓，鐵礦砂產量雖為3,737萬公噸，但較去年同期只成長近16％，較前季則縮水4％。
今年稍早，必和必拓曾對力拓發動敵意併購攻勢，喊出每3.4股必和必拓股票交換力拓股票一股，等於出價約1,470億美元，但遭到力拓捍拒，理由是價值遭嚴重低估。
必和必拓股價周三上漲3.6％，今年以來漲幅達12％。力拓股價周三上漲3.4％，今年以來漲幅為9.9％。力拓的每股價值，至此已低於每3.4股必和必拓股票的價值，意味某些投資人期望上述的併購出價能夠成功。
金融時報亞洲版周三登出必和必拓執行長克洛普的專訪，內中克氏嗆聲說，該公司表現一貫地超越對手。克氏接著再質疑力拓執行長艾巴尼斯的生產策略、成長目標及擴張布局。
舉擴張布局為例，克氏在訪問中批評他的對手「未能搭上中國這條船」，錯失中國工業化對鐵礦砂等天然資源所創造的前所未見需求。
「在每一公噸上，我都可以預見他們已被擊敗，」克氏說。「他們錯過了中國這條船，他們錯過了能源這條船。那（對力拓）一定恐怖極了，眼見必和必拓每一季都勝出，而且已經這樣子長達7年了。」
針對力拓在2月時發布展望，指稱從今年到2015年，力拓以產量計的年複合成長率，將是必和必拓的2倍以上，克氏在受訪中也反駁說：「那只是張願望表，不是成績單，經不起我們產業中可接受常規的驗證。」
Moss註:從美林世界礦產跟許多原物料基金,她們的前3大持股許多都有全世界的前3大鐵礦公司,這個狀況有一點像以前的亞太基金,或者亞洲的科技基金第一大持股就是三星,問題是全世界的鐵礦砂公司的股價不會一直無限制的上涨,所以之後會遇到的問題留給大家去想想
全球礦業一哥澳洲必和必拓公司（BHP Billiton）周三公布首季生產報告，鐵礦砂產量較去年同期劇增且創該公司單季新高，執行長克洛普自恃「產量高講話大聲」，再度狠嗆頭號對手力拓公司（Rio Tinto）。
製鐵首要原料鐵礦砂，必和必拓今年首季產量達2,803萬公噸，較去同大幅成長22％，較前季也增加1％。反觀上周公布首季生產數據、全球排名第二大的力拓，鐵礦砂產量雖為3,737萬公噸，但較去年同期只成長近16％，較前季則縮水4％。
今年稍早，必和必拓曾對力拓發動敵意併購攻勢，喊出每3.4股必和必拓股票交換力拓股票一股，等於出價約1,470億美元，但遭到力拓捍拒，理由是價值遭嚴重低估。
必和必拓股價周三上漲3.6％，今年以來漲幅達12％。力拓股價周三上漲3.4％，今年以來漲幅為9.9％。力拓的每股價值，至此已低於每3.4股必和必拓股票的價值，意味某些投資人期望上述的併購出價能夠成功。
金融時報亞洲版周三登出必和必拓執行長克洛普的專訪，內中克氏嗆聲說，該公司表現一貫地超越對手。克氏接著再質疑力拓執行長艾巴尼斯的生產策略、成長目標及擴張布局。
舉擴張布局為例，克氏在訪問中批評他的對手「未能搭上中國這條船」，錯失中國工業化對鐵礦砂等天然資源所創造的前所未見需求。
「在每一公噸上，我都可以預見他們已被擊敗，」克氏說。「他們錯過了中國這條船，他們錯過了能源這條船。那（對力拓）一定恐怖極了，眼見必和必拓每一季都勝出，而且已經這樣子長達7年了。」
針對力拓在2月時發布展望，指稱從今年到2015年，力拓以產量計的年複合成長率，將是必和必拓的2倍以上，克氏在受訪中也反駁說：「那只是張願望表，不是成績單，經不起我們產業中可接受常規的驗證。」
Moss註:從美林世界礦產跟許多原物料基金,她們的前3大持股許多都有全世界的前3大鐵礦公司,這個狀況有一點像以前的亞太基金,或者亞洲的科技基金第一大持股就是三星,問題是全世界的鐵礦砂公司的股價不會一直無限制的上涨,所以之後會遇到的問題留給大家去想想
全球股市本益比 20年來新低
下半年走勢看好
全球股市最壞的情況已經過了？投顧業者說「YES」，預期一、兩個月後股市將回升，並且今年美國聯準會（Fed）還有降息一碼的空間，美國經濟基本面負面消息也來到尾聲，將會趨於改善，使得下半年股市走勢看好。
天達環球資產配置團隊投資組合經理人麥景成（Max King）表示，美國次級房貸危機讓全球股市波動度放大，但也僅略高於歷史的平均水準，其實大波動環境下才有投資機會。根據統計，自1899年以來，股票市場波動相對高於債市，然而這個波動度也使股票市場長期下來保持相對較佳的報酬機會；自1945年以來，股票市場年化超額報酬達5.5%，優於債市。
如果從波動度15%做為分界點，麥景成分析，當股市一年波動幅度大於15%時，六個月後報酬率都有15%以上；波動幅度小於15%，六個月後報酬率卻僅4.2%至7.1%。因此，股市波動度升高，不是轉進債市的時候，應該反向加碼股市。
麥景成強調，現在全球股市本益比已降至近20年來新低，股票投資價值已相對提高。
友邦投資全球首席策略經濟分析師馬可士．舒曼（Markus Schomer）認為，Fed將進一步降息，預期美國下半年經濟將止跌反彈。
對於中、印股市跌跌不休，舒曼說，目前無法看出這兩個市場短線會跌到哪裡，但以一年的角度來看，還是值得投資；成熟國家方面，歐洲、加拿大、澳洲相對保守，因為景氣衰退將延續到2009年。
全球股市最壞的情況已經過了？投顧業者說「YES」，預期一、兩個月後股市將回升，並且今年美國聯準會（Fed）還有降息一碼的空間，美國經濟基本面負面消息也來到尾聲，將會趨於改善，使得下半年股市走勢看好。
天達環球資產配置團隊投資組合經理人麥景成（Max King）表示，美國次級房貸危機讓全球股市波動度放大，但也僅略高於歷史的平均水準，其實大波動環境下才有投資機會。根據統計，自1899年以來，股票市場波動相對高於債市，然而這個波動度也使股票市場長期下來保持相對較佳的報酬機會；自1945年以來，股票市場年化超額報酬達5.5%，優於債市。
如果從波動度15%做為分界點，麥景成分析，當股市一年波動幅度大於15%時，六個月後報酬率都有15%以上；波動幅度小於15%，六個月後報酬率卻僅4.2%至7.1%。因此，股市波動度升高，不是轉進債市的時候，應該反向加碼股市。
麥景成強調，現在全球股市本益比已降至近20年來新低，股票投資價值已相對提高。
友邦投資全球首席策略經濟分析師馬可士．舒曼（Markus Schomer）認為，Fed將進一步降息，預期美國下半年經濟將止跌反彈。
對於中、印股市跌跌不休，舒曼說，目前無法看出這兩個市場短線會跌到哪裡，但以一年的角度來看，還是值得投資；成熟國家方面，歐洲、加拿大、澳洲相對保守，因為景氣衰退將延續到2009年。
短期投資產品在亞洲失寵
英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年4月23日 星期三
巴克萊資本(Barclays Capital) 4月21日發布的一份報告顯示，在亞洲日益壯大的富裕私人投資者隊伍之中，槓桿化短期投資產品正漸漸失寵，而具有更多保守特點的投資工具重新開始流行起來。巴克萊資本是英國巴克萊銀行的投行分支。
根據巴克萊資本對日本以外亞洲地區進行的第三次年度財富管理調查，亞洲理財經理們表示，投資產品目前需要具備的三個最重要的特征是：增長性、流動性、多樣性。
增長性連續第二年成為最重要的特征。在接受調查的91位理財經理中，有22%的人表示，增長性是投資者目前尋求的首要品質。
不過，短期性特征的重要性已經從去年的第二位下滑到了第五位。在去年，21%的被調查者把它列為客戶最看重的品質，而今年只有13%。
「我認為，這些短期產品很多都是槓桿產品，可以提供更大的槓桿效用，」巴克萊資本駐新加坡的日本以外亞洲地區投資者解決方案部門主管胡廣人(Peter Hu)表示。「考慮到過去幾個月的下降趨勢，投資者已經開始逃離這種投資策略了。」
「今年我們所觀察到的是，人們更加地關注價值而非高回報。」相比於前一年，投資者對流動性及多樣性也更為看重。
調查顯示，在接下來的兩年內，中國的私人銀行以及財富管理業務收入最具增長潛力。
2008年4月23日 星期三
巴克萊資本(Barclays Capital) 4月21日發布的一份報告顯示，在亞洲日益壯大的富裕私人投資者隊伍之中，槓桿化短期投資產品正漸漸失寵，而具有更多保守特點的投資工具重新開始流行起來。巴克萊資本是英國巴克萊銀行的投行分支。
根據巴克萊資本對日本以外亞洲地區進行的第三次年度財富管理調查，亞洲理財經理們表示，投資產品目前需要具備的三個最重要的特征是：增長性、流動性、多樣性。
增長性連續第二年成為最重要的特征。在接受調查的91位理財經理中，有22%的人表示，增長性是投資者目前尋求的首要品質。
不過，短期性特征的重要性已經從去年的第二位下滑到了第五位。在去年，21%的被調查者把它列為客戶最看重的品質，而今年只有13%。
「我認為，這些短期產品很多都是槓桿產品，可以提供更大的槓桿效用，」巴克萊資本駐新加坡的日本以外亞洲地區投資者解決方案部門主管胡廣人(Peter Hu)表示。「考慮到過去幾個月的下降趨勢，投資者已經開始逃離這種投資策略了。」
「今年我們所觀察到的是，人們更加地關注價值而非高回報。」相比於前一年，投資者對流動性及多樣性也更為看重。
調查顯示，在接下來的兩年內，中國的私人銀行以及財富管理業務收入最具增長潛力。
股票
環球股票--保誠基金M&G環球基本主題基金
北美股票--宏信領域基金美國股票基金
歐洲股票--富蘭克林互惠歐洲基金
新興市場股票--Morgan Stanley SICAV歐洲﹑中東及北非新興股票基金
亞太包含日本股票--Morgan Stanley SICAV日本價值股票基金
亞太除日本及大中華股票--天達環球策略基金亞洲股票基金
大中華股票--首域香港增長基金
債券
美元債券--PIMCO總回報債券基金
非美元債券--百利達歐元中期債券基金
高收益債券--霸菱高收益債券基金
新興市場債券--鋒裕基金 - 新興市場債券基金
亞洲債券--施羅德環球基金系列亞洲債券基金
上海股市到了恐慌之時？
英國《金融時報》Lex專欄
2008年4月23日 星期三
一路飛漲的上海股市重跌在地。目前，跟蹤人民幣計價A股的上證綜合指數較其去年10月份峰值水平下跌近50%；一度全球市值最大（1萬億美元）的中國石油(PetroChina)，市值僅為4000億美元。
到了恐慌的時候嗎？並不全然。也許，在全球所有主要股市當中，即使中國股市大跌，但對全球股市的影響卻最小。中國股市幾乎沒有融入全球金融市場，交易多少限制在國內投資者之間。到2007年底，開始時投資額度為100億美元的全球投資者，使該額度增至300億美元，略高於當時可交易市值的2%。談到中國內地資金向全球市場的外流，允許內地投資者購買港股的所謂「直通車」計劃，被匆匆擱置。獲准投資海外市場的共同基金不僅遇到了不幸的時機（當時全球股市正居高不下），還受累於糟糕的資產配置決策。最近啟動的基金只吸引到了3億美元資金，僅為其計劃募資額的十分之一，這在意料之中。
同樣，就中國國內而言，投資者也能夠樂觀。首先，股市問題尚未蔓延至實體經濟。這並不令人吃驚，因為多數投資者還沒來得及獲利，更別說消費這些利得：上海股市大漲，然後跌至目前的水平，只用了12個月左右的時間。因此，零售銷售及其它私人消費指標仍一如繼往地活躍。其次，中國如果想要計劃經濟，就仍然可以計劃經濟，而且控制股市開關比控制貨幣增長更為容易。因此，政府上周末出台了控制股票供應量的舉措，一定程度上扭轉了2005年實施的增加流通股的改革努力。上述幾點可能都不值得稱頌。但這些因素意味著，無論投資者有什麼東西需要加以擔心，中國股市的狀況肯定不在其內。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
2008年4月23日 星期三
一路飛漲的上海股市重跌在地。目前，跟蹤人民幣計價A股的上證綜合指數較其去年10月份峰值水平下跌近50%；一度全球市值最大（1萬億美元）的中國石油(PetroChina)，市值僅為4000億美元。
到了恐慌的時候嗎？並不全然。也許，在全球所有主要股市當中，即使中國股市大跌，但對全球股市的影響卻最小。中國股市幾乎沒有融入全球金融市場，交易多少限制在國內投資者之間。到2007年底，開始時投資額度為100億美元的全球投資者，使該額度增至300億美元，略高於當時可交易市值的2%。談到中國內地資金向全球市場的外流，允許內地投資者購買港股的所謂「直通車」計劃，被匆匆擱置。獲准投資海外市場的共同基金不僅遇到了不幸的時機（當時全球股市正居高不下），還受累於糟糕的資產配置決策。最近啟動的基金只吸引到了3億美元資金，僅為其計劃募資額的十分之一，這在意料之中。
同樣，就中國國內而言，投資者也能夠樂觀。首先，股市問題尚未蔓延至實體經濟。這並不令人吃驚，因為多數投資者還沒來得及獲利，更別說消費這些利得：上海股市大漲，然後跌至目前的水平，只用了12個月左右的時間。因此，零售銷售及其它私人消費指標仍一如繼往地活躍。其次，中國如果想要計劃經濟，就仍然可以計劃經濟，而且控制股市開關比控制貨幣增長更為容易。因此，政府上周末出台了控制股票供應量的舉措，一定程度上扭轉了2005年實施的增加流通股的改革努力。上述幾點可能都不值得稱頌。但這些因素意味著，無論投資者有什麼東西需要加以擔心，中國股市的狀況肯定不在其內。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。
日本股神：買A好時機
(2008-04-23 )
有「日本股神」之稱的邱永漢，接受內地報章訪問時指出，內地股市正處於「三合目」階段。
P:流動資金過剩引發跌市
日本人把富士山以「合目」作分段，共十段，十合目為最高點，故他認為現在正是買內地股票的時候。而中國政府亦不用救市，就算做了也沒功效。他相信，中國股市正進入泡沫經濟之中，目前才是中國經濟十年黃金期的開始。
他指出，這次中國股市回落，亦非受美國次按危機影響，主因是「流動資金過剩」。因國內生意帶來巨額外匯，政府需印發大量人民幣兌換，人們便利用過剩的錢投資不動產、股票等，有些連股票是甚麼都不知道的人都玩股票，風險自然出現，故即使美國沒次按危機，內地股市仍會大跌。
他估計，只要經濟在發展，地產就肯定上漲，長期更會漲升幾倍，但較波動。中國政府會增加公共設施投資以提升經濟，故睇好鐵路建設之類的股票，但他建議投資者避免買汽車、電力、煤氣等成本上揚的股類。
Moss註:邱永漢他在他的書中也有自嘲過自己,他看趨勢很準,不過有時候他講的趨勢是會在1~2年後才會發生.羅傑斯也是,最近的訪談中他談到農產品他長線看好，但是在當中如果有連續1~2年下修他也不奇怪
有「日本股神」之稱的邱永漢，接受內地報章訪問時指出，內地股市正處於「三合目」階段。
P:流動資金過剩引發跌市
日本人把富士山以「合目」作分段，共十段，十合目為最高點，故他認為現在正是買內地股票的時候。而中國政府亦不用救市，就算做了也沒功效。他相信，中國股市正進入泡沫經濟之中，目前才是中國經濟十年黃金期的開始。
他指出，這次中國股市回落，亦非受美國次按危機影響，主因是「流動資金過剩」。因國內生意帶來巨額外匯，政府需印發大量人民幣兌換，人們便利用過剩的錢投資不動產、股票等，有些連股票是甚麼都不知道的人都玩股票，風險自然出現，故即使美國沒次按危機，內地股市仍會大跌。
他估計，只要經濟在發展，地產就肯定上漲，長期更會漲升幾倍，但較波動。中國政府會增加公共設施投資以提升經濟，故睇好鐵路建設之類的股票，但他建議投資者避免買汽車、電力、煤氣等成本上揚的股類。
Moss註:邱永漢他在他的書中也有自嘲過自己,他看趨勢很準,不過有時候他講的趨勢是會在1~2年後才會發生.羅傑斯也是,最近的訪談中他談到農產品他長線看好，但是在當中如果有連續1~2年下修他也不奇怪
印股發飆 且看下半年
【聯合報】2008.04.23
印度股市於今年元月攀上歷史新高後，線型隨即反轉向下，雖然是亞股中最後下跌者，但是今年跌勢最重的股市之一。基金業者認為，從印度股市歷史經驗還有內需發展來看，休養生息後，印股將醞釀下一波多頭走勢。
印度股市資金行情退燒，高本益比成為熱錢撤出最大理由。今年以來印股重跌2成以上，本益比遽降至17倍，除少數民生必需品、藥物公司，其他包括工業能源、地產開發、電力、鋼鐵等類股全倒。
印度基金績效同樣難看，百利達印度、景順印度、美林印度、JF印度年初至今都重挫3成。
但基金業者對印度市場仍具信心，摩根富林明產品策略部副總經理邱亮士就說，印度股市有一個有趣現象，以2003-2007年過去5年來看，印度Sensex指數下半年漲幅分別為62%、38%、31%、30%、38%，上半年為7%、-18%、9%、13%、6%，下半年不僅全面勝出，且平均漲幅達40% ，遠高於上半年僅3%。
邱亮士補充，印股上半年休息、下半年發飆，原因之一就與印度人「看天吃飯」有關。印度以農立國，農業產值貢獻GDP達20%，占勞動人口比率更達60%，雨季也影響景氣與股市表現，老天若賞臉，下半年股市就會有機會平反。
印度近年來更積極轉型為內需消費國家。據彭博最新資料顯示，印度手機用戶已達2.5億戶，以每月800萬人左右速度成長，預估很快將擠下美國的2.6億戶，成為全球第2大通訊市場。
今年來大量資金投入印度，套牢不少投資人，摩根富林明投顧分析，印度股性本來就相當活潑，一旦全球市場信心回升，反彈幅度毫不遜色，現階段贖回或轉換並不划算。
至於想以長線角度介入的投資人，看看印度過去三、五年分別上漲207%、501%，類似的修正波段也不在少數，雖然過去漲勢不代表未來表現，但面對如此高成長、高波動的新興市場，耐心等待是必須。
印度股市於今年元月攀上歷史新高後，線型隨即反轉向下，雖然是亞股中最後下跌者，但是今年跌勢最重的股市之一。基金業者認為，從印度股市歷史經驗還有內需發展來看，休養生息後，印股將醞釀下一波多頭走勢。
印度股市資金行情退燒，高本益比成為熱錢撤出最大理由。今年以來印股重跌2成以上，本益比遽降至17倍，除少數民生必需品、藥物公司，其他包括工業能源、地產開發、電力、鋼鐵等類股全倒。
印度基金績效同樣難看，百利達印度、景順印度、美林印度、JF印度年初至今都重挫3成。
但基金業者對印度市場仍具信心，摩根富林明產品策略部副總經理邱亮士就說，印度股市有一個有趣現象，以2003-2007年過去5年來看，印度Sensex指數下半年漲幅分別為62%、38%、31%、30%、38%，上半年為7%、-18%、9%、13%、6%，下半年不僅全面勝出，且平均漲幅達40% ，遠高於上半年僅3%。
邱亮士補充，印股上半年休息、下半年發飆，原因之一就與印度人「看天吃飯」有關。印度以農立國，農業產值貢獻GDP達20%，占勞動人口比率更達60%，雨季也影響景氣與股市表現，老天若賞臉，下半年股市就會有機會平反。
印度近年來更積極轉型為內需消費國家。據彭博最新資料顯示，印度手機用戶已達2.5億戶，以每月800萬人左右速度成長，預估很快將擠下美國的2.6億戶，成為全球第2大通訊市場。
今年來大量資金投入印度，套牢不少投資人，摩根富林明投顧分析，印度股性本來就相當活潑，一旦全球市場信心回升，反彈幅度毫不遜色，現階段贖回或轉換並不划算。
至於想以長線角度介入的投資人，看看印度過去三、五年分別上漲207%、501%，類似的修正波段也不在少數，雖然過去漲勢不代表未來表現，但面對如此高成長、高波動的新興市場，耐心等待是必須。
次貸泡泡等5年 狂賺112億
【聯合晚報】2008.04.22
看準趨勢及早布局，是投資的最高原則，美國避險基金業者Passport資本公司的創辦人博爾班就靠這個原則取得獲利的「護照」，在去年狂賺3.7億美元 (台幣112億5170萬元)。
2004年房市熱 開始放空
美國房地產2004年熱到不行、金融機構隨意放款，博爾班知道房市遲早會崩盤，著手避險，開始放空次級房貸業者的股票。然而美國房市繼續上漲，博爾班加碼投資信用違約交換(CDS)。
去年夏天，次貸大泡泡終於破裂，博爾班的投資部位價值大增。富比世雜誌報導，購買他的25億美元旗艦基金Passport 全球策略基金的投資人，雖然要扣1.5%的管理費和多達20%的分紅，去年報酬率仍高達219%。Passport旗下另有三支規模較小的基金，扣掉必要費用後，報酬率在64%到134%之間。
44歲的博爾班有膽識等待長達五年、願意承受短期虧損的痛苦，是他和其他避險基金經理人最大的差異。
長期平均報酬率要達兩位數
Passport基金的月報酬率可能負兩位數，但博爾班不在乎，因為他的目標是長期平均報酬率兩位數，受不了短期波動的人別投資。Passport的最低投資金額是一百萬美元，閉鎖期一到三年。
博爾班的成功起自早年的教訓。他從1994年用信用卡借了五萬美元，當起職業投資人，可是因為重押在一檔熱門生技股，本錢差點賠掉大半。他慢慢積少成多，終於把卡債還清，也體會到短期投資有如賭博，真正的投資需要做功課和耐心。
他後來在一家小型避險基金當了三年基層研究員，對投資原則有更深的體認。2000年8月，他向朋友們借了80萬美元成立Passport公司。當時科技股正要泡沫化，他做多能源股、放空科技股，2000年只投資五個月就賺36%，而同時期史坦普五百指數下挫7%。
花長時間做功課後就下大注
博爾班研究過價值型投資大師巴菲特、坦伯頓的投資方法，也和他們一樣認為，所謂多元化投資是不懂的人做的事。他和研究人員花長時間做功課後就下大注，投資標的包括黃金、原物料和新興市場。
對於美國市場，博爾班當然站在空方。他認為，美國房價還會跌一段時間，而消費者荷包吃緊，將不利美國經濟成長、美元走勢，而美元疲軟將帶來物價上漲的長期問題。
他認為，投資人未來幾年會繼續把錢投入新興市場 (尤其是中國和印度)、黃金等硬資產。他表示，石油等礦物以及商品的供給面變化不多，但需求不斷增加，價格因而呈現上升趨勢。他的資金有四分之一投資在基本材料類股。
看準趨勢及早布局，是投資的最高原則，美國避險基金業者Passport資本公司的創辦人博爾班就靠這個原則取得獲利的「護照」，在去年狂賺3.7億美元 (台幣112億5170萬元)。
2004年房市熱 開始放空
美國房地產2004年熱到不行、金融機構隨意放款，博爾班知道房市遲早會崩盤，著手避險，開始放空次級房貸業者的股票。然而美國房市繼續上漲，博爾班加碼投資信用違約交換(CDS)。
去年夏天，次貸大泡泡終於破裂，博爾班的投資部位價值大增。富比世雜誌報導，購買他的25億美元旗艦基金Passport 全球策略基金的投資人，雖然要扣1.5%的管理費和多達20%的分紅，去年報酬率仍高達219%。Passport旗下另有三支規模較小的基金，扣掉必要費用後，報酬率在64%到134%之間。
44歲的博爾班有膽識等待長達五年、願意承受短期虧損的痛苦，是他和其他避險基金經理人最大的差異。
長期平均報酬率要達兩位數
Passport基金的月報酬率可能負兩位數，但博爾班不在乎，因為他的目標是長期平均報酬率兩位數，受不了短期波動的人別投資。Passport的最低投資金額是一百萬美元，閉鎖期一到三年。
博爾班的成功起自早年的教訓。他從1994年用信用卡借了五萬美元，當起職業投資人，可是因為重押在一檔熱門生技股，本錢差點賠掉大半。他慢慢積少成多，終於把卡債還清，也體會到短期投資有如賭博，真正的投資需要做功課和耐心。
他後來在一家小型避險基金當了三年基層研究員，對投資原則有更深的體認。2000年8月，他向朋友們借了80萬美元成立Passport公司。當時科技股正要泡沫化，他做多能源股、放空科技股，2000年只投資五個月就賺36%，而同時期史坦普五百指數下挫7%。
花長時間做功課後就下大注
博爾班研究過價值型投資大師巴菲特、坦伯頓的投資方法，也和他們一樣認為，所謂多元化投資是不懂的人做的事。他和研究人員花長時間做功課後就下大注，投資標的包括黃金、原物料和新興市場。
對於美國市場，博爾班當然站在空方。他認為，美國房價還會跌一段時間，而消費者荷包吃緊，將不利美國經濟成長、美元走勢，而美元疲軟將帶來物價上漲的長期問題。
他認為，投資人未來幾年會繼續把錢投入新興市場 (尤其是中國和印度)、黃金等硬資產。他表示，石油等礦物以及商品的供給面變化不多，但需求不斷增加，價格因而呈現上升趨勢。他的資金有四分之一投資在基本材料類股。
房地產夯？台灣房貸餘額出現5年來首見負成長
2008 / 04 / 22
大陸富豪團來台，炒熱國內房地產市場，但根據金管會統計，2月份本國銀行承作房貸餘額為4.54兆元，比1月份減少112億元，是近5年來首次出現負成長，也是近9年來減少金額最大的一次，顯示市場熱歸熱，真正貸款購屋的民眾卻相對減少，房地產市場似乎有些雷聲大雨點小。
拍賣會上人潮擁擠，房市人潮回籠，但是，買氣真的回溫了嗎？根據金管會公佈的資料，本國銀行2月份房屋貸款餘額出現大幅衰退，包括合庫、華銀、臺北富邦、國泰世華等本國銀行總計較1月底減少112億元，創下近9年來金額減少最多的一個月。
銀行業者表示，「因為房地產景氣已經在高峰，有些銀行承作的條件有稍微比以前嚴格一點。」房市高點到瓶頸，銀行也緊縮放款條件，面對炒過頭的市場行情，現階段想要購屋的一般民眾要特別注意，貸款負擔盡量限制在家庭月收入的1/3，購屋選擇以交通方便、生活機能佳、具抗跌性為優先考量，注意銀行利率走勢，特別是未來的浮動利率。
舉例來說，500萬元的房屋價格，自備款需要至少3成的150萬元，剩餘的350萬元貸款，以20年為期的固定利率計算，每月需繳1萬4千多元，家庭收入合理需要有4萬3千多元。
大陸富豪團來台，炒熱國內房地產市場，但根據金管會統計，2月份本國銀行承作房貸餘額為4.54兆元，比1月份減少112億元，是近5年來首次出現負成長，也是近9年來減少金額最大的一次，顯示市場熱歸熱，真正貸款購屋的民眾卻相對減少，房地產市場似乎有些雷聲大雨點小。
拍賣會上人潮擁擠，房市人潮回籠，但是，買氣真的回溫了嗎？根據金管會公佈的資料，本國銀行2月份房屋貸款餘額出現大幅衰退，包括合庫、華銀、臺北富邦、國泰世華等本國銀行總計較1月底減少112億元，創下近9年來金額減少最多的一個月。
銀行業者表示，「因為房地產景氣已經在高峰，有些銀行承作的條件有稍微比以前嚴格一點。」房市高點到瓶頸，銀行也緊縮放款條件，面對炒過頭的市場行情，現階段想要購屋的一般民眾要特別注意，貸款負擔盡量限制在家庭月收入的1/3，購屋選擇以交通方便、生活機能佳、具抗跌性為優先考量，注意銀行利率走勢，特別是未來的浮動利率。
舉例來說，500萬元的房屋價格，自備款需要至少3成的150萬元，剩餘的350萬元貸款，以20年為期的固定利率計算，每月需繳1萬4千多元，家庭收入合理需要有4萬3千多元。
上證盤中破3千 中共老神在在
中國時報 2008.04.23
大陸股市直直落，昨日（廿二）「上證指數」一度跌破三千點，讓不少股民擔心崩盤而瘋狂殺出，但在下午兩點左右，上證突然出現一根紅線上漲百餘點，終以上漲卅點作收。投資界對陸股表現評價不一，看空看多各半，惟中共表現的「老神在在」，似顯示不擔心股市會翻轉為熊市。
上海股市分析師說，造成近期股市下跌原因，內在包括貨幣緊縮累積的效應、CPI（消費物價指數）居高不下，及宏觀調控預期，而外在主要即美國次貸風暴可能引發美經濟衰退帶來的影響。「這些原因，實在沒有理由導致股市暴跌。」
中共不救市 股民擔心崩盤狂殺
多數分析師認為，導致股市續跌主因在於近期基金減持、國有股減持改革（股改）後股票開始拋售，以及整個市場因股票拋售導致無法估價所產生的恐慌心理。
《華爾街日報》表示，○五年開始實施股權分置的「股改」方案後，讓政府控制的股份（國有股）能在市面流通。這部份平均佔到一家公司總市值的四分之三。而「股改」三年後的今天，不少公司的限售期逐漸解除，就加劇了今年初以來股價的跌勢。
去年十月十九日，滬指從六一二四點開始往下跌，上月中旬上證跌到三千四百多點，日昨再在盤中破三千。有趣的是，去年四月上證起漲點三千一百多點，用了半年時間攻上六千多點，如今也是半年時間再跌回原點。
匯豐中國策略師Steven孫表示，中國過去兩年進行的IPO（股票首次公開發行）超過全球其他國家，機構投資者持有的股份也有限售期規定。
漸進完善制度 專家認可軟起飛
問題就出在，如今機構投資者的持股限售期已在近期紛紛解禁，到三月底解禁的股票達三．二兆人民幣，占中國股市流通市值的四○%。
也因此，中共證監會近日連發兩重要文件，最重要的為二十日發出的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，規定超過總股本一％的股份出售，就要上大宗交易平台。但因是緩進措施，並未引起股民太大注意。
主管金融的中共副總理王歧山近日前往證監會視察，證監會主席尚禮林說，近期將連續出台規範股市的措施。從中共高層動作看，讓股市透過漸進完善方式達到「軟起飛」，似已取代傳統上讓股民及外界認定的「救市」措施。
大陸股市直直落，昨日（廿二）「上證指數」一度跌破三千點，讓不少股民擔心崩盤而瘋狂殺出，但在下午兩點左右，上證突然出現一根紅線上漲百餘點，終以上漲卅點作收。投資界對陸股表現評價不一，看空看多各半，惟中共表現的「老神在在」，似顯示不擔心股市會翻轉為熊市。
上海股市分析師說，造成近期股市下跌原因，內在包括貨幣緊縮累積的效應、CPI（消費物價指數）居高不下，及宏觀調控預期，而外在主要即美國次貸風暴可能引發美經濟衰退帶來的影響。「這些原因，實在沒有理由導致股市暴跌。」
中共不救市 股民擔心崩盤狂殺
多數分析師認為，導致股市續跌主因在於近期基金減持、國有股減持改革（股改）後股票開始拋售，以及整個市場因股票拋售導致無法估價所產生的恐慌心理。
《華爾街日報》表示，○五年開始實施股權分置的「股改」方案後，讓政府控制的股份（國有股）能在市面流通。這部份平均佔到一家公司總市值的四分之三。而「股改」三年後的今天，不少公司的限售期逐漸解除，就加劇了今年初以來股價的跌勢。
去年十月十九日，滬指從六一二四點開始往下跌，上月中旬上證跌到三千四百多點，日昨再在盤中破三千。有趣的是，去年四月上證起漲點三千一百多點，用了半年時間攻上六千多點，如今也是半年時間再跌回原點。
匯豐中國策略師Steven孫表示，中國過去兩年進行的IPO（股票首次公開發行）超過全球其他國家，機構投資者持有的股份也有限售期規定。
漸進完善制度 專家認可軟起飛
問題就出在，如今機構投資者的持股限售期已在近期紛紛解禁，到三月底解禁的股票達三．二兆人民幣，占中國股市流通市值的四○%。
也因此，中共證監會近日連發兩重要文件，最重要的為二十日發出的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，規定超過總股本一％的股份出售，就要上大宗交易平台。但因是緩進措施，並未引起股民太大注意。
主管金融的中共副總理王歧山近日前往證監會視察，證監會主席尚禮林說，近期將連續出台規範股市的措施。從中共高層動作看，讓股市透過漸進完善方式達到「軟起飛」，似已取代傳統上讓股民及外界認定的「救市」措施。
邊境淘金 基金經理人 頂著鋼盔向錢衝
工商時報2008.04.23
根據紐約時報的報導指出，已開發國家有次貸危機以及經濟走疲的疑慮，中國與印度等近幾年暴紅的新興市場，又有資產泡沫化的威脅，全球投資圈目前已興起轉至邊境市場挖寶的熱潮，非洲儘管動亂時有所聞，但因具有邊境市場的投資魅力，仍吸引基金經理人頂著鋼盔前往尋找機會。
出生於西非迦納的英國人艾賈里在瑞士銀行服務已有20年，他去年底決定辭職，並成立一家叫Nubuke的投資公司，這家公司未來幾周內即將正式營運，預計管理資產規模可達幾百萬美元，兩檔基金已鎖定投資非洲。
艾賈里表示，離開瑞銀創立Nubuke純粹是因為「投資非洲的時機已經成熟，非洲不但有商品多頭的題材，我們還看到許多均衡成長、消費者支出與基礎建設等投資利多。」
根據Thomson Financial的資料顯示，2007年已經宣布的非洲企業合併以及收購交易，總值高達601億美元，比起前年激增接近5成，2007年非洲的外國直接投資，金額高達356億美元，更是2004年的2倍。
然而，投資非洲的風險極大，以肯亞為例，奈洛比股市2006年暴漲，但是去年底總統選舉之後，便發生種族暴動，造成至少1千人死亡，股市反轉重挫，艾賈里表示：「在非洲投資有相當大的風險，你必需要對當地的歷史以及人民有深入的了解。」
所以，艾賈里指出，他的金融分析師將花一半的時間待在非洲，他自己也計畫撥出3分之1的時間前往非洲。
與艾賈里一樣，喀姆巴去年也辭去美林的工作，轉往邊境市場淘金，吸引他的國家是有豐富油藏的中亞國家哈薩克，一家俄羅斯投資銀行聘請他出任該公司在哈薩克的銀行主管，雖然哈薩克銀行業也受到國際金融業緊縮的衝擊，但喀姆巴表示，「我看好新興市場的長期前景。」
根據紐約時報的報導指出，已開發國家有次貸危機以及經濟走疲的疑慮，中國與印度等近幾年暴紅的新興市場，又有資產泡沫化的威脅，全球投資圈目前已興起轉至邊境市場挖寶的熱潮，非洲儘管動亂時有所聞，但因具有邊境市場的投資魅力，仍吸引基金經理人頂著鋼盔前往尋找機會。
出生於西非迦納的英國人艾賈里在瑞士銀行服務已有20年，他去年底決定辭職，並成立一家叫Nubuke的投資公司，這家公司未來幾周內即將正式營運，預計管理資產規模可達幾百萬美元，兩檔基金已鎖定投資非洲。
艾賈里表示，離開瑞銀創立Nubuke純粹是因為「投資非洲的時機已經成熟，非洲不但有商品多頭的題材，我們還看到許多均衡成長、消費者支出與基礎建設等投資利多。」
根據Thomson Financial的資料顯示，2007年已經宣布的非洲企業合併以及收購交易，總值高達601億美元，比起前年激增接近5成，2007年非洲的外國直接投資，金額高達356億美元，更是2004年的2倍。
然而，投資非洲的風險極大，以肯亞為例，奈洛比股市2006年暴漲，但是去年底總統選舉之後，便發生種族暴動，造成至少1千人死亡，股市反轉重挫，艾賈里表示：「在非洲投資有相當大的風險，你必需要對當地的歷史以及人民有深入的了解。」
所以，艾賈里指出，他的金融分析師將花一半的時間待在非洲，他自己也計畫撥出3分之1的時間前往非洲。
與艾賈里一樣，喀姆巴去年也辭去美林的工作，轉往邊境市場淘金，吸引他的國家是有豐富油藏的中亞國家哈薩克，一家俄羅斯投資銀行聘請他出任該公司在哈薩克的銀行主管，雖然哈薩克銀行業也受到國際金融業緊縮的衝擊，但喀姆巴表示，「我看好新興市場的長期前景。」
績效超優 邊境市場冒出頭
工商時報2008.04.23
今年以來全球各地區股市大多尚未從一月份的股災恢復過來，但是邊境市場績效（Frontier Market）一枝獨秀，不僅跑贏新興市場，更是把金磚四國遠遠拋在腦後。
自去年底以來，這類比傳統新興市場規模還小的市場受到高度矚目，美林證券甚至將之稱為「新興的新興市場」。為了迎合投資人的需求，標準普爾(S&P)、摩根士丹利國際資本（MSCI Barra）及美林證券相繼推出邊境市場指數。
而邊境市場也不負眾望，今年以來表現出色。以MSCI邊境市場指數為例，該檔指數在MSCI旗下眾多地區型指數當中獨樹一格，今年以來上漲1.21％，相較之下，新興市場指數下挫4.70％，金磚四國指數更是大跌9.13％。
標準普爾公司旗下的風險分析網站RatingsDirect，周一張貼了一篇有關邊境市場投資的專文，文中指出，受到許多新興股市過去成功發展經驗的強大鼓舞，有愈來愈多的投資人，對於從邊境市場，尋找下一塊股市金磚，充滿了高度的興趣。
該篇題名為「股票觀點：高收益的魅力持續吸引更多的投資人前進邊境市場」的文章，作者是標準普爾指數服務公司的副總裁班娜吉女士，她表示：「外界對於邊境市場的觀感已經改變，以往邊境市場被視怪異、高風險的投資，如今投資人則都希望將邊境市場，納進自己的投資組合。」
邊境市場是由國際金融公司，於1995年所創造出來的名詞，專指總市值不超過10億美元，掛牌企業可能只有十幾家公司的小規模股市，而這類地區的股票市場，通常都有缺乏保管機構、交易程序冗長以及外資交割機制不健全等，結構性的效率問題。
班娜吉指出：「1997亞洲金融危機以及1998年俄羅斯債信違約事件之後，新興市場於2000年初起飛，經濟享有高成長，同時也伴隨著令人眩目的股市漲幅，同期間，新興國家並強力推動證券市場的開放，導致全球為數龐大的投資人，爭相投資新興國家的股市，這些成功發展的經驗，有助於增加投資人對於邊境市場的投資信心。」
班娜吉還說：「由於新興市場股價漲幅十分驚人，投資人紛紛開始尋找下一塊投資金磚，他們並且認為邊境市場是比較可能挖到寶的地方。」
今年以來全球各地區股市大多尚未從一月份的股災恢復過來，但是邊境市場績效（Frontier Market）一枝獨秀，不僅跑贏新興市場，更是把金磚四國遠遠拋在腦後。
自去年底以來，這類比傳統新興市場規模還小的市場受到高度矚目，美林證券甚至將之稱為「新興的新興市場」。為了迎合投資人的需求，標準普爾(S&P)、摩根士丹利國際資本（MSCI Barra）及美林證券相繼推出邊境市場指數。
而邊境市場也不負眾望，今年以來表現出色。以MSCI邊境市場指數為例，該檔指數在MSCI旗下眾多地區型指數當中獨樹一格，今年以來上漲1.21％，相較之下，新興市場指數下挫4.70％，金磚四國指數更是大跌9.13％。
標準普爾公司旗下的風險分析網站RatingsDirect，周一張貼了一篇有關邊境市場投資的專文，文中指出，受到許多新興股市過去成功發展經驗的強大鼓舞，有愈來愈多的投資人，對於從邊境市場，尋找下一塊股市金磚，充滿了高度的興趣。
該篇題名為「股票觀點：高收益的魅力持續吸引更多的投資人前進邊境市場」的文章，作者是標準普爾指數服務公司的副總裁班娜吉女士，她表示：「外界對於邊境市場的觀感已經改變，以往邊境市場被視怪異、高風險的投資，如今投資人則都希望將邊境市場，納進自己的投資組合。」
邊境市場是由國際金融公司，於1995年所創造出來的名詞，專指總市值不超過10億美元，掛牌企業可能只有十幾家公司的小規模股市，而這類地區的股票市場，通常都有缺乏保管機構、交易程序冗長以及外資交割機制不健全等，結構性的效率問題。
班娜吉指出：「1997亞洲金融危機以及1998年俄羅斯債信違約事件之後，新興市場於2000年初起飛，經濟享有高成長，同時也伴隨著令人眩目的股市漲幅，同期間，新興國家並強力推動證券市場的開放，導致全球為數龐大的投資人，爭相投資新興國家的股市，這些成功發展的經驗，有助於增加投資人對於邊境市場的投資信心。」
班娜吉還說：「由於新興市場股價漲幅十分驚人，投資人紛紛開始尋找下一塊投資金磚，他們並且認為邊境市場是比較可能挖到寶的地方。」
國人的美元，全世界的問題
2008-04-22 陶冬
美元面臨著上世紀70年代以來的最大危機。這場危機拉動了一輪能源、商品價格的飆升，造成了美元資產迅速縮水。具有諷刺意味的是，世界其他國家承受著更多的弱美元後果，美國人反而沒有感受到太多的痛苦。這便應了美國前財政部部長約翰·康納利的名言，“美元是我們的，但問題是你們的。”
以一籃子貨幣計算的美元匯率（DXY），已經跌到了歷史最低位，跌幅超過兩個標準方差。美元大幅貶值是由一系列基本因素共同造成的。
一、美國正在經歷著史無前例的信貸危機。二、美國金融業正在經歷著罕見的信心危機。三、美國積累下空前的經常專案赤字。四、支援美國過度消費的亞洲資金、海灣資金大幅降低對美國國債的購買和持有。五、美聯儲正在不顧一切地減息以防範金融市場崩潰，利息水準甚至可能降到0%。六、歐元走強，成為美元的競爭對手。
上面所有講的前５個因素成立，美元弱勢仍將持續。也許美元在世界心目中的地位，已經受到難以彌合的傷害。不過筆者相信，歐元難以替代美元，成為第一世界貨幣。
歐洲經濟面臨著結構性挑戰。儘管德國經濟復蘇和歐盟東擴，為歐洲經濟帶來一些生機。勞工市場、企業結構、社保機制卻在不停地蠶食著歐洲競爭力。人口老化、收入停滯，弱化了內需，不少國家的財政狀況也無根本改善。同時歐洲中央銀行和歐元是淩駕於主權國家之上的“新閣樓”，統一的貨幣政策未必與分散的財政政策相匹配，也難以滿足不同國家不同經濟週期的不同需要。換言之，歐元有著與生俱來的缺陷。短期內，它可以和美元打對台，長期則不堪重任。
在一個真正值得國際社會信任的貨幣出現之前，美元在世界上的霸主地位很難徹底動搖。財富必須寄居於某種載體，如果對美元不放心，難道歐元資產、日元資產就真的令人長期放心嗎？
美元這一優勢，加強了它度過當前危機的能力。其實美國的信貸擴張、資產泡沫，本質上與上世紀九十年代初的亞洲信貸擴張並無差別。不同的是，亞洲當年借的是外幣債務，一旦出事，匯率急跌，本幣計算的債務負擔急升。於是經濟破產，人民遭殃。
這次美國借的全部是美元債，一旦出事，美元急跌，本國人（如果不從事外向型經濟活動）除汽油價格外，幾乎感受不到弱美元的衝擊。美元的發鈔權掌握在美國人手中。債務出現危機，美聯儲開動印鈔機，美元通過匯率、通脹兩個管道貶值，債務負擔隨即縮水。於是出現了美國人消費，全世界買單的奇景。
中國資金（那些用血汗換來的外匯）是美元貶值把戲中的主要犧牲者之一。國人不禁要問，人民幣什麼時間可以成為國際貨幣？
筆者認為，人民幣可能成為一個潛在的國際貨幣。中國經濟的崛起，國際競爭力的提高，以及巨大的經濟容量，為人民幣有朝一日成為國際貨幣打下了基礎。事實上，人民幣在部分東南亞地區已經成為硬通貨。
但是人民幣離成為真正的國際貨幣，還有很長的路要走。首先，人民幣必須成為自由兌換貨幣，中國資本專案資金流動必須開放。其次，中國銀行間同業拆借市場、債券市場必須全面成熟、開放，而且要有龐大的容量。再者，必須有大量的金融衍生工具供市場選擇，既可對沖，又可投機。
人民幣要想成為國際貨幣，中國的貨幣政策必須具有信譽（credibility）。這需要既有財政紀律，又有貨幣政策的透明度；既需要政策的前瞻性，靈活性，又需要穩定性、原則性。貨幣政策不必事事迎合市場，但多數時候應該得到市場大多數參與者的認可。當然，為市場和政策制定者服務的中國統計資料，無論從量上，還是質上，都需要重大改善。
以上述標準來衡量，人民幣至少還需要10年甚至20年，才有可能成為與美元一爭高下的國際貨幣。在此前，筆者看好黃金。
美元面臨著上世紀70年代以來的最大危機。這場危機拉動了一輪能源、商品價格的飆升，造成了美元資產迅速縮水。具有諷刺意味的是，世界其他國家承受著更多的弱美元後果，美國人反而沒有感受到太多的痛苦。這便應了美國前財政部部長約翰·康納利的名言，“美元是我們的，但問題是你們的。”
以一籃子貨幣計算的美元匯率（DXY），已經跌到了歷史最低位，跌幅超過兩個標準方差。美元大幅貶值是由一系列基本因素共同造成的。
一、美國正在經歷著史無前例的信貸危機。二、美國金融業正在經歷著罕見的信心危機。三、美國積累下空前的經常專案赤字。四、支援美國過度消費的亞洲資金、海灣資金大幅降低對美國國債的購買和持有。五、美聯儲正在不顧一切地減息以防範金融市場崩潰，利息水準甚至可能降到0%。六、歐元走強，成為美元的競爭對手。
上面所有講的前５個因素成立，美元弱勢仍將持續。也許美元在世界心目中的地位，已經受到難以彌合的傷害。不過筆者相信，歐元難以替代美元，成為第一世界貨幣。
歐洲經濟面臨著結構性挑戰。儘管德國經濟復蘇和歐盟東擴，為歐洲經濟帶來一些生機。勞工市場、企業結構、社保機制卻在不停地蠶食著歐洲競爭力。人口老化、收入停滯，弱化了內需，不少國家的財政狀況也無根本改善。同時歐洲中央銀行和歐元是淩駕於主權國家之上的“新閣樓”，統一的貨幣政策未必與分散的財政政策相匹配，也難以滿足不同國家不同經濟週期的不同需要。換言之，歐元有著與生俱來的缺陷。短期內，它可以和美元打對台，長期則不堪重任。
在一個真正值得國際社會信任的貨幣出現之前，美元在世界上的霸主地位很難徹底動搖。財富必須寄居於某種載體，如果對美元不放心，難道歐元資產、日元資產就真的令人長期放心嗎？
美元這一優勢，加強了它度過當前危機的能力。其實美國的信貸擴張、資產泡沫，本質上與上世紀九十年代初的亞洲信貸擴張並無差別。不同的是，亞洲當年借的是外幣債務，一旦出事，匯率急跌，本幣計算的債務負擔急升。於是經濟破產，人民遭殃。
這次美國借的全部是美元債，一旦出事，美元急跌，本國人（如果不從事外向型經濟活動）除汽油價格外，幾乎感受不到弱美元的衝擊。美元的發鈔權掌握在美國人手中。債務出現危機，美聯儲開動印鈔機，美元通過匯率、通脹兩個管道貶值，債務負擔隨即縮水。於是出現了美國人消費，全世界買單的奇景。
中國資金（那些用血汗換來的外匯）是美元貶值把戲中的主要犧牲者之一。國人不禁要問，人民幣什麼時間可以成為國際貨幣？
筆者認為，人民幣可能成為一個潛在的國際貨幣。中國經濟的崛起，國際競爭力的提高，以及巨大的經濟容量，為人民幣有朝一日成為國際貨幣打下了基礎。事實上，人民幣在部分東南亞地區已經成為硬通貨。
但是人民幣離成為真正的國際貨幣，還有很長的路要走。首先，人民幣必須成為自由兌換貨幣，中國資本專案資金流動必須開放。其次，中國銀行間同業拆借市場、債券市場必須全面成熟、開放，而且要有龐大的容量。再者，必須有大量的金融衍生工具供市場選擇，既可對沖，又可投機。
人民幣要想成為國際貨幣，中國的貨幣政策必須具有信譽（credibility）。這需要既有財政紀律，又有貨幣政策的透明度；既需要政策的前瞻性，靈活性，又需要穩定性、原則性。貨幣政策不必事事迎合市場，但多數時候應該得到市場大多數參與者的認可。當然，為市場和政策制定者服務的中國統計資料，無論從量上，還是質上，都需要重大改善。
以上述標準來衡量，人民幣至少還需要10年甚至20年，才有可能成為與美元一爭高下的國際貨幣。在此前，筆者看好黃金。
2008年4月22日 星期二
「解禁股」新規未能重振中國股市
英國《金融時報》傑夫•代爾(Geoff Dyer)上海、安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年4月22日
在中國股市昨日交易中，旨在遏止中國內地股市暴跌的市場新規定，僅僅起到了有限效果，原因是投資者仍對市場前景持謹慎態度。
中國政府對上市公司大股東出售股票加以限制，以避免大量新股湧入對市場造成沖擊的擔憂。自去年10月份達到高點以來，中國股市跌幅已接近50%。
上證綜指起初因上述消息強勁上漲，在早盤交易中漲幅一度高達6.8%。
然而，經過一個波動較大的交易日，上證綜指收盤僅上漲0.72%，收於3117點，較去年的高點下跌49%。
上述新規是政府改變中國上市公司大量股票狀態的最新嘗試，這些股票以前不能在公眾交易所進行交易。
2005年，政府推出了一項計劃，使這些股票可以進行交易，但同時對此類股票規定了凍結期，以避免出現大規模拋售現象，這有可能打擊市場人氣。
近期中國股市暴跌的原因之一，是投資者擔心，解禁期的逐漸來臨將使得許多投資者拋出這些股票。
根據上周日晚間中國證監會(CSRC)發布的新規，打算在限售期結束時出售超過一家公司股份總數1%股票的股東，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。
監管機構還對與公司重大公告時間接近的股票出售進行了限制。
上海證券(Shanghai Securities)分析師彭蘊亮表示：「盡管投資者將這視為利好消息，並不意味著它將驅散目前存在的悲觀氣氛，因此仍存在進一步下跌的空間。」
匯豐(HSBC)駐香港證券分析師Steven Sun表示，這些規定中可能存在一些漏洞，比如在幾個月的時間內分階段進行處置。
他表示，「僅此一項改變是不夠的。這並沒有減少被凍結和可能解禁的股票數量。」
其他分析師表示，公司可能可以通過向關聯企業轉移一些股票的所有權，來繞過這些規定。
2008年4月22日
在中國股市昨日交易中，旨在遏止中國內地股市暴跌的市場新規定，僅僅起到了有限效果，原因是投資者仍對市場前景持謹慎態度。
中國政府對上市公司大股東出售股票加以限制，以避免大量新股湧入對市場造成沖擊的擔憂。自去年10月份達到高點以來，中國股市跌幅已接近50%。
上證綜指起初因上述消息強勁上漲，在早盤交易中漲幅一度高達6.8%。
然而，經過一個波動較大的交易日，上證綜指收盤僅上漲0.72%，收於3117點，較去年的高點下跌49%。
上述新規是政府改變中國上市公司大量股票狀態的最新嘗試，這些股票以前不能在公眾交易所進行交易。
2005年，政府推出了一項計劃，使這些股票可以進行交易，但同時對此類股票規定了凍結期，以避免出現大規模拋售現象，這有可能打擊市場人氣。
近期中國股市暴跌的原因之一，是投資者擔心，解禁期的逐漸來臨將使得許多投資者拋出這些股票。
根據上周日晚間中國證監會(CSRC)發布的新規，打算在限售期結束時出售超過一家公司股份總數1%股票的股東，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份。
監管機構還對與公司重大公告時間接近的股票出售進行了限制。
上海證券(Shanghai Securities)分析師彭蘊亮表示：「盡管投資者將這視為利好消息，並不意味著它將驅散目前存在的悲觀氣氛，因此仍存在進一步下跌的空間。」
匯豐(HSBC)駐香港證券分析師Steven Sun表示，這些規定中可能存在一些漏洞，比如在幾個月的時間內分階段進行處置。
他表示，「僅此一項改變是不夠的。這並沒有減少被凍結和可能解禁的股票數量。」
其他分析師表示，公司可能可以通過向關聯企業轉移一些股票的所有權，來繞過這些規定。
中資銀行股份
英國《金融時報》Lex專欄
2008年4月22日
難怪美國銀行(Bank of America)想出售其持有的中國建設銀行(CCB)股份（價值約170億美元）。其它許多外資銀行肯定也想這麼做。總體而言，2005年至2006年，外資銀行（其中許多銀行目前正在籌集資金）共斥資110億美元，購買中國三大銀行的股份。如今，這些股份價值逾900億美元。
從10月份開始，第一批股份的3年鎖定期將要結束，屆時外資股東將能夠出售這些股份。但別以為這些外資銀行會爭相出手。首先，經歷了一年的經濟放緩，目前的價格可能看起來不那麼誘人。自經濟放緩以來，曾經是亞洲最昂貴的中資銀行，已被更為活躍的印度私營部門銀行超越。盡管過去一個月中國三大銀行的股價有所反彈，但其以今年收益計算的市盈率仍在12倍至16倍之間。並且存在其它方面的擔憂。經濟放緩將不可避免地導致不良貸款增長。政府的放貸額度，將導致2008年新增貸款減少約2個百分點。同時由於股市不斷下跌，來自共同基金及證券銷售的費用收入肯定會有所下降。
但即便當鎖定期結束時價格合適，著眼於更長遠目標的外資銀行首席執行官也可能選擇按兵不動。中資銀行的最大優勢，在於它是一個增長迅速的經濟體的一部分：即便在經濟走軟的一年裡，分析師也預測其稅前利潤增幅超過20%。股權聯系不能保證更深的戰略利益。但最起碼它能提供本地市場經驗，而最理想的情況是，能提供進入一個不斷迅速擴張市場的渠道——只有那些持有中資銀行股份的外資銀行才被允許在中國承銷證券發行。最後，兌現出局——特別是如果這一時機與不良貸款增長的時期恰好重合（存在這種可能性）——可能傷害投資者對中資銀行的信心。出售股份的外資銀行很可能發現，與監管機構做對，就意味著長期受到冷落。
2008年4月22日
難怪美國銀行(Bank of America)想出售其持有的中國建設銀行(CCB)股份（價值約170億美元）。其它許多外資銀行肯定也想這麼做。總體而言，2005年至2006年，外資銀行（其中許多銀行目前正在籌集資金）共斥資110億美元，購買中國三大銀行的股份。如今，這些股份價值逾900億美元。
從10月份開始，第一批股份的3年鎖定期將要結束，屆時外資股東將能夠出售這些股份。但別以為這些外資銀行會爭相出手。首先，經歷了一年的經濟放緩，目前的價格可能看起來不那麼誘人。自經濟放緩以來，曾經是亞洲最昂貴的中資銀行，已被更為活躍的印度私營部門銀行超越。盡管過去一個月中國三大銀行的股價有所反彈，但其以今年收益計算的市盈率仍在12倍至16倍之間。並且存在其它方面的擔憂。經濟放緩將不可避免地導致不良貸款增長。政府的放貸額度，將導致2008年新增貸款減少約2個百分點。同時由於股市不斷下跌，來自共同基金及證券銷售的費用收入肯定會有所下降。
但即便當鎖定期結束時價格合適，著眼於更長遠目標的外資銀行首席執行官也可能選擇按兵不動。中資銀行的最大優勢，在於它是一個增長迅速的經濟體的一部分：即便在經濟走軟的一年裡，分析師也預測其稅前利潤增幅超過20%。股權聯系不能保證更深的戰略利益。但最起碼它能提供本地市場經驗，而最理想的情況是，能提供進入一個不斷迅速擴張市場的渠道——只有那些持有中資銀行股份的外資銀行才被允許在中國承銷證券發行。最後，兌現出局——特別是如果這一時機與不良貸款增長的時期恰好重合（存在這種可能性）——可能傷害投資者對中資銀行的信心。出售股份的外資銀行很可能發現，與監管機構做對，就意味著長期受到冷落。
中國銀行業：外資出逃？
英國《金融時報》2008年4月22日
四年前花旗失去的和美國銀行(BoA)得到的，現在似乎都要一並還給市場。事實果真如此嗎？
2005年中，美國銀行取代花旗成為建行的第一個國際戰略投資者，以25億美元從國有大股東手中買到了9.1%的股權，又在IPO時購入價值5億美元新股，並可在2010年之前將股比進一步提高到19.9%。
4月21日，英國《金融時報》獨家報道了美國銀行打算出售所持有的建行股份的消息。次日，美國銀行便宣布因受資產減記和信貸成本上升，今年1季度贏利同比驟跌了近80%。
情勢看來嚴重，一場外資撤出中資金融機構──特別是海外上市的國有銀行──的大規模出逃似乎正在拉開序幕。瑞信資深銀行分析師Sherry Lin對FT中文網表示，目前希望賣掉手中所持有的中資銀行策略性投資的外資戰投，大都出於次貸引發的資金壓力。
根據瑞信所作的統計，外資戰略投資者所持有的建行、中行和交行的H股將在2008年達到「解禁」高峰。以建行為例，今年8月底的其「解禁」H股達到224億 股，相當於流通股的9.6%——美國銀行持有其中的7.5%，淡馬錫持有餘下的2.1%。交行和中行即將「解禁」的H股比例則更為龐大，分別達到18.6%（91億股）和13.91%（353億股），可流通時間分別在今年的8月下旬和12月底。
美國銀行並不是第一個「出逃者」。去年11月，淡馬錫便分別沽出了10.82億中行H股和2.80億建行H股，估計獲利在30億港元以上。此外，去年底摩根士丹利也傳出擬出手自己在中金的股份的消息。
是否因為熬不住次貸難關，國際金融巨頭們行將捨棄中國銀行業呢？
答案是否定的。事實上，淡馬錫賣掉的上述中資銀行股均不是當年的策略性股份，而是在銀行IPO後從市場買入的部分。而美國銀行對自己的建行資產的處置其實也包含兩部分：一方面以市價（或接近市價）出售自己名下的戰略股份，另一方面，則按先前約定，以建行IPO價格繼續增持股份。Sherry Lin認為美國銀行的策略是目前情勢權衡之下的最好選擇，既能獲得亟需資金又能繼續分享中國銀行業很好的成長前景。
為美國銀行簡單算一筆帳可以更好地了解這樣的「進退」策略有多麼精明。建行的H股發行價為每股2.35港元，而截至本文發稿前，4月21日建行H股收盤價為每股6.35港元——是發行價的2.7倍。但美國銀行的買入價並不是發行價。根據中國《財經》雜志報道，美國銀行獲得的建行股價定價「相當於1.15至1.2倍P/B值」，而建行實際發行價的市淨率約為1.96倍。換句話說，美國銀行按市價每賣出一股建行H股，再以IPO價買回一股，持股比例沒有變化，但理論上每股可獲利4港元以上！
事實上，外資戰投們在入股中資銀行時獲得的「最惠」條件，是它們絕不會輕易放棄這些投資的根本原因。除了美國銀行以外，匯豐在交行時也獲得了類似的入股及增持條件。由此可見，「出逃」之說對於這些得天獨厚的外資戰投其實很難成立。
然而值得深思的是，面對外資戰投的「套利」策略，中資銀行是否應該止於無所作為？正如今天的美國銀行正忙於出售自己包括建行戰略股份和大宗經紀業務，斷臂求存一樣；中資銀行和當日需要借力外資戰投以確保海外IPO成行也有了很大的變化——雙方的實力對比正在發生難得的變化，這正是重啟談判，改變昔日「過於優惠」條件的良機。
四年前花旗失去的和美國銀行(BoA)得到的，現在似乎都要一並還給市場。事實果真如此嗎？
2005年中，美國銀行取代花旗成為建行的第一個國際戰略投資者，以25億美元從國有大股東手中買到了9.1%的股權，又在IPO時購入價值5億美元新股，並可在2010年之前將股比進一步提高到19.9%。
4月21日，英國《金融時報》獨家報道了美國銀行打算出售所持有的建行股份的消息。次日，美國銀行便宣布因受資產減記和信貸成本上升，今年1季度贏利同比驟跌了近80%。
情勢看來嚴重，一場外資撤出中資金融機構──特別是海外上市的國有銀行──的大規模出逃似乎正在拉開序幕。瑞信資深銀行分析師Sherry Lin對FT中文網表示，目前希望賣掉手中所持有的中資銀行策略性投資的外資戰投，大都出於次貸引發的資金壓力。
根據瑞信所作的統計，外資戰略投資者所持有的建行、中行和交行的H股將在2008年達到「解禁」高峰。以建行為例，今年8月底的其「解禁」H股達到224億 股，相當於流通股的9.6%——美國銀行持有其中的7.5%，淡馬錫持有餘下的2.1%。交行和中行即將「解禁」的H股比例則更為龐大，分別達到18.6%（91億股）和13.91%（353億股），可流通時間分別在今年的8月下旬和12月底。
美國銀行並不是第一個「出逃者」。去年11月，淡馬錫便分別沽出了10.82億中行H股和2.80億建行H股，估計獲利在30億港元以上。此外，去年底摩根士丹利也傳出擬出手自己在中金的股份的消息。
是否因為熬不住次貸難關，國際金融巨頭們行將捨棄中國銀行業呢？
答案是否定的。事實上，淡馬錫賣掉的上述中資銀行股均不是當年的策略性股份，而是在銀行IPO後從市場買入的部分。而美國銀行對自己的建行資產的處置其實也包含兩部分：一方面以市價（或接近市價）出售自己名下的戰略股份，另一方面，則按先前約定，以建行IPO價格繼續增持股份。Sherry Lin認為美國銀行的策略是目前情勢權衡之下的最好選擇，既能獲得亟需資金又能繼續分享中國銀行業很好的成長前景。
為美國銀行簡單算一筆帳可以更好地了解這樣的「進退」策略有多麼精明。建行的H股發行價為每股2.35港元，而截至本文發稿前，4月21日建行H股收盤價為每股6.35港元——是發行價的2.7倍。但美國銀行的買入價並不是發行價。根據中國《財經》雜志報道，美國銀行獲得的建行股價定價「相當於1.15至1.2倍P/B值」，而建行實際發行價的市淨率約為1.96倍。換句話說，美國銀行按市價每賣出一股建行H股，再以IPO價買回一股，持股比例沒有變化，但理論上每股可獲利4港元以上！
事實上，外資戰投們在入股中資銀行時獲得的「最惠」條件，是它們絕不會輕易放棄這些投資的根本原因。除了美國銀行以外，匯豐在交行時也獲得了類似的入股及增持條件。由此可見，「出逃」之說對於這些得天獨厚的外資戰投其實很難成立。
然而值得深思的是，面對外資戰投的「套利」策略，中資銀行是否應該止於無所作為？正如今天的美國銀行正忙於出售自己包括建行戰略股份和大宗經紀業務，斷臂求存一樣；中資銀行和當日需要借力外資戰投以確保海外IPO成行也有了很大的變化——雙方的實力對比正在發生難得的變化，這正是重啟談判，改變昔日「過於優惠」條件的良機。
大金搶攻平價冷氣機市場
日本最大空調廠大金（DAIKIN）首度在台推2.58萬元的平價機種，5月底進入量販店銷售，將由泰國廠生產供應，要和日立、松下一較高下率，今年總銷量挑戰14萬台。此外，預計明年底銷量達20萬台規模時，還將來台投資10億日圓設廠。
大金公司全球營收已有1.45兆日圓，稅後純益約510億日圓，為日本上市公司，股價一度達到6000日圓，這幾年新興國家崛起，對冷氣需求旺盛，大金在海外的子公司多達144個，在台灣則是由和泰興業做代理商。
5月推2.58萬機種
過去市場對於變頻冷氣接受度不高，單價又比較貴，不過目前全球對於環保議題愈來愈重視，加上變頻省電效果佳，而和泰興業去年變頻冷氣銷售成長至11萬台，今年第1季更維持21%的年增率，顯示變頻冷氣愈來愈熱賣。
至於大金今年為維持龍頭地位，首度推出單機只要2.58萬元的低階機種，打算5月底進入量販店銷售，這對過去主要以ㄧ般經銷通路的大金來說，是很大的變革。
和泰興業分析，大台北地區套房、小家庭都很適合，全年至少將搶下2萬多台的定單。目前市場上變頻冷氣由日立、松下及大金三強鼎立，而松下目前最低一款價位約2.48萬元、日立約2.68萬元，大金這次刻意壓低價格，來勢洶洶，競爭對手也都高度觀望。
由於大金在海外成長快速，佔整體業績的43%，因此大金在日本以外的地方也積極設廠，估台灣明年底銷量可達20萬台，屆時日本總部將考慮來台設廠，除供台灣本地市場外，還可外銷中國，初估投資金額與泰國廠相當，約在10億日圓上下，年產能達65萬台。
大金公司全球營收已有1.45兆日圓，稅後純益約510億日圓，為日本上市公司，股價一度達到6000日圓，這幾年新興國家崛起，對冷氣需求旺盛，大金在海外的子公司多達144個，在台灣則是由和泰興業做代理商。
5月推2.58萬機種
過去市場對於變頻冷氣接受度不高，單價又比較貴，不過目前全球對於環保議題愈來愈重視，加上變頻省電效果佳，而和泰興業去年變頻冷氣銷售成長至11萬台，今年第1季更維持21%的年增率，顯示變頻冷氣愈來愈熱賣。
至於大金今年為維持龍頭地位，首度推出單機只要2.58萬元的低階機種，打算5月底進入量販店銷售，這對過去主要以ㄧ般經銷通路的大金來說，是很大的變革。
和泰興業分析，大台北地區套房、小家庭都很適合，全年至少將搶下2萬多台的定單。目前市場上變頻冷氣由日立、松下及大金三強鼎立，而松下目前最低一款價位約2.48萬元、日立約2.68萬元，大金這次刻意壓低價格，來勢洶洶，競爭對手也都高度觀望。
由於大金在海外成長快速，佔整體業績的43%，因此大金在日本以外的地方也積極設廠，估台灣明年底銷量可達20萬台，屆時日本總部將考慮來台設廠，除供台灣本地市場外，還可外銷中國，初估投資金額與泰國廠相當，約在10億日圓上下，年產能達65萬台。
救市不見聚人氣 玄機未盡看後效
(2008-04-22 )
中證監對解禁的大小非流通股減持設限，被視為政府救市的舉措。這個利好只為Ａ股帶來短暫的刺激，藥力很快過去，滬綜三千關仍是力守的防線。這次重大的舉措，內地媒體追溯至上周，認為是中銀監主席劉明康登壇一呼，「吹響救市集結號」，從市場的反應看，號是吹響了，但市場力量未見集結起來。
解禁股減持設限，被評價為擊中要害的舉措，因為在決策層的評估中，解禁股進入股改後的減持高峰期，對疲弱的市勢威脅最大。解禁股減持設限，希望收到解除投資者心理威脅的效果，這種直搗信心層面的出招並未奏效，相信問題在於解禁股減持疏漏仍多。根據現行措施，中央把省級以上國有股管起來，但仍有大量的地方國企、民企解禁股流出市場。
同時，中央是從建立機制，達致恢復投資信心，實現救市的目的，並沒有注入真金白銀。這種「講心不講金」的做法，令政府守住了不伸有形之手的原則，但也削弱了效果。劉明康出面呼籲，顯見三千關是政府的心理底線，政府旗下的社保、保資等資源，尚未集結起來「保底」，試問又怎能集結鬆散的市場力量，穩住股市呢？股市要保底，既講心也講金，要有財資注入接貨，才能擊退沽壓扭轉市勢。
另外，市場注意到，由劉明康出面呼籲救市的玄機。市場解讀救市原為救銀行，因為市況持續下跌，對銀行帶來兩重威脅：一是銀行近年倚重的中介收入勢必萎縮，影響到全年盈利；二是股市疲弱把資金從股市趕回銀行，又增加銀行「水浸」威脅。當然，股市疲弱致使融資功能喪失，也增加了銀行的信貸壓力，迫使金融運作如同退回到改革前。
如果把股市視為虛擬經濟，銀行經營視為實體經濟，當股市下跌，未影響實體經濟，政府可以不理會股市下跌，但當跌市影響實體經濟時，政府就不可以不加理會了——這是政府要出招的理由。然而，劉明康出面呼籲救市，又恰恰暴露了實體經濟脆弱面，包括銀行和企業盈利過往對持股的倚賴，以及對股市疲弱往後影響盈利的憂慮。這會被投資者視為真實的利淡，構成沽貨的理由，特別大小非減持所反映，當中大股東都不看好前景，怎被投資者看好呢？
觀乎滬深股市，沽貨最勁的是地產板塊，無疑反映在宏調從緊之下，銀行閂緊水喉，內地房企資金鏈繃緊，迫於在股市套現應急。這是實體經濟受虛擬經濟影響的另一環節。房企資金鏈一旦斷裂，就不僅僅是房企陷財困，銀行也將會被拖落水。凡此種種，不難看出劉明康出頭的苦心。事實上，正如我們過往所指出，滬深股市現水平，基本已完成其價值回歸之旅，何用官員振臂一呼，從價值角度而言，已是低吸的機會。
當然，今年滬深股市難望如去歲那麼牛氣沖天，但中國經濟長遠穩好，是眾所周知的事實，那種恐慌、非理性的拋售，自然是不可取的盲目行動。虛擬經濟事關實體經濟，決策層還會有護市的通盤考應，市場萌動之際，外資、ＱＦＩＩ已暗暗加勁，爭取投資額度，頻頻伸出入市的手影，「春江水暖」只怕非虛。
中證監對解禁的大小非流通股減持設限，被視為政府救市的舉措。這個利好只為Ａ股帶來短暫的刺激，藥力很快過去，滬綜三千關仍是力守的防線。這次重大的舉措，內地媒體追溯至上周，認為是中銀監主席劉明康登壇一呼，「吹響救市集結號」，從市場的反應看，號是吹響了，但市場力量未見集結起來。
解禁股減持設限，被評價為擊中要害的舉措，因為在決策層的評估中，解禁股進入股改後的減持高峰期，對疲弱的市勢威脅最大。解禁股減持設限，希望收到解除投資者心理威脅的效果，這種直搗信心層面的出招並未奏效，相信問題在於解禁股減持疏漏仍多。根據現行措施，中央把省級以上國有股管起來，但仍有大量的地方國企、民企解禁股流出市場。
同時，中央是從建立機制，達致恢復投資信心，實現救市的目的，並沒有注入真金白銀。這種「講心不講金」的做法，令政府守住了不伸有形之手的原則，但也削弱了效果。劉明康出面呼籲，顯見三千關是政府的心理底線，政府旗下的社保、保資等資源，尚未集結起來「保底」，試問又怎能集結鬆散的市場力量，穩住股市呢？股市要保底，既講心也講金，要有財資注入接貨，才能擊退沽壓扭轉市勢。
另外，市場注意到，由劉明康出面呼籲救市的玄機。市場解讀救市原為救銀行，因為市況持續下跌，對銀行帶來兩重威脅：一是銀行近年倚重的中介收入勢必萎縮，影響到全年盈利；二是股市疲弱把資金從股市趕回銀行，又增加銀行「水浸」威脅。當然，股市疲弱致使融資功能喪失，也增加了銀行的信貸壓力，迫使金融運作如同退回到改革前。
如果把股市視為虛擬經濟，銀行經營視為實體經濟，當股市下跌，未影響實體經濟，政府可以不理會股市下跌，但當跌市影響實體經濟時，政府就不可以不加理會了——這是政府要出招的理由。然而，劉明康出面呼籲救市，又恰恰暴露了實體經濟脆弱面，包括銀行和企業盈利過往對持股的倚賴，以及對股市疲弱往後影響盈利的憂慮。這會被投資者視為真實的利淡，構成沽貨的理由，特別大小非減持所反映，當中大股東都不看好前景，怎被投資者看好呢？
觀乎滬深股市，沽貨最勁的是地產板塊，無疑反映在宏調從緊之下，銀行閂緊水喉，內地房企資金鏈繃緊，迫於在股市套現應急。這是實體經濟受虛擬經濟影響的另一環節。房企資金鏈一旦斷裂，就不僅僅是房企陷財困，銀行也將會被拖落水。凡此種種，不難看出劉明康出頭的苦心。事實上，正如我們過往所指出，滬深股市現水平，基本已完成其價值回歸之旅，何用官員振臂一呼，從價值角度而言，已是低吸的機會。
當然，今年滬深股市難望如去歲那麼牛氣沖天，但中國經濟長遠穩好，是眾所周知的事實，那種恐慌、非理性的拋售，自然是不可取的盲目行動。虛擬經濟事關實體經濟，決策層還會有護市的通盤考應，市場萌動之際，外資、ＱＦＩＩ已暗暗加勁，爭取投資額度，頻頻伸出入市的手影，「春江水暖」只怕非虛。
雙元定存屬連動債 留意匯損
【經濟日報】2008.04.22
「楊先生，你的歐元存款快到期了，要不要續存呢？我們有另一種定存，有更高的利率。」最近銀行紛紛推出「雙元定存」商品，部分甚至宣稱收益率超過10%，但投資人以為自己是存的是強勢的歐元存款，沒想到一段時間後，銀行存款帳戶卻出現一堆弱勢美元，引發糾紛。
財顧業者提醒，不是所有叫「定存」的商品都是傳統定存，銀行業者推出雙元定存商品，大多屬於連動債商品的一種，投資人應小心匯率風險，以免最後手上抱到一堆弱勢貨幣。
銀行業者表示，銀行的雙元定存商品，依各家設計結構不同，有的是由信託部門直接推出連動債，有的是由存款部門推出組合式存款，投資後者，須同時兼顧存款利息稅負。
財顧業者解釋，所謂的雙元高利定存，就是將A貨幣存進銀行，銀行會給投資人比一般存款高的利息，但是當A貨幣相對B貨幣升值，而且突破某一個事先約定的價位，則存款到期時，銀行就會以約定的價位，將存款連同利息轉換成B貨幣給投資人。
以某銀行的商品為例，如果是歐元兌美元的雙元定存，歐元只要存一個月，便有年息9%，比一般定存利率3.5%來得高。假設某甲存進1萬歐元，一個月後連本帶利有1萬又75歐元；若歐元目前可兌換1.4美元，一個月後歐元匯率在1.41美元以內，則銀行會將本息以歐元還某甲，若到時歐元匯率升到1.41美元以上，則銀行會以1歐元1.41美元匯率，將本息換成美元給某甲。
因此當歐元走升至1.45美元時，銀行會將1萬又75歐元換算成美元，某甲可拿到1萬4,205.75美元，乍看並不知道是賺是賠，但若以1.45美元換算，則約為9,797歐元，相較於本金，某甲不僅沒賺到利息，還因匯兌風險而虧損202.93歐元。
財顧業者表示，「雙元定存」名為定存，但根本就不是定存，而是零息債券加上一個選擇權的組合，正式名稱是「雙元貨幣票券」，屬於連動債的一種。民眾如果遇到銀行、券商或保險公司的業務人員推銷不熟悉的金融商品，最好保持警覺，因為投資人可能一不小心就買到連動債，尤其連動債的名稱五花八門，比較適合對投資風險較熟悉的機構法人。
「楊先生，你的歐元存款快到期了，要不要續存呢？我們有另一種定存，有更高的利率。」最近銀行紛紛推出「雙元定存」商品，部分甚至宣稱收益率超過10%，但投資人以為自己是存的是強勢的歐元存款，沒想到一段時間後，銀行存款帳戶卻出現一堆弱勢美元，引發糾紛。
財顧業者提醒，不是所有叫「定存」的商品都是傳統定存，銀行業者推出雙元定存商品，大多屬於連動債商品的一種，投資人應小心匯率風險，以免最後手上抱到一堆弱勢貨幣。
銀行業者表示，銀行的雙元定存商品，依各家設計結構不同，有的是由信託部門直接推出連動債，有的是由存款部門推出組合式存款，投資後者，須同時兼顧存款利息稅負。
財顧業者解釋，所謂的雙元高利定存，就是將A貨幣存進銀行，銀行會給投資人比一般存款高的利息，但是當A貨幣相對B貨幣升值，而且突破某一個事先約定的價位，則存款到期時，銀行就會以約定的價位，將存款連同利息轉換成B貨幣給投資人。
以某銀行的商品為例，如果是歐元兌美元的雙元定存，歐元只要存一個月，便有年息9%，比一般定存利率3.5%來得高。假設某甲存進1萬歐元，一個月後連本帶利有1萬又75歐元；若歐元目前可兌換1.4美元，一個月後歐元匯率在1.41美元以內，則銀行會將本息以歐元還某甲，若到時歐元匯率升到1.41美元以上，則銀行會以1歐元1.41美元匯率，將本息換成美元給某甲。
因此當歐元走升至1.45美元時，銀行會將1萬又75歐元換算成美元，某甲可拿到1萬4,205.75美元，乍看並不知道是賺是賠，但若以1.45美元換算，則約為9,797歐元，相較於本金，某甲不僅沒賺到利息，還因匯兌風險而虧損202.93歐元。
財顧業者表示，「雙元定存」名為定存，但根本就不是定存，而是零息債券加上一個選擇權的組合，正式名稱是「雙元貨幣票券」，屬於連動債的一種。民眾如果遇到銀行、券商或保險公司的業務人員推銷不熟悉的金融商品，最好保持警覺，因為投資人可能一不小心就買到連動債，尤其連動債的名稱五花八門，比較適合對投資風險較熟悉的機構法人。
去年近3千億連動債 不保本
【經濟日報】2008.04.22
連動債投資風波不斷，國民黨立委費鴻泰昨（21）日指稱，銀行端銷售的連動債，虧損金額高達7,000億元。金管會副主委張秀蓮對此表示：「沒那麼多。」不過她說，去年銀行銷售的連動債中，有2,800億元不保本。
由於銀行發行連動債糾紛太多，不甘虧損的投資人紛紛向立委陳情，本會期財委會召開以來，連動債成為立委質詢標的。張秀蓮表示，未來不排除公布各銀行的申訴率。
張秀蓮也證實，連動債申訴案最多的，是銷售量最大的中國信託商業銀行。去年財富管理業務量愈大的民營銀行，申訴案也較多。
Moss註:以中國信託去年有檔連動債而言,跌到原投資額的17%.中國信託後來答應補到虧損變成50%,不過客戶要簽切結書禁止向監管單位申訴.國內連動債業績的三大銀行為中國信託,台新金,富邦金
費鴻泰昨天在財委會質詢時表示，去年銀行端連動債銷售金額共9,000多億元、95年銷售7,000多億元，94年以前較少，但加起來也有二、三千億元。
費鴻泰表示，連動債銷售金額高達一、二兆元，投資人的損失估計已達7,000億元，購買連動債而受害的人數，不會比卡債族多，但虧損金額比卡債更嚴重，金管會竟然不管，等於是包庇銀行。
費鴻泰拿出某銀行內部文件，由於連動債客訴太多，某銀行在今年1月實施分行端客戶爭議處理辦法，要求銀行對客戶的身分背景、投資金額等分類。只要客戶有背景的，例如民代、黑道、政要、律師、司法官等，都可以獲得較高的賠償金額與比率。如果只是一般客戶，賠償金額便很有限。
銀行局副局長鍾慧貞表示，沒看過這分文件，但銀行依據客戶的身分、背景決定賠償金額，做法很離譜，金管會會去瞭解。
張秀蓮表示，去年銀行端共賣了9,600億元的連動債，其中6,800億元保本九成以上，但有2,800億元的連動債，保本率在九成以下或是不保本。
張秀蓮說，目前難以計算連動債的客戶到底已經損失多少金額，不過，有銀行已經提出補救措施。
張秀蓮說，金管會會瞭解銀行是否盡到告知責任，並請銀行好好處理客戶申訴。金管會已經訂定一套商品設計到顧客適格性相關規範，也會約束理專的專業知識與銷售行為。目前已完成初步規劃，近期就會頒布。
連動債投資風波不斷，國民黨立委費鴻泰昨（21）日指稱，銀行端銷售的連動債，虧損金額高達7,000億元。金管會副主委張秀蓮對此表示：「沒那麼多。」不過她說，去年銀行銷售的連動債中，有2,800億元不保本。由於銀行發行連動債糾紛太多，不甘虧損的投資人紛紛向立委陳情，本會期財委會召開以來，連動債成為立委質詢標的。張秀蓮表示，未來不排除公布各銀行的申訴率。
張秀蓮也證實，連動債申訴案最多的，是銷售量最大的中國信託商業銀行。去年財富管理業務量愈大的民營銀行，申訴案也較多。
Moss註:以中國信託去年有檔連動債而言,跌到原投資額的17%.中國信託後來答應補到虧損變成50%,不過客戶要簽切結書禁止向監管單位申訴.國內連動債業績的三大銀行為中國信託,台新金,富邦金
費鴻泰昨天在財委會質詢時表示，去年銀行端連動債銷售金額共9,000多億元、95年銷售7,000多億元，94年以前較少，但加起來也有二、三千億元。
費鴻泰表示，連動債銷售金額高達一、二兆元，投資人的損失估計已達7,000億元，購買連動債而受害的人數，不會比卡債族多，但虧損金額比卡債更嚴重，金管會竟然不管，等於是包庇銀行。
費鴻泰拿出某銀行內部文件，由於連動債客訴太多，某銀行在今年1月實施分行端客戶爭議處理辦法，要求銀行對客戶的身分背景、投資金額等分類。只要客戶有背景的，例如民代、黑道、政要、律師、司法官等，都可以獲得較高的賠償金額與比率。如果只是一般客戶，賠償金額便很有限。
銀行局副局長鍾慧貞表示，沒看過這分文件，但銀行依據客戶的身分、背景決定賠償金額，做法很離譜，金管會會去瞭解。
張秀蓮表示，去年銀行端共賣了9,600億元的連動債，其中6,800億元保本九成以上，但有2,800億元的連動債，保本率在九成以下或是不保本。
張秀蓮說，目前難以計算連動債的客戶到底已經損失多少金額，不過，有銀行已經提出補救措施。
張秀蓮說，金管會會瞭解銀行是否盡到告知責任，並請銀行好好處理客戶申訴。金管會已經訂定一套商品設計到顧客適格性相關規範，也會約束理專的專業知識與銷售行為。目前已完成初步規劃，近期就會頒布。
券商登陸 短期難獲利
【經濟日報】2008.04.22
台灣證券業可望登陸，但惠譽信評評估，大陸證券商上千家，台灣難以競爭，只有在法人經紀、自營業務上有機會，但中短期內都還看不到收益。
英商惠譽國際信用評等台灣分公司昨（21）日發表「2008年台灣證券業的回顧與展望」報告，惠譽台灣分公司資深副總經理李信佳指出，今年台灣股市看好，證券業獲利可望提升，但證券業登陸發展中短期內無法有效獲利，必須長期耕耘才會有成績。
李信佳表示，近來政府法令鬆綁，許多證券業者想赴大陸發展，但是政府有限制券商的資本額，目前可能只有元大證等大型券商符合規定，並非全部解禁。他說，台灣券商即使登陸，也難以跟大陸本土券商競爭，因為大陸券商據點多、研究人力便宜，台灣在散戶經紀業務上，無法與其抗衡。
在承銷配售業務上，台灣證券業也還比不上一些大型國際券商，這方面難以開展業務。
李信佳分析，雖然台灣券商無法搶下大陸散戶的經紀業務，但在法人經紀業務有不少獲利的機會，台灣券商也能靠自營，也就是投資大陸股市，增加獲利來源。
李信佳認為，台灣券商登陸後，中短期內都看不到收益，不過長遠來看，大陸市場還是多了一個機會。
中華信評則認為，除非台灣券商穩定打開大陸市場，同時獲利穩健，才會調升評等。
惠譽台灣分公司協理陳怡如說，台灣證券業接下來幾年會出現大型合併案，不少大型券商都想買下小型券商，以求擴大市場、降低作業與人力成本。
惠譽指出，今年台灣證券業的評等展望將維持平穩，有機會可望往上調升一級。
台灣證券業可望登陸，但惠譽信評評估，大陸證券商上千家，台灣難以競爭，只有在法人經紀、自營業務上有機會，但中短期內都還看不到收益。
英商惠譽國際信用評等台灣分公司昨（21）日發表「2008年台灣證券業的回顧與展望」報告，惠譽台灣分公司資深副總經理李信佳指出，今年台灣股市看好，證券業獲利可望提升，但證券業登陸發展中短期內無法有效獲利，必須長期耕耘才會有成績。
李信佳表示，近來政府法令鬆綁，許多證券業者想赴大陸發展，但是政府有限制券商的資本額，目前可能只有元大證等大型券商符合規定，並非全部解禁。他說，台灣券商即使登陸，也難以跟大陸本土券商競爭，因為大陸券商據點多、研究人力便宜，台灣在散戶經紀業務上，無法與其抗衡。
在承銷配售業務上，台灣證券業也還比不上一些大型國際券商，這方面難以開展業務。
李信佳分析，雖然台灣券商無法搶下大陸散戶的經紀業務，但在法人經紀業務有不少獲利的機會，台灣券商也能靠自營，也就是投資大陸股市，增加獲利來源。
李信佳認為，台灣券商登陸後，中短期內都看不到收益，不過長遠來看，大陸市場還是多了一個機會。
中華信評則認為，除非台灣券商穩定打開大陸市場，同時獲利穩健，才會調升評等。
惠譽台灣分公司協理陳怡如說，台灣證券業接下來幾年會出現大型合併案，不少大型券商都想買下小型券商，以求擴大市場、降低作業與人力成本。
惠譽指出，今年台灣證券業的評等展望將維持平穩，有機會可望往上調升一級。
越南股市栽筋斗 外資Q1慘賠13億美元
工商時報2008.04.22
亞股周一大都上揚，但越南股市因市場傳出第一季外資至少慘賠13億美元的利空而相對疲弱，終場以下跌0.4％做收。分析師指出，通膨問題已成為越南經濟的頭號疑慮，越南股匯市短線持續看空。
受到美股上周末大漲的激勵，亞股周一開盤氣勢如虹，而越南股市卻顯得相對疲軟，壓盤的利空來自於Indochina Capital證實前十大外資投資基金，光是在今年第一季投資越南股市就慘賠13億美元。
當地一名交易員指出：「其實越南股市目前股價已來到低檔，一般預料第一季企業財報表現應該不俗，但外資首季操作大虧的消息重創大盤多頭信心。」越南股市周一收534.92點，小跌0.4％，今年第一季大跌44.25％。
越南股市今年迄今表現在全球股市敬陪末座，不只股市低迷，連貨幣也疲弱不堪，越南盾兌美元今年來貶值0.7％，過去一個月的走勢亦是亞洲最弱勢的貨幣。
分析師並以高通膨與成長減緩等基本面因素為由，看空越南股匯市短線後市，香港匯豐控股外匯策略師雅辛賈表示：「我們認為，短線還會再下跌，主要的疑慮在於高物價以及經濟成長減緩問題未能解決。」
越南3月通膨率飆到19.4％，創1995年以來新高，經濟成長年率，繼去年第四季，創下8.5％的1996年來新高之後，今年首季放緩至7.4％，越南政府本月初發布訊息表示，擬將全年成長率目標下修至7％。
越南盾周一報16,110.5盾兌一美元，雅辛賈預估，第二季低點可能再跌0.7％，至16,217盾，今年底時，則會收在16,135盾。
高盛經濟學家喬海倫表示：「越南盾匯價走貶，主要有兩個原因，一是央行為了提振出口，而刻意進場干預，壓低匯價，另一個則是來自進口商的美元買盤需求增加。」
亞股周一大都上揚，但越南股市因市場傳出第一季外資至少慘賠13億美元的利空而相對疲弱，終場以下跌0.4％做收。分析師指出，通膨問題已成為越南經濟的頭號疑慮，越南股匯市短線持續看空。
受到美股上周末大漲的激勵，亞股周一開盤氣勢如虹，而越南股市卻顯得相對疲軟，壓盤的利空來自於Indochina Capital證實前十大外資投資基金，光是在今年第一季投資越南股市就慘賠13億美元。
當地一名交易員指出：「其實越南股市目前股價已來到低檔，一般預料第一季企業財報表現應該不俗，但外資首季操作大虧的消息重創大盤多頭信心。」越南股市周一收534.92點，小跌0.4％，今年第一季大跌44.25％。
越南股市今年迄今表現在全球股市敬陪末座，不只股市低迷，連貨幣也疲弱不堪，越南盾兌美元今年來貶值0.7％，過去一個月的走勢亦是亞洲最弱勢的貨幣。
分析師並以高通膨與成長減緩等基本面因素為由，看空越南股匯市短線後市，香港匯豐控股外匯策略師雅辛賈表示：「我們認為，短線還會再下跌，主要的疑慮在於高物價以及經濟成長減緩問題未能解決。」
越南3月通膨率飆到19.4％，創1995年以來新高，經濟成長年率，繼去年第四季，創下8.5％的1996年來新高之後，今年首季放緩至7.4％，越南政府本月初發布訊息表示，擬將全年成長率目標下修至7％。
越南盾周一報16,110.5盾兌一美元，雅辛賈預估，第二季低點可能再跌0.7％，至16,217盾，今年底時，則會收在16,135盾。
高盛經濟學家喬海倫表示：「越南盾匯價走貶，主要有兩個原因，一是央行為了提振出口，而刻意進場干預，壓低匯價，另一個則是來自進口商的美元買盤需求增加。」
你所不知道的法國
吳錫德 (20080422)
法國是怎樣的一個國家？很多人都如霧裡看花。法國人又是怎樣的民族？他們理所當然認定你一定會喜歡法國，甚至對於你如此鍾情於法國文化大惑不解，但他們又會盡全力禁止你不喜歡法國。即便他們也批評起自己的國家，但你絕不能接腔應和。因為法國的一切是那麼的美好，每個法國人都是激進的愛國主義者，尤其是對他們的文化。
教了近廿年的法文，加上留學法國六年，往往身不由己就成了法國文化的代言人。但做了這麼多推廣法蘭西文化的事，法國政府還是一直沒找上門，頒個一二枚騎士勳章的（按，這個國家挺愛贈勳給別人。孟德斯鳩在《波斯人信札》裡就調侃路易十四，說西班牙自美洲新大陸辛苦運回的白銀都比不上他發送出去的勳章管用）。有時，反而還背負起許多法國人的「原罪」，當中最大的「罪愆」就是：超浪漫的。應酬場合朋友初相識，看到遞出的名片的第一句話：哦！留法的。很浪漫喔！但這句話絕不是恭維，至多只是中性用語，說的正是你比較不拘泥小節、不墨守成規。言下之意，還有可能是說你不切實際、異想天開！有時，當你隨興點兒，別人還真會指責你：別把法國那一套帶進來污染我們！
法國的雙重性格
法國人留給外界的刻板印象無外就是「浪漫、不切實際、高傲、固執，又愛爭論」。英國牛津大學資深歷史系教授澤爾汀（T. Zeltin）廿年前寫了一本《法國人》，大獲好評，還被譯成法文，封面就是法國的「國禽」，那隻雄糾糾氣昂昂的大公雞。當然他也已經至少獲頒一枚騎士勳章了。他就說過：所有的人都會喜歡上法國，但就是討厭法國人。這個說法挺矛盾的：你喜歡法國，當然包括它的一切，尤其是它的文化，但又如何能討厭創造這些文化的人呢？日前，學校碩士班招生口試，我問一名考生：為何要研究法國？她說她去法國做了一年的交換生，感覺法國人普遍都很驕傲，很自信。後來發現他們的驕傲來自他們對自己文化的信心。我當下就給她打了滿分！因為不久前我才看了一篇訪問原籍阿根廷的作家比安喬迪（H. Bianciotti）的文章，這位標準的法國迷在法國住了將近半個世紀，認為法國的文化就存於其文學，又說：法國的實力就是相信自己！
澤爾汀也說：法國不單只是個地理疆界，而更像個概念！法國人熱衷於追求人類的完美，它的實力來自它能邀集全世界的有心人到法國，一起為人類的未來設想。而不像英國，或其他國家，只想著那些適用於自己國情的模式。不過，他也指出，法國是一個既前衛又保守的國家，但卻是一個可以讓人暢所欲言、期待的國家。的確，法國像極了一個有著雙重性格的國家。它既受北方哥特族基督新教嚴謹作風，也受南方地中海天主教文化那種宿命論的雙重影響。法國兩位歷史學家勒布拉（H. Le Bras）、托德（E. Todd）寫道：法國是由許多殊異且矛盾的元素所組成。另一位法國電視文化名人畢佛（B. Pivot）也說：法國人天生愛唱反調；你同意某事，他偏偏反對；等你反對了，他又同意了那個看法。總之，法國人一向自以為是，且好為人師。兩位英國人亞普（N. Yapp）、賽雷特（M. Syrett）合寫了一本《如何討厭法國人》，指出：法國人的傲慢之所以為人所容忍，因為它是建立在很高的品味上！
法式禮貌
坦白說，法國人好辯，但並不好鬥。譬如：法國街頭上很容易看到肇事車輛的駕駛當街吵得面紅耳赤，但卻絕少演出全武行。再者，外界認為法國人太過情緒化。實則，是他們說話喜歡伴隨著如樂團指揮家那樣激動的手勢，但他們絕少放棄理智，並對別人的觀點視而不見！英國作家路易斯（R. D. Lewis）寫的一本《成功跨文化經營術》如此分析道。法國人一般極重視邏輯，好談抽象。即便在卿卿我我的訴情場合也都口不離形而上的。他們是很不容易被說服，不過，一旦你點出他的破綻，通常他們不會老羞成怒，也不會錯過對你回以敬意。總之，和法國人打過照面的人都會有這麼一個印象，那就是法國人基本上是講禮貌的，不粗魯。即使男女朋友要分手，也會一起愉快的共進晚餐然後才提出：我們以後不要再見面了！
人權鬥士
法國人自詡是人權的鬥士，他們的國家是世界苦難者的收容所。但卻掩飾不了過去聲名狼藉、惡名昭彰的排外行逕，其中尤以排斥猶太人最為惡毒。早期因為基督教的深度信仰、盲目的民族主義，加上嫉妒的心理作祟，歷史上的法國人根本無視猶太裔的人權。莫里哀最早在戲劇裡醜化猶太人如《守財奴》（1668）《貴人迷》（1670）。法國大革命〈人權宣言〉的適用對象並不包括境內四百萬的猶太人。拿破崙也敵視猶太人，稱他們是「下流卑鄙的民族」、「社會裡的鯊魚」，所以他厲行同化政策，並嚴格監控他們的活動。直到1875年建立第三共和，法國才算真正進入現代國家。但巴爾扎克筆下的眾多猶太人依舊是莫里哀的翻版，只有猶太女子被寫得楚楚可憐，或才智雙全。但旋即於1894年爆發了舉世震驚的「德雷福斯上校通敵事件」（Affaire Dreyfus），經過長達十二年的對峙和爭吵，而且幾乎動搖了國本。法國社會因這起事件一分為二，以左拉和克里蒙梭為首的知識份子跳出來聲援，指控政府及國防部顢頇作假。但教會、軍方及保守勢力則力主捍衛法國傳統價值，並指稱，即便犧牲一介猶太軍官又何妨？我們不禁要問：文學家巴爾扎克是否助漲了這股排猶惡風？
二次大戰前，排猶聲浪並未退卻，只是德國的希特勒後來居上。由於戰爭的威脅，社會的動蕩和激化，猶太人再度成替罪羔羊。1940年投降傀儡政權由貝當主政，還積極配合希特勒，協助緝捕猶太裔公民。據統計，有將近四分之一的法籍猶太人被送進納粹集中營「處理」。戰後法國社會才認罪，透過紀錄影片、電影、小說、日記，法國人終於感到愧疚，並逐漸開放接納猶太人。政府也立法加重懲罰排猶暴行，才讓法國的人權形象有所改善。
此外，法國在殖民帝國主義時期的暴行也是罄竹難書，其中尤以在阿爾及利亞的強勢統治最令人髮指。一些殘酷的暴行事蹟及照片也都公諸於世，甚至拍成驚悚電影，或者寫進小說裡。直到2007年選出一位匈牙利裔，母親還著有猶太血統的「外國人」薩科奇（Nicolas Sarkozy）當總統，法國人才以具體行動改寫了他們的價值觀！
巴黎的美好年代
歷史上的法國也算不成是仁慈之地、博愛之邦。大革命十年期間的「內戰」死了至少十萬人，當中兩萬人魂喪斷頭台。拿破崙征戰期間死傷又何止千百萬。一次大戰死了一百五十萬。法國還從各殖民地徵召壯丁充軍當炮灰，美其名是「外籍軍團」。連國民黨政府都支援十五萬「華工」參戰，保住性命回國者不及三分之二。巴黎和約期間，還不認同中國參戰，主張轉割讓德國佔據的山東給日本！
法國同樣不是一個自由的文明國家。即便已厲行共和，政府對人民的監控仍無所不在。知識份子動輒遭到恐嚇、查禁，或鋃鐺入獄。詩人波德萊爾、小說家福樓拜皆有切身之痛。前衛詩人阿波里奈爾因不具法國血統亦橫遭厄運，有人指控他涉嫌偷竊名畫〈蒙娜麗莎〉而入獄服刑。當大戰爆發，他主動請纓，以示熱愛法國。旋即受重傷，不及終戰便一命歸西。此外，法國也是一個警察國家。根據第三共和時期的情報頭子安德里厄（L. Andrieux）的回憶錄所言，某日一位熟識的巴黎名媛問他：難不成你們也做了我的檔案？
「是的。夫人，我不想冒犯妳的疑慮；所有關係到巴黎的美麗、優雅、靈氣、它的成長、它的星星，所有巴黎的一切都會有一個檔案！」其中當然包括流亡英國的異議份子雨果，以及驚世駭俗的超寫實旗手布賀東。直到1981年密特朗當政，他的政府也公開承認，由情治單所建檔的仍有一萬多人！這些當然不全都是政治人物，或攸關法國安全的人士。
世人都謳歌，廿世紀一次大戰爆發前的巴黎是「美好年代」，舉世皆以巴黎馬首是瞻。即便戰後，「一切都發生在巴黎」。巴黎仍是公認最前衛、最現代的國際都會。但保守的法國勢力仍在處處打壓作梗，他們反對會動搖法國傳統價值的一切事物，並堅守古典主義，它包括：秩序、理性、普遍主義及愛國主義。簡言之，至少在1920年之前，「巴黎不能視為是廿世紀初革命新文化的真正發源地。」
總之，法國人可愛之處在於他們可以容忍失敗，「拿破崙和貝當被人們記住的是其英雄事蹟，而不是他們的敗走麥城。」。
法國是怎樣的一個國家？很多人都如霧裡看花。法國人又是怎樣的民族？他們理所當然認定你一定會喜歡法國，甚至對於你如此鍾情於法國文化大惑不解，但他們又會盡全力禁止你不喜歡法國。即便他們也批評起自己的國家，但你絕不能接腔應和。因為法國的一切是那麼的美好，每個法國人都是激進的愛國主義者，尤其是對他們的文化。
教了近廿年的法文，加上留學法國六年，往往身不由己就成了法國文化的代言人。但做了這麼多推廣法蘭西文化的事，法國政府還是一直沒找上門，頒個一二枚騎士勳章的（按，這個國家挺愛贈勳給別人。孟德斯鳩在《波斯人信札》裡就調侃路易十四，說西班牙自美洲新大陸辛苦運回的白銀都比不上他發送出去的勳章管用）。有時，反而還背負起許多法國人的「原罪」，當中最大的「罪愆」就是：超浪漫的。應酬場合朋友初相識，看到遞出的名片的第一句話：哦！留法的。很浪漫喔！但這句話絕不是恭維，至多只是中性用語，說的正是你比較不拘泥小節、不墨守成規。言下之意，還有可能是說你不切實際、異想天開！有時，當你隨興點兒，別人還真會指責你：別把法國那一套帶進來污染我們！
法國的雙重性格
法國人留給外界的刻板印象無外就是「浪漫、不切實際、高傲、固執，又愛爭論」。英國牛津大學資深歷史系教授澤爾汀（T. Zeltin）廿年前寫了一本《法國人》，大獲好評，還被譯成法文，封面就是法國的「國禽」，那隻雄糾糾氣昂昂的大公雞。當然他也已經至少獲頒一枚騎士勳章了。他就說過：所有的人都會喜歡上法國，但就是討厭法國人。這個說法挺矛盾的：你喜歡法國，當然包括它的一切，尤其是它的文化，但又如何能討厭創造這些文化的人呢？日前，學校碩士班招生口試，我問一名考生：為何要研究法國？她說她去法國做了一年的交換生，感覺法國人普遍都很驕傲，很自信。後來發現他們的驕傲來自他們對自己文化的信心。我當下就給她打了滿分！因為不久前我才看了一篇訪問原籍阿根廷的作家比安喬迪（H. Bianciotti）的文章，這位標準的法國迷在法國住了將近半個世紀，認為法國的文化就存於其文學，又說：法國的實力就是相信自己！
澤爾汀也說：法國不單只是個地理疆界，而更像個概念！法國人熱衷於追求人類的完美，它的實力來自它能邀集全世界的有心人到法國，一起為人類的未來設想。而不像英國，或其他國家，只想著那些適用於自己國情的模式。不過，他也指出，法國是一個既前衛又保守的國家，但卻是一個可以讓人暢所欲言、期待的國家。的確，法國像極了一個有著雙重性格的國家。它既受北方哥特族基督新教嚴謹作風，也受南方地中海天主教文化那種宿命論的雙重影響。法國兩位歷史學家勒布拉（H. Le Bras）、托德（E. Todd）寫道：法國是由許多殊異且矛盾的元素所組成。另一位法國電視文化名人畢佛（B. Pivot）也說：法國人天生愛唱反調；你同意某事，他偏偏反對；等你反對了，他又同意了那個看法。總之，法國人一向自以為是，且好為人師。兩位英國人亞普（N. Yapp）、賽雷特（M. Syrett）合寫了一本《如何討厭法國人》，指出：法國人的傲慢之所以為人所容忍，因為它是建立在很高的品味上！
法式禮貌
坦白說，法國人好辯，但並不好鬥。譬如：法國街頭上很容易看到肇事車輛的駕駛當街吵得面紅耳赤，但卻絕少演出全武行。再者，外界認為法國人太過情緒化。實則，是他們說話喜歡伴隨著如樂團指揮家那樣激動的手勢，但他們絕少放棄理智，並對別人的觀點視而不見！英國作家路易斯（R. D. Lewis）寫的一本《成功跨文化經營術》如此分析道。法國人一般極重視邏輯，好談抽象。即便在卿卿我我的訴情場合也都口不離形而上的。他們是很不容易被說服，不過，一旦你點出他的破綻，通常他們不會老羞成怒，也不會錯過對你回以敬意。總之，和法國人打過照面的人都會有這麼一個印象，那就是法國人基本上是講禮貌的，不粗魯。即使男女朋友要分手，也會一起愉快的共進晚餐然後才提出：我們以後不要再見面了！
人權鬥士
法國人自詡是人權的鬥士，他們的國家是世界苦難者的收容所。但卻掩飾不了過去聲名狼藉、惡名昭彰的排外行逕，其中尤以排斥猶太人最為惡毒。早期因為基督教的深度信仰、盲目的民族主義，加上嫉妒的心理作祟，歷史上的法國人根本無視猶太裔的人權。莫里哀最早在戲劇裡醜化猶太人如《守財奴》（1668）《貴人迷》（1670）。法國大革命〈人權宣言〉的適用對象並不包括境內四百萬的猶太人。拿破崙也敵視猶太人，稱他們是「下流卑鄙的民族」、「社會裡的鯊魚」，所以他厲行同化政策，並嚴格監控他們的活動。直到1875年建立第三共和，法國才算真正進入現代國家。但巴爾扎克筆下的眾多猶太人依舊是莫里哀的翻版，只有猶太女子被寫得楚楚可憐，或才智雙全。但旋即於1894年爆發了舉世震驚的「德雷福斯上校通敵事件」（Affaire Dreyfus），經過長達十二年的對峙和爭吵，而且幾乎動搖了國本。法國社會因這起事件一分為二，以左拉和克里蒙梭為首的知識份子跳出來聲援，指控政府及國防部顢頇作假。但教會、軍方及保守勢力則力主捍衛法國傳統價值，並指稱，即便犧牲一介猶太軍官又何妨？我們不禁要問：文學家巴爾扎克是否助漲了這股排猶惡風？
二次大戰前，排猶聲浪並未退卻，只是德國的希特勒後來居上。由於戰爭的威脅，社會的動蕩和激化，猶太人再度成替罪羔羊。1940年投降傀儡政權由貝當主政，還積極配合希特勒，協助緝捕猶太裔公民。據統計，有將近四分之一的法籍猶太人被送進納粹集中營「處理」。戰後法國社會才認罪，透過紀錄影片、電影、小說、日記，法國人終於感到愧疚，並逐漸開放接納猶太人。政府也立法加重懲罰排猶暴行，才讓法國的人權形象有所改善。
此外，法國在殖民帝國主義時期的暴行也是罄竹難書，其中尤以在阿爾及利亞的強勢統治最令人髮指。一些殘酷的暴行事蹟及照片也都公諸於世，甚至拍成驚悚電影，或者寫進小說裡。直到2007年選出一位匈牙利裔，母親還著有猶太血統的「外國人」薩科奇（Nicolas Sarkozy）當總統，法國人才以具體行動改寫了他們的價值觀！
巴黎的美好年代
歷史上的法國也算不成是仁慈之地、博愛之邦。大革命十年期間的「內戰」死了至少十萬人，當中兩萬人魂喪斷頭台。拿破崙征戰期間死傷又何止千百萬。一次大戰死了一百五十萬。法國還從各殖民地徵召壯丁充軍當炮灰，美其名是「外籍軍團」。連國民黨政府都支援十五萬「華工」參戰，保住性命回國者不及三分之二。巴黎和約期間，還不認同中國參戰，主張轉割讓德國佔據的山東給日本！
法國同樣不是一個自由的文明國家。即便已厲行共和，政府對人民的監控仍無所不在。知識份子動輒遭到恐嚇、查禁，或鋃鐺入獄。詩人波德萊爾、小說家福樓拜皆有切身之痛。前衛詩人阿波里奈爾因不具法國血統亦橫遭厄運，有人指控他涉嫌偷竊名畫〈蒙娜麗莎〉而入獄服刑。當大戰爆發，他主動請纓，以示熱愛法國。旋即受重傷，不及終戰便一命歸西。此外，法國也是一個警察國家。根據第三共和時期的情報頭子安德里厄（L. Andrieux）的回憶錄所言，某日一位熟識的巴黎名媛問他：難不成你們也做了我的檔案？
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世人都謳歌，廿世紀一次大戰爆發前的巴黎是「美好年代」，舉世皆以巴黎馬首是瞻。即便戰後，「一切都發生在巴黎」。巴黎仍是公認最前衛、最現代的國際都會。但保守的法國勢力仍在處處打壓作梗，他們反對會動搖法國傳統價值的一切事物，並堅守古典主義，它包括：秩序、理性、普遍主義及愛國主義。簡言之，至少在1920年之前，「巴黎不能視為是廿世紀初革命新文化的真正發源地。」
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Skype打全球 1萬分鐘月付399
Skype今日將宣布推出均一價撥打國際電話服務，分為打台灣、打亞洲與打國際三種，只要月付九十九、一百九十九、三百九十九，可各撥打一萬分鐘、二百分鐘、一萬分鐘。
Skype在台代理商網路家庭（PChome online）今日將宣布推出均一價撥打國際電話服務。據了解，Skype在台灣推出的方案將分為打台灣、打亞洲與打國際三種，只要月付九十九、一百九十九、三百九十九，可各撥打一萬分鐘、二百分鐘、一萬分鐘。
市話包月 只要99元
Skype目前在國內有六百萬註冊會員、六十萬付費會員。新方案的「一國通」，指的是打台灣當地市話，月付九十九元，最多可打一萬分鐘；「亞洲通」是指打到中國、台灣、香港與日本的市話或行動電話，通話時間在二百分鐘以內，月付一百九十九元；「世界通」則是打到全球三十四個國家的市話，加上中國、香港、新加坡、美國、加拿大的行動電話，最高通話時間一萬分鐘，月付三百九十九元。訂購此服務的使用者，可獲得一個Skype In的號碼，讓海外二十個國家的使用者可以透過當地行動電話或市話，打到Skype使用者的電腦，並適用當地費率，達到節費功效。
Skype先前曾經推出Skype Pro服務，月付九十九元，即可以每通一點六元撥打國內市話， 相較之下，「一國通」更有吸引力。網路家庭表示，今天對此會進一步說明。
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尹啟銘：40％上限立即鬆綁
工商時報2008.04.22
內定出掌經濟部長的尹啟銘昨天表示，油電價格將在副總統蕭萬長所提出「一次漲足」的大原則下進行檢討，但為避免對產業衝擊太大，特殊部門或對象會有配套措施。
尹啟銘並透露，兩岸經貿部分，他一上任就會立即檢討鬆綁40％上限，同時積極檢討半導體、TFT-LCD及石化產業等產業類別赴大陸投資的鬆綁。以下為訪談概要:
問:你上任後將優先推動何項工作？兩岸經貿是否列優先項目？
答:經濟發展是全面性的，兩岸經貿只是其中一部分，兩岸經貿有些是長期，有些是短期的問題，短期能做的優先推動。
除此外，當前經濟有一些迫切問題需立即處理，有的在馬蕭經濟政策白皮書已列出，必須優先兌現，例如633、產業再造，愛台12建設與經濟產業有關的部分，與全球化聯結接軌的經濟政策等。
有些事務性工作是當前存在課題急需解決的，例如油電價格調整、國營事業績效的提升、讓財團法人在經濟發展扮演扶植產業發展的重要力量等，皆需積極推動。
問:油電價格調整，是否會一次漲足？
答:油電水價費率皆屬公共政策，需考量層面甚多，包括對物價影響、消費者負擔、對產業衝擊，需把各種因素考量進去，評估對總體經濟影響是正面或負面，方案不會只有一個，可以有好多個，就像日前諾貝爾經濟得主麥斯金所說「機械設計理論」一樣，制度設計可有好幾種方案。
「一次漲足」是副總統蕭萬長已揭櫫大原則方向，未來油電價格調整會在「一次漲足」大方向下，找出有無其他方案的考量空間，仍會聽取能源局、油電水公司簡報，與學者專家討論，兼顧涉及產業面的看法，將各面向納入整體決策思考。
一次漲足對某些人來說可以忍受，對有些人則會衝擊太大，像油品有重油、燃料油等各種不同油品，電價也分民生電價及工業用電，對產業界若有較大影響的，會搭配可行配套措施降低衝擊。也就是說，未來油電水價有些可能100％或80、90％一次漲足，有些可能需照顧特殊的部門或對象，作出不同配套。
問:企業界關切的40％上限的鬆綁，何時會鬆綁？有無配套？
答:我一上任就會立即檢討把它鬆綁，至於是採個案鬆綁，或全面調整40％上限，必須進一步討論，大方向基本上就是要鬆綁，但按產業別鬆綁比較複雜，不一定會考慮。除此外，產業類別赴大陸投資的解禁，也會積極檢討，包括半導體高階封測登陸、製程開放，TFT-LCD及石化產業的西進鬆綁等，政策上可以積極鬆綁的會立即來做，需要有其他配套措施，也會一併檢討提出。
就像中藥是複方不是單方，需有其他成份一起搭配，讓這個藥方不會有副作用，未來產業開放西進等兩岸經貿的鬆綁，不會單只有一個面向考量，會像中藥的複方一樣，強調完整配套措施。
內定出掌經濟部長的尹啟銘昨天表示，油電價格將在副總統蕭萬長所提出「一次漲足」的大原則下進行檢討，但為避免對產業衝擊太大，特殊部門或對象會有配套措施。
尹啟銘並透露，兩岸經貿部分，他一上任就會立即檢討鬆綁40％上限，同時積極檢討半導體、TFT-LCD及石化產業等產業類別赴大陸投資的鬆綁。以下為訪談概要:
問:你上任後將優先推動何項工作？兩岸經貿是否列優先項目？
答:經濟發展是全面性的，兩岸經貿只是其中一部分，兩岸經貿有些是長期，有些是短期的問題，短期能做的優先推動。
除此外，當前經濟有一些迫切問題需立即處理，有的在馬蕭經濟政策白皮書已列出，必須優先兌現，例如633、產業再造，愛台12建設與經濟產業有關的部分，與全球化聯結接軌的經濟政策等。
有些事務性工作是當前存在課題急需解決的，例如油電價格調整、國營事業績效的提升、讓財團法人在經濟發展扮演扶植產業發展的重要力量等，皆需積極推動。
問:油電價格調整，是否會一次漲足？
答:油電水價費率皆屬公共政策，需考量層面甚多，包括對物價影響、消費者負擔、對產業衝擊，需把各種因素考量進去，評估對總體經濟影響是正面或負面，方案不會只有一個，可以有好多個，就像日前諾貝爾經濟得主麥斯金所說「機械設計理論」一樣，制度設計可有好幾種方案。
「一次漲足」是副總統蕭萬長已揭櫫大原則方向，未來油電價格調整會在「一次漲足」大方向下，找出有無其他方案的考量空間，仍會聽取能源局、油電水公司簡報，與學者專家討論，兼顧涉及產業面的看法，將各面向納入整體決策思考。
一次漲足對某些人來說可以忍受，對有些人則會衝擊太大，像油品有重油、燃料油等各種不同油品，電價也分民生電價及工業用電，對產業界若有較大影響的，會搭配可行配套措施降低衝擊。也就是說，未來油電水價有些可能100％或80、90％一次漲足，有些可能需照顧特殊的部門或對象，作出不同配套。
問:企業界關切的40％上限的鬆綁，何時會鬆綁？有無配套？
答:我一上任就會立即檢討把它鬆綁，至於是採個案鬆綁，或全面調整40％上限，必須進一步討論，大方向基本上就是要鬆綁，但按產業別鬆綁比較複雜，不一定會考慮。除此外，產業類別赴大陸投資的解禁，也會積極檢討，包括半導體高階封測登陸、製程開放，TFT-LCD及石化產業的西進鬆綁等，政策上可以積極鬆綁的會立即來做，需要有其他配套措施，也會一併檢討提出。
就像中藥是複方不是單方，需有其他成份一起搭配，讓這個藥方不會有副作用，未來產業開放西進等兩岸經貿的鬆綁，不會單只有一個面向考量，會像中藥的複方一樣，強調完整配套措施。
農業基金，等於公用股基金？
2008/04/21
環球股市於去年１１月見頂回落，大部分市場和行業都錄得顯著跌幅，但這段期間有一個大類的基金是創新高的，就是資源類基金，當中最突出的要算農業基金！
請看以下數據：豬肉，升５６％；牛肉，升４９％；蔬菜，升３４％；米，升２４％；食油，升２１％。這些數字是對比今年２月和去年２月本港消費物價指數中有關食品類價格的變化。
就算沒有以上較「專業」的數據，只要稍為留意報章的新聞，大家都應該留意到，過去一年，大部分食品價格都顯著上升。
首先，大部分農產品都是我們日常的食糧，也是我們的必需品，因此，從投資角度，這些就好像公用股，在整體投資環境不太好的時候，這類公用性質較重的投資工具，會有較大支持。
第二，大部分農產品因為涉及種植，而種植會受天氣影響，因此，投資市場最早出現的期貨，就是農產品期貨，而期貨既可作為對沖之外，也有很大程度是投機的，因此，農產品期貨的價格波幅會很大。當然，我要強調，如果沒有基本需求的支持，所有期貨都不會長期被炒起的！能源如是，農產品如是！
不過，作為不能承受高風險的小投資者，或透過基金投資，都不適宜買入以期貨為主要投資工具的農業基金，無論該基金只持有期貨長倉（即是只會單邊買入而不會沽空），或者長短倉均可；但如果該農業基金是買入從事農業相關的股票作長線投資，則另當別論，因為該類基金的性質較接近公用股基金，風險相對較低，小投資者是可以考慮參與，從而分享農業股的長遠收益！
近期市面上有幾隻類似的農業基金推出，包括法國興業旗下領先資產管理推出的領先農產品基金、德盛環球的農產品趨勢基金及巴克萊推出的投資大師基金。
我想先談後者，其實早前巴克萊已經推出過，追蹤「商品大王」羅傑斯創立的羅傑斯商品指數的指數基金，今次只是一個變奏，除了原先的羅傑斯指數會佔４０％外，還加入１０％股神巴菲特的巴郡股票，另外加入２０％「債券大王」格羅斯旗下ＰＩＭＣＯ公司管理的債券基金，最後還加入１０％鄧普頓的新興市場股票基金，以及２０％其餘兩家基金公司的股票基金，實行共冶一爐，而目的是減低整個組合的波幅！
所以，準確來說，該基金本身是一隻均衡型的基金，因此，一般小投資者也可以考慮！至於領先的農產品基金（２０％是透過追蹤一隻農業股指數的基金去分享股票的升幅），以及早前寶源（現稱施羅德）的農業基金，大部分都是透過商品期貨去分享農業的增長，所以整體風險會較高，始終期貨跟股票的最大不同處是，期貨是一個有期限的合約，投資者要不斷買入賣出，而且要看中市才可以賺錢，而股票基金則沒有時間限制，防守性較強，而且有機會長升長有，只要該
股票的盈利不斷增長。
因此，我認為，德盛的農產品趨勢基金會較適合一般投資者，而市場上已推出，而又較熱門的農業股基金，還有德意志的環球神農基金。
環球股市於去年１１月見頂回落，大部分市場和行業都錄得顯著跌幅，但這段期間有一個大類的基金是創新高的，就是資源類基金，當中最突出的要算農業基金！
請看以下數據：豬肉，升５６％；牛肉，升４９％；蔬菜，升３４％；米，升２４％；食油，升２１％。這些數字是對比今年２月和去年２月本港消費物價指數中有關食品類價格的變化。
就算沒有以上較「專業」的數據，只要稍為留意報章的新聞，大家都應該留意到，過去一年，大部分食品價格都顯著上升。
首先，大部分農產品都是我們日常的食糧，也是我們的必需品，因此，從投資角度，這些就好像公用股，在整體投資環境不太好的時候，這類公用性質較重的投資工具，會有較大支持。
第二，大部分農產品因為涉及種植，而種植會受天氣影響，因此，投資市場最早出現的期貨，就是農產品期貨，而期貨既可作為對沖之外，也有很大程度是投機的，因此，農產品期貨的價格波幅會很大。當然，我要強調，如果沒有基本需求的支持，所有期貨都不會長期被炒起的！能源如是，農產品如是！
不過，作為不能承受高風險的小投資者，或透過基金投資，都不適宜買入以期貨為主要投資工具的農業基金，無論該基金只持有期貨長倉（即是只會單邊買入而不會沽空），或者長短倉均可；但如果該農業基金是買入從事農業相關的股票作長線投資，則另當別論，因為該類基金的性質較接近公用股基金，風險相對較低，小投資者是可以考慮參與，從而分享農業股的長遠收益！
近期市面上有幾隻類似的農業基金推出，包括法國興業旗下領先資產管理推出的領先農產品基金、德盛環球的農產品趨勢基金及巴克萊推出的投資大師基金。
我想先談後者，其實早前巴克萊已經推出過，追蹤「商品大王」羅傑斯創立的羅傑斯商品指數的指數基金，今次只是一個變奏，除了原先的羅傑斯指數會佔４０％外，還加入１０％股神巴菲特的巴郡股票，另外加入２０％「債券大王」格羅斯旗下ＰＩＭＣＯ公司管理的債券基金，最後還加入１０％鄧普頓的新興市場股票基金，以及２０％其餘兩家基金公司的股票基金，實行共冶一爐，而目的是減低整個組合的波幅！
所以，準確來說，該基金本身是一隻均衡型的基金，因此，一般小投資者也可以考慮！至於領先的農產品基金（２０％是透過追蹤一隻農業股指數的基金去分享股票的升幅），以及早前寶源（現稱施羅德）的農業基金，大部分都是透過商品期貨去分享農業的增長，所以整體風險會較高，始終期貨跟股票的最大不同處是，期貨是一個有期限的合約，投資者要不斷買入賣出，而且要看中市才可以賺錢，而股票基金則沒有時間限制，防守性較強，而且有機會長升長有，只要該
股票的盈利不斷增長。
因此，我認為，德盛的農產品趨勢基金會較適合一般投資者，而市場上已推出，而又較熱門的農業股基金，還有德意志的環球神農基金。
新加坡GIC：全球經濟恐面臨30年來最嚴重衰退
2008 / 04 / 21
據《彭博社》報導，Government of SingaporeInvestment Corp.(GIC；新加坡政府投資公司)表示，全球經濟恐怕正朝向30年來最嚴重的衰退。該主權財富基金從12月算起，已投資UBS AG(UBS-US)和CitigroupInc.(C-US)約180億美元。
GIC副董事長陳慶炎21日在新加坡對500位以上的員工發表演說，他強調：「我們面臨的衰退可能比30年來任何一次衰退都還要來得更長、更深、更廣泛。」
該基金考慮對UBS投入更多的資金，該公司因減記380億美元而震驚不已。
New Star Asset Management Ltd.主管Guy deBlonay表示：「受全球衰退影響，銀行產業的處境可能是最惡劣的。」
他說：「你不能排除銀行界經營環境進一步惡化的可能性，歷史告訴我們，在銀行業遭遇廣泛再次資本化和管理人員大改組之前，銀行界的危機不會結束。」
國際貨幣基金會(IMF)本月將對2008年全球經濟成長率的預估值從稍早的4.1%下修至3.7%。
GIC成立於1981年，是新加坡外匯存底的政府基金操盤手，它在兩年前25周年紀念日那天表示，自GIC創立以來，平均每年的報酬率達9.5%。
陳慶炎告訴職員，他們正進入全球經濟和金融市場「極度不確定」的時期。
陳慶炎說：「未來幾年，可能是GIC成立以來最具挑戰性的幾年。銀行業者持續去槓桿化(deleverage)、減少他們的放款業務，導致信貸供應緊縮，而美國經濟甚至可能全球經濟的前景皆充滿相當大的下降風險。」
美國銀行界龍頭Citigroup在4月18日宣布，首季虧損51.1億美元，減記的資產價值和增加的壞帳準備金幾近160億美元，並將裁員9000人。
去年12月，GIC買入UBS 110瑞郎(110億美元)的強制性可轉換債券。
據《彭博社》報導，Government of SingaporeInvestment Corp.(GIC；新加坡政府投資公司)表示，全球經濟恐怕正朝向30年來最嚴重的衰退。該主權財富基金從12月算起，已投資UBS AG(UBS-US)和CitigroupInc.(C-US)約180億美元。
GIC副董事長陳慶炎21日在新加坡對500位以上的員工發表演說，他強調：「我們面臨的衰退可能比30年來任何一次衰退都還要來得更長、更深、更廣泛。」
該基金考慮對UBS投入更多的資金，該公司因減記380億美元而震驚不已。
New Star Asset Management Ltd.主管Guy deBlonay表示：「受全球衰退影響，銀行產業的處境可能是最惡劣的。」
他說：「你不能排除銀行界經營環境進一步惡化的可能性，歷史告訴我們，在銀行業遭遇廣泛再次資本化和管理人員大改組之前，銀行界的危機不會結束。」
國際貨幣基金會(IMF)本月將對2008年全球經濟成長率的預估值從稍早的4.1%下修至3.7%。
GIC成立於1981年，是新加坡外匯存底的政府基金操盤手，它在兩年前25周年紀念日那天表示，自GIC創立以來，平均每年的報酬率達9.5%。
陳慶炎告訴職員，他們正進入全球經濟和金融市場「極度不確定」的時期。
陳慶炎說：「未來幾年，可能是GIC成立以來最具挑戰性的幾年。銀行業者持續去槓桿化(deleverage)、減少他們的放款業務，導致信貸供應緊縮，而美國經濟甚至可能全球經濟的前景皆充滿相當大的下降風險。」
美國銀行界龍頭Citigroup在4月18日宣布，首季虧損51.1億美元，減記的資產價值和增加的壞帳準備金幾近160億美元，並將裁員9000人。
去年12月，GIC買入UBS 110瑞郎(110億美元)的強制性可轉換債券。
評論》利小不利大 利城不利鄉
【經濟日報】2008.04.21
出售自用住宅的租稅優惠，即將再添一道。在一生一次、重購退稅等優惠之後，「一生一屋」也即將加入獎勵行列。不過，一生一屋並非藉減稅獎勵換屋的主旋律，條件不僅較嚴格，能夠擠入優惠門檻者，都市地區優於鄉村；精緻小屋又勝過大別墅。
立法院周四（24日）初審行政院版的土地稅法第34條修正草案，按照行政院規劃，欲享有「一生一屋」10%低增值稅率優惠，需先通過有好幾道關卡，包括：
一、需優先用掉「一生一次」。未曾使用「一生一次」者，不能率先運用一生一屋。一生一次與一生一屋的土增稅率都是10%。
二、多屋族不適用一生一屋。
坪數太大的房屋，只有局部土地能按低稅率繳稅。
持有（需設戶籍）房屋年限不夠久（至少要六年），也只能跟低稅率說再見。
當然，一生一屋目的在獎勵自用住宅，出售前五年若出租或開業做生意，也會影響一生一屋的減稅權益。
簡單來說，獎勵換屋的租稅獎勵，主要還是以「一人一生一次」低稅率，與二年重購自用住宅的退稅措施為主。一生一屋是額外的鼓勵。
不符一生一屋減稅條件者，並不影響一生一次與重購退稅的減稅權利。
由於「一生一屋」只控管面積，不管房價。都市超過45坪，非都市逾105坪以上部分，排除適用。以台北市為例，房價雖高，但大樓型住宅多，土地持分相對較小，只要持有夠久、名下沒有其他房屋者，換屋時不斷重複使用一生一屋減稅並不難。
反而，發展程度不如台北市的其他縣市，只要實施都市計畫，房價高不高並非重點，坪數大不大才是關鍵。
低價、大坪數的房屋，能夠享有一生一屋減稅優惠的程度，明顯不如高價但坪數小的住屋。
出售自用住宅的租稅優惠，即將再添一道。在一生一次、重購退稅等優惠之後，「一生一屋」也即將加入獎勵行列。不過，一生一屋並非藉減稅獎勵換屋的主旋律，條件不僅較嚴格，能夠擠入優惠門檻者，都市地區優於鄉村；精緻小屋又勝過大別墅。
立法院周四（24日）初審行政院版的土地稅法第34條修正草案，按照行政院規劃，欲享有「一生一屋」10%低增值稅率優惠，需先通過有好幾道關卡，包括：
一、需優先用掉「一生一次」。未曾使用「一生一次」者，不能率先運用一生一屋。一生一次與一生一屋的土增稅率都是10%。
二、多屋族不適用一生一屋。
坪數太大的房屋，只有局部土地能按低稅率繳稅。
持有（需設戶籍）房屋年限不夠久（至少要六年），也只能跟低稅率說再見。
當然，一生一屋目的在獎勵自用住宅，出售前五年若出租或開業做生意，也會影響一生一屋的減稅權益。
簡單來說，獎勵換屋的租稅獎勵，主要還是以「一人一生一次」低稅率，與二年重購自用住宅的退稅措施為主。一生一屋是額外的鼓勵。
不符一生一屋減稅條件者，並不影響一生一次與重購退稅的減稅權利。
由於「一生一屋」只控管面積，不管房價。都市超過45坪，非都市逾105坪以上部分，排除適用。以台北市為例，房價雖高，但大樓型住宅多，土地持分相對較小，只要持有夠久、名下沒有其他房屋者，換屋時不斷重複使用一生一屋減稅並不難。
反而，發展程度不如台北市的其他縣市，只要實施都市計畫，房價高不高並非重點，坪數大不大才是關鍵。
低價、大坪數的房屋，能夠享有一生一屋減稅優惠的程度，明顯不如高價但坪數小的住屋。
一生一屋優惠稅率 最快明年登場
【經濟日報】2008.04.21
立法院將在周四（24日）初審行政院所提「土地稅法第34條修正草案」。財政部表示，年底前若完成立法程序，已享受一生一次自用住宅優惠增值稅率的民眾，明（98）年起因換屋出售自宅用地時，將有機會再度享有優惠低稅率。
現行自用住宅用地按10%最低增值稅率課稅，每人一生只限一次機會，不能重複使用。行政院為減輕換屋民眾稅負，提出「一生一屋」的租稅獎勵措施，自用住宅用地持有逾六年，都市地區面積在45坪以內者，已使用一生一次優惠稅率者，即可申請以一生一屋重複享有10%增值稅率繳稅。
立法院將在周四（24日）初審行政院所提「土地稅法第34條修正草案」。財政部表示，年底前若完成立法程序，已享受一生一次自用住宅優惠增值稅率的民眾，明（98）年起因換屋出售自宅用地時，將有機會再度享有優惠低稅率。
現行自用住宅用地按10%最低增值稅率課稅，每人一生只限一次機會，不能重複使用。行政院為減輕換屋民眾稅負，提出「一生一屋」的租稅獎勵措施，自用住宅用地持有逾六年，都市地區面積在45坪以內者，已使用一生一次優惠稅率者，即可申請以一生一屋重複享有10%增值稅率繳稅。
款券同步T+2交割 7月上路
【經濟日報】2008.04.18
交易市場款券交割將有重大變革，證交所把款券交割改採「T+2」的DVP（款券兌付）同步交割報請證期局，並與集保結算所等證券單位同步修改相關電腦交割結算系統程式中，順利的話，預計可望在7月1日起實施款券同步交割的新制。
「T+2款券兌付」DVP實施後，包括國內投信、外資等法人機構，都可靈活運用券源的延後交割優勢，進一步活絡借券市場及期貨市場，也可滿足外資法人長期要求證交所改善國內借券市場制度的需求。
目前交易市場採取的款券交割制度為「T+1」日的不同步交割，亦即投資人（包括法人）與券商間對於券的交割時間為「T+1」日下午6時前，款的交割時間為「T+1」日中午12時前。
證券商和證交所的款券交割方式則為，證券商在「T+1」日下午6時前收取投資人賣股的券後，也在當日和證交所完成券的交割；證券商在「T+1」日中午12時前收取投資人的款後，於「T+2」日上午10時前和證交所完成款的交割，並將應付款撥給賣股的投資人。
實施DVP後，未來投資人和證券商，證券商和證交所之間的款券交割都延到「T+2」日完成；亦即投資人和證券商的款券交割都在「T+2」日早上10時前完成；券商和證交所在「T+2」日早上10時前完成券交割，11時前完成款的交割。
證交所指出，目前全球先進證交所多採取DVP交割，而國內投信和外資等法人機構常反應，證券商以往在「T+1」日即向客戶收券，卻在「T+2」日才將款撥給客戶，造成對投資人款券交割的不公平。
證交所表示，未來採取DVP同步交割，除了符合國際潮流外，對外資、投信等法人及國內自然人等的交割也趨於公平，預計能順利在7月完成上線、實施交割新制。
交易市場款券交割將有重大變革，證交所把款券交割改採「T+2」的DVP（款券兌付）同步交割報請證期局，並與集保結算所等證券單位同步修改相關電腦交割結算系統程式中，順利的話，預計可望在7月1日起實施款券同步交割的新制。
「T+2款券兌付」DVP實施後，包括國內投信、外資等法人機構，都可靈活運用券源的延後交割優勢，進一步活絡借券市場及期貨市場，也可滿足外資法人長期要求證交所改善國內借券市場制度的需求。
目前交易市場採取的款券交割制度為「T+1」日的不同步交割，亦即投資人（包括法人）與券商間對於券的交割時間為「T+1」日下午6時前，款的交割時間為「T+1」日中午12時前。
證券商和證交所的款券交割方式則為，證券商在「T+1」日下午6時前收取投資人賣股的券後，也在當日和證交所完成券的交割；證券商在「T+1」日中午12時前收取投資人的款後，於「T+2」日上午10時前和證交所完成款的交割，並將應付款撥給賣股的投資人。
實施DVP後，未來投資人和證券商，證券商和證交所之間的款券交割都延到「T+2」日完成；亦即投資人和證券商的款券交割都在「T+2」日早上10時前完成；券商和證交所在「T+2」日早上10時前完成券交割，11時前完成款的交割。
證交所指出，目前全球先進證交所多採取DVP交割，而國內投信和外資等法人機構常反應，證券商以往在「T+1」日即向客戶收券，卻在「T+2」日才將款撥給客戶，造成對投資人款券交割的不公平。
證交所表示，未來採取DVP同步交割，除了符合國際潮流外，對外資、投信等法人及國內自然人等的交割也趨於公平，預計能順利在7月完成上線、實施交割新制。
宏達電手機 愈戰愈勇
【經濟日報】2008.04.21
宏達電（2498）執行長周永明表示，希望明年上半年開始量產車用電子產品，外界一直關注的西歐成熟市場的景氣疑慮等問題，宏達電「沒有感覺」。隨著新款手機「鑽石機」即將上市，周永明對今年營運很有信心。
宏達電第一季毛利率比預期高，營業費用比預期低，未考慮員工分紅費用化時，第一季稅前盈餘高達90.93億元，相當於一天賺進1億元。
考慮費用化因素後，首季每股稅後純益高達11.98元，宏達電本周五（25日）舉行線上法說會，屆時明確指出第二季目標。周永明日前接受本報專訪，以下是訪談紀要。
問：目前在汽車電子的發展？
答：目前宏達電內部也有一個小組專心研發汽車電子，也和轉投資的華創車電合作，希望明年上半年可以正式開始出貨，不過因為是合作的關係，不完全操控在我們手上。
問：最近德州儀器、諾基亞、索尼愛立信都對成熟市場發布警訊，三星也說全球經濟衰退，你們以高階產品為主，有沒有感覺？
答：沒有感覺耶。需求還是都像原本一樣，市場在成長。其實有時候外面的一些連結和我們沒關係，例如幾年前曾經有新聞說TI不好，我們股價也被打下去，但其實我們又沒有用TI的3G產品。
問：今年宏達電的目標是什麼？
答：希望使用者用到宏達電的手機，會覺得「啊，長期以來覺得用得很不順的地方，終於改善了，這就是我所需要的手機。」
去年對宏達電來說，是個很挑戰的一年，結果比我原來所想像的還要好，本來以為去年營運持平就不錯了，結果成長了12%，我們真的是很幸運的公司。不過今年還是要努力在執行力上進行強化，繼續好好經營品牌。
問：宏達電和聯發科都曾經是兩、三年前的股王，去年聯發科重登股王，宏達電後來又超越聯發科。聯發科兩次登上股王分別倚賴光儲存晶片和手機晶片，是不同的產業，宏達電則是一樣的PDA手機，你認為兩家企業有何異同？如何再自我突破？
答：其實宏達電這麼多年，我覺得我們只努力朝著一個方向去做，就是去找出我們獨特的價值。
這個價值不盡然是技術或產品，而是一個total offer（整體方案），包括創新、品牌、經營市場的能力等，都很重要。
這很難用一句話講完。如果你去看我們的產品，就可以慢慢區隔出來，HTC的產品有我們的使用者經驗，有更多的知識、細節都在裡面，讓使用者用起來比較好用、或者品質比較好。但是到最後，品牌知名度、信賴度也很重要，這要怎麼來，又是靠產品來，這是一個循環。
像是HTC TOUCH就是一個創新，我們在既有的平台上做出一個完全不同的東西來，消費者都會說：哦，這真的好用多了！漂亮多了！摸起來感覺好多了！他的突破包括外觀、使用者介面、使用者經驗... 去區隔，然後我們在把這個平台的成功應用到其他產品上，形成正向循環。
問：這像是一種軟實力，應該如何建立？
答：對，台灣很多廠商可能會說我要做這個功能、那個功能都是硬體。其實軟的東西很難，很辛苦，但是會讓消費者感覺，HTC的東西比較好哦！
軟實力包括軟體、使用者經驗、設計、行銷，這都是去做品牌之後開始變得很重要的東西。
做品牌是一系列的使用者體驗、到國際去經營的能力等，都是beyond product（產品之外）的東西。
問：觀察聯發科和宏達電，你們的創新都很容易講出來，但是執行力卻是最強的，要如何真正貫徹？
答：其實要講出願景、很時髦的點子真的不難，但是要讓它細水長流、源源不絕一直做出來就很不容易。
執行力需要很多價值觀，包括很多堅持來支持，說起來有點傳統，但因為你認為某些事情重要，就會願意去完成。
比如說：你會很在乎你的產品品質要好、在乎你答應過你客戶的事情，你真的要做到；你會很在乎說，如果這次沒做到的話，你的credit（信用）就沒有了；你會很在乎，你的產品一定要有某個東西很強；你會很在乎，不想去copy人家，根本就是浪費青春和資源，因為那種東西沒人會很在乎…。
當你有了這些東西之後，你就會很堅持，你要deliver包括產品、Timeline、當有問題的時候馬上去處理…等等，這些都會變成執行力，有些挑戰包括挫折，下一次都會更進步，這也會變成執行力。
問：從理想到實現中間，會不會有很多事情來打擊執行力？
答：其實到最後，中間有些事情是很無聊的，但公司是否在乎foundametal（基礎），對於短線就想看到結果的人，要把執行力做好會很辛苦的。
所以這中間你要去保證一些東西，或是真正完成一些東西，讓他們更相信、更support（支持）。比如我們在談，品牌多重要，品牌價值很高、但是很難，大家都會覺得，沒有錯！我們應該做！但如果我們虧一堆錢，大家就不會相信了。
所以每隔一段時間就需要去prove it（證明）。
問：宏達電3月在印度宣布新合作案，未來有沒有考慮投資印度軟體公司，強化軟體能力？
答：我們做品牌之後，其實就考慮要槓桿運用世界上其他很好的才華，要更加全球化，不過我們比較喜歡找到好的人、建立團隊，而不是找來既有的團隊。
以前我們去美國或歐洲找頂尖設計師，大家相談甚歡，最後他們還是沒有來。
因為這些人更在乎，可以大聲說這東西是我做的！但那時候我們做代工，他們不清楚自己可以發揮什麼。
後來我才發現，做品牌以後，找人容易多了，甚至有些頂尖設計師主動來講，我很愛你們公司、我要來，我可以貢獻，這一來一回真的差太多了！
問：為什麼不喜歡直接找團隊進來？
答：我比較喜歡找對「頭」、由他建立團隊，一個有我們文化的團隊。如果直接找一個團隊，他們已經有文化了，溝通反而比較困難。雖然自己建立團隊比較慢，但是理念相同，黏著力反而比較強，很多事情溝通可以比較直接，比較好。
我覺得直接找當地人負責當地市場，也比較好。如果直接送台幹出去，把台式文化硬去放在那邊，反而不容易建立好團隊，而是應該找到當地最好的人，建立共同的價值觀，讓他們感覺很能貢獻、就會願意奉獻。
問：做品牌以後還發現什麼好處？
答：在台灣這邊，我們員工也是脫胎換骨，會不一樣，原來我們可以這樣子做！以前都是做給HP、Palm，現在都不一樣了！去年Touch一個月內在十幾個國家，全球行銷動起來，那種感受其實很強。
當然我們還是有很多努力的空間，我很相信日本一定會起來，有時候比較慢一點，就需要堅持和努力，這是做品牌很重要的東西，做品牌最難建立的就是這個。
問：你也曾說，宏達電很需要建立行銷能力？
答：我們現在能力和資源都好多了。其實我覺得台灣很多廠商苦惱的是，只是想和講，連去操練的機會都沒有。我覺得去做是很重要的，才能成長和學習。當然，最後還是要看這個公司，有機會做是不是有機會學，還能再做、再成長。
我們公司很幸運，去學的過程中又賺了一堆錢，不是繳學費，真的很幸運。
宏達電（2498）執行長周永明表示，希望明年上半年開始量產車用電子產品，外界一直關注的西歐成熟市場的景氣疑慮等問題，宏達電「沒有感覺」。隨著新款手機「鑽石機」即將上市，周永明對今年營運很有信心。
宏達電第一季毛利率比預期高，營業費用比預期低，未考慮員工分紅費用化時，第一季稅前盈餘高達90.93億元，相當於一天賺進1億元。
考慮費用化因素後，首季每股稅後純益高達11.98元，宏達電本周五（25日）舉行線上法說會，屆時明確指出第二季目標。周永明日前接受本報專訪，以下是訪談紀要。
問：目前在汽車電子的發展？
答：目前宏達電內部也有一個小組專心研發汽車電子，也和轉投資的華創車電合作，希望明年上半年可以正式開始出貨，不過因為是合作的關係，不完全操控在我們手上。
問：最近德州儀器、諾基亞、索尼愛立信都對成熟市場發布警訊，三星也說全球經濟衰退，你們以高階產品為主，有沒有感覺？
答：沒有感覺耶。需求還是都像原本一樣，市場在成長。其實有時候外面的一些連結和我們沒關係，例如幾年前曾經有新聞說TI不好，我們股價也被打下去，但其實我們又沒有用TI的3G產品。
問：今年宏達電的目標是什麼？
答：希望使用者用到宏達電的手機，會覺得「啊，長期以來覺得用得很不順的地方，終於改善了，這就是我所需要的手機。」
去年對宏達電來說，是個很挑戰的一年，結果比我原來所想像的還要好，本來以為去年營運持平就不錯了，結果成長了12%，我們真的是很幸運的公司。不過今年還是要努力在執行力上進行強化，繼續好好經營品牌。
問：宏達電和聯發科都曾經是兩、三年前的股王，去年聯發科重登股王，宏達電後來又超越聯發科。聯發科兩次登上股王分別倚賴光儲存晶片和手機晶片，是不同的產業，宏達電則是一樣的PDA手機，你認為兩家企業有何異同？如何再自我突破？
答：其實宏達電這麼多年，我覺得我們只努力朝著一個方向去做，就是去找出我們獨特的價值。
這個價值不盡然是技術或產品，而是一個total offer（整體方案），包括創新、品牌、經營市場的能力等，都很重要。
這很難用一句話講完。如果你去看我們的產品，就可以慢慢區隔出來，HTC的產品有我們的使用者經驗，有更多的知識、細節都在裡面，讓使用者用起來比較好用、或者品質比較好。但是到最後，品牌知名度、信賴度也很重要，這要怎麼來，又是靠產品來，這是一個循環。
像是HTC TOUCH就是一個創新，我們在既有的平台上做出一個完全不同的東西來，消費者都會說：哦，這真的好用多了！漂亮多了！摸起來感覺好多了！他的突破包括外觀、使用者介面、使用者經驗... 去區隔，然後我們在把這個平台的成功應用到其他產品上，形成正向循環。
問：這像是一種軟實力，應該如何建立？
答：對，台灣很多廠商可能會說我要做這個功能、那個功能都是硬體。其實軟的東西很難，很辛苦，但是會讓消費者感覺，HTC的東西比較好哦！
軟實力包括軟體、使用者經驗、設計、行銷，這都是去做品牌之後開始變得很重要的東西。
做品牌是一系列的使用者體驗、到國際去經營的能力等，都是beyond product（產品之外）的東西。
問：觀察聯發科和宏達電，你們的創新都很容易講出來，但是執行力卻是最強的，要如何真正貫徹？
答：其實要講出願景、很時髦的點子真的不難，但是要讓它細水長流、源源不絕一直做出來就很不容易。
執行力需要很多價值觀，包括很多堅持來支持，說起來有點傳統，但因為你認為某些事情重要，就會願意去完成。
比如說：你會很在乎你的產品品質要好、在乎你答應過你客戶的事情，你真的要做到；你會很在乎說，如果這次沒做到的話，你的credit（信用）就沒有了；你會很在乎，你的產品一定要有某個東西很強；你會很在乎，不想去copy人家，根本就是浪費青春和資源，因為那種東西沒人會很在乎…。
當你有了這些東西之後，你就會很堅持，你要deliver包括產品、Timeline、當有問題的時候馬上去處理…等等，這些都會變成執行力，有些挑戰包括挫折，下一次都會更進步，這也會變成執行力。
問：從理想到實現中間，會不會有很多事情來打擊執行力？
答：其實到最後，中間有些事情是很無聊的，但公司是否在乎foundametal（基礎），對於短線就想看到結果的人，要把執行力做好會很辛苦的。
所以這中間你要去保證一些東西，或是真正完成一些東西，讓他們更相信、更support（支持）。比如我們在談，品牌多重要，品牌價值很高、但是很難，大家都會覺得，沒有錯！我們應該做！但如果我們虧一堆錢，大家就不會相信了。
所以每隔一段時間就需要去prove it（證明）。
問：宏達電3月在印度宣布新合作案，未來有沒有考慮投資印度軟體公司，強化軟體能力？
答：我們做品牌之後，其實就考慮要槓桿運用世界上其他很好的才華，要更加全球化，不過我們比較喜歡找到好的人、建立團隊，而不是找來既有的團隊。
以前我們去美國或歐洲找頂尖設計師，大家相談甚歡，最後他們還是沒有來。
因為這些人更在乎，可以大聲說這東西是我做的！但那時候我們做代工，他們不清楚自己可以發揮什麼。
後來我才發現，做品牌以後，找人容易多了，甚至有些頂尖設計師主動來講，我很愛你們公司、我要來，我可以貢獻，這一來一回真的差太多了！
問：為什麼不喜歡直接找團隊進來？
答：我比較喜歡找對「頭」、由他建立團隊，一個有我們文化的團隊。如果直接找一個團隊，他們已經有文化了，溝通反而比較困難。雖然自己建立團隊比較慢，但是理念相同，黏著力反而比較強，很多事情溝通可以比較直接，比較好。
我覺得直接找當地人負責當地市場，也比較好。如果直接送台幹出去，把台式文化硬去放在那邊，反而不容易建立好團隊，而是應該找到當地最好的人，建立共同的價值觀，讓他們感覺很能貢獻、就會願意奉獻。
問：做品牌以後還發現什麼好處？
答：在台灣這邊，我們員工也是脫胎換骨，會不一樣，原來我們可以這樣子做！以前都是做給HP、Palm，現在都不一樣了！去年Touch一個月內在十幾個國家，全球行銷動起來，那種感受其實很強。
當然我們還是有很多努力的空間，我很相信日本一定會起來，有時候比較慢一點，就需要堅持和努力，這是做品牌很重要的東西，做品牌最難建立的就是這個。
問：你也曾說，宏達電很需要建立行銷能力？
答：我們現在能力和資源都好多了。其實我覺得台灣很多廠商苦惱的是，只是想和講，連去操練的機會都沒有。我覺得去做是很重要的，才能成長和學習。當然，最後還是要看這個公司，有機會做是不是有機會學，還能再做、再成長。
我們公司很幸運，去學的過程中又賺了一堆錢，不是繳學費，真的很幸運。
巴西躋身國際政經要角
工商時報2008.04.21
根據ＭSNBC.com的報導指出，巴西挾著豐富天然資源，與最新發現的外海油田優勢，正邁入國際經濟強權之列，並可能未來在世界政治舞台扮演要角，削弱委內瑞拉左翼總統查維茲在國際油市與拉丁美洲的影響力。
巴西近年來表現令人眼睛一亮，貨幣強勢、出口暢旺，外債也清償完畢。目前該南美大國年經濟成長率逾5％，上百萬民眾利用低利信貸購屋買車的情況普及。上週巴西官員又宣布在外海發現全球第三大油田，讓目前處於高速發展的經濟更是錦上添花。
掌管巴西能源業的官員利馬表示，他們在里約熱內盧海岸外發現的油田，可能蘊含330億桶原油，讓巴西石油蘊含量增加兩倍。雖然巴西國營石油公司警告海外油田開採不易，但該利多還是讓該公司股價曾一天飆漲近10％。
美國駐巴西外交官員索貝爾表示，巴西前景無可限量，因為該國似已擺脫多空交替經濟循環，而進入持續成長階段。他強調，「只要他們能提供穩定環境，有利長期安全投資，與商品在全球表現強勢，巴西將持續發展繁榮」。
巴西利亞大學政治學教授佛萊雪指出，「長期而言，巴西將成為主要石油強權」，「它以能源供應國身份，將在南美與全球提升其重要性，並轉換成為政治強權」。
佛萊雪補充在政治舞台的角色吃重，將有助於削減委內瑞拉左翼總統查維茲的影響力。此外也能推升巴西加入如7大工業國等重量級的世界組織。不過開發中國家所遭遇的問題，如貧富差距、政治貪腐，還是讓該國隱憂不斷。
根據ＭSNBC.com的報導指出，巴西挾著豐富天然資源，與最新發現的外海油田優勢，正邁入國際經濟強權之列，並可能未來在世界政治舞台扮演要角，削弱委內瑞拉左翼總統查維茲在國際油市與拉丁美洲的影響力。
巴西近年來表現令人眼睛一亮，貨幣強勢、出口暢旺，外債也清償完畢。目前該南美大國年經濟成長率逾5％，上百萬民眾利用低利信貸購屋買車的情況普及。上週巴西官員又宣布在外海發現全球第三大油田，讓目前處於高速發展的經濟更是錦上添花。
掌管巴西能源業的官員利馬表示，他們在里約熱內盧海岸外發現的油田，可能蘊含330億桶原油，讓巴西石油蘊含量增加兩倍。雖然巴西國營石油公司警告海外油田開採不易，但該利多還是讓該公司股價曾一天飆漲近10％。
美國駐巴西外交官員索貝爾表示，巴西前景無可限量，因為該國似已擺脫多空交替經濟循環，而進入持續成長階段。他強調，「只要他們能提供穩定環境，有利長期安全投資，與商品在全球表現強勢，巴西將持續發展繁榮」。
巴西利亞大學政治學教授佛萊雪指出，「長期而言，巴西將成為主要石油強權」，「它以能源供應國身份，將在南美與全球提升其重要性，並轉換成為政治強權」。
佛萊雪補充在政治舞台的角色吃重，將有助於削減委內瑞拉左翼總統查維茲的影響力。此外也能推升巴西加入如7大工業國等重量級的世界組織。不過開發中國家所遭遇的問題，如貧富差距、政治貪腐，還是讓該國隱憂不斷。
怎樣避免全球大饑荒？
作者：英國《金融時報》亞洲版主編維克托·馬萊(Victor Mallet)
2008年4月21日 星期一
我們大多數人都習慣於想吃東西就去買，因而，當我們發現有多少錢也買不了一頓飯的時候，我們會感到驚慌不安。
上世紀80年代，我在莫桑比克的克利馬內就經歷過一次這種情況。在赤貧的環境中，就連美元也只能換來束手無策的表情，原因很簡單，那裡買不到任何食物。而這種情況現在正在菲律賓發生著。菲律賓政府未能進口足夠的大米，以保障本國民眾的食物來源，原因是沒有人願意出售。
謝天謝地，馬尼拉現在沒鬧饑荒。菲律賓最大的連鎖餐廳快樂蜂(Jollibee)正在提供半份米飯，而該國政府則將一名在獲勝之前進食玉米而非大米的拳擊冠軍捧為名人。
但人口眾多的亞非國家所倚重的全球糧食貿易，正日益變得更加危險紊亂。大米價格在一年中上漲逾一倍。最近，在印尼成為最新一個禁止大米出口的國家之後，大米期貨價格再次創下紀錄。
將大部分收入花在食物上的窮人受害最深。糧價引發的暴亂在非洲各國此起彼伏，並已導致海地總理雅克-愛德華•亞歷克西(Jacques-Edouard Alexis)下台。國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克•斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示，進一步的糧食價格通脹將產生「可怕」後果，包括數十萬人餓死，並有可能產生戰亂。
一種誘人的想法認為：問題完全出在供應層面，因此可通過轉基因作物或投資一場新的「綠色革命」來提高糧食產量，從而解決問題。但是，三種最有成效的解決方法全部都是政策範疇的東西。
首先，國際農業貿易亟需持續的自由化。可能有些令人驚奇的是，此次危機的直接原因並非食物短缺。問題在於傳統出口國突然不願出售剩餘糧食。就像失靈的信貸市場中的信貸提供者一樣，每個生產國都正在囤積糧食，以備本國不時之需，原因是它們懷疑自己的貿易伙伴也會這麼做。對於市場效率及流動性的信任已蕩然無存。
農業保護主義不是什麼新事物，關稅與補貼早已嚴重扭曲了國際市場。主要生產國（尤其是歐盟與美國）部分出於對糧食安全的考慮，一直戒心十足地保護著自己國內的農業不受外國競爭的影響。
盡管如此，在過去的幾十年中，國際農業貿易仍令人滿意地對富余主食進行了重新分配。因此，目前的市場失靈應當引起所有人的警覺。新加坡是全球最富有的國家之一，而厄立特裡亞是全球最貧困的國家之一，但兩者一樣依賴食物進口。
需要改變政策的第二個層面，是各國的國內政策。像國際貿易一樣，國內農產品貿易往往受到嚴重扭曲。發達國家往往犧牲消費者利益，以支持它們的農民。而發展中國家通常會犧牲農民利益去補貼城市居民，農民面對較低的糧食價格，沒有任何動力去提高產量。
如英國《金融時報》最近報導，在這方面表現最差的包括一些亞洲國家。自2000年以來，農業生產率增速大幅減緩。亞洲開發銀行(ADB)首席經濟學家艾弗茲•阿裡(Ifzal Ali)表示：「亞洲國家必須扭轉對農業的忽視。」
通過鬆綁國內市場，幫助向農民提供信貸，並向他們提供現代農業技術與指導（這些曾是公共服務），亞洲政府可以在提高糧食產量上大有作為。
第三也是最後一點，各國政府需要檢視自己的人口政策並限制人口增長。雖然現在還有足夠的糧食分給大家，但你不必是一名新馬爾薩斯主義者，就會擔心全球每年增加8000萬人口對糧食需求的影響，或者注意到人口迅速增長的國家（如印度、菲律賓及埃及）尤其容易受全球糧食貿易動蕩的影響。
全球大米庫存今年預計將跌至25年以來的最低水平，或許我們不應對此太過擔心。上述一些關於國際及國內糧食政策的建議，可能會在幾年之內扭轉這一局勢。
一個更令人不安的想法是，長期而言，在開發利用糧食生產所需的自然資源方面，我們可能已接近能力極限。這些資源包括原油、可耕地、土壤肥力及可用淡水等等。
而且，在一種資源上的壓力，很快就會導致另一資源出現額外壓力。為了製造淡水，更多的城市正在消耗燃料以淡化海水，但這會推高石油價格。為了替代原油，政府正在鼓勵生產生物燃料，但這方面所使用的燃料幾乎和它所產生的燃料一樣多，並且隨即會導致食物短缺。
我們大家都必須寄望人類聰明才智帶來一場新的綠色革命，在全球人口今後幾十年達到90億時，為我們提供所需的額外食物。與此同時，我們應該將一些聰明才智用於制定合理的貿易、農業及人口政策，以求提高糧食供應、控制糧食需求。
2008年4月21日 星期一
我們大多數人都習慣於想吃東西就去買，因而，當我們發現有多少錢也買不了一頓飯的時候，我們會感到驚慌不安。
上世紀80年代，我在莫桑比克的克利馬內就經歷過一次這種情況。在赤貧的環境中，就連美元也只能換來束手無策的表情，原因很簡單，那裡買不到任何食物。而這種情況現在正在菲律賓發生著。菲律賓政府未能進口足夠的大米，以保障本國民眾的食物來源，原因是沒有人願意出售。
謝天謝地，馬尼拉現在沒鬧饑荒。菲律賓最大的連鎖餐廳快樂蜂(Jollibee)正在提供半份米飯，而該國政府則將一名在獲勝之前進食玉米而非大米的拳擊冠軍捧為名人。
但人口眾多的亞非國家所倚重的全球糧食貿易，正日益變得更加危險紊亂。大米價格在一年中上漲逾一倍。最近，在印尼成為最新一個禁止大米出口的國家之後，大米期貨價格再次創下紀錄。
將大部分收入花在食物上的窮人受害最深。糧價引發的暴亂在非洲各國此起彼伏，並已導致海地總理雅克-愛德華•亞歷克西(Jacques-Edouard Alexis)下台。國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克•斯特勞斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)表示，進一步的糧食價格通脹將產生「可怕」後果，包括數十萬人餓死，並有可能產生戰亂。
一種誘人的想法認為：問題完全出在供應層面，因此可通過轉基因作物或投資一場新的「綠色革命」來提高糧食產量，從而解決問題。但是，三種最有成效的解決方法全部都是政策範疇的東西。
首先，國際農業貿易亟需持續的自由化。可能有些令人驚奇的是，此次危機的直接原因並非食物短缺。問題在於傳統出口國突然不願出售剩餘糧食。就像失靈的信貸市場中的信貸提供者一樣，每個生產國都正在囤積糧食，以備本國不時之需，原因是它們懷疑自己的貿易伙伴也會這麼做。對於市場效率及流動性的信任已蕩然無存。
農業保護主義不是什麼新事物，關稅與補貼早已嚴重扭曲了國際市場。主要生產國（尤其是歐盟與美國）部分出於對糧食安全的考慮，一直戒心十足地保護著自己國內的農業不受外國競爭的影響。
盡管如此，在過去的幾十年中，國際農業貿易仍令人滿意地對富余主食進行了重新分配。因此，目前的市場失靈應當引起所有人的警覺。新加坡是全球最富有的國家之一，而厄立特裡亞是全球最貧困的國家之一，但兩者一樣依賴食物進口。
需要改變政策的第二個層面，是各國的國內政策。像國際貿易一樣，國內農產品貿易往往受到嚴重扭曲。發達國家往往犧牲消費者利益，以支持它們的農民。而發展中國家通常會犧牲農民利益去補貼城市居民，農民面對較低的糧食價格，沒有任何動力去提高產量。
如英國《金融時報》最近報導，在這方面表現最差的包括一些亞洲國家。自2000年以來，農業生產率增速大幅減緩。亞洲開發銀行(ADB)首席經濟學家艾弗茲•阿裡(Ifzal Ali)表示：「亞洲國家必須扭轉對農業的忽視。」
通過鬆綁國內市場，幫助向農民提供信貸，並向他們提供現代農業技術與指導（這些曾是公共服務），亞洲政府可以在提高糧食產量上大有作為。
第三也是最後一點，各國政府需要檢視自己的人口政策並限制人口增長。雖然現在還有足夠的糧食分給大家，但你不必是一名新馬爾薩斯主義者，就會擔心全球每年增加8000萬人口對糧食需求的影響，或者注意到人口迅速增長的國家（如印度、菲律賓及埃及）尤其容易受全球糧食貿易動蕩的影響。
全球大米庫存今年預計將跌至25年以來的最低水平，或許我們不應對此太過擔心。上述一些關於國際及國內糧食政策的建議，可能會在幾年之內扭轉這一局勢。
一個更令人不安的想法是，長期而言，在開發利用糧食生產所需的自然資源方面，我們可能已接近能力極限。這些資源包括原油、可耕地、土壤肥力及可用淡水等等。
而且，在一種資源上的壓力，很快就會導致另一資源出現額外壓力。為了製造淡水，更多的城市正在消耗燃料以淡化海水，但這會推高石油價格。為了替代原油，政府正在鼓勵生產生物燃料，但這方面所使用的燃料幾乎和它所產生的燃料一樣多，並且隨即會導致食物短缺。
我們大家都必須寄望人類聰明才智帶來一場新的綠色革命，在全球人口今後幾十年達到90億時，為我們提供所需的額外食物。與此同時，我們應該將一些聰明才智用於制定合理的貿易、農業及人口政策，以求提高糧食供應、控制糧食需求。
缺人：俄羅斯復興的瓶頸
作者：英國《金融時報》斯蒂芬•瓦格斯蒂爾(Stefan Wagstyl)、尼爾•巴克利(Neil Buckley)
2008年4月21日 星期一
俄羅斯的電力行業正計劃大舉投資1000億美元，對本國瀕臨老化的電力網絡進行現代化改造。但它或許找不到足夠的工程師來從事這項工作。
由於面臨著嚴重的技術力量短缺，電力壟斷企業統一電力公司 (Unified Energy System，又稱聯合能源系統公司)正在全球範圍內展開搜尋。過去它一直都從前蘇聯國家雇傭工程承包商，如今卻要到中國、歐盟(EU)、土耳其和伊朗去物色。該公司首席財務官謝爾蓋•杜比寧(Sergei Dubinin)表示：「這麼多的工程要同時展開，我們很擔心勞動力方面的問題。」
俄羅斯全國的雇主們都面臨著同樣的短缺現象。工程師、技師和商業經理人最為緊缺，而蓬勃發展的建築業則面臨著最大的困難。俄羅斯最大的銀行之一阿爾法銀行(Alfa Bank)負責人彼得•阿文(Peter Aven)表示，勞動力短缺是「一個真正的問題」。
俄羅斯2月份的平均月工資水平為1.5214萬盧布（合650美元)——一年內的實際漲幅為15%，自2000年以來的名義漲幅為6倍。但咨詢公司合益集團(Hay Group)去年發現，大型工業企業經理層的年收入一年內躍升60%，至將近16萬美元，這反映出市場對高管人士的需求。
在這些增長的背後，是俄羅斯自1998年金融危機以來年均7%的經濟增長率。俄羅斯的失業率已從13%的峰值下降至6%以下，而在莫斯科和其他一些大城市裡，實際失業率接近於零。 克拉斯諾達爾(Krasnodar)是包括2014年冬奧會(Winter Olympics)主辦地索契(Sochi)在內的南部地區，當地的職業中介機構報告稱，建築行業存在著嚴重的勞動力短缺問題。在擁有100萬人口的工業城市車裡雅賓斯克(Chelyabinsk)，據稱共有44226個職位空缺。在北部的摩爾曼斯克(Murmansk)，漁民們抱怨稱，天然氣集團俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)正為它在什托克曼(Shtokman)的大型海上項目從當地挖走大批工人。
雇主們最擔心熟練工人短缺。盡管前蘇聯的教育體系常常達到很高的標準，但它並沒有培養學生准備迎接後共產主義時代。在1991年之後，經濟動蕩以及約100萬年輕俄羅斯人移民到西方國家，阻礙了相關改革。盡管有大約500萬合法移民（以及逾1000萬非法移民）從前蘇聯各共和國來到俄羅斯，但他們中的大多數人沒有同樣的教育背景。
俄羅斯總統弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)的首席經濟顧問阿卡迪•達瓦科維奇(Arkady Dvorkovich)認為，解決問題要靠教育投資，特別是在管理學與工程學領域。俄羅斯的教育支出已從2005年的1620億盧布，增至今年預算的3300億盧布，增幅逾一倍。
達瓦科維奇對勞動力市場的整體狀況沒那麼擔憂。他表示，盡管在近期有所上升，但俄羅斯的勞動生產率仍較低——僅為發達國家標準的12%至15%——因此調整勞動力部署的空間巨大。他表示：「隨著生產率的提高，我們未來不會存在勞動力短缺問題。」
但其他人並非如此肯定。經濟學者們表示，勞動力重新部署需要輔以更為靈活的勞動法規。另外，考慮到俄羅斯幅員廣闊、交通不便和住房不足，人們不願意遷移。投資銀行「三方對話」(Troika Dialog)的首席經濟學者葉甫根尼•加夫裡連科夫(Yevgeny Gavrilenkov)表示，政府必須通過有效的基礎設施投資來提高人口的流動性。
由於出生率較低、醫療衛生狀況不佳、意外事故和酗酒比例較高，俄羅斯的人口減少速度在工業化國家中達到了空前的水平，在這種情況下，這樣的支持將更為必要。俄羅斯的適齡就業人口剛剛超過蘇聯解體後9000萬的峰值水平（總人口為1.4億），預計這一數字到2020年將降至7700萬。按照發達國家的標準，目前的官方就業率業已較高，因此進一步上升的空間有限。
最近在執政黨統一俄羅斯黨(United Russia)召開的全國大會上，該黨領導人鮑裡斯•格雷茲洛夫(Boris Gryzlov)呼吁，應採取政策推動人口增長，達到至少2億人口的目標，並產生更多技術嫻熟的「骨幹」。他表示：「我們根本找不到人來使用新設備。」目前，僅有300萬俄羅斯人擁有工業專業證書，而1200萬人並無相關資格。「我們要扭轉這種比例關系。」
格雷茲洛夫向定居國外的2000萬俄羅斯族裔發出呼籲，希望他們重返祖國。長期以來，俄羅斯一直鼓勵俄羅斯裔移民入境，而不鼓勵其他族裔的人，這反映出該國普遍存在排外的偏見。但實際上，數以百萬計的非法移民正從中亞和高加索地區湧來，從事各種低收入的工作。
去年，政府加強了有關方面的控制，鼓勵非法居民進行登記，並對新入境者實行嚴格的配額限制。達瓦科維奇表示：「只要移民認識到自已必須完全融入俄羅斯的文化和經濟，他們就會受到歡迎。」
人口統計學家表示，在勞動力需求不斷增長的情況下，這種態度顯得過於謹慎。德意志銀行(Deutsche Bank)俄羅斯首席經濟學家雅羅斯拉夫•裡斯夫利科(Yaroslav Lissovolik)表示：「勞動力的需求如此巨大，就連整個前蘇聯地區都未必能提供這麼多的人手。我們必須進一步地走出國門。」
2008年4月21日 星期一
俄羅斯的電力行業正計劃大舉投資1000億美元，對本國瀕臨老化的電力網絡進行現代化改造。但它或許找不到足夠的工程師來從事這項工作。
由於面臨著嚴重的技術力量短缺，電力壟斷企業統一電力公司 (Unified Energy System，又稱聯合能源系統公司)正在全球範圍內展開搜尋。過去它一直都從前蘇聯國家雇傭工程承包商，如今卻要到中國、歐盟(EU)、土耳其和伊朗去物色。該公司首席財務官謝爾蓋•杜比寧(Sergei Dubinin)表示：「這麼多的工程要同時展開，我們很擔心勞動力方面的問題。」
俄羅斯全國的雇主們都面臨著同樣的短缺現象。工程師、技師和商業經理人最為緊缺，而蓬勃發展的建築業則面臨著最大的困難。俄羅斯最大的銀行之一阿爾法銀行(Alfa Bank)負責人彼得•阿文(Peter Aven)表示，勞動力短缺是「一個真正的問題」。
俄羅斯2月份的平均月工資水平為1.5214萬盧布（合650美元)——一年內的實際漲幅為15%，自2000年以來的名義漲幅為6倍。但咨詢公司合益集團(Hay Group)去年發現，大型工業企業經理層的年收入一年內躍升60%，至將近16萬美元，這反映出市場對高管人士的需求。
在這些增長的背後，是俄羅斯自1998年金融危機以來年均7%的經濟增長率。俄羅斯的失業率已從13%的峰值下降至6%以下，而在莫斯科和其他一些大城市裡，實際失業率接近於零。 克拉斯諾達爾(Krasnodar)是包括2014年冬奧會(Winter Olympics)主辦地索契(Sochi)在內的南部地區，當地的職業中介機構報告稱，建築行業存在著嚴重的勞動力短缺問題。在擁有100萬人口的工業城市車裡雅賓斯克(Chelyabinsk)，據稱共有44226個職位空缺。在北部的摩爾曼斯克(Murmansk)，漁民們抱怨稱，天然氣集團俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)正為它在什托克曼(Shtokman)的大型海上項目從當地挖走大批工人。
雇主們最擔心熟練工人短缺。盡管前蘇聯的教育體系常常達到很高的標準，但它並沒有培養學生准備迎接後共產主義時代。在1991年之後，經濟動蕩以及約100萬年輕俄羅斯人移民到西方國家，阻礙了相關改革。盡管有大約500萬合法移民（以及逾1000萬非法移民）從前蘇聯各共和國來到俄羅斯，但他們中的大多數人沒有同樣的教育背景。
俄羅斯總統弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)的首席經濟顧問阿卡迪•達瓦科維奇(Arkady Dvorkovich)認為，解決問題要靠教育投資，特別是在管理學與工程學領域。俄羅斯的教育支出已從2005年的1620億盧布，增至今年預算的3300億盧布，增幅逾一倍。
達瓦科維奇對勞動力市場的整體狀況沒那麼擔憂。他表示，盡管在近期有所上升，但俄羅斯的勞動生產率仍較低——僅為發達國家標準的12%至15%——因此調整勞動力部署的空間巨大。他表示：「隨著生產率的提高，我們未來不會存在勞動力短缺問題。」
但其他人並非如此肯定。經濟學者們表示，勞動力重新部署需要輔以更為靈活的勞動法規。另外，考慮到俄羅斯幅員廣闊、交通不便和住房不足，人們不願意遷移。投資銀行「三方對話」(Troika Dialog)的首席經濟學者葉甫根尼•加夫裡連科夫(Yevgeny Gavrilenkov)表示，政府必須通過有效的基礎設施投資來提高人口的流動性。
由於出生率較低、醫療衛生狀況不佳、意外事故和酗酒比例較高，俄羅斯的人口減少速度在工業化國家中達到了空前的水平，在這種情況下，這樣的支持將更為必要。俄羅斯的適齡就業人口剛剛超過蘇聯解體後9000萬的峰值水平（總人口為1.4億），預計這一數字到2020年將降至7700萬。按照發達國家的標準，目前的官方就業率業已較高，因此進一步上升的空間有限。
最近在執政黨統一俄羅斯黨(United Russia)召開的全國大會上，該黨領導人鮑裡斯•格雷茲洛夫(Boris Gryzlov)呼吁，應採取政策推動人口增長，達到至少2億人口的目標，並產生更多技術嫻熟的「骨幹」。他表示：「我們根本找不到人來使用新設備。」目前，僅有300萬俄羅斯人擁有工業專業證書，而1200萬人並無相關資格。「我們要扭轉這種比例關系。」
格雷茲洛夫向定居國外的2000萬俄羅斯族裔發出呼籲，希望他們重返祖國。長期以來，俄羅斯一直鼓勵俄羅斯裔移民入境，而不鼓勵其他族裔的人，這反映出該國普遍存在排外的偏見。但實際上，數以百萬計的非法移民正從中亞和高加索地區湧來，從事各種低收入的工作。
去年，政府加強了有關方面的控制，鼓勵非法居民進行登記，並對新入境者實行嚴格的配額限制。達瓦科維奇表示：「只要移民認識到自已必須完全融入俄羅斯的文化和經濟，他們就會受到歡迎。」
人口統計學家表示，在勞動力需求不斷增長的情況下，這種態度顯得過於謹慎。德意志銀行(Deutsche Bank)俄羅斯首席經濟學家雅羅斯拉夫•裡斯夫利科(Yaroslav Lissovolik)表示：「勞動力的需求如此巨大，就連整個前蘇聯地區都未必能提供這麼多的人手。我們必須進一步地走出國門。」
580萬個 全台納骨塔20年用不完
中國時報 2008.04.20 林修卉／臺北報導
清明掃墓剛結束，部分縣市政府已著手規畫新建公有納骨塔。但根據內政部統計，每年國人平均死亡人數約十三萬五千多人，全國合法尚未使用的納骨塔卻高達五八○萬餘個。內政部民政司指出，除非台灣爆發戰爭或大型災難，現有納骨塔數量根本供過於求，二十年也用不完。
針對民眾炒作「身後房地產」，甚至高價拍賣，內政部民政司表示，每年全國平均死亡人數約十三萬五千多人，往生者的平均火化率為八五．六四％，但每年採納骨塔放置者約十萬人左右，除非台灣爆發戰爭或發生大型災難、大規模死亡疾病，不然以現在未使用的五八○萬個納骨塔來計算，台灣人用二十年也用不完。
佈置花巧思 納骨塔也可藝術化
民政司表示，國人喜歡用玉石材質的骨灰罈，納骨塔呈現方式也較為冰冷，但歐美的骨灰罈則有多重形式可供選擇，甚至納骨塔是一座透明櫥窗，擺置各式各樣的骨灰罈、照片與生前心愛小東西，加上燈光投射，亮麗明朗，猶如一座藝術櫥窗。
至於土葬的部分，民政司表示，台灣目前有三一六一個舊墓區，大部分雜亂無章，部分則已禁葬，且都會區難以再開闢新墓區，許多喪葬儀式仍承襲傳統方式，混亂無章且欠莊嚴的情形時有所見。
清明掃墓剛結束，部分縣市政府已著手規畫新建公有納骨塔。但根據內政部統計，每年國人平均死亡人數約十三萬五千多人，全國合法尚未使用的納骨塔卻高達五八○萬餘個。內政部民政司指出，除非台灣爆發戰爭或大型災難，現有納骨塔數量根本供過於求，二十年也用不完。
針對民眾炒作「身後房地產」，甚至高價拍賣，內政部民政司表示，每年全國平均死亡人數約十三萬五千多人，往生者的平均火化率為八五．六四％，但每年採納骨塔放置者約十萬人左右，除非台灣爆發戰爭或發生大型災難、大規模死亡疾病，不然以現在未使用的五八○萬個納骨塔來計算，台灣人用二十年也用不完。
佈置花巧思 納骨塔也可藝術化
民政司表示，國人喜歡用玉石材質的骨灰罈，納骨塔呈現方式也較為冰冷，但歐美的骨灰罈則有多重形式可供選擇，甚至納骨塔是一座透明櫥窗，擺置各式各樣的骨灰罈、照片與生前心愛小東西，加上燈光投射，亮麗明朗，猶如一座藝術櫥窗。
至於土葬的部分，民政司表示，台灣目前有三一六一個舊墓區，大部分雜亂無章，部分則已禁葬，且都會區難以再開闢新墓區，許多喪葬儀式仍承襲傳統方式，混亂無章且欠莊嚴的情形時有所見。
我不抽菸 壽險保費降38趴
2008/04/18
抽不抽菸，買保險差別很大。國內第一張「優體壽險」由南山人壽推出，昨日經金管會核准，未來非吸菸族男性買定期壽險保費最多便宜三八％，非吸菸族女性最多便宜三二％，其中，年輕男性非吸菸族降幅最大，國內非吸菸族多了一項實惠的新選擇。
根據一項針對十八歲以上民眾吸菸習慣的調查，二○○六年國內男性吸菸比率為三九．五六％，男性平均不到三人即有一人為吸菸，女性吸菸族比率為四．一二％。南山人壽這張「優體壽險」保單主要針對非吸菸族群，提供低於一般壽險保單的費率。其中，非吸菸族男性的保費降幅在十八至三十八％之間，女性保費降幅在十二至三十二％之間。
金管會副主委張秀蓮指出，「優體保單」在歐美已有數十年歷史，鄰近的日韓及香港壽險業亦在十年前就推出這類商品，鑑於我國目前仍處於低利率環境，優體保單的推出，可提供消費者更多的選擇。目前由南山人壽率先推出首張優體保單，保誠、新光和三商美邦人壽也都送件審查中。
抽不抽菸，買保險差別很大。國內第一張「優體壽險」由南山人壽推出，昨日經金管會核准，未來非吸菸族男性買定期壽險保費最多便宜三八％，非吸菸族女性最多便宜三二％，其中，年輕男性非吸菸族降幅最大，國內非吸菸族多了一項實惠的新選擇。
根據一項針對十八歲以上民眾吸菸習慣的調查，二○○六年國內男性吸菸比率為三九．五六％，男性平均不到三人即有一人為吸菸，女性吸菸族比率為四．一二％。南山人壽這張「優體壽險」保單主要針對非吸菸族群，提供低於一般壽險保單的費率。其中，非吸菸族男性的保費降幅在十八至三十八％之間，女性保費降幅在十二至三十二％之間。
金管會副主委張秀蓮指出，「優體保單」在歐美已有數十年歷史，鄰近的日韓及香港壽險業亦在十年前就推出這類商品，鑑於我國目前仍處於低利率環境，優體保單的推出，可提供消費者更多的選擇。目前由南山人壽率先推出首張優體保單，保誠、新光和三商美邦人壽也都送件審查中。
太陽能家電：我準備好了！
2008/04/20
太陽能CD和檯燈，我準備好了
歷時兩年的研發，燦坤的總合研究所終於推出真正可賣的太陽家電產品品牌 FORA，其中包括兩塊太陽能集電板和兩個太陽能產品，集電板就是將太陽能轉化成蓄電基座的鋰電池裡。
另外兩個產品分別是 CD 播放器和 LED 檯燈。 CD 收音機兩側是揚聲器，有個不錯的地方是有3.5mm的音源插孔，讓使用者接上自己喜歡的 MP3 隨身聽透過這個播放器播音。個人是認為這個造型更適合當電風扇，他們說今年七月會推出新產品，阿弟猜想就是這個造型的電風扇。Bravo 可以播10小時的時間，在電池效力上算滿不錯的。
LED 燈功能更棒，可以作5種亮度調整，一方面省電，一方面調整到自己最適合的使用電力。這個 LED 燈還有大家一想不到的功能：露營使用，在外面露營如果晚上沒電，這個 LED 燈就可以直接使用！另外停電時有了這個 LED 燈也超棒，我們可以不聽 CD，但不能沒有光源啊！但最令人扼腕的是這個 LED 檯燈只能用3-4小時，時間真的太少了啊！
[這是Suck UK設計的太陽能電燈，將它放在窗邊，吸上一整天的陽光，晚上便會發出光芒，如果LED檯燈設計成這樣，我一定馬上買！多有詩意啊！ ](圖片來源: http://www.suck.uk.com/)
太陽能CD和檯燈，我準備好了
歷時兩年的研發，燦坤的總合研究所終於推出真正可賣的太陽家電產品品牌 FORA，其中包括兩塊太陽能集電板和兩個太陽能產品，集電板就是將太陽能轉化成蓄電基座的鋰電池裡。
另外兩個產品分別是 CD 播放器和 LED 檯燈。 CD 收音機兩側是揚聲器，有個不錯的地方是有3.5mm的音源插孔，讓使用者接上自己喜歡的 MP3 隨身聽透過這個播放器播音。個人是認為這個造型更適合當電風扇，他們說今年七月會推出新產品，阿弟猜想就是這個造型的電風扇。Bravo 可以播10小時的時間，在電池效力上算滿不錯的。LED 燈功能更棒，可以作5種亮度調整，一方面省電，一方面調整到自己最適合的使用電力。這個 LED 燈還有大家一想不到的功能：露營使用，在外面露營如果晚上沒電，這個 LED 燈就可以直接使用！另外停電時有了這個 LED 燈也超棒，我們可以不聽 CD，但不能沒有光源啊！但最令人扼腕的是這個 LED 檯燈只能用3-4小時，時間真的太少了啊！ [這是Suck UK設計的太陽能電燈，將它放在窗邊，吸上一整天的陽光，晚上便會發出光芒，如果LED檯燈設計成這樣，我一定馬上買！多有詩意啊！ ](圖片來源: http://www.suck.uk.com/)
德國人租房比買房多
(2008-04-20 )
多年來，德國房價一直保持在相對較低的水準，但低房價並未刺激德國人買房置業的需求。相反，與購買一套屬於自己的住房相比，許多德國人反而願意租房子住。這對穩定住房市場需求和避免房價大幅飆升起到了重要作用。
據統計，在過去10年裏，德國物價總水準平均每年上漲2%，而名義房價每年僅上漲1%。換句話說，扣除物價上漲因素，德國房價實際上是在縮水。在從1977年至今的30多年裏，德國平均房價僅上漲了60%，而同期德國個人名義收入卻增長了3倍。
在德國房價長期處於相對較低水準的同時，一個非常有趣的現像是，低房價並沒有刺激德國人的購房熱情。據統計，目前德國家庭住房自有率僅為42%，另有58%的家庭是租房居住，而在年輕人中，77%的人都屬於「租房族」。
細細觀察後不難發現，德國發達的房屋租賃市場，是造成這一現象的主要原因。多年來，德國政府為抑制房價過快上漲採取了一系列措施，其中就包括加大房屋租賃市場建設。在德國，除了針對特殊群體的「廉租房」外，也存在大量商業出租房。政府一方面對房租水準進行規範，另一方面也通過一整套嚴格的法律，注重保護租房人的利益。因此，在德國，租房的「安全感」並不亞於買房，甚至幾十年居住在一所出租房中的德國家庭也不在少數。
由於房屋租賃市場發達，而且比較規範，許多德國人都樂於租房，這在一定程度上也對穩定房價起到了重要作用。德國人買房熱情相對不高的另一個原因也在於，政府通過一系列稅收手段，加大房地產投機炒作的成本，限制了投資性買房需求。在德國，自有自用的住宅不需要繳納不動產稅，只需要繳納宅基地土地稅。但用於出售的房地產首先要繳納評估價值1%到1.5%的不動產稅，房屋買賣還要繳納3.5%的交易稅。如果通過買賣獲得盈利，還要繳納15%的差價盈利稅。自有房屋的出租除繳納不動產稅外，租金收入還要繳納個人所得稅，稅率在20%至45%不等，到2009年後將統一為25%的資本利得稅。
此外，房子的管理、維修等費用也很高。重重的稅收限制大大壓縮了炒房者進行「低買高賣」的利潤空間，同時也抑制了德國人投資買房的需求。
多年來，德國房價一直保持在相對較低的水準，但低房價並未刺激德國人買房置業的需求。相反，與購買一套屬於自己的住房相比，許多德國人反而願意租房子住。這對穩定住房市場需求和避免房價大幅飆升起到了重要作用。
據統計，在過去10年裏，德國物價總水準平均每年上漲2%，而名義房價每年僅上漲1%。換句話說，扣除物價上漲因素，德國房價實際上是在縮水。在從1977年至今的30多年裏，德國平均房價僅上漲了60%，而同期德國個人名義收入卻增長了3倍。
在德國房價長期處於相對較低水準的同時，一個非常有趣的現像是，低房價並沒有刺激德國人的購房熱情。據統計，目前德國家庭住房自有率僅為42%，另有58%的家庭是租房居住，而在年輕人中，77%的人都屬於「租房族」。
細細觀察後不難發現，德國發達的房屋租賃市場，是造成這一現象的主要原因。多年來，德國政府為抑制房價過快上漲採取了一系列措施，其中就包括加大房屋租賃市場建設。在德國，除了針對特殊群體的「廉租房」外，也存在大量商業出租房。政府一方面對房租水準進行規範，另一方面也通過一整套嚴格的法律，注重保護租房人的利益。因此，在德國，租房的「安全感」並不亞於買房，甚至幾十年居住在一所出租房中的德國家庭也不在少數。
由於房屋租賃市場發達，而且比較規範，許多德國人都樂於租房，這在一定程度上也對穩定房價起到了重要作用。德國人買房熱情相對不高的另一個原因也在於，政府通過一系列稅收手段，加大房地產投機炒作的成本，限制了投資性買房需求。在德國，自有自用的住宅不需要繳納不動產稅，只需要繳納宅基地土地稅。但用於出售的房地產首先要繳納評估價值1%到1.5%的不動產稅，房屋買賣還要繳納3.5%的交易稅。如果通過買賣獲得盈利，還要繳納15%的差價盈利稅。自有房屋的出租除繳納不動產稅外，租金收入還要繳納個人所得稅，稅率在20%至45%不等，到2009年後將統一為25%的資本利得稅。
此外，房子的管理、維修等費用也很高。重重的稅收限制大大壓縮了炒房者進行「低買高賣」的利潤空間，同時也抑制了德國人投資買房的需求。
陸、港股下架基金將重出江湖
【經濟日報】2008.04.20
兩岸證券投資轉熱，金管會擬大幅調高基金投資陸、港股比重，過去因為投資大陸超限而下架的基金，可望重新上架。不過，專家提醒，投資人若看好陸、港股未來成長潛力，在下架基金之外，擁有彈性調整空間的舊有基金或是等待進場的新募集基金都是不錯的選擇。
金管會擬放寬基金投資港澳紅籌股、H股限制，以富時（FTSE）亞太地區（除日本）指數加計50%作為浮動調整依據。若根據目前指數權重計算，則基金投資港澳紅籌股、H 股可提高至20.55%，陸股可達0.67%。
此次投資上限調整後，以全球型的新興市場基金較有重新上架的機會，而亞洲區域型基金，由於持有陸、港股比重多半在二、三成以上，恐怕仍需待政策進一步開放，才有機會納入投資人的組合當中。
中國為經濟成長中的新生兒，有著高報酬高風險的特性，波動幅度相當大。根據觀察，持有陸、港股比重較高的基金，確實近半年的淨值下跌幅度也較為明顯。
由於境外基金在提供投資區域的資訊時，並未依據紅籌股、H股的觀念區分，而是依據企業的地域畫分。過去曾有基金下架的投顧業者這幾日忙著向國外查詢基金的持股明細，查明是否符合新版本的限制，準備重新上架。
金管會擬將基金投資港澳紅籌股、H股限制改為浮動調整機制，一旦政策通過，近年觸及比率上限而下架的基金，可望重回市場。過去基金要下架前，往往出現一窩蜂的最後搶購熱潮，若基金重新上架，是否值得投資人大筆搶進？
摩根富林明投信產品策略部協理邱可君認為，投資人應該理性檢視自己的投資組合、分析自己的投資屬性，選出風險在承擔範圍內的基金。尤其基金投資策略重視資產配置，如果原本的組合中，缺少相近部位，才加以補足，切忌抱持著搶購熱門商品的心態買入重新上架基金。
專家認為，投資人若看好陸、港股未來成長潛力，相較於擁有彈性調整空間的舊有基金或是等待進場的新募集基金，下架基金不見得是更佳的選擇。
這些基金過去下架前一度引發搶購潮，即便過去半年陸港股大幅修正，相關基金表現不佳，投資人停止扣款的比例低，顯示投資人仍看好未來兩岸經貿回溫商機，藉由購買投資陸港股的海外基金，佈局陸港市場。
事實上，這些基金下架的原因是因為持有較高比重的陸、港股，當初持股的買進成本可能很高，今年以來大幅回檔，投資人搶進下架基金，不見得是撿到便宜。反倒過去未超過比率限制，現在擁有彈性調整空間的舊有基金，或剛開始募集正準備進場的新基金，才是這項政策下更直接的獲益者。
有業者感嘆，如果這項政策能早點實現，投資人就不至於錯過前幾年的中國股市大多頭。不過，也有業者認為，過去陸股飆漲幅度之高讓人買不下手，今年以來的修正反倒可從投資角度介入，而非投機搶進。
兩岸證券投資轉熱，金管會擬大幅調高基金投資陸、港股比重，過去因為投資大陸超限而下架的基金，可望重新上架。不過，專家提醒，投資人若看好陸、港股未來成長潛力，在下架基金之外，擁有彈性調整空間的舊有基金或是等待進場的新募集基金都是不錯的選擇。
金管會擬放寬基金投資港澳紅籌股、H股限制，以富時（FTSE）亞太地區（除日本）指數加計50%作為浮動調整依據。若根據目前指數權重計算，則基金投資港澳紅籌股、H 股可提高至20.55%，陸股可達0.67%。
此次投資上限調整後，以全球型的新興市場基金較有重新上架的機會，而亞洲區域型基金，由於持有陸、港股比重多半在二、三成以上，恐怕仍需待政策進一步開放，才有機會納入投資人的組合當中。
中國為經濟成長中的新生兒，有著高報酬高風險的特性，波動幅度相當大。根據觀察，持有陸、港股比重較高的基金，確實近半年的淨值下跌幅度也較為明顯。
由於境外基金在提供投資區域的資訊時，並未依據紅籌股、H股的觀念區分，而是依據企業的地域畫分。過去曾有基金下架的投顧業者這幾日忙著向國外查詢基金的持股明細，查明是否符合新版本的限制，準備重新上架。
金管會擬將基金投資港澳紅籌股、H股限制改為浮動調整機制，一旦政策通過，近年觸及比率上限而下架的基金，可望重回市場。過去基金要下架前，往往出現一窩蜂的最後搶購熱潮，若基金重新上架，是否值得投資人大筆搶進？
摩根富林明投信產品策略部協理邱可君認為，投資人應該理性檢視自己的投資組合、分析自己的投資屬性，選出風險在承擔範圍內的基金。尤其基金投資策略重視資產配置，如果原本的組合中，缺少相近部位，才加以補足，切忌抱持著搶購熱門商品的心態買入重新上架基金。
專家認為，投資人若看好陸、港股未來成長潛力，相較於擁有彈性調整空間的舊有基金或是等待進場的新募集基金，下架基金不見得是更佳的選擇。
這些基金過去下架前一度引發搶購潮，即便過去半年陸港股大幅修正，相關基金表現不佳，投資人停止扣款的比例低，顯示投資人仍看好未來兩岸經貿回溫商機，藉由購買投資陸港股的海外基金，佈局陸港市場。
事實上，這些基金下架的原因是因為持有較高比重的陸、港股，當初持股的買進成本可能很高，今年以來大幅回檔，投資人搶進下架基金，不見得是撿到便宜。反倒過去未超過比率限制，現在擁有彈性調整空間的舊有基金，或剛開始募集正準備進場的新基金，才是這項政策下更直接的獲益者。
有業者感嘆，如果這項政策能早點實現，投資人就不至於錯過前幾年的中國股市大多頭。不過，也有業者認為，過去陸股飆漲幅度之高讓人買不下手，今年以來的修正反倒可從投資角度介入，而非投機搶進。
南韓人 入境美國90天免簽證
【聯合報】2008.04.20
南韓總統李明博18日抵達美國馬裏蘭州大衛營，預計19日與美國總統布希舉行會談，討論重點包括北韓核計畫與美國牛肉重返南韓市場問題。雙方代表並於同日簽署了南韓加入美國免簽證計畫的備忘錄，南韓國民最快年底之前便可享有入境美國90天以內免簽證待遇。
李明博是首位訪問美國總統度假地大衛營的南韓領導人。輿論普遍認為，李明博對北韓的態度比前總統盧武鉉強硬許多，布希政府相當認同。
兩國總統舉行會議之前，南韓農林水產食品部即表示，美韓雙方代表經過談判，已達成共識，美國產帶骨牛肉可望近期重回南韓市場。
南韓曾是美國牛肉第三大出口市場，2003年南韓以狂牛症為由禁止美國牛肉進口，雖獲南韓國內畜產業支持，卻嚴重影響美韓自由貿易協定的談判進程。
此外，兩國18日還在華盛頓簽署南韓加入美國免簽證計畫的備忘錄，南韓國民最快今年底之前便可享有入境美國90天以內免簽證的待遇。備忘錄由南韓外交通商部長柳明桓與美國國土安全部長契爾托夫代表雙方簽署。
南韓政府表示，去年入境美國的南韓國民超過80萬人次，南韓人獲得訪美90天免簽證待遇以後，每年可節省上千億韓元（約台幣30億元）的經濟成本。
目前有27個國家列入入境美國免簽證計畫，亞太地區包括日本、新加坡、汶萊、澳洲與紐西蘭等五國。
南韓總統李明博18日抵達美國馬裏蘭州大衛營，預計19日與美國總統布希舉行會談，討論重點包括北韓核計畫與美國牛肉重返南韓市場問題。雙方代表並於同日簽署了南韓加入美國免簽證計畫的備忘錄，南韓國民最快年底之前便可享有入境美國90天以內免簽證待遇。
李明博是首位訪問美國總統度假地大衛營的南韓領導人。輿論普遍認為，李明博對北韓的態度比前總統盧武鉉強硬許多，布希政府相當認同。
兩國總統舉行會議之前，南韓農林水產食品部即表示，美韓雙方代表經過談判，已達成共識，美國產帶骨牛肉可望近期重回南韓市場。
南韓曾是美國牛肉第三大出口市場，2003年南韓以狂牛症為由禁止美國牛肉進口，雖獲南韓國內畜產業支持，卻嚴重影響美韓自由貿易協定的談判進程。
此外，兩國18日還在華盛頓簽署南韓加入美國免簽證計畫的備忘錄，南韓國民最快今年底之前便可享有入境美國90天以內免簽證的待遇。備忘錄由南韓外交通商部長柳明桓與美國國土安全部長契爾托夫代表雙方簽署。
南韓政府表示，去年入境美國的南韓國民超過80萬人次，南韓人獲得訪美90天免簽證待遇以後，每年可節省上千億韓元（約台幣30億元）的經濟成本。
目前有27個國家列入入境美國免簽證計畫，亞太地區包括日本、新加坡、汶萊、澳洲與紐西蘭等五國。
資金抄底金融股 商品試探新高度
2008-04-19
受出口限制和投機囤積影響,，大米市場出現恐慌性搶購，價格一周飆升17%，泰國大米首次突破每噸1000美元大關。筆者認為農產品價格仍有大幅上升空間，而此帶來的通脹壓力、社會動盪不容輕視。紐約石油價格曾升破每桶117美元，上周漲4.8%。汽油、銅等商品價格紛創歷史新高。套利交易重新建倉，日元兌美元跌3%，收報104.4。
全球資金繼續流向股市。儘管多家美國銀行、投資銀行出現盈利大幅倒退甚至巨額虧損，投資者期望最壞時間已經過去，歐美金融股急漲。筆者認為儘管貝爾斯登已經成為過去，次貸危機仍有不少金融炸彈尚未引爆，市場動盪仍可能捲土重來。受中國Ａ股影響，港股上周成為世界上少數下跌市場之一。
本週四美國三月耐用消費品訂單預計略減（-1.7% vs 二月-1.5%），同日的三月新屋銷售可能進一步轉差。週五日本的四月通脹應會上升（1.2% vs 三月1%）。
受出口限制和投機囤積影響,，大米市場出現恐慌性搶購，價格一周飆升17%，泰國大米首次突破每噸1000美元大關。筆者認為農產品價格仍有大幅上升空間，而此帶來的通脹壓力、社會動盪不容輕視。紐約石油價格曾升破每桶117美元，上周漲4.8%。汽油、銅等商品價格紛創歷史新高。套利交易重新建倉，日元兌美元跌3%，收報104.4。
全球資金繼續流向股市。儘管多家美國銀行、投資銀行出現盈利大幅倒退甚至巨額虧損，投資者期望最壞時間已經過去，歐美金融股急漲。筆者認為儘管貝爾斯登已經成為過去，次貸危機仍有不少金融炸彈尚未引爆，市場動盪仍可能捲土重來。受中國Ａ股影響，港股上周成為世界上少數下跌市場之一。
本週四美國三月耐用消費品訂單預計略減（-1.7% vs 二月-1.5%），同日的三月新屋銷售可能進一步轉差。週五日本的四月通脹應會上升（1.2% vs 三月1%）。
巴西經濟暴衝 熱到不行
【聯合晚報】2008.04.18
巴西經濟熱到幾乎要暴衝了。生質燃油走紅，深海石油提供能源獨立，政府稅收充裕，有錢灌溉沙漠、在亞馬遜河流域遍開高速公路。
巴幣強勁，出口暢旺，外債還清，經濟以逾5%的年成長率前進，信用日益普及，無數人開始購屋買車。甚至比這些榮景還大的佳音是，里約熱內盧外海新近發現可能是全球第三大的油田，粗估有330億桶。
數十年來，巴西人一直覺得這個曾經落後的國家應該在世界舞台上占有亮眼的一席之地。這一天可能快到了。有錢就能改變別人目光，巴西政治地位隨經濟起飛，可能在南美蓋過姿態日高的委內瑞拉總統查維茲，躋身八大工業國 (G8)行列，甚至在聯合國安全理事會裡占有一席。
美國駐巴西大使索柏爾表示，今天的巴西已經擺脫過去暴發暴縮的經濟循環，前景無可限量。索柏爾說：「只要巴西人能有個穩定的環境，有利長程、安全的投資，只要商品在全球市場繼續強勁，巴西就會繼續成長繁榮。」
巴西利亞大學政治學教授富萊雪表示：「長程看來，巴西將成為一個石油強權，巴西作為能源大戶，在南美和全球的地位都將提升。」
巴西當然有開發中國家根深蒂固的一些難題，包括揮之不去的貧窮、都市暴力和上下橫行的政治貪污。
當局掃貪，本周逮捕數十名市長，涉貪公款超過一億美元 (台幣30億元)。衛生體系甚待加強，里約州最近爆發巴西史上最嚴重的登革熱。教育制度堪稱破敗，雖出了一些頂級工程師，程度夠的中學畢業生卻供不應求。社會正義也乏善可陳，貧民區觸目皆是，毒幫統治自成化外之地。農場工人要求土改，封鎖一條鐵礦出口的鐵路。
巴西當務之急是縮小貧富差距，擴大中產階級。這需要就業，就業帶來金錢。巴西多的是石油、生質燃料、鐵礦，一切俱備。富萊雪說：「潛力是有的，而且一年比一年看好，就看怎麼把潛力化為現實。」
巴西經濟熱到幾乎要暴衝了。生質燃油走紅，深海石油提供能源獨立，政府稅收充裕，有錢灌溉沙漠、在亞馬遜河流域遍開高速公路。
巴幣強勁，出口暢旺，外債還清，經濟以逾5%的年成長率前進，信用日益普及，無數人開始購屋買車。甚至比這些榮景還大的佳音是，里約熱內盧外海新近發現可能是全球第三大的油田，粗估有330億桶。
數十年來，巴西人一直覺得這個曾經落後的國家應該在世界舞台上占有亮眼的一席之地。這一天可能快到了。有錢就能改變別人目光，巴西政治地位隨經濟起飛，可能在南美蓋過姿態日高的委內瑞拉總統查維茲，躋身八大工業國 (G8)行列，甚至在聯合國安全理事會裡占有一席。
美國駐巴西大使索柏爾表示，今天的巴西已經擺脫過去暴發暴縮的經濟循環，前景無可限量。索柏爾說：「只要巴西人能有個穩定的環境，有利長程、安全的投資，只要商品在全球市場繼續強勁，巴西就會繼續成長繁榮。」
巴西利亞大學政治學教授富萊雪表示：「長程看來，巴西將成為一個石油強權，巴西作為能源大戶，在南美和全球的地位都將提升。」
巴西當然有開發中國家根深蒂固的一些難題，包括揮之不去的貧窮、都市暴力和上下橫行的政治貪污。
當局掃貪，本周逮捕數十名市長，涉貪公款超過一億美元 (台幣30億元)。衛生體系甚待加強，里約州最近爆發巴西史上最嚴重的登革熱。教育制度堪稱破敗，雖出了一些頂級工程師，程度夠的中學畢業生卻供不應求。社會正義也乏善可陳，貧民區觸目皆是，毒幫統治自成化外之地。農場工人要求土改，封鎖一條鐵礦出口的鐵路。
巴西當務之急是縮小貧富差距，擴大中產階級。這需要就業，就業帶來金錢。巴西多的是石油、生質燃料、鐵礦，一切俱備。富萊雪說：「潛力是有的，而且一年比一年看好，就看怎麼把潛力化為現實。」
索羅斯：商品泡沫 持續擴大
【經濟日報】2008.04.19
億萬富豪索羅斯指出，商品榮景目前仍在「成長階段」，而歐元無法取代美元，成為全球主要準備貨幣，畢竟同時有兩種準備貨幣的體系並不穩定。
索羅斯17日在歐洲政策研究中心贊助的活動上表示，由於商品已成為機構投資人愈來愈常使用的投資工具，因此促成商品泡沫。如此一來就有特定因素，導致原油和糧食等商品出現相對不足。而商品泡沫目前還在成長階段，而其他泡沫則逐漸縮小。商品今年來的表現遠優於股市和債市，讓退休基金和其他投資人紛紛搶進小麥、黃金、銅和錫等商品，促使這些商品價格不斷刷新歷史紀錄。
追蹤26種商品期貨的瑞銀彭博CMCI指數，今年來已攀升20%，而標準普爾（S&P）500指數則下跌7.3%。如果投資美國公債，今年來報酬率為3%。
或許是英雄所見略同，索羅斯這番說法與羅傑斯（Jim Rogers）相互呼應。兩人於1970年代共同創設量子基金，1970年代投資報酬率高達42倍。而羅傑斯早在1990年代末期就看準商品大多頭行情即將啟動，他設立的「羅傑斯國際商品指數」自1998年起已暴增4倍。
此外，索羅斯認為，歐元無法取代美元的主要準備貨幣地位，同時擁有兩大準備貨幣的體系並不穩定。
他說，美元成為全世界的主要準備貨幣，讓美國的經常帳長年出現赤字，如果不是這波金融危機，美國的經常帳恐怕永遠處於赤字狀態。
索羅斯還認為，由於市場不願接受美元，因此美國聯邦準備理事會（Fed）降息以鼓勵銀行業者放款的做法，效果已大打折扣。他表示，雖然歐元已成替代貨幣，但美元最後還是會重返大位。歐元並不真正具有吸引力，近來就看到資金大舉撤離貨幣市場。主權基金也是在這樣的情況下成立，就是希望分散投資，把貨幣資產轉為實質資產。
億萬富豪索羅斯指出，商品榮景目前仍在「成長階段」，而歐元無法取代美元，成為全球主要準備貨幣，畢竟同時有兩種準備貨幣的體系並不穩定。
索羅斯17日在歐洲政策研究中心贊助的活動上表示，由於商品已成為機構投資人愈來愈常使用的投資工具，因此促成商品泡沫。如此一來就有特定因素，導致原油和糧食等商品出現相對不足。而商品泡沫目前還在成長階段，而其他泡沫則逐漸縮小。商品今年來的表現遠優於股市和債市，讓退休基金和其他投資人紛紛搶進小麥、黃金、銅和錫等商品，促使這些商品價格不斷刷新歷史紀錄。
追蹤26種商品期貨的瑞銀彭博CMCI指數，今年來已攀升20%，而標準普爾（S&P）500指數則下跌7.3%。如果投資美國公債，今年來報酬率為3%。
或許是英雄所見略同，索羅斯這番說法與羅傑斯（Jim Rogers）相互呼應。兩人於1970年代共同創設量子基金，1970年代投資報酬率高達42倍。而羅傑斯早在1990年代末期就看準商品大多頭行情即將啟動，他設立的「羅傑斯國際商品指數」自1998年起已暴增4倍。
此外，索羅斯認為，歐元無法取代美元的主要準備貨幣地位，同時擁有兩大準備貨幣的體系並不穩定。
他說，美元成為全世界的主要準備貨幣，讓美國的經常帳長年出現赤字，如果不是這波金融危機，美國的經常帳恐怕永遠處於赤字狀態。
索羅斯還認為，由於市場不願接受美元，因此美國聯邦準備理事會（Fed）降息以鼓勵銀行業者放款的做法，效果已大打折扣。他表示，雖然歐元已成替代貨幣，但美元最後還是會重返大位。歐元並不真正具有吸引力，近來就看到資金大舉撤離貨幣市場。主權基金也是在這樣的情況下成立，就是希望分散投資，把貨幣資產轉為實質資產。
索羅斯：商品行情仍有榮景
素有「金融大鱷」市場稱號的索羅斯（George Soros）表示，鑒於原油、小麥以及黃金價格陸續改寫歷史新高價，原物料商品行情榮景仍在成長階段。
商品行情漲勢已進入第7年，隨著美元兌歐元貶到歷史新低，紐約原油周四一度站上每桶115.54美元，米價1年內上漲超過1倍，玉米和小麥分別上漲了68%和92%。
索羅斯指出，由於法人機構的商品採購量愈來愈大，導致這類資產出現普遍性泡沫。此外，還有其他特定因素造成石油和糧食供應短缺。花旗集團（citi）早在4月7日便曾發布統計，表示今年第1季商品投資增加逾1/5，達4000億美元（約12.11兆元台幣）。
根據彭博報導，商品今年以來表現勝過股票和債券，促使退休基金和其他投資人加碼小麥、黃金、銅以及錫，推升這些商品價格飆上歷史新高。包含26種商品的瑞士銀行（UBS）彭博Constant Maturity商品指數今年上漲20%，標準普爾（Standard & Poor）500指數則下跌了7.3%，美國國庫券的報酬只有3%。
金融先惡化才好轉
索羅斯看好商品行情，對次貸風暴引發的金融信貸危機則甚表憂心，他說：「全球都面臨非常嚴重的金融危機，這是我們一生中最嚴重的金融危機，金融體系受到嚴重的損傷。他認為，全球金融市場應該會先惡化，才會好轉。」
商品行情漲勢已進入第7年，隨著美元兌歐元貶到歷史新低，紐約原油周四一度站上每桶115.54美元，米價1年內上漲超過1倍，玉米和小麥分別上漲了68%和92%。
索羅斯指出，由於法人機構的商品採購量愈來愈大，導致這類資產出現普遍性泡沫。此外，還有其他特定因素造成石油和糧食供應短缺。花旗集團（citi）早在4月7日便曾發布統計，表示今年第1季商品投資增加逾1/5，達4000億美元（約12.11兆元台幣）。
根據彭博報導，商品今年以來表現勝過股票和債券，促使退休基金和其他投資人加碼小麥、黃金、銅以及錫，推升這些商品價格飆上歷史新高。包含26種商品的瑞士銀行（UBS）彭博Constant Maturity商品指數今年上漲20%，標準普爾（Standard & Poor）500指數則下跌了7.3%，美國國庫券的報酬只有3%。
金融先惡化才好轉
索羅斯看好商品行情，對次貸風暴引發的金融信貸危機則甚表憂心，他說：「全球都面臨非常嚴重的金融危機，這是我們一生中最嚴重的金融危機，金融體系受到嚴重的損傷。他認為，全球金融市場應該會先惡化，才會好轉。」
台幣升 韓元貶 兩國面板廠 淨利差距拉大
工商時報/科2008/4/18
台灣面板廠法說由友達打頭陣，將於下週二開始陸續登場，而最讓外界關心的議題，就是新台幣急速升值所造成的匯損衝擊。市調機構 DisplaySearch估算，以19吋寬螢幕面板作分析，新台幣升值可能使台灣面板廠淨利率下降5.3個百分點，而韓元貶值則讓韓國面板廠多了2.7個百分點。
從2007年第四季開始，美元持續貶值、新台幣持續升值，對於營收有9成以上以美元計價的台灣面板廠而言，不僅將造成營收縮水，還可能面臨上億元的匯損。
DisplaySearch大中華區總裁謝勤益表示，面板業者接單時，幾乎都以美元計價，而2008年第一季的訂單大多於2007年底便下單，由於新台幣這次升值的速度快、幅度大，很多廠商避險不及，但由於面板廠的材料費用、員工薪水多以日圓、新台幣支出，所以新台幣升值、美元貶值，造成面板廠毛利率減少。
去年第四季一美元兌新台幣約32.5元，到了今年第一季一路升到3 0.6元，升值幅度高達5.8％。謝勤益表示，以19吋寬螢幕監視器面板為例，第一季報價約124美元，以去年底的匯率計算，價格約新台幣 4030元，不過新台幣來到30.6元，實際的價格只有3794元。而支出費用部分有美元、日圓、新台幣，換算為新台幣所計算的總成本卻是小幅增加到新台幣3124元。價格減、成本增，這麼一來一往淨利率就少了5.3個百分點，從23％降到17.7％。反觀韓國面板廠，韓元在第一季貶值了5.15％，以韓元計算的價格增加，成本卻減少，讓韓國面板廠的淨利率白白增加了2.7個百分點。
謝勤益表示，匯率升貶大大地影響了第一季面板廠的獲利率，台韓面板廠之間的獲利率差異不到5個百分點，隨著匯率的變化很可能就讓面板產業獲利王易主。更值得注意的是，受惠於韓元貶值，韓國面板廠淨利率增加，也意味著未來進行價格操作的空間增加，若是韓國面板廠有意降價搶市，對於台灣面板廠的價格壓力就更大了。
台灣面板廠法說由友達打頭陣，將於下週二開始陸續登場，而最讓外界關心的議題，就是新台幣急速升值所造成的匯損衝擊。市調機構 DisplaySearch估算，以19吋寬螢幕面板作分析，新台幣升值可能使台灣面板廠淨利率下降5.3個百分點，而韓元貶值則讓韓國面板廠多了2.7個百分點。
從2007年第四季開始，美元持續貶值、新台幣持續升值，對於營收有9成以上以美元計價的台灣面板廠而言，不僅將造成營收縮水，還可能面臨上億元的匯損。
DisplaySearch大中華區總裁謝勤益表示，面板業者接單時，幾乎都以美元計價，而2008年第一季的訂單大多於2007年底便下單，由於新台幣這次升值的速度快、幅度大，很多廠商避險不及，但由於面板廠的材料費用、員工薪水多以日圓、新台幣支出，所以新台幣升值、美元貶值，造成面板廠毛利率減少。
去年第四季一美元兌新台幣約32.5元，到了今年第一季一路升到3 0.6元，升值幅度高達5.8％。謝勤益表示，以19吋寬螢幕監視器面板為例，第一季報價約124美元，以去年底的匯率計算，價格約新台幣 4030元，不過新台幣來到30.6元，實際的價格只有3794元。而支出費用部分有美元、日圓、新台幣，換算為新台幣所計算的總成本卻是小幅增加到新台幣3124元。價格減、成本增，這麼一來一往淨利率就少了5.3個百分點，從23％降到17.7％。反觀韓國面板廠，韓元在第一季貶值了5.15％，以韓元計算的價格增加，成本卻減少，讓韓國面板廠的淨利率白白增加了2.7個百分點。
謝勤益表示，匯率升貶大大地影響了第一季面板廠的獲利率，台韓面板廠之間的獲利率差異不到5個百分點，隨著匯率的變化很可能就讓面板產業獲利王易主。更值得注意的是，受惠於韓元貶值，韓國面板廠淨利率增加，也意味著未來進行價格操作的空間增加，若是韓國面板廠有意降價搶市，對於台灣面板廠的價格壓力就更大了。
私募基金最愛 台灣有線電視 亞洲最賺錢
工商時報/科2008/4/18
台灣的有線電視投資報酬率驚人，高居亞洲之冠！根據CASBAA(亞洲有線與衛星廣播協會)最新調查報告顯示，台灣的有線電視業者平均每投資1元，可以創造4.62元營收，高居亞洲之冠，比起美國、香港、新加坡及日本等各國有線電視創造平均報酬率在1到3倍之間、高出甚多。
CASBAA高層4/17日來台時針對此表示，這並非意味台灣的有線電視業者賺太多，而是投資金額太少，因為業者無法從新的服務中、毫無顧慮的花錢投資，才會使得台灣有線電視的投資報酬率相對偏高。
業者針對此也表示，有線電視業者的平均EBITDA Margin大約在40 ％到50％，並不是特別的賺，只能說是穩定收入，私募基金看上台灣有線電視、積極投資併購，其實也是看上台灣有線電視穩定收入，但相對於其它國家政府，在推動數位化過程、配套措施相當完善，讓業者勇於砸錢投資、且無後顧之憂，台灣方面至今沒有配套措施，才是業者不敢冒然投資最主要原因。
台灣有線寬頻產業協會 (CBIT)與 Media Partners Asia (MPA)昨 (17)日共同發表國內第一份「寬頻數位匯流：有線電視在台灣所扮演的角色」的產業白皮書，業者並共同向NCC提出多項建議。
台灣的有線電視投資報酬率驚人，高居亞洲之冠！根據CASBAA(亞洲有線與衛星廣播協會)最新調查報告顯示，台灣的有線電視業者平均每投資1元，可以創造4.62元營收，高居亞洲之冠，比起美國、香港、新加坡及日本等各國有線電視創造平均報酬率在1到3倍之間、高出甚多。
CASBAA高層4/17日來台時針對此表示，這並非意味台灣的有線電視業者賺太多，而是投資金額太少，因為業者無法從新的服務中、毫無顧慮的花錢投資，才會使得台灣有線電視的投資報酬率相對偏高。
業者針對此也表示，有線電視業者的平均EBITDA Margin大約在40 ％到50％，並不是特別的賺，只能說是穩定收入，私募基金看上台灣有線電視、積極投資併購，其實也是看上台灣有線電視穩定收入，但相對於其它國家政府，在推動數位化過程、配套措施相當完善，讓業者勇於砸錢投資、且無後顧之憂，台灣方面至今沒有配套措施，才是業者不敢冒然投資最主要原因。
台灣有線寬頻產業協會 (CBIT)與 Media Partners Asia (MPA)昨 (17)日共同發表國內第一份「寬頻數位匯流：有線電視在台灣所扮演的角色」的產業白皮書，業者並共同向NCC提出多項建議。
滬綜指創近13個月收盤新低,周跌幅為1996年來最大
2008年 4月 18日
中國股市滬綜指周五收盤下跌3.97%,創近13個月的收盤新低.分析師稱,大盤承接昨日跌勢慣性低開,在個股全面走軟的背景之下,中國石油(601857.SS:行情)盤中跌破發行價重挫投資者信心.此後,股指震蕩走低,全周則下跌11.4%,錄得自1996年以來的最大周跌幅.
他們表示,市場整體估值已漸合理,中石油"破發"有利於市場做空能量得到更有效的釋放,大盤或能借此契機盡快探明底部.然上市公司業績下滑憂慮猶存,投資者信心恢復也尚需時日,市場近一階段內仍將保持震蕩筑底走勢.
滬綜指收報3,094.668點,重挫128.073點,此前收盤低點為2007年3月23日的3,074.29點.滬市A股成交明顯萎縮,至543.08億元人民幣,上日為623.02億元.深綜指收於930.627點,大跌41.036點,或4.223%.
渤海證券分析師黃鋒稱,"本以為中石油破發會給市場帶來一個自然底,但沒想到人氣這麼弱,最後大盤還是跌了這麼多,最遲下禮拜一,如果沒有政策,也不見市場自身反彈的話,大盤只能加速下跌了,...,當然快點見底也不錯."
滬深兩市最大權重股--中國石油在此前數次"觸發"之後,今日終於放棄抵抗,跌破16.7元發行價,收報16.02元,跌5.04%.
民族證券分析師陳偉亦指出,中石油破發基本上已經是市場共識,短期內會對其它大盤股的估值構成衝擊,但從中長期來看,這有利於減小該股對後市大盤回升時候的壓力.
上海一資深股民姚先生就感慨地說,"中石油不破發,市場好不了;破發了,至少有機會好(起來)."
**中石油破發或成探底契機**
中信證券分析師程偉慶指出,"我認為市場現在已經處於一個筑底過程,而且很有可能是一個圓弧底."
他表示,目前的市場已經對各種利空因素做出了相當程度的反應,包括高通脹數據、企業盈利下滑等等,除非有新的利空因素出現,大盤再要深度下探的概率不大.但畢竟現在的人氣很弱,市場估值體系也還在重建,這一過程需要時間.
中國股市滬綜指周五收盤下跌3.97%,創近13個月的收盤新低.分析師稱,大盤承接昨日跌勢慣性低開,在個股全面走軟的背景之下,中國石油(601857.SS:行情)盤中跌破發行價重挫投資者信心.此後,股指震蕩走低,全周則下跌11.4%,錄得自1996年以來的最大周跌幅.
他們表示,市場整體估值已漸合理,中石油"破發"有利於市場做空能量得到更有效的釋放,大盤或能借此契機盡快探明底部.然上市公司業績下滑憂慮猶存,投資者信心恢復也尚需時日,市場近一階段內仍將保持震蕩筑底走勢.
滬綜指收報3,094.668點,重挫128.073點,此前收盤低點為2007年3月23日的3,074.29點.滬市A股成交明顯萎縮,至543.08億元人民幣,上日為623.02億元.深綜指收於930.627點,大跌41.036點,或4.223%.
渤海證券分析師黃鋒稱,"本以為中石油破發會給市場帶來一個自然底,但沒想到人氣這麼弱,最後大盤還是跌了這麼多,最遲下禮拜一,如果沒有政策,也不見市場自身反彈的話,大盤只能加速下跌了,...,當然快點見底也不錯."
滬深兩市最大權重股--中國石油在此前數次"觸發"之後,今日終於放棄抵抗,跌破16.7元發行價,收報16.02元,跌5.04%.
民族證券分析師陳偉亦指出,中石油破發基本上已經是市場共識,短期內會對其它大盤股的估值構成衝擊,但從中長期來看,這有利於減小該股對後市大盤回升時候的壓力.
上海一資深股民姚先生就感慨地說,"中石油不破發,市場好不了;破發了,至少有機會好(起來)."
**中石油破發或成探底契機**
中信證券分析師程偉慶指出,"我認為市場現在已經處於一個筑底過程,而且很有可能是一個圓弧底."
他表示,目前的市場已經對各種利空因素做出了相當程度的反應,包括高通脹數據、企業盈利下滑等等,除非有新的利空因素出現,大盤再要深度下探的概率不大.但畢竟現在的人氣很弱,市場估值體系也還在重建,這一過程需要時間.
基金向錢行 港人瘋台股 基金規模增3成
中國時報2008.04.19
總統大選後，兩岸關係緩和，點燃海外投資人對台股熱情，去年台灣投資人還在瘋港股，今年風水輪流轉，台股成為香港投資人眼中最有「錢」途標的。根據統計，在香港發行5檔台灣基金，今年來估計平均規模成長達3成以上，資金規模增加3.79億美元，折合新台幣增加約115億元。
根據資料顯示，目前在香港當地發行共有6檔台灣基金，包括JF台灣、富達台灣、施羅德環球系列台灣股票、宏利環球台灣股票、瑞銀台灣，及今年台灣總統大選後，香港恆生銀行乘勝追擊，推出香港首支台灣指數基金「恒生臺灣指數基金」，投資臺灣證交所臺灣50指數的成分股。
前景佳 年來115億「錢」進台灣
境外發行比國內台股基金更「純」的台股基金，仔細觀察這5檔由香港發行的台股基金，持股比重都達93%﹣98%，較國內台股基金約8成持股比重高。香港基金經理人加重台股持股比例，讓這些基金績效在今年以來，平均都帶給投資人12﹣13%獲利。
保德信中小型股基金經理人王培臻說：「外資目前最有興趣的就是台股，所以近期如火如荼展開海外報告之旅，在過去鮮少海外投資人關心的台灣，現在卻有許多外資法人向我問起台灣的人口數及GDP，關心起台股的投資環境。」
香港JF台灣基金經理人唐雲益也說，現在不僅是香港人，許多國際資金如hedge fund或歐美的基金經理人，也都看好台股後市。
總統大選後，兩岸關係緩和，點燃海外投資人對台股熱情，去年台灣投資人還在瘋港股，今年風水輪流轉，台股成為香港投資人眼中最有「錢」途標的。根據統計，在香港發行5檔台灣基金，今年來估計平均規模成長達3成以上，資金規模增加3.79億美元，折合新台幣增加約115億元。
根據資料顯示，目前在香港當地發行共有6檔台灣基金，包括JF台灣、富達台灣、施羅德環球系列台灣股票、宏利環球台灣股票、瑞銀台灣，及今年台灣總統大選後，香港恆生銀行乘勝追擊，推出香港首支台灣指數基金「恒生臺灣指數基金」，投資臺灣證交所臺灣50指數的成分股。
前景佳 年來115億「錢」進台灣
境外發行比國內台股基金更「純」的台股基金，仔細觀察這5檔由香港發行的台股基金，持股比重都達93%﹣98%，較國內台股基金約8成持股比重高。香港基金經理人加重台股持股比例，讓這些基金績效在今年以來，平均都帶給投資人12﹣13%獲利。
保德信中小型股基金經理人王培臻說：「外資目前最有興趣的就是台股，所以近期如火如荼展開海外報告之旅，在過去鮮少海外投資人關心的台灣，現在卻有許多外資法人向我問起台灣的人口數及GDP，關心起台股的投資環境。」
香港JF台灣基金經理人唐雲益也說，現在不僅是香港人，許多國際資金如hedge fund或歐美的基金經理人，也都看好台股後市。
美元強彈 金價驟跌近30美元 創雙周最大跌幅
2008 / 04 / 19
周五收盤，黃金跌幅創下 2周之最，主要因美元兌歐元自歷史新低反彈，減低了貴金屬作為替代性投資的吸引力；白銀亦大幅挫低。
美元周四兌歐元刷新歷史低點後，今日最高漲1.2%。計周四收盤止，黃金今年上漲 13%，主要即受惠於美元疲軟以及原物料價攀升，投資人搶買貴金屬來為資產保值。
Deutsche Bank AG金屬策略師Joel Crane說：「美元強彈，因此金價下跌並不意外，這僅代表商品廣泛賣壓的一部份。」
紐約商業交易所(Comex)6月期金驟降27.7美元或2.94%，報每盎司915.2美元，創4月1日以來最大跌幅。
Comex 5月期銀挫低48.5美分或2.65%，收每盎司17.82美元。計周四收盤止，今年白銀價格攀升23%。
Nymex 7月白金上揚9.8美元至每盎司2071.3美元；6月鈀金溫和上漲12.2美元，報每盎司473.4美元。
美國銀行巨人 Citigroup Inc(C-US；花旗)公佈的首季虧損51.1億美元，較悲觀預估為佳。市場認為金融界當可度過這次信貸危機，美元兌歐元、日元隨即走強。
過去6個交易日以來，美元有5天走貶，因此拉抬了金價。
Goldman Sachs Group Inc.(高盛)的分析師團隊周四表示，美元已近低點，因此近幾個月黃金有溫和下跌之風險。他們預期黃金明年可能跌至835美元。
黃金本周下跌1.2%，自3月17日所創新高的1033.90美元回檔11%。
由金條構成的ETF－StreetTracks Gold Trust自 3月27日以來，均維持於 642公噸。該基金3月17日所創新高為663.8公噸。
周五收盤，黃金跌幅創下 2周之最，主要因美元兌歐元自歷史新低反彈，減低了貴金屬作為替代性投資的吸引力；白銀亦大幅挫低。
美元周四兌歐元刷新歷史低點後，今日最高漲1.2%。計周四收盤止，黃金今年上漲 13%，主要即受惠於美元疲軟以及原物料價攀升，投資人搶買貴金屬來為資產保值。
Deutsche Bank AG金屬策略師Joel Crane說：「美元強彈，因此金價下跌並不意外，這僅代表商品廣泛賣壓的一部份。」
紐約商業交易所(Comex)6月期金驟降27.7美元或2.94%，報每盎司915.2美元，創4月1日以來最大跌幅。
Comex 5月期銀挫低48.5美分或2.65%，收每盎司17.82美元。計周四收盤止，今年白銀價格攀升23%。
Nymex 7月白金上揚9.8美元至每盎司2071.3美元；6月鈀金溫和上漲12.2美元，報每盎司473.4美元。
美國銀行巨人 Citigroup Inc(C-US；花旗)公佈的首季虧損51.1億美元，較悲觀預估為佳。市場認為金融界當可度過這次信貸危機，美元兌歐元、日元隨即走強。
過去6個交易日以來，美元有5天走貶，因此拉抬了金價。
Goldman Sachs Group Inc.(高盛)的分析師團隊周四表示，美元已近低點，因此近幾個月黃金有溫和下跌之風險。他們預期黃金明年可能跌至835美元。
黃金本周下跌1.2%，自3月17日所創新高的1033.90美元回檔11%。
由金條構成的ETF－StreetTracks Gold Trust自 3月27日以來，均維持於 642公噸。該基金3月17日所創新高為663.8公噸。
索羅斯：歐元不能取代美元主要儲備貨幣地位
2008-04-18
4月17日，國際投資大鱷索羅斯表示，歐元不能夠取代美元全球主要儲備貨幣的地位，且兩種儲備貨幣並存的體系是不穩定的。
在美國經濟將步入衰退之際，歐元對美元匯率不斷創下新高。4月17日，歐元對美元匯率到達1.59，這是自2000年10月在0.82附近見底以來的最高水平。
索羅斯正在布魯塞爾為他的新書《金融市場的新范例：2008年信貸危機及其意味著什麼》作宣傳。他認為，從當前金融市場動蕩中汲取的主要教訓是，需要控制信貸而不僅是控制貨幣供應。補救當前銀行信心危機的辦法是，將複雜的證券化產品『趕進』交易所，從而增強信用風險的透明度。
對於大宗商品價格的飆昇，索羅斯評論道，『雖然其他泡沫正在被刺破，但商品泡沫卻正處於成長階段。』
摩根士丹利首席貨幣經濟師任永力表示，對於任何貨幣而言，要取代美元的國際儲備貨幣地位都極度艱難，這不僅要求這個國家或地區在經濟上和金融上超過美國，而且要求美國犯嚴重的政策錯誤，從而放棄美元的領先地位。任永力認為，歐元是美元在超過英鎊之後面臨的勁敵，但是歐元由於眾所周知的結構性問題，無法蓋過美元的優勢。
4月17日，國際投資大鱷索羅斯表示，歐元不能夠取代美元全球主要儲備貨幣的地位，且兩種儲備貨幣並存的體系是不穩定的。
在美國經濟將步入衰退之際，歐元對美元匯率不斷創下新高。4月17日，歐元對美元匯率到達1.59，這是自2000年10月在0.82附近見底以來的最高水平。
索羅斯正在布魯塞爾為他的新書《金融市場的新范例：2008年信貸危機及其意味著什麼》作宣傳。他認為，從當前金融市場動蕩中汲取的主要教訓是，需要控制信貸而不僅是控制貨幣供應。補救當前銀行信心危機的辦法是，將複雜的證券化產品『趕進』交易所，從而增強信用風險的透明度。
對於大宗商品價格的飆昇，索羅斯評論道，『雖然其他泡沫正在被刺破，但商品泡沫卻正處於成長階段。』
摩根士丹利首席貨幣經濟師任永力表示，對於任何貨幣而言，要取代美元的國際儲備貨幣地位都極度艱難，這不僅要求這個國家或地區在經濟上和金融上超過美國，而且要求美國犯嚴重的政策錯誤，從而放棄美元的領先地位。任永力認為，歐元是美元在超過英鎊之後面臨的勁敵，但是歐元由於眾所周知的結構性問題，無法蓋過美元的優勢。
全球半數基金經理認為美元將被低估
英國《金融時報》羅伯特•奧爾(Robert Orr)報道
2008年4月18日 星期五
在美元兌歐元匯率創下新低之際發表的最新調查表明，全球半數的基金經理認為美元將被低估。
美林(Merrill Lynch)的月度基金經理調查結果顯示，淨有50%的基金經理認為美元過於疲軟，高於前一個月的41%和1月份的30%。認為歐元被高估的基金經理比例更高，達到71%，高於1月份的55%。
美林咨詢顧問大衛•鮑爾斯(David Bowers)表示：「對基金經理而言，外匯正在成為一個大問題。」
鮑爾斯補充稱：「七國集團(G7)政策制定者一直警告，匯率的過度波動和無序變動不符合經濟增長的需要。當此之時，投資者也已表明，他們認為匯率已脫離基本面。」。
由於歐元區通脹率升至1999年單一貨幣推出以來的最高水平，降低了歐元區大幅降息的可能，歐元兌美元匯率在4月16日創下歷史新高。今年迄今，歐元兌美元匯率已上漲9%，過去12月的累計漲幅達18%。調查還顯示，雖然在過去6個月，英鎊兌歐元匯率下跌了13%，創下英鎊1992年脫離歐洲匯率體系以來的最大跌幅，但仍有超過半數的基金經理認為英鎊也被高估了。
鮑爾斯表示，這導致投資者開始規避英國股市，淨有31%的基金經理宣布減持英國股票，為4年來最高比例，也是有史以來第二大規模減持。
「投資者已開始認可1992年以來英鎊兌其它歐洲貨幣匯率的最大跌幅，」鮑爾斯稱。「（但是）令人吃驚的是，投資者擔心英鎊還會繼續貶值，從而導致他們對英國股市持更加悲觀的看法。」
4月16日，歐元兌美元匯率升1.1%，至1.5968美元，刷新了上周創下的1.5912美元的歷史高點。歐元對英鎊匯率也上漲0.4%，創下0.8080英鎊的歷史新高。
2008年4月18日 星期五
在美元兌歐元匯率創下新低之際發表的最新調查表明，全球半數的基金經理認為美元將被低估。
美林(Merrill Lynch)的月度基金經理調查結果顯示，淨有50%的基金經理認為美元過於疲軟，高於前一個月的41%和1月份的30%。認為歐元被高估的基金經理比例更高，達到71%，高於1月份的55%。
美林咨詢顧問大衛•鮑爾斯(David Bowers)表示：「對基金經理而言，外匯正在成為一個大問題。」
鮑爾斯補充稱：「七國集團(G7)政策制定者一直警告，匯率的過度波動和無序變動不符合經濟增長的需要。當此之時，投資者也已表明，他們認為匯率已脫離基本面。」。
由於歐元區通脹率升至1999年單一貨幣推出以來的最高水平，降低了歐元區大幅降息的可能，歐元兌美元匯率在4月16日創下歷史新高。今年迄今，歐元兌美元匯率已上漲9%，過去12月的累計漲幅達18%。調查還顯示，雖然在過去6個月，英鎊兌歐元匯率下跌了13%，創下英鎊1992年脫離歐洲匯率體系以來的最大跌幅，但仍有超過半數的基金經理認為英鎊也被高估了。
鮑爾斯表示，這導致投資者開始規避英國股市，淨有31%的基金經理宣布減持英國股票，為4年來最高比例，也是有史以來第二大規模減持。
「投資者已開始認可1992年以來英鎊兌其它歐洲貨幣匯率的最大跌幅，」鮑爾斯稱。「（但是）令人吃驚的是，投資者擔心英鎊還會繼續貶值，從而導致他們對英國股市持更加悲觀的看法。」
4月16日，歐元兌美元匯率升1.1%，至1.5968美元，刷新了上周創下的1.5912美元的歷史高點。歐元對英鎊匯率也上漲0.4%，創下0.8080英鎊的歷史新高。
我為什麼避開中國地產股？
作者：英國《金融時報》撰稿人戴維•史蒂文森(David Stevenson)
2008年4月18日 星期五
從本質來看，喜歡冒險的投資者們熱情、好奇甚至樂觀，願意嘗試新的東西。但這並不意味著他們必須愚蠢。當涉及到中國時，我不得不說，我這個愛冒險的投資者是絕對悲觀的——如果你想賺錢，目前我將繼續壓注於中國股市下跌。
我隨後將對這一警告給出結構性理由，但首先讓我向你介紹目前網路上最優秀的財經博主之一：傑夫•馬修斯(Jeff Matthews)。幾周前，他向讀者推薦了「你本周可能還沒有讀過的一篇最為重要的文章」，吸引了讀者的關注。這篇文章出自《華爾街日報》(Wall Street Journal)，內容是關於所有那些你可能會讀到的、關於房地產市場的令人毛骨悚然的內容，包括「主要市場疲軟的跡象」、開發商「大幅降價」以及「人們會等3到4年才會買新房子」的消息。這裡指的不是美國或英國，而是中國。
文章指出，中國開發商正因為房地產價格下挫而受到沖擊。更糟糕的是，中國政府決心控制新增貸款、抑制資產價格上漲，這樣，就具備了第二次信貸危機爆發的所有條件。
我最喜歡的一句話來自中國一家房地產公司的董事長孔慶平。他認為，在一些一線城市，在經歷了數年的過度興奮後，房價下跌30%只是在「回歸理性」，而非一個「轉折點」。
我不確定，那些投資於中國房地產公司的外國投資者們是否同意這點。
隨著全球股市全線下跌，我認為，對於持有中國房地產股票的風險，發達國家投資者將開始轉變態度。如果你能以折扣價格購買第一世界的資產——在那些擁有成熟監管框架和一貫尊重產權的國家——你為何還要購買中國的資產呢？
這就是中國市場為什麼持續下跌並將持續走低的原因之一。我還認為，非常之多的中國私人投資者（很多人用借來的錢去購買股票）將會繼續清倉。他們也將重新認識到現金在這種困難時期所具有的那些妙不可言的優點。
在一個正常市場中，這一過程將可以自我校正。風險投資人（不管是對沖基金還是私人股本類型的投資者）將開始現身。它們將強行通過一些敵意收購，以實現內在價值，減少無效性。但中國市場並非那樣完美，也不是那麼開放。
針對中國企業，有各種限制確保它們的控制權將會留在以下幾個對象手中：(a)政府；(b)控股家族；或 (c)兩者皆是。而且，（實事求是講，）中國股票很少能夠通過第一世界的公司治理測驗關。例如，商務雜誌《巴倫周刊》(Barron's)透露，在美上市的中國奶粉製造商American Dairy最近撤銷了其2007年收入及利潤預測，並成為了美國證券交易委員會(SEC)一項非正式調查的對象。此外，博帝森(Bodisen Biotech)在美國被摘牌，目前只在倫敦另項投資市場(AIM)一地上市；普大煤業(Puda Coal)與中國比克電池公司(China BAK Battery)也都身陷爭議之中。
作為中國牛市的鼓吹者及有效市場理論的大祭司，就連波頓•麥基爾(Burton Malkiel)也在英國《金融時報》上承認：「毫無疑問，中國會計準則的透明度、公司治理標準等等都很成問題……大回調不僅可能出現，而且還可能動輒持續三年。」
所以，在這些情況下，我認為，投資法國興業銀行(SocGen)推出的恆生中國企業指數(HSCE)備兌認沽證(covered put warrants)可能是明智之舉。
與此同時，對風險的重新評估可能會在明年產生一股反作用力：使投資者重新發現亞洲所具有的真正價值。很多非中國股票已經變得非常廉價，這使我為之驚詫。修•楊(Hugh Young)所領導的安本亞洲收益投資信托(Aberdeen Asian Income investment trust)團隊已經在默默地開採著這一片富礦。宏信遠東收益信托(Henderson Far East Income trust)的麥嘉理(Michael Kerley)也一直在做著同樣的事情。
Moss註:他講的修揚,安本亞太的操盤人
我覺得長期邏輯很重要。在馬來西亞、新加坡、泰國及台灣等地，市場監管者建立了遠比中國更為嚴格的法律框架，迫使公司加大信息披露力度。此外，由於（這些地區的）增長率在近些年一直低於中國水平，企業不再那麼在意總收入的增長，而是更多的注意力集中在了改善無比重要的現金流上。
因此，安本信托目前的當期收益率(running yield)超過4%，而宏信信托的收益率近4.6%。淨資產價值在過去幾個月裡也一直平穩增長——安本信托的淨資產價值在過去3個月中增長7.1%，相較而言，摩根士丹利資本國際(MSCI)的地區指數下跌了5.5%。
因而，雖然高增長資產總會吸引那些貪婪的投資者，對於那些喜歡冒險但又不乏理性的投資者而言，持有增長較慢的亞洲經濟體的優秀股票是一個更好的選擇。所有的證據都表明，犧牲一些增長，換取有充足現金流支撐的良好股息回報，並享受由此帶來的安全與穩定，是值得的。
這就是我為什麼正在避開中國地產，並為杜拜與孟買擔心的原因——在這兩個地方，新開發地產的價值已經大幅下跌逾20%。
2008年4月18日 星期五
從本質來看，喜歡冒險的投資者們熱情、好奇甚至樂觀，願意嘗試新的東西。但這並不意味著他們必須愚蠢。當涉及到中國時，我不得不說，我這個愛冒險的投資者是絕對悲觀的——如果你想賺錢，目前我將繼續壓注於中國股市下跌。
我隨後將對這一警告給出結構性理由，但首先讓我向你介紹目前網路上最優秀的財經博主之一：傑夫•馬修斯(Jeff Matthews)。幾周前，他向讀者推薦了「你本周可能還沒有讀過的一篇最為重要的文章」，吸引了讀者的關注。這篇文章出自《華爾街日報》(Wall Street Journal)，內容是關於所有那些你可能會讀到的、關於房地產市場的令人毛骨悚然的內容，包括「主要市場疲軟的跡象」、開發商「大幅降價」以及「人們會等3到4年才會買新房子」的消息。這裡指的不是美國或英國，而是中國。
文章指出，中國開發商正因為房地產價格下挫而受到沖擊。更糟糕的是，中國政府決心控制新增貸款、抑制資產價格上漲，這樣，就具備了第二次信貸危機爆發的所有條件。
我最喜歡的一句話來自中國一家房地產公司的董事長孔慶平。他認為，在一些一線城市，在經歷了數年的過度興奮後，房價下跌30%只是在「回歸理性」，而非一個「轉折點」。
我不確定，那些投資於中國房地產公司的外國投資者們是否同意這點。
隨著全球股市全線下跌，我認為，對於持有中國房地產股票的風險，發達國家投資者將開始轉變態度。如果你能以折扣價格購買第一世界的資產——在那些擁有成熟監管框架和一貫尊重產權的國家——你為何還要購買中國的資產呢？
這就是中國市場為什麼持續下跌並將持續走低的原因之一。我還認為，非常之多的中國私人投資者（很多人用借來的錢去購買股票）將會繼續清倉。他們也將重新認識到現金在這種困難時期所具有的那些妙不可言的優點。
在一個正常市場中，這一過程將可以自我校正。風險投資人（不管是對沖基金還是私人股本類型的投資者）將開始現身。它們將強行通過一些敵意收購，以實現內在價值，減少無效性。但中國市場並非那樣完美，也不是那麼開放。
針對中國企業，有各種限制確保它們的控制權將會留在以下幾個對象手中：(a)政府；(b)控股家族；或 (c)兩者皆是。而且，（實事求是講，）中國股票很少能夠通過第一世界的公司治理測驗關。例如，商務雜誌《巴倫周刊》(Barron's)透露，在美上市的中國奶粉製造商American Dairy最近撤銷了其2007年收入及利潤預測，並成為了美國證券交易委員會(SEC)一項非正式調查的對象。此外，博帝森(Bodisen Biotech)在美國被摘牌，目前只在倫敦另項投資市場(AIM)一地上市；普大煤業(Puda Coal)與中國比克電池公司(China BAK Battery)也都身陷爭議之中。
作為中國牛市的鼓吹者及有效市場理論的大祭司，就連波頓•麥基爾(Burton Malkiel)也在英國《金融時報》上承認：「毫無疑問，中國會計準則的透明度、公司治理標準等等都很成問題……大回調不僅可能出現，而且還可能動輒持續三年。」
所以，在這些情況下，我認為，投資法國興業銀行(SocGen)推出的恆生中國企業指數(HSCE)備兌認沽證(covered put warrants)可能是明智之舉。
與此同時，對風險的重新評估可能會在明年產生一股反作用力：使投資者重新發現亞洲所具有的真正價值。很多非中國股票已經變得非常廉價，這使我為之驚詫。修•楊(Hugh Young)所領導的安本亞洲收益投資信托(Aberdeen Asian Income investment trust)團隊已經在默默地開採著這一片富礦。宏信遠東收益信托(Henderson Far East Income trust)的麥嘉理(Michael Kerley)也一直在做著同樣的事情。
Moss註:他講的修揚,安本亞太的操盤人
我覺得長期邏輯很重要。在馬來西亞、新加坡、泰國及台灣等地，市場監管者建立了遠比中國更為嚴格的法律框架，迫使公司加大信息披露力度。此外，由於（這些地區的）增長率在近些年一直低於中國水平，企業不再那麼在意總收入的增長，而是更多的注意力集中在了改善無比重要的現金流上。
因此，安本信托目前的當期收益率(running yield)超過4%，而宏信信托的收益率近4.6%。淨資產價值在過去幾個月裡也一直平穩增長——安本信托的淨資產價值在過去3個月中增長7.1%，相較而言，摩根士丹利資本國際(MSCI)的地區指數下跌了5.5%。
因而，雖然高增長資產總會吸引那些貪婪的投資者，對於那些喜歡冒險但又不乏理性的投資者而言，持有增長較慢的亞洲經濟體的優秀股票是一個更好的選擇。所有的證據都表明，犧牲一些增長，換取有充足現金流支撐的良好股息回報，並享受由此帶來的安全與穩定，是值得的。
這就是我為什麼正在避開中國地產，並為杜拜與孟買擔心的原因——在這兩個地方，新開發地產的價值已經大幅下跌逾20%。
大米價格首次升至每噸1000美元
英國《金融時報》哈維爾•布拉斯(Javier Blas)倫敦、拉斐爾•曼代(Raphael Minder)香港報道
2008年4月18日
大米價格昨日首次觸及每噸1000美元的價位，原因是恐慌的進口商爭相獲取供應，加劇了本已由越南、印度、埃及、中國和柬埔寨出口限制所引發的供應緊張局面。
大米價格飆升之際，全球最大的大米進口國菲律賓第四次未能獲取其希望數量的大米。
菲律賓的大米投標失敗前，孟加拉本周也未能購買到大米。
交易員和分析師警告稱，盡管由於各國試圖累積庫存，大米價格漲至上年水平的3倍，但大米需求仍在不斷升溫。
曼谷一家主要大米出口商Riceland International總裁維猜•斯裡普瑞捨特(Vichai Sriprasert)表示，由於擔心大米短缺，該公司的一些客戶（包括一些國家的政府）正購買遠超出其平常購買量的大米。
「這是恐慌，」他表示。「我的客戶正要求購買平常數量兩倍的大米。我們無法找到足夠的供應，來滿足我們面對的所有需求。」
荷蘭合作銀行(Rabobank)駐紐約的大米專家邁克爾•懷特海德(Michael Whitehead)補充稱：「在多數大米消費量較大，由於大米短缺對社會有著潛在的不穩定影響，促使政府決心構建供應。」
大米價格不斷上漲，已引發海地、孟加拉和科特迪瓦等國上月爆發騷亂。由於大米是亞洲和非洲貧困國家約30億人口的主要糧食，因此被視為政治意義最強的大宗農產品。
斯裡蘭卡央行行長阿吉特•尼瓦爾•卡布拉爾(Ajith Nivard Cabraal)向英國《金融時報》表示，對亞洲而言，食品價格上漲「無疑」是比當前信貸危機更嚴重的問題。
菲律賓昨日的大米投標僅獲得32.5萬噸大米供應，較政府的目標低三分之一。該國面臨創紀錄的米價，平均報價為每噸1046美元，較3月份上漲47%。其中一些報價達到了每噸1220美元。
交易員表示，這推高了全球基准的泰國中質大米的指示性報價，達到每噸950美元至1000美元區間。在芝加哥，美國大米期貨合約價格觸及每100磅23.3美元的歷史高點。
但最大的大米批發商Golden Resources駐香港的Anthony Lam表示，價格即將見頂。「目前沒有重大自然災難進一步推高價格。」
2008年4月18日
大米價格昨日首次觸及每噸1000美元的價位，原因是恐慌的進口商爭相獲取供應，加劇了本已由越南、印度、埃及、中國和柬埔寨出口限制所引發的供應緊張局面。
大米價格飆升之際，全球最大的大米進口國菲律賓第四次未能獲取其希望數量的大米。
菲律賓的大米投標失敗前，孟加拉本周也未能購買到大米。
交易員和分析師警告稱，盡管由於各國試圖累積庫存，大米價格漲至上年水平的3倍，但大米需求仍在不斷升溫。
曼谷一家主要大米出口商Riceland International總裁維猜•斯裡普瑞捨特(Vichai Sriprasert)表示，由於擔心大米短缺，該公司的一些客戶（包括一些國家的政府）正購買遠超出其平常購買量的大米。
「這是恐慌，」他表示。「我的客戶正要求購買平常數量兩倍的大米。我們無法找到足夠的供應，來滿足我們面對的所有需求。」
荷蘭合作銀行(Rabobank)駐紐約的大米專家邁克爾•懷特海德(Michael Whitehead)補充稱：「在多數大米消費量較大，由於大米短缺對社會有著潛在的不穩定影響，促使政府決心構建供應。」
大米價格不斷上漲，已引發海地、孟加拉和科特迪瓦等國上月爆發騷亂。由於大米是亞洲和非洲貧困國家約30億人口的主要糧食，因此被視為政治意義最強的大宗農產品。
斯裡蘭卡央行行長阿吉特•尼瓦爾•卡布拉爾(Ajith Nivard Cabraal)向英國《金融時報》表示，對亞洲而言，食品價格上漲「無疑」是比當前信貸危機更嚴重的問題。
菲律賓昨日的大米投標僅獲得32.5萬噸大米供應，較政府的目標低三分之一。該國面臨創紀錄的米價，平均報價為每噸1046美元，較3月份上漲47%。其中一些報價達到了每噸1220美元。
交易員表示，這推高了全球基准的泰國中質大米的指示性報價，達到每噸950美元至1000美元區間。在芝加哥，美國大米期貨合約價格觸及每100磅23.3美元的歷史高點。
但最大的大米批發商Golden Resources駐香港的Anthony Lam表示，價格即將見頂。「目前沒有重大自然災難進一步推高價格。」
中國股民從天堂返回人間
英國《金融時報》安德魯•伍德(Andrew Wood)香港報道
2008年4月18日 星期五
過去半年，上海股市下跌的勢頭與2007年上半年上漲勢頭一樣猛。
上證綜指周三收於3291點，較去年10月16日6124點歷史高位下跌46.3%。
作為中國內地兩個股市中規模較大的一個（另外一個是深圳），上海股市如今的市值基本與去年4月初水平相同。
2007年，上海股市是亞洲大型股票交易所中表現最好的一家。如今，這裡則顯然是一個熊市。
關於中國政府將出手提振市場的傳言很多，但股市僅在周一一天就下跌了5.6%。
「『黑色星期一'在本周重現，主要原因是人們周末期間仍期待著政府的政策變化，」華泰證券(Huatai Securities)駐上海的分析師陳慧琴表示。「只要沒有新消息出台，悲觀氣氛就會影響股市。」
然而，在去年大多數時間裡，中國政府似乎更擔心的是，上海股市飆升好像勢不可擋。
中國年度經濟增幅仍高於11%。人們興奮地討論著，中國的經濟和股市正在與發達國家脫鉤。在發達國家，次貸危機令投資者越來越感到不安。
脫鉤之說有助於中國實現了優於其他市場的特殊表現——說它特殊，是因為新興市場通常會受到全球金融危機的嚴重影響。
中國存款利率保持在遠低於通脹率的水平，意味著如果投資者將現金存入銀行，實際上就是在虧錢。於是，巨額人民幣流入股市。
從2007年2月中旬到10月份的峰值水平，上證綜指飆升了141%。一些企業發現，炒股比投資購買新機器更有利可圖。
2007年5月，當政府為給股市降溫而把股票印花稅提高了兩倍時，中國股市曾出現一些動蕩。不久之後，國有報紙《中國證券報》(China Securities Journal)刊登的一篇社論稱，股價上漲速度「極其罕見」，市場出現了「結構性泡沫」。上證綜指當日一天跌幅就達到8.26%。
到7月中旬，股價開始再次強勁上漲。在7月20日後的3周內，由於信貸擔憂浪潮席卷美國，標准普爾500指數(S&P 500)重挫9.5%，但上海綜指卻大漲20%。然而，從10月份開始，就連中國投資者也開始質疑美聯儲(Fed)阻止美國經濟陷入衰退的能力了——在傳統上，美國一直是亞洲最大的出口市場。投資者還再次將目光放到了中國企業的天價估值——於是下跌加速。
匯豐銀行(HSBC)駐香港的亞太股票策略師魏宏兆(Garry Evans)表示：「最簡單的說法是，（中國）股市太過昂貴了。」彭博(Bloomberg)的數據顯示，到去年年底，上海股市市盈率已超過2006年公司收益的50倍。
但魏宏兆表示，過去6個月中國股市下挫還有其它原因。
中國政府不希望經濟過熱。通脹率持續高企——中國3月份居民消費價格指數漲幅達到8.3%。
中國人民銀行(PBoC)去年將政策貸款利率調升135個基點，同時自2006年年中以來，15次上調銀行存款准備金率，使之達到15.5%的創紀錄水平。中國人民銀行行長本周暗示可能會進一步加息，以遏制處於近11年高位的通脹率。魏宏兆表示：「一個政府正在實行緊縮政策的市場，對投資者是不利的。」
匯豐銀行中國股票策略師Steven Sun表示，今年下半年，仍將有數十億股解禁的非流通股進入股市。這可能會進一步壓低股價。
許多打算在上海上市的公司已經重新考慮了自己的計劃。湯姆森金融(Thomson Financial)編纂的數據顯示，今年迄今，中國企業通過首次公開發行(IPO)籌集的資金為79.5億美元，較去年同期減少28.7%。湯姆森金融表示，股票首日上市交易漲幅已從去年的平均110%下降至30%。
上月底，當中國太保(China Pacific Insurance)股價跌破去年12月的發行價時，另一個令人擔憂的趨勢出現了。自那以來，其它幾家最近上市的公司也相繼跌破了發行價。
上海股市目前的估值更為現實——歷史本益比為26倍，以未來12個月估計利潤計算的預期市盈率為20倍。
摩根大通證券(JPMorgan Securities)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示，這也許是樂觀的理由。
她表示：「最近一連串的利好消息表明，相對於中國領先企業的收益前景，市場調整可能已經達到不應有的水平。我們相信，通脹見頂和健康的第一季度業績可能會提振投資者人氣。」
但市場上仍然籠罩著大量悲觀情緒，一些分析師擔憂，上證綜合指數較峰值水平的跌幅最終可能超過50%。
申銀萬國證券(Shenyin Wanguo Securities)駐上海分析師錢啟敏表示：「對市場而言，3000點仍然是一個非常現實的挑戰。目前，仍有進一步下跌的可能。」
2008年4月18日 星期五
過去半年，上海股市下跌的勢頭與2007年上半年上漲勢頭一樣猛。
上證綜指周三收於3291點，較去年10月16日6124點歷史高位下跌46.3%。
作為中國內地兩個股市中規模較大的一個（另外一個是深圳），上海股市如今的市值基本與去年4月初水平相同。
2007年，上海股市是亞洲大型股票交易所中表現最好的一家。如今，這裡則顯然是一個熊市。
關於中國政府將出手提振市場的傳言很多，但股市僅在周一一天就下跌了5.6%。
「『黑色星期一'在本周重現，主要原因是人們周末期間仍期待著政府的政策變化，」華泰證券(Huatai Securities)駐上海的分析師陳慧琴表示。「只要沒有新消息出台，悲觀氣氛就會影響股市。」
然而，在去年大多數時間裡，中國政府似乎更擔心的是，上海股市飆升好像勢不可擋。
中國年度經濟增幅仍高於11%。人們興奮地討論著，中國的經濟和股市正在與發達國家脫鉤。在發達國家，次貸危機令投資者越來越感到不安。
脫鉤之說有助於中國實現了優於其他市場的特殊表現——說它特殊，是因為新興市場通常會受到全球金融危機的嚴重影響。
中國存款利率保持在遠低於通脹率的水平，意味著如果投資者將現金存入銀行，實際上就是在虧錢。於是，巨額人民幣流入股市。
從2007年2月中旬到10月份的峰值水平，上證綜指飆升了141%。一些企業發現，炒股比投資購買新機器更有利可圖。
2007年5月，當政府為給股市降溫而把股票印花稅提高了兩倍時，中國股市曾出現一些動蕩。不久之後，國有報紙《中國證券報》(China Securities Journal)刊登的一篇社論稱，股價上漲速度「極其罕見」，市場出現了「結構性泡沫」。上證綜指當日一天跌幅就達到8.26%。
到7月中旬，股價開始再次強勁上漲。在7月20日後的3周內，由於信貸擔憂浪潮席卷美國，標准普爾500指數(S&P 500)重挫9.5%，但上海綜指卻大漲20%。然而，從10月份開始，就連中國投資者也開始質疑美聯儲(Fed)阻止美國經濟陷入衰退的能力了——在傳統上，美國一直是亞洲最大的出口市場。投資者還再次將目光放到了中國企業的天價估值——於是下跌加速。
匯豐銀行(HSBC)駐香港的亞太股票策略師魏宏兆(Garry Evans)表示：「最簡單的說法是，（中國）股市太過昂貴了。」彭博(Bloomberg)的數據顯示，到去年年底，上海股市市盈率已超過2006年公司收益的50倍。
但魏宏兆表示，過去6個月中國股市下挫還有其它原因。
中國政府不希望經濟過熱。通脹率持續高企——中國3月份居民消費價格指數漲幅達到8.3%。
中國人民銀行(PBoC)去年將政策貸款利率調升135個基點，同時自2006年年中以來，15次上調銀行存款准備金率，使之達到15.5%的創紀錄水平。中國人民銀行行長本周暗示可能會進一步加息，以遏制處於近11年高位的通脹率。魏宏兆表示：「一個政府正在實行緊縮政策的市場，對投資者是不利的。」
匯豐銀行中國股票策略師Steven Sun表示，今年下半年，仍將有數十億股解禁的非流通股進入股市。這可能會進一步壓低股價。
許多打算在上海上市的公司已經重新考慮了自己的計劃。湯姆森金融(Thomson Financial)編纂的數據顯示，今年迄今，中國企業通過首次公開發行(IPO)籌集的資金為79.5億美元，較去年同期減少28.7%。湯姆森金融表示，股票首日上市交易漲幅已從去年的平均110%下降至30%。
上月底，當中國太保(China Pacific Insurance)股價跌破去年12月的發行價時，另一個令人擔憂的趨勢出現了。自那以來，其它幾家最近上市的公司也相繼跌破了發行價。
上海股市目前的估值更為現實——歷史本益比為26倍，以未來12個月估計利潤計算的預期市盈率為20倍。
摩根大通證券(JPMorgan Securities)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)表示，這也許是樂觀的理由。
她表示：「最近一連串的利好消息表明，相對於中國領先企業的收益前景，市場調整可能已經達到不應有的水平。我們相信，通脹見頂和健康的第一季度業績可能會提振投資者人氣。」
但市場上仍然籠罩著大量悲觀情緒，一些分析師擔憂，上證綜合指數較峰值水平的跌幅最終可能超過50%。
申銀萬國證券(Shenyin Wanguo Securities)駐上海分析師錢啟敏表示：「對市場而言，3000點仍然是一個非常現實的挑戰。目前，仍有進一步下跌的可能。」
陸東：恒指20000支持強
(2008-04-18)
【明報專訊】
瑞銀港股策略員陸東表示，不排除港股再有向下風險，但相信 20000點（相當於 13倍企業本益比）的水平，是一個十分強的支持位。
他上星期剛把 08年恒指合理價，由原來的 28500點，降至 26800點，他不認為這是看淡後市，只是因應最新的企業盈利增長預測，作出適當的調整。所以，他不排除這個 26800點的合理價，稍後會再作調整，因為「負責任的分析員便要改」。
市場都在憧憬美國次貸餘波快到尾聲，但陸東不認同此說。「美國最差還未過，有排捱，次按問題尚未見到曙光。」然而，他說美國經濟對港股的影響，程度已有別以往，故相信港股在企業盈利的支持下，不會大幅逆轉。不過，他認為本港無可避免要面對高通脹，但同時經濟放緩的 stagflation（滯脹）壓力。「這個也沒有辦法，因為我們沒有貨幣政策，內地物價貴，白米、豆豉鯪魚都加價，我們定要接受購買力下降的問題。」
未見營造熊市條件
港股由去年的 3萬多點，快速滑落至如今的 2萬多點，投資者都在問，「是否熊市在前？」陸東重申，要之前有過度借貸及企業盈利持續下滑，才有造就熊市的條件，但現階段完全看不到。他認為，去年恒指被瘋狂地急速炒上，在於大家對「港股直通車」有過分期望，如今市場回復清醒，恒指便重返應有水平。「試想想，即使內地放行相當於 5％經濟增長的資金出外投資，當中又有一半來港的話，也只不過相當於港股 3％市值，實在看不到為何可以讓恒指在短短兩個月升近萬點。」他說。
陸東上星期將 08年恒指合理價下調，主因是不少企業盈利預測增長下降。他的報告指出，在 82隻本港股份的 08年預測每股盈利增長，已由去年九月高位，大幅回落 12.92％。
【明報專訊】
瑞銀港股策略員陸東表示，不排除港股再有向下風險，但相信 20000點（相當於 13倍企業本益比）的水平，是一個十分強的支持位。
他上星期剛把 08年恒指合理價，由原來的 28500點，降至 26800點，他不認為這是看淡後市，只是因應最新的企業盈利增長預測，作出適當的調整。所以，他不排除這個 26800點的合理價，稍後會再作調整，因為「負責任的分析員便要改」。
市場都在憧憬美國次貸餘波快到尾聲，但陸東不認同此說。「美國最差還未過，有排捱，次按問題尚未見到曙光。」然而，他說美國經濟對港股的影響，程度已有別以往，故相信港股在企業盈利的支持下，不會大幅逆轉。不過，他認為本港無可避免要面對高通脹，但同時經濟放緩的 stagflation（滯脹）壓力。「這個也沒有辦法，因為我們沒有貨幣政策，內地物價貴，白米、豆豉鯪魚都加價，我們定要接受購買力下降的問題。」
未見營造熊市條件
港股由去年的 3萬多點，快速滑落至如今的 2萬多點，投資者都在問，「是否熊市在前？」陸東重申，要之前有過度借貸及企業盈利持續下滑，才有造就熊市的條件，但現階段完全看不到。他認為，去年恒指被瘋狂地急速炒上，在於大家對「港股直通車」有過分期望，如今市場回復清醒，恒指便重返應有水平。「試想想，即使內地放行相當於 5％經濟增長的資金出外投資，當中又有一半來港的話，也只不過相當於港股 3％市值，實在看不到為何可以讓恒指在短短兩個月升近萬點。」他說。
陸東上星期將 08年恒指合理價下調，主因是不少企業盈利預測增長下降。他的報告指出，在 82隻本港股份的 08年預測每股盈利增長，已由去年九月高位，大幅回落 12.92％。
Ａ股撈底外資重創
(2008-04-18)
【東方日報專訊】
內地消費物價指數（CPI）持續高速增長、存款準備金率再度被調高，加上上市公司業績遜預期、新股凍結市場大量資金，以及投資者信心異常脆弱，悲觀情緒急劇氾濫，昨日滬、深股市又再次改寫近年低位紀錄，分別下挫2%及3%。
證券界直言，滬綜指過去四個交易日已累積下跌7.7%，短期內有機會考驗3,000點大關，又指除非有戲劇性反彈，否則本周將創下有史以來最大累計跌幅，而早前大舉入市「撈底」的合格境外機構投資者（QFII），料已慘遭重創。
P:滬綜險守3200今年最差
存款準備金率調高，加上紫金礦業A股發行凍結市場逾20,000億元（人民幣‧下同）資金，市場流動性進一步遭收緊。在缺乏利好消息支持下，即使滬、深股市昨日早段曾反彈，滬綜指更成功收復3,300點，但因買盤比之前兩個交易日還要稀薄，令反彈行情只是一瞬即逝，完全敵不過悲觀情緒釋放出來的沽壓。
滯脹憂慮不斷升溫，觸發基金等機構投資者加快減持動作，滬綜指及深成指掉頭向下，曾跌穿3,200點與12,000點關。滬深300指數曾挫4.38%，收3,386點，跌3.07%。滬綜指收3,222點，跌2.09%。深成指走勢更弱，收11,657點，跌3.32%。兩市連續第二天創下近一年收市新低。中石油曾逼近發行價，低見16.72元。滬、深兩市共有476隻股份跌逾5%。兩市成交923.66億元，增加13%。
P:QFII十日掃貨逾134億
證券界稱，投資者情緒已一面倒傾向悲觀，後市不容樂觀，同時早前大舉入市的QFII，帳面更錄得大額虧損。據了解，早前市場憧憬政府會救市，QFII再蠢蠢欲動，代表QFII資金的申銀萬國上海新昌路營業部，上月二十四日開始「復甦」，有關資金大部分流入重磅的金融股，包括中行、建行、中信行及中信證券等。
內地傳媒報道，QFII資金出沒的中金公司上海淮海中路營業部及申銀萬國證券上海新昌路營業部，出人意料地與社保基金、保險資金一起大舉殺入股市。截至本月十一日最近十個交易日，中金公司上海淮海中路營業部淨買入101.7億元，其他席位淨買入19.99億元，申銀萬國證券上海新昌路營業部，淨買入12.47億元，三者合計淨買入134億元。
P:A50基金跌至9個月新低
此外，A50中國基金（02823 ）早前備受投資者追捧，由於A50基金不能直接投資A股，需要透過買賣持有QFII額度的外資發行人發行的CAAPs追蹤指數基金進行套戥，若有新資金流入CAAPs，發行人會在A股市場買賣相關A股進行對沖，迫使部分QFII全力掃A股，以致損失更大。
A50中國基金昨日早段曾升3.08%，但午後跟隨內地股市倒跌收場，收16.78港元，跌0.59%，創9個月新低。中銀國際副總裁白韌認為，A50中國基金有機會下試15港元水平。
一直支持「救市論」的人行貨幣政策委員會委員樊綱稱，目前股市的調整是正常和相對及時的調整，現時最大的利淡因素是不同規模的限售股解禁，但強調投資者應有風險意識，限售股解禁亦非近期出現的事情，不能將政府的作用看得太大。
【東方日報專訊】
內地消費物價指數（CPI）持續高速增長、存款準備金率再度被調高，加上上市公司業績遜預期、新股凍結市場大量資金，以及投資者信心異常脆弱，悲觀情緒急劇氾濫，昨日滬、深股市又再次改寫近年低位紀錄，分別下挫2%及3%。
證券界直言，滬綜指過去四個交易日已累積下跌7.7%，短期內有機會考驗3,000點大關，又指除非有戲劇性反彈，否則本周將創下有史以來最大累計跌幅，而早前大舉入市「撈底」的合格境外機構投資者（QFII），料已慘遭重創。
P:滬綜險守3200今年最差
存款準備金率調高，加上紫金礦業A股發行凍結市場逾20,000億元（人民幣‧下同）資金，市場流動性進一步遭收緊。在缺乏利好消息支持下，即使滬、深股市昨日早段曾反彈，滬綜指更成功收復3,300點，但因買盤比之前兩個交易日還要稀薄，令反彈行情只是一瞬即逝，完全敵不過悲觀情緒釋放出來的沽壓。
滯脹憂慮不斷升溫，觸發基金等機構投資者加快減持動作，滬綜指及深成指掉頭向下，曾跌穿3,200點與12,000點關。滬深300指數曾挫4.38%，收3,386點，跌3.07%。滬綜指收3,222點，跌2.09%。深成指走勢更弱，收11,657點，跌3.32%。兩市連續第二天創下近一年收市新低。中石油曾逼近發行價，低見16.72元。滬、深兩市共有476隻股份跌逾5%。兩市成交923.66億元，增加13%。
P:QFII十日掃貨逾134億
證券界稱，投資者情緒已一面倒傾向悲觀，後市不容樂觀，同時早前大舉入市的QFII，帳面更錄得大額虧損。據了解，早前市場憧憬政府會救市，QFII再蠢蠢欲動，代表QFII資金的申銀萬國上海新昌路營業部，上月二十四日開始「復甦」，有關資金大部分流入重磅的金融股，包括中行、建行、中信行及中信證券等。
內地傳媒報道，QFII資金出沒的中金公司上海淮海中路營業部及申銀萬國證券上海新昌路營業部，出人意料地與社保基金、保險資金一起大舉殺入股市。截至本月十一日最近十個交易日，中金公司上海淮海中路營業部淨買入101.7億元，其他席位淨買入19.99億元，申銀萬國證券上海新昌路營業部，淨買入12.47億元，三者合計淨買入134億元。
P:A50基金跌至9個月新低
此外，A50中國基金（02823 ）早前備受投資者追捧，由於A50基金不能直接投資A股，需要透過買賣持有QFII額度的外資發行人發行的CAAPs追蹤指數基金進行套戥，若有新資金流入CAAPs，發行人會在A股市場買賣相關A股進行對沖，迫使部分QFII全力掃A股，以致損失更大。
A50中國基金昨日早段曾升3.08%，但午後跟隨內地股市倒跌收場，收16.78港元，跌0.59%，創9個月新低。中銀國際副總裁白韌認為，A50中國基金有機會下試15港元水平。
一直支持「救市論」的人行貨幣政策委員會委員樊綱稱，目前股市的調整是正常和相對及時的調整，現時最大的利淡因素是不同規模的限售股解禁，但強調投資者應有風險意識，限售股解禁亦非近期出現的事情，不能將政府的作用看得太大。
巴西大幅升息2碼
工商時報2008.04.18
巴西央行為防範該國通膨惡化，周三意外宣布升息2碼，幅度超越經濟學家預期。
巴西央行將該國參考借款利率Selic從歷史低點11.25％調高至11.75％，這是巴西央行3年來首度升息。根據彭博社之前調查，受訪的46位經濟學家，有74％預期巴西央行升息1碼，而道瓊斯訪查21家金融機構，其中九成預期升息1碼。
巴西第二大金融集團Itau銀行的證券部資深經濟學家歐稜表示，巴西央行選擇較為激進的方式，他預期央行今年至少還會升息兩次，每次幅度約兩碼。
過去三年期間，巴西的銀行放款成長將近一倍，消費者向銀行借錢買車、電冰箱及其它家電，使得這類消費規模創巴西史上新高。
消費者需求增長加上食物價格飆漲使得巴西官方的消費者物價指數（IPCA）較前月上揚0.48％，雖略低於二月份增幅，但大幅超越市場分析師預估值，且使年率達到4.73％，寫下2年來新高，繼二月份年率4.61％，再度超出巴西央行的通膨年率目標值4.5％。
與去年三月相比，巴西三月份通膨年率從3％（8年來新低）驟增至4.73％。也因為如此，根據最近一次的央行調查，受訪者對巴西今年IPCA之預估的中位數升高至4.66％，較一個月前調查結果，多出0.22％。前述調查最新結果並顯示，今年底之前，Selic將被調高至12.75％。
其實，在此之前，巴西央行就顯露許多即將升息的跡象，見於在三月舉行的貨幣政策會議議事錄和發表不久的第一季通膨報告。
巴西央行為防範該國通膨惡化，周三意外宣布升息2碼，幅度超越經濟學家預期。
巴西央行將該國參考借款利率Selic從歷史低點11.25％調高至11.75％，這是巴西央行3年來首度升息。根據彭博社之前調查，受訪的46位經濟學家，有74％預期巴西央行升息1碼，而道瓊斯訪查21家金融機構，其中九成預期升息1碼。
巴西第二大金融集團Itau銀行的證券部資深經濟學家歐稜表示，巴西央行選擇較為激進的方式，他預期央行今年至少還會升息兩次，每次幅度約兩碼。
過去三年期間，巴西的銀行放款成長將近一倍，消費者向銀行借錢買車、電冰箱及其它家電，使得這類消費規模創巴西史上新高。
消費者需求增長加上食物價格飆漲使得巴西官方的消費者物價指數（IPCA）較前月上揚0.48％，雖略低於二月份增幅，但大幅超越市場分析師預估值，且使年率達到4.73％，寫下2年來新高，繼二月份年率4.61％，再度超出巴西央行的通膨年率目標值4.5％。
與去年三月相比，巴西三月份通膨年率從3％（8年來新低）驟增至4.73％。也因為如此，根據最近一次的央行調查，受訪者對巴西今年IPCA之預估的中位數升高至4.66％，較一個月前調查結果，多出0.22％。前述調查最新結果並顯示，今年底之前，Selic將被調高至12.75％。
其實，在此之前，巴西央行就顯露許多即將升息的跡象，見於在三月舉行的貨幣政策會議議事錄和發表不久的第一季通膨報告。
去年台灣最佳基金 12檔出爐
中國時報2008.04.18
國際基金評級機構晨星（Morningstar）評選出的2007年度基金大獎，共有12檔基金出線。不同於其他基金獎以一、三年做為評選基準，晨星除了評估基金短、中、長期績效表現，評選標準也包含量化及質化，綜合出值得投資人長期持有的12檔基金。
得獎基金包括，富蘭克林坦伯頓全球互利歐洲、施羅德環球美國小型公司、摩根富林明東歐、富達新加坡、大華中小、英國保誠M&G全球民生基礎、摩根士丹利日本價值股票、法儲銀盧米斯賽勒斯債券、百利達中期歐元債券、霸菱高收益債券、KBC新興歐洲債券、安泰ING鴻揚。
以績效表現來看，得獎基金大多數仍難逃今年全球市場的系統性風險，今年以來績效多為負報酬，除表現亮眼的大中華基金，剩餘得正報酬的基金，清一色為債券類型基金，法儲銀盧米斯賽勒斯債券3.22％、KBC新興歐洲債券0.79％、安泰ING鴻揚0.48％。
亞太包含日本股票類的得獎基金－摩根士丹利日本價值股票，雖去年全年平均績效為-0.23％，但由於此檔基金強項在於產業配置及選股策略強，在熊市時與日本大型股基金的慘跌績效比較，仍相對抗跌。
進一步來分析這些得獎基金去年績效，皆為去年最火紅的市場，分別為新興市場股票型、亞太除日本及大中華股票型及大中華股票型。
去年報酬最佳的幾檔基金為，摩根富林明東歐，全年平均績效達42.96％，其次為富達新加坡33.84％、大華中小33.37％。
這些基金短線績效強，長線也不落人後，摩根富林明東歐、富達新加坡、大華中小，投資五年的報酬分別為401.70％、219.87％、351.89％。
過去三到五年全球市場走大多頭，因此這12檔得獎基金，在過去三到五年績效皆為正報酬。其中以大華中小最強，由於資產配置靈活，持股集中在運輸、鋼鐵、塑化等傳產類股，電子股布局較少，三年下來讓投資人報酬翻2倍，五年下來更達3.5倍。
去年疲弱的北美股票型基金，得獎施羅德環球基金美國小型股基金，在去年減碼金融及消費產業，且加碼去年成長迅速的能源產業，使得其績效在同類型基金中，表現相對優勢，近五年報酬也達到100.79％。
國際基金評級機構晨星（Morningstar）評選出的2007年度基金大獎，共有12檔基金出線。不同於其他基金獎以一、三年做為評選基準，晨星除了評估基金短、中、長期績效表現，評選標準也包含量化及質化，綜合出值得投資人長期持有的12檔基金。
得獎基金包括，富蘭克林坦伯頓全球互利歐洲、施羅德環球美國小型公司、摩根富林明東歐、富達新加坡、大華中小、英國保誠M&G全球民生基礎、摩根士丹利日本價值股票、法儲銀盧米斯賽勒斯債券、百利達中期歐元債券、霸菱高收益債券、KBC新興歐洲債券、安泰ING鴻揚。
以績效表現來看，得獎基金大多數仍難逃今年全球市場的系統性風險，今年以來績效多為負報酬，除表現亮眼的大中華基金，剩餘得正報酬的基金，清一色為債券類型基金，法儲銀盧米斯賽勒斯債券3.22％、KBC新興歐洲債券0.79％、安泰ING鴻揚0.48％。
亞太包含日本股票類的得獎基金－摩根士丹利日本價值股票，雖去年全年平均績效為-0.23％，但由於此檔基金強項在於產業配置及選股策略強，在熊市時與日本大型股基金的慘跌績效比較，仍相對抗跌。
進一步來分析這些得獎基金去年績效，皆為去年最火紅的市場，分別為新興市場股票型、亞太除日本及大中華股票型及大中華股票型。
去年報酬最佳的幾檔基金為，摩根富林明東歐，全年平均績效達42.96％，其次為富達新加坡33.84％、大華中小33.37％。
這些基金短線績效強，長線也不落人後，摩根富林明東歐、富達新加坡、大華中小，投資五年的報酬分別為401.70％、219.87％、351.89％。
過去三到五年全球市場走大多頭，因此這12檔得獎基金，在過去三到五年績效皆為正報酬。其中以大華中小最強，由於資產配置靈活，持股集中在運輸、鋼鐵、塑化等傳產類股，電子股布局較少，三年下來讓投資人報酬翻2倍，五年下來更達3.5倍。
去年疲弱的北美股票型基金，得獎施羅德環球基金美國小型股基金，在去年減碼金融及消費產業，且加碼去年成長迅速的能源產業，使得其績效在同類型基金中，表現相對優勢，近五年報酬也達到100.79％。
茂迪：太陽能業是網路泡沫翻版
3年內將掀慘烈價格戰
茂迪（6244）董事長左元淮昨天對太陽能電池產業的「中期前景」提出警告，他指出，3年後一等到矽晶圓供需達到平衡，甚至供過於求，太陽能電池將顯著下跌，擴大其市場規模的同時也將引發慘烈價格戰。他預測，3年內一場宛如西元2000年的網路泡沫後的產業整併風潮，將發生在太陽能電池產業身上。
產業整併風潮將現
被視為台灣「太陽能電池教父」的左元淮還提出預測，過幾年後，或許是在2010年以後，太陽能電池的發電成本將等於火力發電成本，如果這個關卡一達到，太陽能電池的成長將十倍速，屆時，太陽能電池產業規模可望超越面板產業！
至於太陽能電池到底環不環保？則引發面板產業龍頭與太陽能電池龍頭二家公司老板的舌戰！友達（2409）董事長李焜耀昨日在一場演講中指出，太陽能電池不是個很環保的產品，因為製造太陽能電池過程所消耗的能源，遠高於太陽能電池所產生的能源。針對李焜耀的質疑，茂迪董事長左元淮選擇正面回應，批評對太陽能電池抱持這種觀念的人，「實在不了解太陽能。」
左元淮昨日下午應電子時報之邀發表一場演講時，尚未進入演講主題就「撂」起這個話題。他說：「李董事長對太陽能電池的質疑怎麼還停留在10幾年前一樣！」左元淮解釋說，這牽涉到「payback time」問題，以目前太陽能電池的轉換效率而言，2年就可「還本」。
左元淮進一步指出，一個太陽能模組保固時期通常是20年，使用25年~30年是家常便飯，所以，太陽能電池的環保價值毋庸置疑！
茂迪的對手益通（3452）總經理蔡進耀昨則在櫃買中心舉辦的法說會中表示，第1季預期將有數千萬元的匯兌利益，主因除了80%市場為歐洲，因歐元大幅升值有匯兌利益。
益通首季匯兌獲利
另一方面，益通帳上有1億美元的ECB（海外可轉債），美元負債部位在部分轉換為新台幣計價後，等於還有匯兌利益，2大因素支撐下，帶動益通首季走出匯損的風暴。相對地，茂迪卻因第1季產生高達4億元的匯損震驚業界。
蔡進耀表示，在最上游的原料部分，益通併購美國矽晶圓廠Adema，則協助日本M.SETEK的建廠計劃，M.SETEK開始小量產出，預計第2季起生產可望轉順。
蔡進耀表示，今年產出目標150MW所需的原料已100%取得，明年的料源掌握度為85%，今年資本支出約6600萬美元，在產能擴張部分，益通規劃在2011年時，產能達1GW水準。
茂迪（6244）董事長左元淮昨天對太陽能電池產業的「中期前景」提出警告，他指出，3年後一等到矽晶圓供需達到平衡，甚至供過於求，太陽能電池將顯著下跌，擴大其市場規模的同時也將引發慘烈價格戰。他預測，3年內一場宛如西元2000年的網路泡沫後的產業整併風潮，將發生在太陽能電池產業身上。
產業整併風潮將現
被視為台灣「太陽能電池教父」的左元淮還提出預測，過幾年後，或許是在2010年以後，太陽能電池的發電成本將等於火力發電成本，如果這個關卡一達到，太陽能電池的成長將十倍速，屆時，太陽能電池產業規模可望超越面板產業！
至於太陽能電池到底環不環保？則引發面板產業龍頭與太陽能電池龍頭二家公司老板的舌戰！友達（2409）董事長李焜耀昨日在一場演講中指出，太陽能電池不是個很環保的產品，因為製造太陽能電池過程所消耗的能源，遠高於太陽能電池所產生的能源。針對李焜耀的質疑，茂迪董事長左元淮選擇正面回應，批評對太陽能電池抱持這種觀念的人，「實在不了解太陽能。」
左元淮昨日下午應電子時報之邀發表一場演講時，尚未進入演講主題就「撂」起這個話題。他說：「李董事長對太陽能電池的質疑怎麼還停留在10幾年前一樣！」左元淮解釋說，這牽涉到「payback time」問題，以目前太陽能電池的轉換效率而言，2年就可「還本」。
左元淮進一步指出，一個太陽能模組保固時期通常是20年，使用25年~30年是家常便飯，所以，太陽能電池的環保價值毋庸置疑！
茂迪的對手益通（3452）總經理蔡進耀昨則在櫃買中心舉辦的法說會中表示，第1季預期將有數千萬元的匯兌利益，主因除了80%市場為歐洲，因歐元大幅升值有匯兌利益。
益通首季匯兌獲利
另一方面，益通帳上有1億美元的ECB（海外可轉債），美元負債部位在部分轉換為新台幣計價後，等於還有匯兌利益，2大因素支撐下，帶動益通首季走出匯損的風暴。相對地，茂迪卻因第1季產生高達4億元的匯損震驚業界。
蔡進耀表示，在最上游的原料部分，益通併購美國矽晶圓廠Adema，則協助日本M.SETEK的建廠計劃，M.SETEK開始小量產出，預計第2季起生產可望轉順。
蔡進耀表示，今年產出目標150MW所需的原料已100%取得，明年的料源掌握度為85%，今年資本支出約6600萬美元，在產能擴張部分，益通規劃在2011年時，產能達1GW水準。
George Soros：商品多頭還沒走完 仍處於〝成長階段〞
2008 / 04 / 18
根據《Bloomberg》報導，金融大鱷 George Soros(索羅斯)表示，繼原油、小麥與黃金陸續創下歷史新高價後，商品榮景仍在「成長階段(growth phase)」。
Soros 於一研討會上說：「商品泡沫，仍位處成長階段。」
商品價格已經連漲6年，今年邁入第7個年頭；今日稍早，紐約油價再創每桶115.54美元的新高。有鑒於此，投資人紛紛增持小麥、黃金、銅與錫等熱門商品。
Soros 的評論，與另一位與他創辦量子基金的投資大師Jim Rogers(羅傑斯)相互呼應。Rogers早在1990年代末就看多商品，由他設立的「羅傑斯國際商品指數」自1998年起已翻升超過4倍。
根據Alpha Magazine的統計，現年77歲的 Soros去年個人獲利約29億美元，僅次於Paulson & Co的創辦人John Paulson。
根據《Bloomberg》報導，金融大鱷 George Soros(索羅斯)表示，繼原油、小麥與黃金陸續創下歷史新高價後，商品榮景仍在「成長階段(growth phase)」。
Soros 於一研討會上說：「商品泡沫，仍位處成長階段。」
商品價格已經連漲6年，今年邁入第7個年頭；今日稍早，紐約油價再創每桶115.54美元的新高。有鑒於此，投資人紛紛增持小麥、黃金、銅與錫等熱門商品。
Soros 的評論，與另一位與他創辦量子基金的投資大師Jim Rogers(羅傑斯)相互呼應。Rogers早在1990年代末就看多商品，由他設立的「羅傑斯國際商品指數」自1998年起已翻升超過4倍。
根據Alpha Magazine的統計，現年77歲的 Soros去年個人獲利約29億美元，僅次於Paulson & Co的創辦人John Paulson。
中國第一季度GDP增長10.6%
2008年4月16日
中國今年第一季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長10.6%﹐增速在南方雨雪、基數調整和出口減緩影響下有所放緩。而同時3月份消費者價格指數(CPI)則較上年同期增長8.3%﹐在沒有春節和雪災因素影響下仍然位於驚人的高位。
這顯示﹐在中國經濟增速受年初南方雪災影響而出現減緩之時﹐物價則在人民幣不斷升值和嚴重的負利率拖纍下繼續飛漲。而鑒於中國官方遲遲未能拿出魄力﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐因此中國經濟未來前景難以樂觀﹐中國將在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
中國國家統計局週三公佈﹐第一季度GDP為人民幣6.15萬億元﹐較上年同期增長10.6%﹐增速低於2007年第一季度修正前的11.1%﹐也低於2007年全年修正後的11.9%﹐但高於2008年全年8%的增速目標。
同時﹐備受市場關注的3月份CPI較上年同期增長8.3%﹐為連續第十六個月處於實際負利率之中﹐增速僅僅略微低於有春節因素和南方雪災推動的2月份的8.7%﹐顯示通貨膨脹和負利率問題均已十分嚴重。
今年2月份8.7%的CPI增速為近12年來的新高。
而今年第一季度﹐CPI較上年同期增長8.0%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.7%﹐也高於2007年全年的4.8%和2008年全年4.8%的增速調控目標。
而受物價飆升和負利率嚴重的推動﹐中國第一季度的零售額也繼續大幅上漲。
中國第一季度零售額為人民幣2.56萬億元﹐較上年同期增長20.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的14.9%。
其中﹐3月份當月零售額較上年同期增長21.5%﹐增速同樣大大高於2007年3月的15.3%﹐也高於今年1－2月的20.2%﹐創下1996年2月以來的最高月度增速。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的零售額數據。中國1996年2月的零售額受嚴重通貨膨脹影響﹐增速高達28.1%。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐促使消費者被迫減少儲蓄、增加對生活必需品的消費﹐以維持基本生活消費水平。
另外﹐作為CPI領先指標的生產者價格指數(PPI)第一季度較上年同期增長6.9%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.9%﹐也高於2007年全年的3.1%﹐顯示未來通貨膨脹壓力巨大。
其中﹐3月份PPI較上年同期增長8.0%﹐增速高於2月份的6.6%﹐連續第三個月創3年來新高。中國PPI增速曾在2004年10月份創下8.4%的高位。
統計局週三同時公佈﹐第一季度全社會固定資產投資為人民幣2.18萬億元﹐較上年同期增長24.6%﹐增速高於2007年第一季度的23.7%。
第一季度城鎮投資較上年同期增長25.9%﹐增速高於2007年第一季度的25.3%。
統計局沒有公佈3月份當月的城鎮固定資產投資數據。
中國今年1－2月城鎮固定資產投資較上年同期增長24.3%﹐統計局沒有公佈1月份和2月份當月的投資增速。
固定資產投資是衡量中國鋼鐵和建築材料等過熱領域投資的一項關鍵的宏觀經濟指標﹐同時也是拉動中國經濟增長的主要因素之一。
統計局週三還宣佈﹐第一季度規模以上工業增加值較上年同期增長16.4%﹐增速低於2007年第一季度的18.3%﹐但高於今年1－2月受雪災和春節因素影響的15.4%。
其中﹐3月份工業增加值較上年同期增長17.8%﹐增速高於2007年3月份的17.6%。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的工業增加值數據。
中國第一季度和3月份經濟數據顯示﹐在人民幣繼續不斷升值的負面影響之下﹐中國正不得不吞下通貨膨脹日益嚴重、負利率揮之不去的苦果。
CPI的飆升也已經使得中國連續16個月處於實際負利率之中﹐將3月份CPI增速與中國目前3.93%的稅後基準利率相比較﹐負利率水平仍然高達437個基點。
如此巨大的負利率水平足以使得消費者對未來價格喪失信心﹐並且出於對物價繼續上漲的恐懼而搶購商品﹔同時使得生產者出於對未來價格繼續上漲的預期而不斷上調價格。這樣一來﹐就會繼續推高物價水平﹐反過來導致負利率局面愈加嚴重﹐形成惡性循環。
通貨膨脹和負利率也導致了零售額的被動增加和由此帶來的消費的虛假繁榮﹐同時也導致了作為上游價格的生產者價格指數的飛漲。
儘管中國官方此前推出了包括加息、上調存款準備金率、實行臨時價格干預措施等在內的一系列調控措施﹐但鑒於人民幣仍在不斷升值﹐而加息也僅僅是採取漸進式的小幅加息﹐因此上述措施對於洶湧而來的價格上漲無異於螳臂當車。
受人民幣升值預期推動﹐國際游資2006年開始借道虛假貿易、投資和地下通道等方式源源不斷流入中國國內﹐不但一度將中國股市和房地產市場的價格推高至完全失去理性的高位﹐同時也帶動農產品等商品價格不斷飛升﹐導致嚴重的通貨膨脹﹐還導致流動性泛濫成災。
因此﹐人民幣的不斷升值和國際游資對人民幣繼續升值的預期才是目前中國通貨膨脹嚴重的根源所在。
中國官方寄希望於通過人民幣升值來抑制物價上漲﹐但這種方式在當前情勢之下實際上是無法實現其目的的﹐也是與官方的初衷背道而馳的。
鑒於人民幣兌美元匯率仍在不斷升值﹐那麼在升值預期的巨大誘惑之下﹐外資瘋狂湧入勢頭在次貸危機明朗化之後將會加劇。
因此﹐除非中國官方能夠拿出魄力和勇氣﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐否則中國只能在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
此外﹐中國第一季度宏觀經濟數據還顯示﹐中國經濟增長受到年初南方雨雪災害影響明顯。GDP和工業生產均受到雪災拖纍而增速減緩。
同時﹐中國在上週四將2007年GDP增速從11.4%向上修正至11.9%﹐將2006年GDP增速從11.1%向上修正至11.6%。
此舉不但顯示中國過去兩年經濟過熱態勢更為嚴重﹐而且通過修正導致的比較基數提高﹐也使得包括今年第一季度GDP在內的此後經濟增速在統計技術上有所減緩。
此外﹐鑒於出口一直是中國經濟的主要拉動力量之一﹐出口增速的減緩也導致了經濟的放緩。
由於美國次貸危機導致部分熱錢在年初流出中國﹐使得借道貿易出口流入的熱錢有所減少﹐加上雪災、人民幣升值和政府減少貿易順差措施的影響﹐中國此前公佈的第一季度出口增速大幅放緩。
今年第一季度出口較上年同期增長21.4%﹐增速大大低於2007年第一季度的27.8%﹔同時第一季度進口較上年同期增長28.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的18.2%。
隨著美國次級住房抵押貸款危機的蔓延﹐部分國際游資在第一季度為了挽救其在美國的投資而不得不選擇從中國撤離﹐這導致了中國進出口增速出現出口減緩、進口加快的局面。
部分外資的撤離同時也導致中國股市出現暴跌﹐基準的上證指數今年第一季度累計下跌約30%。
不過﹐隨著美國次貸問題明朗化和人民幣的繼續升值﹐部分流出的國際游資已經開始捲土重來﹐而新的游資也將加入涌入的大軍。
這將導致中國未來貿易順差或者外商投資的大幅增長﹐從而進一步增加中國的外匯儲備。
中國第一季度貿易順差為414.2億美元﹐較上年同期下降10.6%﹔同時第一季度非金融類實際外商直接投資(FDI)為274.14億美元﹐較上年同期大幅增長61.26%﹐但增速較1月份的109.78%有明顯回落。
而截至2008年3月末﹐中國外匯儲備餘額繼續穩居全球第一﹐達到1.68萬億美元﹐較上年3月末增長40%。第一季度外匯儲備增加了1,539億美元﹐較上年同期多增加182億美元。
同時﹐鑒於當前負利率局面嚴重以及災後重建的展開﹐因此預計未來國內固定資產投資增速也將會繼續加快。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐以及相對物價漲幅而言處於低位的貸款利率﹐都促使投資者被迫增加投資。這同時也促使消費者被迫增加對生活必需品的消費﹐從而增加了對消費品供給的要求。同時雪災之後重建工作的全面展開﹐也加大了災區固定資產投資的力度。
在國際游資和國內投資的雙重拉動之下﹐中國經濟仍將可能出現過熱的趨勢。
過熱的經濟在通貨膨脹和國際游資的持續衝擊之下則將產生龐大的經濟泡沫。而一旦泡沫破裂﹐衰退風險也將隨之大大加大。
因此﹐在人民幣繼續升值的陰霾之下﹐通貨膨脹和國際游資的雙重衝擊﹐使得中國經濟未來前景難以樂觀。
中國今年第一季度國內生產總值(GDP)較上年同期增長10.6%﹐增速在南方雨雪、基數調整和出口減緩影響下有所放緩。而同時3月份消費者價格指數(CPI)則較上年同期增長8.3%﹐在沒有春節和雪災因素影響下仍然位於驚人的高位。
這顯示﹐在中國經濟增速受年初南方雪災影響而出現減緩之時﹐物價則在人民幣不斷升值和嚴重的負利率拖纍下繼續飛漲。而鑒於中國官方遲遲未能拿出魄力﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐因此中國經濟未來前景難以樂觀﹐中國將在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
中國國家統計局週三公佈﹐第一季度GDP為人民幣6.15萬億元﹐較上年同期增長10.6%﹐增速低於2007年第一季度修正前的11.1%﹐也低於2007年全年修正後的11.9%﹐但高於2008年全年8%的增速目標。
同時﹐備受市場關注的3月份CPI較上年同期增長8.3%﹐為連續第十六個月處於實際負利率之中﹐增速僅僅略微低於有春節因素和南方雪災推動的2月份的8.7%﹐顯示通貨膨脹和負利率問題均已十分嚴重。
今年2月份8.7%的CPI增速為近12年來的新高。
而今年第一季度﹐CPI較上年同期增長8.0%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.7%﹐也高於2007年全年的4.8%和2008年全年4.8%的增速調控目標。
而受物價飆升和負利率嚴重的推動﹐中國第一季度的零售額也繼續大幅上漲。
中國第一季度零售額為人民幣2.56萬億元﹐較上年同期增長20.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的14.9%。
其中﹐3月份當月零售額較上年同期增長21.5%﹐增速同樣大大高於2007年3月的15.3%﹐也高於今年1－2月的20.2%﹐創下1996年2月以來的最高月度增速。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的零售額數據。中國1996年2月的零售額受嚴重通貨膨脹影響﹐增速高達28.1%。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐促使消費者被迫減少儲蓄、增加對生活必需品的消費﹐以維持基本生活消費水平。
另外﹐作為CPI領先指標的生產者價格指數(PPI)第一季度較上年同期增長6.9%﹐增速大大高於2007年第一季度的2.9%﹐也高於2007年全年的3.1%﹐顯示未來通貨膨脹壓力巨大。
其中﹐3月份PPI較上年同期增長8.0%﹐增速高於2月份的6.6%﹐連續第三個月創3年來新高。中國PPI增速曾在2004年10月份創下8.4%的高位。
統計局週三同時公佈﹐第一季度全社會固定資產投資為人民幣2.18萬億元﹐較上年同期增長24.6%﹐增速高於2007年第一季度的23.7%。
第一季度城鎮投資較上年同期增長25.9%﹐增速高於2007年第一季度的25.3%。
統計局沒有公佈3月份當月的城鎮固定資產投資數據。
中國今年1－2月城鎮固定資產投資較上年同期增長24.3%﹐統計局沒有公佈1月份和2月份當月的投資增速。
固定資產投資是衡量中國鋼鐵和建築材料等過熱領域投資的一項關鍵的宏觀經濟指標﹐同時也是拉動中國經濟增長的主要因素之一。
統計局週三還宣佈﹐第一季度規模以上工業增加值較上年同期增長16.4%﹐增速低於2007年第一季度的18.3%﹐但高於今年1－2月受雪災和春節因素影響的15.4%。
其中﹐3月份工業增加值較上年同期增長17.8%﹐增速高於2007年3月份的17.6%。
統計局沒有公佈今年1月份和2月份當月的工業增加值數據。
中國第一季度和3月份經濟數據顯示﹐在人民幣繼續不斷升值的負面影響之下﹐中國正不得不吞下通貨膨脹日益嚴重、負利率揮之不去的苦果。
CPI的飆升也已經使得中國連續16個月處於實際負利率之中﹐將3月份CPI增速與中國目前3.93%的稅後基準利率相比較﹐負利率水平仍然高達437個基點。
如此巨大的負利率水平足以使得消費者對未來價格喪失信心﹐並且出於對物價繼續上漲的恐懼而搶購商品﹔同時使得生產者出於對未來價格繼續上漲的預期而不斷上調價格。這樣一來﹐就會繼續推高物價水平﹐反過來導致負利率局面愈加嚴重﹐形成惡性循環。
通貨膨脹和負利率也導致了零售額的被動增加和由此帶來的消費的虛假繁榮﹐同時也導致了作為上游價格的生產者價格指數的飛漲。
儘管中國官方此前推出了包括加息、上調存款準備金率、實行臨時價格干預措施等在內的一系列調控措施﹐但鑒於人民幣仍在不斷升值﹐而加息也僅僅是採取漸進式的小幅加息﹐因此上述措施對於洶湧而來的價格上漲無異於螳臂當車。
受人民幣升值預期推動﹐國際游資2006年開始借道虛假貿易、投資和地下通道等方式源源不斷流入中國國內﹐不但一度將中國股市和房地產市場的價格推高至完全失去理性的高位﹐同時也帶動農產品等商品價格不斷飛升﹐導致嚴重的通貨膨脹﹐還導致流動性泛濫成災。
因此﹐人民幣的不斷升值和國際游資對人民幣繼續升值的預期才是目前中國通貨膨脹嚴重的根源所在。
中國官方寄希望於通過人民幣升值來抑制物價上漲﹐但這種方式在當前情勢之下實際上是無法實現其目的的﹐也是與官方的初衷背道而馳的。
鑒於人民幣兌美元匯率仍在不斷升值﹐那麼在升值預期的巨大誘惑之下﹐外資瘋狂湧入勢頭在次貸危機明朗化之後將會加劇。
因此﹐除非中國官方能夠拿出魄力和勇氣﹐果斷終止人民幣升值的步伐並且將此前小幅加息的手段改為大幅加息﹐否則中國只能在通貨膨脹的泥沼中越陷越深。
此外﹐中國第一季度宏觀經濟數據還顯示﹐中國經濟增長受到年初南方雨雪災害影響明顯。GDP和工業生產均受到雪災拖纍而增速減緩。
同時﹐中國在上週四將2007年GDP增速從11.4%向上修正至11.9%﹐將2006年GDP增速從11.1%向上修正至11.6%。
此舉不但顯示中國過去兩年經濟過熱態勢更為嚴重﹐而且通過修正導致的比較基數提高﹐也使得包括今年第一季度GDP在內的此後經濟增速在統計技術上有所減緩。
此外﹐鑒於出口一直是中國經濟的主要拉動力量之一﹐出口增速的減緩也導致了經濟的放緩。
由於美國次貸危機導致部分熱錢在年初流出中國﹐使得借道貿易出口流入的熱錢有所減少﹐加上雪災、人民幣升值和政府減少貿易順差措施的影響﹐中國此前公佈的第一季度出口增速大幅放緩。
今年第一季度出口較上年同期增長21.4%﹐增速大大低於2007年第一季度的27.8%﹔同時第一季度進口較上年同期增長28.6%﹐增速大大高於2007年第一季度的18.2%。
隨著美國次級住房抵押貸款危機的蔓延﹐部分國際游資在第一季度為了挽救其在美國的投資而不得不選擇從中國撤離﹐這導致了中國進出口增速出現出口減緩、進口加快的局面。
部分外資的撤離同時也導致中國股市出現暴跌﹐基準的上證指數今年第一季度累計下跌約30%。
不過﹐隨著美國次貸問題明朗化和人民幣的繼續升值﹐部分流出的國際游資已經開始捲土重來﹐而新的游資也將加入涌入的大軍。
這將導致中國未來貿易順差或者外商投資的大幅增長﹐從而進一步增加中國的外匯儲備。
中國第一季度貿易順差為414.2億美元﹐較上年同期下降10.6%﹔同時第一季度非金融類實際外商直接投資(FDI)為274.14億美元﹐較上年同期大幅增長61.26%﹐但增速較1月份的109.78%有明顯回落。
而截至2008年3月末﹐中國外匯儲備餘額繼續穩居全球第一﹐達到1.68萬億美元﹐較上年3月末增長40%。第一季度外匯儲備增加了1,539億美元﹐較上年同期多增加182億美元。
同時﹐鑒於當前負利率局面嚴重以及災後重建的展開﹐因此預計未來國內固定資產投資增速也將會繼續加快。
巨大的負利率水平和通貨膨脹壓力﹐以及相對物價漲幅而言處於低位的貸款利率﹐都促使投資者被迫增加投資。這同時也促使消費者被迫增加對生活必需品的消費﹐從而增加了對消費品供給的要求。同時雪災之後重建工作的全面展開﹐也加大了災區固定資產投資的力度。
在國際游資和國內投資的雙重拉動之下﹐中國經濟仍將可能出現過熱的趨勢。
過熱的經濟在通貨膨脹和國際游資的持續衝擊之下則將產生龐大的經濟泡沫。而一旦泡沫破裂﹐衰退風險也將隨之大大加大。
因此﹐在人民幣繼續升值的陰霾之下﹐通貨膨脹和國際游資的雙重衝擊﹐使得中國經濟未來前景難以樂觀。
中國首季經濟數據隱含憂慮
作者：摩根大通中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)為英國《金融時報》撰稿
2008年4月17日 星期四
中國3月份消費者價格指數(CPI)同比增長8.3%，較2月份8.7%的近12年高點有所放緩。CPI增長放緩反映出在2008年初的嚴重雪災後，食品供應出現了復蘇。綜合3月份的數據，今年第一季度中國消費者價格同比上漲8%。
豬肉、蛋、糧食等主要食品相對短缺，是中國近來通脹背後的驅動因素，短缺源自於一些結構性因素和周期性因素的綜合影響。隨著中國收入的增長，對肉類和奶制品的需求有所上升——這對玉米和大豆等飼料的需求產生了倍乘效應。
為了應對圍繞中國食品供應穩定性的擔憂，政府出台了一些價格管控舉措，並為種植糧食和飼養牲畜的農戶提供了一系列激勵措施。本月早些時候發布的國務院工作日程，將嚴控糧食出口列為今年的要務。農業部近期發布的數據表明，1至2月份中國農產品貿易從去年同期的順差轉為逆差，這反映出國內供應短缺及政府措施的影響。
價格管控有所放鬆
隨著通脹從2月份天氣因素導致的上升中回落，一些食品企業向政府申請提價獲准。國家發改委3月26日批准光明牛奶(Bright Dairy)和石家莊三鹿提價，4月1日批准豐益國際(Wilmar)的某些食用油提價。
盡管中國政府在價格管控方面表現出了一定的靈活性，但這並不一定顯示通脹期的結束。實際上，在未來數月，食品價格上漲將會給CPI中的食品部分帶來一定影響。
進一步加息空間？
美聯儲(Federal reserve)的降息行動，引起了中國當局對於兩國利差不斷擴大的關注，這將給人民幣帶來上行壓力。第一季度中國的資金流入有所提速，原因是投資者押注於人民幣升值及中國國內利率上調。
不過，中國央行(PboC)行長近日指出，央行方面將保持警惕，並暗示仍有進一步加息空間。目前仍存在進一步緊縮貨幣政策的可能性，但鑒於當前一輪通脹主要是一種供應面的現象，人們並不清楚加息舉措的有效性。在目前全球經濟放緩的情況下，對於經濟增長的擔憂，也限制了緊縮貨幣政策的空間。
對於經濟增長的擔憂？
第一季度中國經濟增長率為10.6%，較去年第四季度的11.2%有所放緩。
陷於困境的美國經濟需求下降，已經影響了中國的出口數據。第一季度中國出口同比增幅從上年同期的27.8%降至21.4%，一些官員對出口放緩對國內經濟的潛在影響感到憂慮。
2007年，總出口相當於總體經濟的36%，而貿易順差在中國國內生產總值(GDP)增長中所占的比例約為20%。貿易順差一直是流動性過剩的一個主要來源，而貿易順差的不斷收窄，有利於抵御通脹。但是，這同時也是擔心經濟增長可能放緩的中國政府的另一隱憂。
中國國務院網站4月1日發布的一項公告強調了2008年政府的工作要點。首要目標表明，政府打算優化宏觀調控措施的使用，同時保持經濟增長勢頭、防止經濟減速。這是數年來中國高層領導人首次對經濟增長放緩表示擔憂。未來一段時期，決策者將努力在遏制通脹和保障經濟穩步增長這兩大目標之間保持一種良好的平衡。
2008年4月17日 星期四
中國3月份消費者價格指數(CPI)同比增長8.3%，較2月份8.7%的近12年高點有所放緩。CPI增長放緩反映出在2008年初的嚴重雪災後，食品供應出現了復蘇。綜合3月份的數據，今年第一季度中國消費者價格同比上漲8%。
豬肉、蛋、糧食等主要食品相對短缺，是中國近來通脹背後的驅動因素，短缺源自於一些結構性因素和周期性因素的綜合影響。隨著中國收入的增長，對肉類和奶制品的需求有所上升——這對玉米和大豆等飼料的需求產生了倍乘效應。
為了應對圍繞中國食品供應穩定性的擔憂，政府出台了一些價格管控舉措，並為種植糧食和飼養牲畜的農戶提供了一系列激勵措施。本月早些時候發布的國務院工作日程，將嚴控糧食出口列為今年的要務。農業部近期發布的數據表明，1至2月份中國農產品貿易從去年同期的順差轉為逆差，這反映出國內供應短缺及政府措施的影響。
價格管控有所放鬆
隨著通脹從2月份天氣因素導致的上升中回落，一些食品企業向政府申請提價獲准。國家發改委3月26日批准光明牛奶(Bright Dairy)和石家莊三鹿提價，4月1日批准豐益國際(Wilmar)的某些食用油提價。
盡管中國政府在價格管控方面表現出了一定的靈活性，但這並不一定顯示通脹期的結束。實際上，在未來數月，食品價格上漲將會給CPI中的食品部分帶來一定影響。
進一步加息空間？
美聯儲(Federal reserve)的降息行動，引起了中國當局對於兩國利差不斷擴大的關注，這將給人民幣帶來上行壓力。第一季度中國的資金流入有所提速，原因是投資者押注於人民幣升值及中國國內利率上調。
不過，中國央行(PboC)行長近日指出，央行方面將保持警惕，並暗示仍有進一步加息空間。目前仍存在進一步緊縮貨幣政策的可能性，但鑒於當前一輪通脹主要是一種供應面的現象，人們並不清楚加息舉措的有效性。在目前全球經濟放緩的情況下，對於經濟增長的擔憂，也限制了緊縮貨幣政策的空間。
對於經濟增長的擔憂？
第一季度中國經濟增長率為10.6%，較去年第四季度的11.2%有所放緩。
陷於困境的美國經濟需求下降，已經影響了中國的出口數據。第一季度中國出口同比增幅從上年同期的27.8%降至21.4%，一些官員對出口放緩對國內經濟的潛在影響感到憂慮。
2007年，總出口相當於總體經濟的36%，而貿易順差在中國國內生產總值(GDP)增長中所占的比例約為20%。貿易順差一直是流動性過剩的一個主要來源，而貿易順差的不斷收窄，有利於抵御通脹。但是，這同時也是擔心經濟增長可能放緩的中國政府的另一隱憂。
中國國務院網站4月1日發布的一項公告強調了2008年政府的工作要點。首要目標表明，政府打算優化宏觀調控措施的使用，同時保持經濟增長勢頭、防止經濟減速。這是數年來中國高層領導人首次對經濟增長放緩表示擔憂。未來一段時期，決策者將努力在遏制通脹和保障經濟穩步增長這兩大目標之間保持一種良好的平衡。
中國中等銀行風景獨好？
英國《金融時報》Lex專欄
2008年4月17日 星期四
與全球同行報出減記和虧損的趨勢相反，中國各銀行正紛紛發布創紀錄的利潤，尤其是那些外國所有者通常掌握更大控制權的中等規模銀行。據中國深圳發展銀行(Shenzhen Development Bank)初步估計，這家美國新橋資本(Newbridge Capital)持股18%的銀行第一季度淨利潤較上年同期升幅高達90%。中國招商銀行(China Merchants Bank)預計第一季度利潤至少增長140%。
分析師仍然預計，在貸款增長和利潤率提高的推動下，中國銀行業全年將實現強勁增長。根據穆迪(Moody's)的計算，通過去年的數次加息，同時貸款利率上調幅度高於存款利率，銀行淨利差擴大近150個基點。但風險也隨之而來。第一季度數據並不具有嚴格的指導意義。監管機構設置的貸款額度向年初傾斜。作為近年來收益增長的一個主要驅動力，非利息收入得益於基數較低：直到2007年第二季度，與股市相關的收費收入才開始大幅增長。而1月1日起實施的新的較低稅率提供了一次性推助，這一因素將在2008年後消失。
今年，經濟增長不斷減速可能導致更多貸款出現問題。在銀行貸款中占據較大比例的房地產行業，似乎尤其容易受到影響——盡管苛刻的首付比例規定，給住宅抵押貸款提供了一大保護。風險定價仍處於初級階段。去年，銀行發放的大部分貸款，利率都與基准利率相差無幾，當貸款真的變成壞賬時，容許出錯的空間不大。央行多次上調存款准備金率，對中等規模銀行的影響尤為明顯。去年，由於儲戶取出存款，以參與大型首次公開發行(IPO)的申購，這些銀行還遇到了儲蓄流失的問題。其結果是，銀行目前更加依賴（成本更高的）批發融資。與西方同行相比，中國各銀行的運營環境要好得多，但它們並非無懈可擊。
2008年4月17日 星期四
與全球同行報出減記和虧損的趨勢相反，中國各銀行正紛紛發布創紀錄的利潤，尤其是那些外國所有者通常掌握更大控制權的中等規模銀行。據中國深圳發展銀行(Shenzhen Development Bank)初步估計，這家美國新橋資本(Newbridge Capital)持股18%的銀行第一季度淨利潤較上年同期升幅高達90%。中國招商銀行(China Merchants Bank)預計第一季度利潤至少增長140%。
分析師仍然預計，在貸款增長和利潤率提高的推動下，中國銀行業全年將實現強勁增長。根據穆迪(Moody's)的計算，通過去年的數次加息，同時貸款利率上調幅度高於存款利率，銀行淨利差擴大近150個基點。但風險也隨之而來。第一季度數據並不具有嚴格的指導意義。監管機構設置的貸款額度向年初傾斜。作為近年來收益增長的一個主要驅動力，非利息收入得益於基數較低：直到2007年第二季度，與股市相關的收費收入才開始大幅增長。而1月1日起實施的新的較低稅率提供了一次性推助，這一因素將在2008年後消失。
今年，經濟增長不斷減速可能導致更多貸款出現問題。在銀行貸款中占據較大比例的房地產行業，似乎尤其容易受到影響——盡管苛刻的首付比例規定，給住宅抵押貸款提供了一大保護。風險定價仍處於初級階段。去年，銀行發放的大部分貸款，利率都與基准利率相差無幾，當貸款真的變成壞賬時，容許出錯的空間不大。央行多次上調存款准備金率，對中等規模銀行的影響尤為明顯。去年，由於儲戶取出存款，以參與大型首次公開發行(IPO)的申購，這些銀行還遇到了儲蓄流失的問題。其結果是，銀行目前更加依賴（成本更高的）批發融資。與西方同行相比，中國各銀行的運營環境要好得多，但它們並非無懈可擊。
宏調恐慌A股挫2.4％
(2008-04-17 )
內地三月份CPI數據出現了自去年十二月以來首次月度比較下降，但礙於經濟增長依舊偏快，投資者憂慮再有宏調措施，在市場充斥悲觀情緒下，滬深股市缺乏買盤支持，滬綜指再次失守3300點關口，跌1.69%，創去年四月以來的收市新低。滬綜300指數挫2.49%。兩市成交更跌至820億元（人民幣‧下同）以下。
由於擔心經濟數據將引發宏調手段，內地股市早段已出現下滑，滬綜指多次反覆跌穿3300點大關，儘管午市曾出現趁低吸納買盤，帶動指數倒升14點，但隨統計局公布首季嚴峻的經濟數據，即使中證監發文稱維護股市穩定工作，以切實保護投資者利益，但股市仍再創新低。
P:滬綜穿3300 地產股重災
滬綜指創近一年以來的收市新低，收報3291點，跌1.69%；深成指收報12057點，跌2.69%。兩市共成交817.63億，進一步萎縮近7%。滬、深兩市共有超過八成股份下跌，其中跌幅超過5%的股票更多達213隻。受到多間公司業績出現倒退的打擊，地產股更成為昨日跌市的重災區，平均重挫逾5%。
此外，市傳QFII申請增加額度和新機構申請資格的數量大增，目前待審批的QFII額度申請總額，已超過去年外匯局新增的200億美元額度，惟宏調陰霾始終逼令股市再創新低。
內地三月份CPI數據出現了自去年十二月以來首次月度比較下降，但礙於經濟增長依舊偏快，投資者憂慮再有宏調措施，在市場充斥悲觀情緒下，滬深股市缺乏買盤支持，滬綜指再次失守3300點關口，跌1.69%，創去年四月以來的收市新低。滬綜300指數挫2.49%。兩市成交更跌至820億元（人民幣‧下同）以下。
由於擔心經濟數據將引發宏調手段，內地股市早段已出現下滑，滬綜指多次反覆跌穿3300點大關，儘管午市曾出現趁低吸納買盤，帶動指數倒升14點，但隨統計局公布首季嚴峻的經濟數據，即使中證監發文稱維護股市穩定工作，以切實保護投資者利益，但股市仍再創新低。
P:滬綜穿3300 地產股重災
滬綜指創近一年以來的收市新低，收報3291點，跌1.69%；深成指收報12057點，跌2.69%。兩市共成交817.63億，進一步萎縮近7%。滬、深兩市共有超過八成股份下跌，其中跌幅超過5%的股票更多達213隻。受到多間公司業績出現倒退的打擊，地產股更成為昨日跌市的重災區，平均重挫逾5%。
此外，市傳QFII申請增加額度和新機構申請資格的數量大增，目前待審批的QFII額度申請總額，已超過去年外匯局新增的200億美元額度，惟宏調陰霾始終逼令股市再創新低。
晶片行業將掀合併潮
2008年04月16日
在日漸成熟的半導體行業﹐面臨競爭對手價格壓力的小型半導體公司的併購活動越來越多。
中國的珠海炬力集成電路設計有限公司(Actions Semiconductor Co.)稱﹐正考慮利用其充足的現金頭寸收購競爭對手﹐借以加強研發部門或引進新的生產線。目前珠海炬力的美國存託股票價格已跌到了不足52週高點7.64美元的一半﹐但該公司自己卻並不反對被收購。對於尋求中國分銷渠道的公司而言﹐珠海炬力可能是個不錯的目標。今年早些時候﹐ValueEngine的分析師說珠海炬力的股票估值過低﹐對其定出的目標價為約4.90美元。
珠海炬力首席財務長Patricia Chou說﹐許多小型集成電路設計公司都無法在這樣的環境下生存﹐我們認為現在是個很好的合併時機。
珠海炬力本身並不生產晶片。相反﹐該公司的專長是設計用於便攜式媒體播放器和其他消費電子產品及能量計量裝置的集成電路產品。
Chou拒絕透露珠海炬力的收購目標具體是哪些公司﹐但表示珠海炬力有興趣在兩年內收購有初期產品開發和強大研發能力的公司。珠海炬力將扮演收購者還是被收購者仍有待觀察﹐不過該公司正積極探索可能的選擇。Chou說﹐我們認為時機非常重要。而位於中國珠海的這家公司也不會是唯一一家玩併購游戲的。新的併購聲明不斷出現﹐其中包括飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Inc.)出價1.10億美元收購SigmaTel Inc.﹐Analog Devices Inc.將其手機晶片業務出售給聯發科技股份有限公司(MediaTek Inc.)﹐以及意法半導體(Stmicroelectronics N.v.)和英特爾(Intel Corp.)將關鍵存儲部門合併的計劃。
研究組織iSuppli的首席執行長德里克•利多(Derek Lidow)說﹐15年來﹐行業觀察家們一直在預測會出現合併﹐而現在半導體公司的數量比以往任何時候都多。在中國﹐可能每週都會出現一家新的半導體公司。
隨著整個行業的成熟﹐現在併購的時機或許已經到了。與20世紀90年代接近20%的收益增長率相比﹐半導體公司現在的增長幅度在7%至8%之間。
利多說﹐450家半導體公司為每年增長7%至8%的東西而你搶我奪很沒道理。他預計2008年的增長率將在5%以下。
能達到上述增長率的半導體公司不到三分之一。利多說﹐與此同時﹐這一行業70%的公司增長十分微弱﹐甚至根本就沒有增長。而半導體的價格也遭遇著重重壓力。
利多預計﹐雖然信貸市場收緊﹐半導體行業的併購交易仍將繼續。他說﹐很少有人意識到﹐半導體行業正在迅速轉變成能創造大量現金流的行業﹐這使得業內那些想進行併購的公司有了很多可用資金。
珠海炬力的Chou說﹐就公司本身而言﹐這一設計用於便攜式媒體播放器的半導體的公司想在產品組合中納入更多的消費電子產品。這樣做的理由很充分。價值12億美元的全球個人媒體播放器半導體市場正迅速成熟。iSuppli的利多預計﹐由於越來越多的播放器都與手機合而為一﹐這個市場今年將縮水10%。
珠海炬力從其中國本部向外擴展﹐Chou估計現在其產品的35%至40%出口歐洲﹐而與SigmaTel的專利糾紛得以解決意味著珠海炬力得以再次打入北美市場。Chou說﹐珠海炬力最近聘用了一位市場總監﹐專門“積極”關注美國市場。
Roth Capital Partners的傑•斯里瓦特薩(Jay Srivatsa)說﹐該公司需要在美國獲得助力﹐而它可以借收購手機或與音頻相關的公司而得益。Chou說珠海炬力當前無意收購手機公司﹐不過如果機會合適的話也不會拒絕。
斯里瓦特薩說﹐無論珠海炬力決定收購什麼類型的公司﹐他們都有充足的現金頭寸作為支持。
花旗集團(Citigroup Inc.)旗下的花旗投資研究(Citi Investment Research)強調﹐截止第四季度末﹐珠海炬力帳面上的現金有2.40億美元左右﹐包括1.653億美元的有價證券和7,210萬美元的現金及現金等價物。
珠海炬力將投資2,000萬至3,000萬美元修建新的總部﹐預計將於2009年建成﹐但除此之外的資金均可用。
Jennifer Hodson
在日漸成熟的半導體行業﹐面臨競爭對手價格壓力的小型半導體公司的併購活動越來越多。
中國的珠海炬力集成電路設計有限公司(Actions Semiconductor Co.)稱﹐正考慮利用其充足的現金頭寸收購競爭對手﹐借以加強研發部門或引進新的生產線。目前珠海炬力的美國存託股票價格已跌到了不足52週高點7.64美元的一半﹐但該公司自己卻並不反對被收購。對於尋求中國分銷渠道的公司而言﹐珠海炬力可能是個不錯的目標。今年早些時候﹐ValueEngine的分析師說珠海炬力的股票估值過低﹐對其定出的目標價為約4.90美元。
珠海炬力首席財務長Patricia Chou說﹐許多小型集成電路設計公司都無法在這樣的環境下生存﹐我們認為現在是個很好的合併時機。
珠海炬力本身並不生產晶片。相反﹐該公司的專長是設計用於便攜式媒體播放器和其他消費電子產品及能量計量裝置的集成電路產品。
Chou拒絕透露珠海炬力的收購目標具體是哪些公司﹐但表示珠海炬力有興趣在兩年內收購有初期產品開發和強大研發能力的公司。珠海炬力將扮演收購者還是被收購者仍有待觀察﹐不過該公司正積極探索可能的選擇。Chou說﹐我們認為時機非常重要。而位於中國珠海的這家公司也不會是唯一一家玩併購游戲的。新的併購聲明不斷出現﹐其中包括飛思卡爾半導體公司(Freescale Semiconductor Inc.)出價1.10億美元收購SigmaTel Inc.﹐Analog Devices Inc.將其手機晶片業務出售給聯發科技股份有限公司(MediaTek Inc.)﹐以及意法半導體(Stmicroelectronics N.v.)和英特爾(Intel Corp.)將關鍵存儲部門合併的計劃。
研究組織iSuppli的首席執行長德里克•利多(Derek Lidow)說﹐15年來﹐行業觀察家們一直在預測會出現合併﹐而現在半導體公司的數量比以往任何時候都多。在中國﹐可能每週都會出現一家新的半導體公司。
隨著整個行業的成熟﹐現在併購的時機或許已經到了。與20世紀90年代接近20%的收益增長率相比﹐半導體公司現在的增長幅度在7%至8%之間。
利多說﹐450家半導體公司為每年增長7%至8%的東西而你搶我奪很沒道理。他預計2008年的增長率將在5%以下。
能達到上述增長率的半導體公司不到三分之一。利多說﹐與此同時﹐這一行業70%的公司增長十分微弱﹐甚至根本就沒有增長。而半導體的價格也遭遇著重重壓力。
利多預計﹐雖然信貸市場收緊﹐半導體行業的併購交易仍將繼續。他說﹐很少有人意識到﹐半導體行業正在迅速轉變成能創造大量現金流的行業﹐這使得業內那些想進行併購的公司有了很多可用資金。
珠海炬力的Chou說﹐就公司本身而言﹐這一設計用於便攜式媒體播放器的半導體的公司想在產品組合中納入更多的消費電子產品。這樣做的理由很充分。價值12億美元的全球個人媒體播放器半導體市場正迅速成熟。iSuppli的利多預計﹐由於越來越多的播放器都與手機合而為一﹐這個市場今年將縮水10%。
珠海炬力從其中國本部向外擴展﹐Chou估計現在其產品的35%至40%出口歐洲﹐而與SigmaTel的專利糾紛得以解決意味著珠海炬力得以再次打入北美市場。Chou說﹐珠海炬力最近聘用了一位市場總監﹐專門“積極”關注美國市場。
Roth Capital Partners的傑•斯里瓦特薩(Jay Srivatsa)說﹐該公司需要在美國獲得助力﹐而它可以借收購手機或與音頻相關的公司而得益。Chou說珠海炬力當前無意收購手機公司﹐不過如果機會合適的話也不會拒絕。
斯里瓦特薩說﹐無論珠海炬力決定收購什麼類型的公司﹐他們都有充足的現金頭寸作為支持。
花旗集團(Citigroup Inc.)旗下的花旗投資研究(Citi Investment Research)強調﹐截止第四季度末﹐珠海炬力帳面上的現金有2.40億美元左右﹐包括1.653億美元的有價證券和7,210萬美元的現金及現金等價物。
珠海炬力將投資2,000萬至3,000萬美元修建新的總部﹐預計將於2009年建成﹐但除此之外的資金均可用。
Jennifer Hodson
混血銀行 躍上枝頭？煙鎖重樓？
【2008/04/17 經濟日報】
本國銀行被外商銀行買下，員工首當其衝。頂頭上司換成洋老闆，到底有什麼不一樣？講台語、國語的員工，現在得開始認真學英文，用ABC跟老闆溝通。
學英文的壓力大增，這還是小事。外銀經營重視「胡蘿蔔與棍子」齊下，員工業績好，分紅就多，未達績效則得擔心丟頭路。還有員工在銀行一被併購時就失業，甚至連手上有20張證照者，也難以倖免，失業的銀行員只好大嘆金飯碗真不好捧。
踏著多年純熟的原住民舞步，鄉土味濃重的台東企銀在荷蘭銀行入主後，開始學習改跳國標舞—華爾滋。
這只是一個比方。「企業文化」的轉變，員工就像要重新學舞步，舞跳得好不好，關係能不能繼續留在舞台上。但也有人可能連跳跳看的機會都沒有，就「下台一鞠躬」。
97年2月27日，中華銀行員工神經緊繃，因為新東家—滙豐銀行當天公布了員工去留名單。「我擁有專業證照快20張，卻沒被留任。」原本在中華銀資訊部門工作的工會理事長楊雲竹，過完228國定假日，第二天仍在「家中坐」。那天他請了補休假，不明白自己為何沒被改換老闆的資方留下來。
他有20張證照…蹲在家裡
滙豐去年12月中標到中華銀後，3月29日完成交割當天，中華銀招牌拆下，全面改掛滙豐銀。
楊雲竹回想今年元月底開始，新老闆陸續約談中華銀員工，最後去留的「發球權」，當然掌握在滙豐銀手上。被留下來的同事，其中還有二成五的人，拿到了一張「定期契約」。
這張定期契約上記載著工作的有效期限」，有的到今年6月底，有的到12月底。好像食物罐頭上批註的保鮮期。這又意味著什麼？萬一契約到期不再續聘，是否又有一批人要失業？留任的人如果接不下工作，是否也得自己走人？
類似場景，其實很可能發生在每一個遭逢合併「變故」的銀行。
外商銀行併購本國銀行過程中，勞資雙方也引爆不少衝突。銀行員工會祕書長韓仕賢說，華僑銀行與花旗銀行勞資雙方就鬧得很不愉快，甚至發酵到其他外銀併購國銀，渣打銀併購新竹商銀，勞資雙方抗衡一年多，原竹商銀工會還完成罷工投票，甚至一度揚言在4月10日發動罷工。後來罷工未成，目前雙方繼續協商。
獲得外銀新東家留下來的員工，不見得從此幸福快樂。今年過年，一位東企員工打電話跟韓仕賢拜年，提到6、7月，資方想把東部據點遷到台北，資方詢問有無自願的員工，這讓不少員工傷腦筋：若想以家庭為重，不能配合搬遷的人該怎麼辦？
留任員工心慌…前途茫茫
買下一家銀行，只要有錢就辦得到。面對被併員工，如何裁減，永遠都是合併後第一個棘手問題；合併後的整合與文化融合，更直接關係這宗併購交易案最後的成敗。
富邦銀行合併台北銀行，算是台灣銀行界「本土併本土」的先驅。富邦金總經理龔天行說：「就算換個長官，也要先去瞭解他是怎麼想、怎麼做。」外銀併國銀，在企業文化融合上，比本土併本土難度高。
外銀擅長「胡羅蔔跟棍子」並重，以高壓與懷柔策略並進，催出好業績。外銀給的薪資比較高，但員工想拿到優厚的報酬，也不是那麼簡單。
台北仁愛路的花旗辦公大樓，三更半夜經常還是燈火通明，晚上7、8時的下班時間，員工不是回家，而是提著便當再走進去加班。
以前本國銀員工就像是吃大鍋飯，業績是整個分行或整個團隊計算，經常出現打混的冗員。但在外銀，每個人都有績效考核目標，如果業績做不到，極可能就要打包走人。
渣打銀雖然表示不會主動裁員，但是若連續三個月達不到目標，這名員工就需要受輔導，甚至轉到其他的部門，讓許多竹商銀員工「皮皮剉」。
被外銀合併的本國銀員工，不少人充滿複雜的情緒，多半希望能夠繼續保有工作打拚，但是面臨目標愈來愈高的壓力，又顯得戰戰兢兢。
一位原竹商銀理專不久前昏倒，送醫院吊點滴，她每天都要騎機車在兩家分行穿梭，每個月的業績目標是58萬元手續費，天天焦慮達不到業績。她說：「以前沒有達到目標不會怎麼樣，現在每天被業績追著跑，很希望能轉到沒有業績壓力的工作。」
另一位正在接受培訓的東企理專已經連續上了好幾周的課，每晚都要跟閨中密友喝酒吐心事解悶。她未來的目標是，每個月客戶資產須達2,000萬元、手續費30萬元跟拉到五戶新客戶。
當本國銀因市場不好業績，目標僅訂個位數時，每家外銀依然訂下兩位數字成長的目標，有的部門目標高達50%，甚至有20倍的高目標。
除了高目標的業績壓力外，西化的管理模式也讓許多人吃不消。
例如有位脾氣大的某外銀老外主管，開會時曾把可樂罐給丟出來，讓外頭險遭池魚之殃的人嚇了一跳。
還有一位外銀女主管開會時，喜歡狂飆英文國罵，絲毫不給下屬留顏面；有的外銀主管甚至會直接大罵：「你是白痴、笨蛋啊！」。不少員工受不了而被罵哭，沒被罵的人也心情不好。有主管形容：「每次開會就算自己沒被罵，聽到別人被罵，一整天的心情也很差，到了晚上還心有餘悸。」
老外衝刺業績…高壓懷柔
但外銀對員工的獎賞也十分大方。以渣打銀來說，為了擴大業績、吸引更多的戰將，渣打銀在理專的薪資上開出比業界更優厚的條件大力挖角。
一位渣打銀分行經理表示，渣打銀的理專比起一般本國銀理專的底薪多出1萬元，獎金更是比台新、富邦等本國銀多出3.5倍。舉例來說，假設理專一個月同樣幫公司賺進了100萬元的手續費，在本國銀的獎金僅有10萬元，在渣打卻高達35萬元。
外銀的管理模式在商言商、以績效為考量，不像本國銀重視人情與輩分，外銀文化對於一些年輕有衝勁的人而言反而是助力，只要做出成績，不管年紀或資歷，都容易獲上層賞識。
土洋銀行經營上的文化差異，待過外國金融機構多年的龔天行認為，最大不同處在於「績效導向」。但這也不代表本國銀行不重績效，只是本國銀行的績效有時會被「稀釋掉」，例如本國銀行著重「放款『放』了多少」，外商銀行則重視「放款『賺』了多少」。
國銀換上外銀新招牌，老闆也從說中文的台灣人換成金髮碧眼的老外，預料台灣金融市場生態將有一番變化，這些率先變身為外銀的國銀，如同「黑髮上挑染點金黃色」，除了給人不同印象，也許在帶進一些新的經營觀念後能有番新氣象。
本國銀行被外商銀行買下，員工首當其衝。頂頭上司換成洋老闆，到底有什麼不一樣？講台語、國語的員工，現在得開始認真學英文，用ABC跟老闆溝通。
學英文的壓力大增，這還是小事。外銀經營重視「胡蘿蔔與棍子」齊下，員工業績好，分紅就多，未達績效則得擔心丟頭路。還有員工在銀行一被併購時就失業，甚至連手上有20張證照者，也難以倖免，失業的銀行員只好大嘆金飯碗真不好捧。
踏著多年純熟的原住民舞步，鄉土味濃重的台東企銀在荷蘭銀行入主後，開始學習改跳國標舞—華爾滋。
這只是一個比方。「企業文化」的轉變，員工就像要重新學舞步，舞跳得好不好，關係能不能繼續留在舞台上。但也有人可能連跳跳看的機會都沒有，就「下台一鞠躬」。
97年2月27日，中華銀行員工神經緊繃，因為新東家—滙豐銀行當天公布了員工去留名單。「我擁有專業證照快20張，卻沒被留任。」原本在中華銀資訊部門工作的工會理事長楊雲竹，過完228國定假日，第二天仍在「家中坐」。那天他請了補休假，不明白自己為何沒被改換老闆的資方留下來。
他有20張證照…蹲在家裡
滙豐去年12月中標到中華銀後，3月29日完成交割當天，中華銀招牌拆下，全面改掛滙豐銀。
楊雲竹回想今年元月底開始，新老闆陸續約談中華銀員工，最後去留的「發球權」，當然掌握在滙豐銀手上。被留下來的同事，其中還有二成五的人，拿到了一張「定期契約」。
這張定期契約上記載著工作的有效期限」，有的到今年6月底，有的到12月底。好像食物罐頭上批註的保鮮期。這又意味著什麼？萬一契約到期不再續聘，是否又有一批人要失業？留任的人如果接不下工作，是否也得自己走人？
類似場景，其實很可能發生在每一個遭逢合併「變故」的銀行。
外商銀行併購本國銀行過程中，勞資雙方也引爆不少衝突。銀行員工會祕書長韓仕賢說，華僑銀行與花旗銀行勞資雙方就鬧得很不愉快，甚至發酵到其他外銀併購國銀，渣打銀併購新竹商銀，勞資雙方抗衡一年多，原竹商銀工會還完成罷工投票，甚至一度揚言在4月10日發動罷工。後來罷工未成，目前雙方繼續協商。
獲得外銀新東家留下來的員工，不見得從此幸福快樂。今年過年，一位東企員工打電話跟韓仕賢拜年，提到6、7月，資方想把東部據點遷到台北，資方詢問有無自願的員工，這讓不少員工傷腦筋：若想以家庭為重，不能配合搬遷的人該怎麼辦？
留任員工心慌…前途茫茫
買下一家銀行，只要有錢就辦得到。面對被併員工，如何裁減，永遠都是合併後第一個棘手問題；合併後的整合與文化融合，更直接關係這宗併購交易案最後的成敗。
富邦銀行合併台北銀行，算是台灣銀行界「本土併本土」的先驅。富邦金總經理龔天行說：「就算換個長官，也要先去瞭解他是怎麼想、怎麼做。」外銀併國銀，在企業文化融合上，比本土併本土難度高。
外銀擅長「胡羅蔔跟棍子」並重，以高壓與懷柔策略並進，催出好業績。外銀給的薪資比較高，但員工想拿到優厚的報酬，也不是那麼簡單。
台北仁愛路的花旗辦公大樓，三更半夜經常還是燈火通明，晚上7、8時的下班時間，員工不是回家，而是提著便當再走進去加班。
以前本國銀員工就像是吃大鍋飯，業績是整個分行或整個團隊計算，經常出現打混的冗員。但在外銀，每個人都有績效考核目標，如果業績做不到，極可能就要打包走人。
渣打銀雖然表示不會主動裁員，但是若連續三個月達不到目標，這名員工就需要受輔導，甚至轉到其他的部門，讓許多竹商銀員工「皮皮剉」。
被外銀合併的本國銀員工，不少人充滿複雜的情緒，多半希望能夠繼續保有工作打拚，但是面臨目標愈來愈高的壓力，又顯得戰戰兢兢。
一位原竹商銀理專不久前昏倒，送醫院吊點滴，她每天都要騎機車在兩家分行穿梭，每個月的業績目標是58萬元手續費，天天焦慮達不到業績。她說：「以前沒有達到目標不會怎麼樣，現在每天被業績追著跑，很希望能轉到沒有業績壓力的工作。」
另一位正在接受培訓的東企理專已經連續上了好幾周的課，每晚都要跟閨中密友喝酒吐心事解悶。她未來的目標是，每個月客戶資產須達2,000萬元、手續費30萬元跟拉到五戶新客戶。
當本國銀因市場不好業績，目標僅訂個位數時，每家外銀依然訂下兩位數字成長的目標，有的部門目標高達50%，甚至有20倍的高目標。
除了高目標的業績壓力外，西化的管理模式也讓許多人吃不消。
例如有位脾氣大的某外銀老外主管，開會時曾把可樂罐給丟出來，讓外頭險遭池魚之殃的人嚇了一跳。
還有一位外銀女主管開會時，喜歡狂飆英文國罵，絲毫不給下屬留顏面；有的外銀主管甚至會直接大罵：「你是白痴、笨蛋啊！」。不少員工受不了而被罵哭，沒被罵的人也心情不好。有主管形容：「每次開會就算自己沒被罵，聽到別人被罵，一整天的心情也很差，到了晚上還心有餘悸。」
老外衝刺業績…高壓懷柔
但外銀對員工的獎賞也十分大方。以渣打銀來說，為了擴大業績、吸引更多的戰將，渣打銀在理專的薪資上開出比業界更優厚的條件大力挖角。
一位渣打銀分行經理表示，渣打銀的理專比起一般本國銀理專的底薪多出1萬元，獎金更是比台新、富邦等本國銀多出3.5倍。舉例來說，假設理專一個月同樣幫公司賺進了100萬元的手續費，在本國銀的獎金僅有10萬元，在渣打卻高達35萬元。
外銀的管理模式在商言商、以績效為考量，不像本國銀重視人情與輩分，外銀文化對於一些年輕有衝勁的人而言反而是助力，只要做出成績，不管年紀或資歷，都容易獲上層賞識。
土洋銀行經營上的文化差異，待過外國金融機構多年的龔天行認為，最大不同處在於「績效導向」。但這也不代表本國銀行不重績效，只是本國銀行的績效有時會被「稀釋掉」，例如本國銀行著重「放款『放』了多少」，外商銀行則重視「放款『賺』了多少」。
國銀換上外銀新招牌，老闆也從說中文的台灣人換成金髮碧眼的老外，預料台灣金融市場生態將有一番變化，這些率先變身為外銀的國銀，如同「黑髮上挑染點金黃色」，除了給人不同印象，也許在帶進一些新的經營觀念後能有番新氣象。
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