信評業沾惡名 穆迪股價照漲

2009-06-08 中國時報 【諶悠文／綜合報導】
「信用，乃人對人的信心。」國際信用評等機構穆迪公司（Moody’s Corporation）紐約總部廿樓的一根鍍金橫樑上，鐫刻著這段話。然而當初為許多高風險金融商品蓋上「頂級」戳印、釀成金融風暴的元凶，正是穆迪這類信用評等公司。
那些金融商品如今幾乎一文不值，但令人訝異的是，許多投資人似乎仍對穆迪深具信心。今年是穆迪成立一百周年，股價從去年九月股市黑暗期開始就在高檔盤旋，迄已上漲近四四％，本月四日股價則接近廿九美元，儼然是股市投資人的寵兒。
儘管業界的悲觀預言者紛紛提出警告，華府要求改革的聲浪未歇，但華爾街仍然在下賭注，賭信評業將可豁免激進的改革，繼續像以前一樣：受到保護，獲利豐厚，而且利益衝突氾濫成災。
若干改革當然難以避免。美國國會正在研議信評業者提供的評等，是否繼續受美國憲法修正條文第一條的言論自由保障。
此外，民主黨籍參議員瑞德已提出法案，降低投資人控告信評公司失職的門檻。業內人士也預期證券交易委員會將會小規模動作，以減少利益衝突，甚至可能獲得某些新權限，加強監管信評公司。
不過這些都沒有解決根本問題：穆迪與標準普爾（Standard & Poor’s）等知名信評機構一面收受發債公司的報酬，一面評量這些公司發行的債券信用等級。在這種「發行者付費模式」下，信評業者為了追求最大利潤，可能不惜犧牲投資人權益，結果危害整個金融體系。
穆迪的獲利雖然不如鼎盛時期，但今年的營業利益率仍有三七％左右。Piper Jaffray公司資深分析師艾波特表示，金融監管機關不可能改變發行者付費模式，而隨著資本市場解凍，企業再度銷售債券，穆迪的業績還會更上層樓。
不過近來有幾家新興信評公司，改採向投資人收費的模式，以期根絕利益衝突問題，提高評等報告的可信度。這種正本清源的作法能否成為主流，金融市場正拭目以待。