投資人熱情降溫 油價飆漲 石油ETF沒撈到油水

工商時報2008.03.12
由於大量的基金買盤帶動，國際油價突破一○九美元一桶，但大多數石油ETF（指數型基金）卻沒賺到。
儘管原油期貨行情在從二○○七年二月起的一年間勁揚，但是主要的石油ETF之淨資產表現卻不相稱。
美國石油(USO)是規模最大的純石油ETF。根據追蹤基金動向的晨星公司之數據，USO在去年一月擁有將近一二．七億美元的資產。當時在紐約商業交易所交易的近月石油期貨每桶價位為四九．九○美元；到今年一月初，石油期貨已漲破一百美元大關，但USO在該月的淨資產卻縮水至五．四五九億美元。上個月USO的淨資產已進一步滑落至五．二五三億美元。
巴克萊集團追蹤西德州中級原油期貨的iPath S&P GSCI原油完全收益指數交易所交易債券基金(OIL)今年二月的淨資產較一年前減少二○％至八二九○萬美元。PowerShares德銀石油基金(DBO)今年二月的淨資產為三七三○萬美元，較一年前的三一二○萬美元增加二○％。而從二○○七年二月底到今年二月，紐約商業交易所的近月原油期貨行情上漲了六五％。
ETF會在投資資金湧入與標的資產漲價時增值。因此，在多頭市場中，當某支ETF跌價或原地踏步時，代表投資人正在將資金撤離該基金。
投資人對石油ETF的熱情降溫，除了與市況變化有關外，擔心投資標的物過於狹窄則是另一個主因。
去年上半年油市處於期貨溢價市場(contango)，即期貨價格高於現貨價格；但到了下半年卻出現逆轉為現貨價格高於期貨價格的現貨溢價市場(backwardation)。以USO為例，去年該基金在上半年的表現落後，但在下半年的表現突出。
推出PowerShares基金的德銀商品服務公司負責人李奇指出，對於商品投資，投資人傾向廣泛分散風險而非鎖定像是石油這樣的單一商品。