融資套利交易捲土重來 風險尤甚

2009年 04月 20日
融資套利交易正捲土重來﹐不過已經改頭換面。
原先的融資套利交易是一種相對可預測的交易方式。它意味著借入日圓等低利率貨幣﹐然後轉存入澳元等穩定高收益率貨幣﹐以輕鬆獲取回報。
這一交易策略的成功關鍵是投資者認為日圓和澳元等貨幣會以相對可預測的方式運行。
如今﹐尋求通過利差獲利的投資者已經將目光轉向了印尼盾、巴西雷亞爾甚至俄羅斯盧布等風險更高的頭寸。
日圓和美元等貨幣的融資成本目前已經更加低廉。兩國的利率水平都接近於零﹐而且兩國央行似乎打算通過大舉印鈔帶領經濟走出衰退。
現在手持資金的投資者有著豐富的選擇﹐投資對象國的利率水平從印尼的7.5%到俄羅斯的13%不等。與此同時﹐恐懼心理也在逐步消退﹕股市正在回升﹐新興市場貨幣正逐步走高。
融資套利交易昔日全盛時期的成功在很大程度上依賴於投資者能夠用來放大回報的巨大槓桿。而在如今的金融辭典中﹐槓桿已經成為了最為人們避忌的詞彙。
儘管新的融資套利交易可能槓桿比例較低﹐但風險程度卻是有過之而無不及。新的融資套利交易更容易遭受風險偏好迅速轉向的衝擊﹐正如2008年全球普遍出現的那種情況﹐但這在新興市場出現的更為頻繁。
大舉湧入印尼盾的投資者已經推動印尼盾兌美元過去一個月上漲了將近12%﹐印尼大選相安無事也給他們帶來了回報﹐這只會提振投資資金繼續涌入該國。
小心駛得萬年船﹐挑選投資貨幣還須謹慎。
David Roman