中國股市 短期走勢起疑聲

2009-06-05 工商時報
今年以來，中國股市漲幅大，但近期表現較為溫吞，市場法人對於中國股市看法分歧。有市場法人認為，除非中國政府開支推動個人消費回升，否則股市升浪難以持續；但也有法人認為，資金動能還在，短期可能回檔震盪，但股市還有一波上漲行情。
昨日來台的安本中國、香港股券投資主管姚鴻耀表示，中國經濟可能已經渡過最壞情況，但是否真正復甦及可以維持多久依然成疑。政府注資經濟體系成功令到工業產量回升，令重工業受惠。
不過，鋼鐵及混凝土等行業面對產能過剩的問題。如要經濟持久增長，單靠政府開支並不足夠，個人消費及外部需求也要恢復起色才有可能，認為股市未來復甦走勢呈W型的可能性較U型大。
中國於去年11月宣布總規模5,600億美元的振興經濟方案後，北京政府表示將會盡力維持經濟增長於8％左右的最低水平。姚鴻耀認為，大規模財政措施現時逐步發揮效用。國營的大銀行也迅速放寬借貸。雖然所有措施短期內推動中國經濟增長，在大部份陷入衰退的亞洲國家之中表現一枝獨秀，但日後可能引起問題。
他分析，中國的宏觀與微觀環境陷入典型錯配狀況，發現企業為了力保市場占有率，導致利潤率受壓。此外，也察覺到，企業將新借入資金投入股市，而非用於發展核心業務，而且長期存在的資料披露，及企業管治欠佳問題也沒有改善。
不過，第一富蘭克林投信對中國股市看法較為樂觀指出，本波率先起漲的中國股市維持上漲格局，近期漲勢略為趨緩，反應股價攀高後市場觀望實際的獲利狀況，而國企股指數與A股間的價差，自3月份最高達六成的水準已收斂至二成以內，則顯示外資資金的大幅推升。