資金湧向股市 債市預示風險

2009-05-31陶冬
舊瓶裝舊酒，一樣的故事，一樣的精彩。
市場的風險意識不斷改善，資金流出避險天堂，股市上揚，商品價格上漲，新興市場（尤其是印度、俄羅斯）表現突出，石油價格升破66美元／桶，黃金升上980美元／盎斯，BDI再創今年新高。債市下跌，美元續貶，但日元升勢乏力，資金移向高息貨幣。
計需要舉債兩萬億美元，勢必進一步推高國債利率。國債利率上漲，會帶動貸款利率回升，也會影響銀行的盈利水準。國債市場的表現，遠不如股市那麼樂觀。
上周OPEC會議提出，油價趨向75美元，加快了石油價格的高升。目前石油的供大於求格局並沒有改變，石化工廠的開工率僅有70%。筆者認為油價的上升中，目前以流動性和美元因素為主，企業成本對沖為輔。基本面因素基本大致指向50~60美元／桶，但是流動性是短期價格變得飄乎不定。
本周第一個焦點是，GM債務重組。第二個是週五的五月非農業就業資料和失業率，預計為-500K和9.3% vs 上月的-539K和8.9%。週一美國五月ISM估計為44(vs 上月40.1)。週二歐洲失業率可能升至9.1%（vs 8.9%）。週三歐洲第一季度可能由初估的-1.6%調到-2.6%。