2008-03-14
從2007年10月16日的6124.04點，到昨日收盤的3971.26點，即使曾經堅定認為A股長牛不倒的股民，也難免疑惑：如此大的跌幅究竟是牛市中的調整，還是熊市的開始？機構分析人士指出，『宏觀環境、機構業績、投資者信心是股市走向的基本要素，目前這三項都出現了不少問題，可以說，傷痕累累的股指已經拉開了熊市的序幕。』
股民很怕很傷心
去年10月成為股民的梁女士絕望地望著一片慘綠的盤面，『我是在8元左右買進的工商銀行，因為聽說銀行業績一向不錯，工行又是不少機構推薦的2008年牛股，因此，我堅信它會屹立不倒。但一次次的補倉換來的是一次次的套牢，看著越來越多的虧損，我真不知道怎麼辦纔好。』
雖然監管層一再表示，新基金的獲批並不是所謂的救市行為，但投資者們都能感覺到，近階段政策面『暖風頻吹』，可相對大盤卻是『調整依舊』。對於這種反差，市場資深人士告訴記者，『這並不是反常現象，不少上市公司的業績面已經發生了改變，股民們的信心已經跌至穀底，這兩者需要絕大的政策利好來解救。在未明朗前，小的利好很難起作用，大盤探底仍將繼續。』
A-H股溢價出現倒差
大跌之下，A-H股的溢價已經越來越小，甚至有部分H股超過了A股股價。中國中鐵在週三出現了瞬時倒差，而中國平安也有跟上這一趨勢的可能。對此，海通證券分析師吳一萍指出，『這種倒差現象，特別是中國平安，可能會對整個市場起到風向標的作用。』
吳一萍認為，對於中線來說，A-H溢價縮小是必然的趨勢。但是從短線來看，這種格局會引發相應地反彈，大盤股對於這種倒差有一個抗爭的過程，但結果並不一定樂觀。盡管H股在一定意義上托住了大盤的重心，但大盤股反擊的力度有限，並且在根本性的融資問題沒有解決之前，長線資金撤離的可能性會增加。
國泰君安策略分析師在接受記者採訪時認為，『退一步來說，即使現在已經進入熊市，也不一定意味著市場就沒有投資機會了。跌多了便會有反彈。雖然反彈力度不會很大，但投資者依舊可以在控制倉位的前提下，抓住一些短線機會。』該分析師認為，題材股依舊是震蕩市場中的機遇。昨日，證券之星顯示，雖然股市大跌，但大戶明顯增持。法人微幅減持，普通賬戶明顯增持，買入居前的席位為營業部席位而非機構專用席位，可見有私募在操作，市場人氣並沒有完全潰散。
宏調將進一步收緊
都說『股市是經濟的晴雨錶』。在CPI居高不下的情況下，股市對緊縮政策的預期也越發強烈。2月CPI數據發布時，這種預期成為恐慌，股市中湧現大量拋盤。
對此，高盛中國首席經濟學家梁紅在最新發布的報告中指出，面對2月8.7%的CPI增幅，政府可能會很快出臺新一輪的貨幣緊縮措施，如小幅加息、更大幅度地調整存款准備金率、允許人民幣更迅速昇值，並加大對(包括外匯貸款在內的)銀行貸款的限制等。此外，政府可能也會考慮加強對外匯資金流入的措施。
梁紅還指出，如果這些措施能夠有效地減緩廣義貨幣供應的增長，那麼中國或許有望在今年年底前將通脹率拉低至約5%的水準(但全年通脹率可能大幅高於4.8%的政府目標，預測2008年通脹率為6.8%)。如果這些措施未能見效，中國將再度面臨比當前預測幅度(即兩次各加息27個基點，未來12個月人民幣昇值12%)大得多的匯率和利率調整壓力。在這種情況下，它對工業生產、企業盈利和銀行資產質量的負面影響也會比預期嚴重得多。
德意志銀行大中華區研究主管馬駿認為，通脹的上昇及隨之推出的宏調措施，對銀行、地產及部分原材料生產商和出口商是不利的，而大型石油公司和石油服務提供商以及能源公司、黃金生產商和農業企業卻能從中受益。
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