政府舉債誰買單

2009年06月06日蘋果日報 劉憶如
美國聯準會(Fed)主席柏南克6月3日在眾議院預算委員會聽證時表示，美國政府不能永遠靠借錢的方式支付需求。依據白宮估算，美國財政赤字今年將達1.8兆美元，造成美國債務餘額佔國內生產毛額(GDP)比率自金融危機前的40%升高至2011年的70%，將創下二次大戰以來歷史新高。
未來隨著利率回升，美國財政負擔勢必面臨更大壓力。依據估算，利率每調升1個百分點，美國每年就得多付500億美元的利息。柏南克因此呼籲美國應開始致力於削減財政赤字，以免危及長期經濟及金融的安定。
擴大支出刺激經濟
至目前為止，全球各國寬鬆貨幣及積極財政政策的確發揮了正面效果，但不可否認地，將有其副作用及後遺症。以財政政策而言，為挽救急速陷入衰退的經濟情況，各國相繼推出擴大政府支出及減稅方式來刺激經濟。
儘管各國皆大幅擴大財政支出，但政府買單的財政實力卻各有不同。本來比較有錢的國家，即使支出龐大金額來刺激景氣，也不至於造成太大財政負擔；至於本來財政情況就不好的國家，則還債壓力更大。例如中國大陸中央政府債務餘額佔GDP比重約23%，政府負債比率輕；相對地，例如英國在未來幾年內債務比重將飆漲至80%，國際評等機構標準普爾(Standard and Poor’s)因此在5月21日以「政府財政狀況惡化」為由，將英國經濟展望評等由「穩定」調降為「負向」。
一般而言，要解決政府負債問題只有二種方法，一是加稅，一是印鈔票。增加稅賦往往需等到景氣確定復甦之後，否則擔心直接傷害經濟，另外在政治上亦不討好，這也是為什麼政府負債不容易以增稅方式償還的原因。因此目前看來各國政府最後恐怕只能採取印鈔票的方式來因應，但這種方式極易造成通膨及貨幣貶值的結果。債券專家葛洛斯即在日前提出因美國財政赤字激增因而看衰美元的看法，並呼籲美元持有者應及早分散部位。
通膨恐由窮人買單
若未來通膨真的來臨，那麼到底是誰要買單呢？最後的答案恐怕會是由比較貧窮的人來買單。因為在通膨的情況下，擁有資產的人，資產價值會隨通膨而升高；另一方面，借錢的人實質負債會隨通膨而減輕，但因通常有辦法借錢的人都是比較富有，這些人因此會從通膨中獲利。相對地，沒有資產又借不到錢的窮人，只能面臨財富縮水的困境，成為為政府負債買單的一群人。因此政府負債除引發通膨問題外，更將進一步擴大貧富差距造成社會問題，確實不得不及早尋求因應策略。
作者為日本大和總研首席經濟顧問