2008-03-30
3月27日，國家統計局公佈最新工業企業利潤增長情況：1?2月份，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)實現利潤3482億元，同比增長16.5%——2007年同期增長速度是43.8%。這給了市場又一記重錘。當天，上證指數再次暴跌195.37點，中石油(601857.SH)股價則在次日探至發行價16.7元。
一路下跌的A股市場，使市場主力也開始懷疑自己之前的判斷。
研究員紛紛對上市公司的業績增長表示擔懮，下調盈利增長和估值成為一致的動作；指南針數據顯示，曾經作為市場主力的多數基金最近仍在殺跌，而即將完成新基金發行的浦銀安盛基金管理有限公司副總經理兼首席投資官張建宏卻認為，由於市場出現的恐慌情緒，可能會導致市場過分關注宏觀面的情況，沒有注意挖掘已經出現的潛在結構性機會。
各方券商研究員調研反饋顯示，一季度上市公司的整體業績增長速度的確可能出現下滑，不過仍有30%左右的增長。
拉開盈利下調序幕
『我們現在不關心股市，我們關心的是宏觀經濟。2008年上市公司業績增長下滑是定局，但這是大的回落，還是小的調整，還有待觀察。』3月16日，上海一家券商股票研究總監不無憂慮地告訴記者。
深圳兩家大型券商的研究人士亦向記者透露，他們對宏觀經濟很擔憂，普遍都比較悲觀。而平安證券綜合研究所副所長楊剛表示，他們對2008年上市公司業績增長確實有比較大的疑慮，自3月初已派出所有行業研究員對重點行業、重點公司重新調研，對上市公司的業績預測提交新的調研報告。
據楊剛介紹，平安證券調研回來的結果顯示，上市公司在2008年的業績增長總體還是比較樂觀，滬深300在2008年的盈利增長預期仍有37%。而上述大型券商的股票研究總監也表示，研究員調研的情況顯示業績有小幅下降，但下降的幅度並不如市場所預期的悲觀。
然而，分析師下調盈利預期的序幕卻早已拉開。申萬的研究報告表示，在成本壓力、財務費用壓力、投資收益下降壓力等開始顯現時，上市公司盈利增速出現大幅回落的概率較大。
與此同時，其他券商研究員也開始下調上市公司業績增長的預期和目標價格。上海一位基金經理亦對研究員的報告帶有『市場情緒化』提出質疑。據他觀察，在2月15日、2月18日均有研究員推薦中國石化(600028.SH)；然而，到3月中上旬，研究員的報告卻已一變而為強烈賣出。
業績下滑
據接觸的多家券商研究部老總介紹，目前他們認為業績會出現下滑的主要來自幾個行業：煉油類的石化行業、電力行業、電子行業、券商、保險、機械等行業。對此，從這些行業研究員中瞭解到，盡管還沒有量化的數據可以反映這些行業的業績出現明顯的下滑，但從銷售、訂單以及行業等環境變化還是可以看出上市公司業績下降這一趨勢。
從上海一家石化行業研究員瞭解到，『中石化一季度的業績是微利的』。這位人士調研時從中石化公司員工處獲悉，中石化去年10月的煉油業務剛好呈現盈虧平衡。而十一十二月份則分別出現50億元、70億元左右的虧損。今年1月和2月期間，煉油業務的虧損幅度進一步擴大到每月100億元，而3月的虧損幅度還可能更多。
券商和保險行業是近期機構爭相減持的對象。『只要市場的成交額下降到800億元，肯定有一些券商營業部的經紀業務會出現虧損。』深圳一家大型券商研究部負責人向記者透露，他們公司的自營部門以及資產管理部早在去年12月就拋掉了券商股。
而有些大型券商亦早已充分注意到了這一點，上海一家券商營業部的老總告訴記者，近期總部對營業部的考核指標上，已將交易量的比重上提到25%。『這已是一個相當大的比重，除非是新增客戶湧現，否則很難完成這個指標』。據悉，他們營業部將交易量拓展業務重點轉向了權證的炒作，畢竟現在客戶都不願意買股票了。
相對而言，市場對電子、電力、煉油類、券商、保險等行業業績下降已經形成共識。而機械板塊則成為近期分歧比較大、關注度比較高的行業。
據深圳一位資深的機械行業研究員介紹，他對工程機械的業績增長比較擔心。『2007年所有的機械廠商都進行大規模的擴產，但2007年下半年開始，整個工程機械的需求已經開始出現回落，從數字上暫時無法反映這一點。因為很多機械是分期付款、按期支付的』。
同時，這位研究員觀察到一些機械企業的銷量也正在下降。去年第一季度有100%的增長，而今年預計只有30%?40%。而讓他更擔懮的是，緊縮的貨幣政策勢必導致固定資產投資下降，建築設備、工程機械的需求就會下來。而由於美國次債危機的影響，出口部分也受到一些影響，並直接導致機械設備的需求下降，『但這是一個反映比較慢的過程』。
悲觀基金看至3000點
『市場已經進入熊市思維，不相信任何預測，只相信數據，只相信眼見為實。』前述股票研究總監表示，市場呈現過度恐慌的局面，經濟增長下滑沒有那麼嚴重。
『從估值角度來看，市場連續回調使不少藍籌股已具有投資價值，市場的長期價值逐步顯現，市場上昇的空間要遠大於下跌的空間，投資機會已大於風險。』基金銀豐基金經理李昇這樣說，但與基金、私募等投資者交流發現，市場悲觀主體卻是基金；私募以及券商自營部門盡管對經濟增長有擔憂，但還是相對樂觀。
上海一位基金經理透露，目前的市場存量已經無法止住市場的下跌趨勢，市場整體已是極度恐慌，不少資金正在不計成本地出逃。他預計『這種慣性下跌的趨勢』還會蔓延到3000點附近。
據楊剛介紹，他與基金公司人員交流時發現，基金公司的買方分析員對上市公司業績增長預期及估值下調幅度比券商賣方分析師的下調幅度更大。而深圳一家基金公司的研究員向記者證實了這一點。該人士透露，早在2月底，他們公司就認為市場已進入熊市，對保險、券商等強週期性股票大幅下調盈利預期和估值。
一位不願署名的私募基金董事長透露，他們調研時確實發現上市公司的業績增速下降，不可能再現去年同期100%的增長，但對於銀行、地產以及消費等行業，仍然有30%的增長。
沒有留言:
張貼留言