2009年 6月 3日
路透倫敦6月2日電---把"5月拋股就開溜"的俗諺給忘了吧,也別把股市喪失動能放在心上.從投資者的行跡來看,幾乎感覺不到全球股市漲勢將近尾聲.
摩根士丹利資本國際(MSCI)全球股市指數在3月9日觸及低點.截至筆者寫這篇報導的時候,該指數已累積上漲了45%.
令人頗感意外的是,這輪走勢沒有出現很大波動.MSCI全球股指在過去13周內有12周收漲.
這足以讓所有自視甚高、看空股市的人感到頭疼.
儘管如此,還是有必要琢磨透幾件事情,才能瞭解究竟是什麽造就了這輪股市漲勢.比如,推動漲勢的動因是什麽,什麽因素將令股市持續上行,以及關鍵是投資者怎樣押注這波漲勢.
首先,需要記住本輪漲勢的起點非常低,所以只要市場上漲,情況看上去就會比實際要好.
在2007年11月市場觸及歷史高位,以及在今年3月跌至低谷之間,MSCI全球股指暴跌了60%,或約257點.就點數而言,該股指目前收復的失地連三分之一都不到.
所以3月過後該股指的漲勢可能只不過是超跌後的修正.在雷曼兄弟去年破產,主要經濟體陷入衰退,以及對所有事情的擔憂影響下,投資者給市場帶來的拋壓有些過頭了.
但有人認為,現在重新進場買入股票,單純是投資者在修正自己以前犯下的錯誤.
可以這樣說,全球股市的多數漲幅來自新興市場股市的事實能證明上述觀點.去年股市潰不成軍時,恰恰是新興股市的受創程度最為嚴重.
從巔峰挫至低谷,MSCI新興市場指數在金融危機期間累積重挫了67%.從點數來看,已經扳回超過38%的跌幅.
自3月觸及今年低點以來,新興市場指數累積上揚了68%,而MSCI發達市場股指的同期漲幅為43%.
**經濟將會反彈?**
從另一方面而言,強調新興市場實則凸顯了全球股市漲勢的背後原因--市場對於全球經濟低迷已經結束、經濟將在秋季恢復成長的信心與日俱增.
如果真是這樣,新興市場將成為第一批翻身者,在景氣下滑時跌最多的市場,在景氣回升時反彈也最快.
這有部份也反映在商品市場再次呈顯榮景上,不過這些商品價格也是自低點回升.
不過,據說投資者也已經到達了一個階段,他們要先獲得經濟復蘇的確鑿證據,然後才願意繼續購買股票,而不僅僅滿足於尋找跌勢放緩或趨平的跡象.
這種情況也許存在--經濟資料如果意外疲弱,無疑可能會重挫股市及其它市場.
但投資者的實際行動並非如此.他們在一堆數字裏尋找光明面,然後根據它進行交易.
舉個例子,美國商務部週五公佈,該國第一季國內生產總值(GDP)同比萎縮5.7%,遜於市場預期.但股市還是上漲了,除了受到資料顯示企業獲利增加的提振外,也受到日本工廠產出、英國房價與德國零售銷售等資料激勵.
即便是通用汽車(GM)申請破產保護,投資者的看法也是它掃除了不確定性,而不認為這標誌著汽車業的未來風險.
**冒險意願強烈**
說到底還是信心問題,而現在投資者滿懷信心,疑慮甚微.
幾乎所有的投資者信心指標都在上升,資本流入資料也並未顯示,機構投資者在近三月的漲勢過後有縮減投資的形跡.
透過保管業務追蹤大筆資金流入的機構道富銀行表示,市場的冒險意願很強勁.發展中與新興市場的跨境資本流入為10年來最高.
其亦指出,投資者目前持有2007年8月以來最多的美元空頭倉位,且資金流入與收益率呈現正相關,清楚地說明了匯市投資者的風險承擔意願.
其他調查的結果亦與之類似.
路透上周的資產配置調查顯示,不包括英美在內的全球最大型投資者的股票持有量在5月持穩,而投資者在此前的買進狂潮過後本應在5月份放慢動作.
基金追蹤機構EPFR Global亦見到,市場對較高風險資產的興趣還在延續.上周,新興市場股市、高收益債券、新興市場債券、大宗商品與能源行業都有新的資金流入.
這都在在說明一件事情:如果大型投資人持續參與,這場遊戲還會繼續下去.
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