你看好瑞銀還是瑞信?

英國《金融時報》Lex專欄
2008年3月25日 星期二
你現在更看好哪一家？瑞銀(UBS)這個瑞士銀行業當年的骨幹，在去年減記180億美元之後，成為此輪信貸緊縮中最大的受害者之一。而瑞信(Credit Suisse)這家曾經容易出問題的競爭對手，基本上避開了次貸崩盤，一度風光無限。
但好景不長。瑞信隨後發現，一些交易員的「故意違規行為」導致該行錯誤地估算了其頭寸價值。由於未能實施有力的控制，該行目前面臨著監管處罰。此外，該行上周四警告稱，第一季度不太可能實現盈利，原因是減記及3月份市場狀況惡化。（各家美國投行本周的業績中並未反映這一情況）
瑞信去年減記30億美元，其中逾10億美元源自於違規交易。按照近期的標準，這只是小菜一碟。內控鬆懈可能一定程度上引發了目前的問題，但瑞信最近在這方面的努力可能使該行和其他地方一樣，讓交易員難以隱瞞虧損。與進一步的減記相比，在當前艱難市況中隱瞞虧損的誘惑力，可能是為整個行業擔憂的一個更好理由。
然而，瑞信最近的意外事故有可能終結近來的猜測，即如果瑞銀因進一步減記而陷入更深的困境，在極端情況下，瑞士當局可能將瑞銀交到瑞信手中。
雖然瑞信不太善於和監管機構打交道，但這並非該行所面臨的最大挑戰。監管機構有可能採取行動，但會較為謹慎，以免進一步動搖市場信心。更緊迫的問題是，如何在投行業務上盈利。這不僅僅是瑞信所面臨的問題。瑞銀的次貸問題可能令其競爭對手相形見絀，但在銀行業艱難的環境中，它可能更容易通過其出色的財富管理業務和強大的股票業務盈利。
Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析。