2009-06-08 工商時報
連續5年兩位數成長的中國經濟，終於在2008年首次減緩至個位數成長，2009年第一季甚至僅剩6.1％，呈現連續7個季成長率下滑，不但為1992年中國公布季經濟成長以來所僅見，亦為1999年來的最低紀錄。鑒於中國已成當前世界經濟成長中心，加以台灣與中國經濟日益密切，中國經濟前景值得關切。
雖然近期中國經濟成長率大幅下滑，但仍明顯優於其他國家，主要歸因於中國自身的內需仍維持強勁。當前外需趨緩為世界各國共同面臨的困境，內需的強勁與否，乃成為經濟是否能夠維持成長動能的關鍵。以社會消費品零售總額來看，雖然2009年以來的零售總額年增率不如2008年全年保持在20％以上，但若以2008年數據扣除物價高漲的因素，並將2009年的數據加回出現負成長的CPI，基本上兩年的表現相當。其次，在2008年11月推出4兆人民幣振興計劃後城鎮固定資產投資明顯上揚，優於2008年平均之26.1％。由於零售與固定資產投資表現尚稱穩健，投資和消費應可持續給予經濟成長8個百分點左右的支援，也成為中國經濟成長率優於世界其他國家的最主要原因。
在外需方面，從近兩季的經濟成長率可看出，近年來表現相當強勁的中國經濟，也無法倖免於此次金融海嘯的衝擊，其原因在於近年來中國外需部門對經濟的貢獻持續提升，全球主要經濟體的疲軟因而帶給中國相當程度的衝擊。觀察需求面的結構，2008和2009年第一季中國經濟成長大幅下滑的主要因素，就是在於外需部門的大幅轉弱，在2005至2007年間，淨外需對年經濟成長率的貢獻度分別達25.0％、20.63％和23.53％；但2008年僅剩8.89％，2009年第一季甚至出現-3.28％的情況。外需復甦力道的強弱，絕對是中國經濟能否回到過去高度成長軌跡的一項關鍵因素。
事實上，近期公布的景氣指標陸續出現的正面訊息，也顯示中國經濟有希望逐漸回到較高的成長表現。中國國家統計局公佈的景氣先行指數（領先指標），自2008年12月起連續5個月回升，一致指數（同時指標）在3月份也首次回升。此外，PMI採購經理人指數自2008年12月起，亦已連續5個月回升，且其中的細項指標包括庫存、生產、採購量、新訂單、新出口訂單及進口量指數皆同步改善，透露出中國經濟可能在近期落底反彈的信息。
雖然大部份的預測機構皆預期中國經濟將在2009年觸底後，回到較高的成長走勢，短期指標也陸續出現經濟觸底的訊號，但近期中國的經濟數據也透露出一些需要關注的風險。首先，自2008年下半起大幅衰退的工業生產數據，雖然在近期出現反彈跡象，但工業生產中的發電量增速持續負成長而未能跟上腳步。此情況說明中國工業之所以出現復甦跡象，可能是由營建業所拉升，而用電量較高的製造業，特別是其中的重工業則仍處低迷。此外，製造業吸納了最多的就業人口，其持續不振也造成中國失業人口的增加和就業困難度的大幅上升；2008年第四季和2009年第一季的求才/求職比分別為85％及86％，較2005年至2008年平均約96.73％減少超過10個百分點，顯見中國就業市場的壓力。
其次，今年第一季以來中國的貨幣供給大幅成長，其原因在於新增貸款的迭創新高，2009年前四個月的新增貸款已達2008年全年增加款的87％；但其新增貸款的用途卻集中在短期貸款而非中長期貸款。在當前全球景氣是否回升仍未明朗下，新增貸款過多且短期貸款占比偏高，將導致金融業呆帳風險提升。最後，2003年中國遭遇SARS致該年第二季經濟成長率較第一季大幅滑落2.4個百分點，為1992年來至此次金融海嘯前最巨幅的下滑，若H1N1持續蔓延，對於人口眾多且稠密的中國來說將是一大威脅，成長回升的時間勢必後延。
綜上，雖然中國外需仍舊疲弱，但在投資和消費持穩下，經濟已顯露落底並可能緩步回升的跡象，繼續大幅滑落的可能性已明顯降低。但仍需注意製造業等受外需波及較明顯的部門，以及失業人口增加可能引發的社會問題。整體而言，中國經濟在內需支持、政府政策配合實行下，仍有機會達成「保八」目標，但要回到高度成長的軌跡，則尚待全球景氣的復甦。
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