全球通脹加大美元貶值壓力

2008年03月11日
全球通脹壓力的洶涌浪潮給美元造成了更大的壓力﹐因為從中國到智利的各國央行都選擇讓自己本國的貨幣升值以應對高漲的價格。
今年以來﹐人民幣兌美元已升值近3%﹐今年的升值幅度很可能因此達到去年的兩倍。上週﹐越南放寬了對越南盾的嚴格控制﹐允許其兌美元加快升值。
這些措施反映出更大範圍的變化正在發生﹐並可能給美元造成新的壓力。美元自2002年開始貶值以來﹐主要是兌歐元和加元等自由浮動的發達經濟體貨幣匯率在下滑。
現在或許輪到亞洲和中東等發展中市場的貨幣兌美元走強了。貨幣專家說﹐對通脹的擔憂加劇加快了這種轉變。更為堅挺的貨幣讓進口商品的本地價格更便宜﹐從而有助於緩和物價上漲的影響。
據瑞典央行2月中旬一次會議的備忘錄﹐其行長斯蒂芬•英韋斯(Stefan Ingves)說﹕“長久以來伴隨低通脹沖動的這段時期似乎已經到了盡頭。”他說﹐貨幣升值會是抑制這些沖動的好辦法。
過去﹐發展中國家特別不願意讓本國貨幣升值﹐因為那會削弱本國出口競爭力。但在過去一年左右時間里﹐隨著投資者涌入這些國家﹐其貨幣的升值壓力加大了﹐從而增加了政府壓低貨幣匯率的成本。
通脹壓力加大是促使這些國家允許貨幣增值的另一個重要因素。美國銀行(Bank of America)的貨幣策略師勞倫斯•古德曼(Lawrence Goodman)表示﹐通脹率日漸超出新興市場央行的心理承受範圍。一年前﹐24個較大的發展中國家中﹐有四分之三達到或好於其目標通脹水平。現在這一比例已經下降到五分之一左右。
面對通脹高企﹐去年底中國開始允許人民幣兌美元加快升值。中國央行行長最近強調﹐“人民幣升值有助於抑制通脹”。中國的通脹率在1月已高達7.1%﹐為11年的高點﹐但他又表示﹐阻止物價上漲並非政府的首要戰略。
越南2月份的通脹率達到15.7%﹐於是放寬了對貨幣的管制。作為控制價格壓力的措施之一﹐越南央行擴大了越南盾兌美元匯率的波動區間。
投資者認為﹐在當前情況下﹐亞洲貨幣尤其有可能升值。
Aberdeen Asset Managers in London駐倫敦的新興市場債券經理埃德溫•古鐵雷斯(Edwin Gutierrez)說﹕“現在這一地區的貨幣中少有我不喜歡的。”
古鐵雷斯表示﹐他在過去兩個季度判斷人民幣將升值﹐並因此大有斬獲。他認為馬來西亞林吉特、新加坡元、菲律賓比索、印尼盾和泰銖都將進一步升值。
並非所有新興世界國家面對這些問題時都處於同一起點。例如匈牙利、土耳其和南非等背負著巨額赤字的國家﹐其貨幣或許會因赤字更難以填補而走軟。
2月底﹐匈牙利放棄了本國貨幣福林與歐元挂鉤的政策﹐讓其央行得以更靈活地應對日趨嚴重的通脹問題。理想的結果是貨幣升值﹐但匈牙利的經濟基本面正在惡化。Dissaux of Millennium Global Investments駐倫敦的貨幣資產經理克萊爾•迪索克斯(Claire Dissaux)說﹐匈牙利央行希望匯率能起到一點作用﹐但他認為沒用。
在沙烏地阿拉伯和阿聯酋等實行貨幣直接釘美元的國家﹐通脹窘境是最嚴重的。這些國家正受到食品、建築材料甚至勞動力價格上漲的困擾。
Joanna Slater