台幣緩升轉貶 資金行情熄火

2009年06月04日蘋果日報
台股本周一度攻上7000點關卡，但從周一及周三，日K線連續3天出現黑K線圖，顯示多頭面臨關卡，所產生退怯心態。近日觀察台股，分別從兩個面向切入，提供讀者參考：
第一是，資金面是否已反應告一段落？
先前專欄已從4月份的貨幣供給額年增率、定期存款及活期存款餘額消長，說明國內資金水位不斷提高，及資金結構因低利率環境下所逼使的挪移，因而提供助燃最近3個兩岸開放題材的薪火。
融資餘額大增
這從6個月平均成交量於5月超越12個月平均成交量，及融資餘額於3~5月之3個月之中增加了796億元，也可以看到市場游資正不絕於途，磨拳擦掌地準備投入股市進行一搏。
資金的國內移動可以從存款結構增減，及市場成交量變化來觀察；而國內資金水位升降的源頭，則來自外匯市場變化。
當台幣面臨升值壓力時，意味跨國性資金的移動正由外幣轉為台幣，並造成國內貨幣供給額的上升，流入國內的資金為尋求獲利相對較高的投資工具，最終可能在股市、存款、不動產等3大項目中進行選擇，並對各市場造成不同程度的影響。
台幣匯價於3月初，最低為35.236元，隨後震盪走升，近日已來到32.228元；同期間，國內貨幣供給額及股市成交量，則同步走高、價量齊揚。
所謂「水能載舟亦能覆舟」，若台幣升值壓力減緩，甚至反向走貶，則台股資金面行情的煙火秀，就有可能會正式暫告一段落，警覺度偏弱的投資者，將可能被迫留下來清理杯盤狼藉的現場。
實質經濟仍弱
第二，經濟景氣是否真已步入復甦坦途？
歐、美、東北亞總體經濟數據顯示，最壞的情況可能已過，但復甦力道卻仍相當疲弱。
中國經濟則顯出外貿部門萎縮，內部部門回穩態勢，應可領先前述工業國家先走出經濟景氣低迷期，但以中國國內生產毛額產值佔全球總產值約7.5%水準，其力仍不足以撐天。
中國經濟對台股之影響，侷限在政策開放的題材面，及其引起的國際資金移動，將可拉高台股一定程度的本益比，卻仍無法迅速改變台灣實質經濟景氣尚未跟上股票指數同幅轉強的事實。
台股目前10年平均線在6400點，因資金面及題材面相互輝映，或可使台股指數越過長期平均區間。
但若無經濟基本面的同步轉強，市場將進入高度投機氛圍，個股很難齊漲，處於市場資訊落後之一般投資人，隨市場消息面起舞並進行交易之風險不言可喻。