次貸效應 第三波信用危機來襲

【經濟日報】2008.03.11
股市大跌，美元匯價崩盤，信用市場持續高度緊張，儘管去年秋季歐美央行聯合注資救市，但全球似乎正面臨次級房貸風暴引發的第三波信用危機。繼美國聯邦準備理事會（Fed）上周宣布對市場注資2,000億美元後，分析師預測，各國央行可能會再聯手救市。
丹麥銀行集團（Danske Bank）利率策略師費雪尼爾森說：「各國央行上次已展現解決問題的強烈決心，我相信他們很快就會再次行動。」
信用市場日益緊縮，投資人搶進公債市場避險，使2年期美國公債殖利率跌破1.5%的四年新低；公司債的保費也巨幅攀升。
歐洲央行（ECB）總裁特里謝10日在瑞士巴賽爾與十大工業國（G10）財金首長會面。上一次跨國央行聯合拯救市場的決議，就是在G10財金首長的會議上敲定。
全球第一波信用危機發生在去年8月，當時各大銀行驚覺，美國房市對銀行界的衝擊遠超過原先想像，使銀行間隔夜拆款市場一夕凍結。
信用市場第二波危機出現在去年年底，當時許多大銀行團開始認列鉅額的資產減損，以反應房市相關證券的投資損失。
歐美五國央行為拯救信用市場，去年12月罕見地聯合向市場挹注資金。當時歐洲央行帶頭挹注5,000億美元，是911恐怖攻擊後規模最大的央行聯合行動。
上周美國房貸業者桑柏格公司（Thornburg）傳出可能破產的消息，投資房貸證券的凱雷資本基金（Carlyle Capital）也發生周轉不靈，加上美國經濟衰退的徵兆在就業數據上更加明確，引發這波股市大跌。
桑柏格與凱雷資本皆是遭到保證金追繳，保證金違約可能是這波危機引爆點。桑柏格有2,800萬美元保證金違約，凱雷資本逾繳3,700萬美元。摩根大通報告說：「銀行認列減損引發系統性信用危機，這次，我們稱之為系統性的保證金追繳危機。」