反向投資

作者：英國《金融時報》約翰•奧瑟茲(Authers) 2009-06-03
要瞭解市場，就要牢牢掌握反向投資邏輯。昨日，作為美國的象徵、長期位居全球最大公司榜首的通用汽車(General Motors)破產了。
因此，全球市場昨日理所當然地說服自己相信，經濟復蘇的故事是真實的，長期下行趨勢已經打破。自2007年末以來，標準普爾500和富時Eurofirst 300指數首次雙雙越過200日移動均線（通過取過去200天收盤價的移動平均值繪成）。這表明，根深蒂固的情緒正在發生改變。
伴隨股價上漲的還有，隨著資金撤出安全港，大宗商品價格飆升，政府債券和美元遭到拋售。
在通用汽車破產的當天，樂觀情緒給人留下深刻的印象。其背後的原因是什麼？
昨日公佈了一系列採購經理人指數。該指數超過50表明在擴張，低於50則說明在收縮。美國、歐元區和英國分別為42.8、40.7和45.4。這三個國家都曾低於35。中國略有下滑，從53.5回落到53.1。
所有這些都是積極的信號。然而，除了中國以外的所有調查結果，沒有一個預示著增長，而是暗示著停滯。中國的增長速度並不快，而至關重要的“新出口訂單”指數為50.1——幾乎再平衡不過了。
巴克萊資本(Barclays Capital)的一項調查顯示，僅有9.5%的機構投資者相信經濟會進入“V形”復蘇，也僅有9%的機構投資者重倉持有風險性資產。
但現在需要更多的反向投資邏輯。股價仍比峰值水準低逾三分之一，還有上漲的空間。隨著投資者看到勢頭轉變的跡象，不進場對他們來說也許看似存在風險。如果他們進場，將會推動股價走高。