楊天立：今天金價高點 可能是明天低點

【經濟日報】2008.03.10
「黃金價格這麼高了，到底還能不能買？現在進場適合嗎？」常有投資人會提出類似的問題，我有時會以開玩笑的口吻說：「今天的高點，可能是明天的低點；今年的高點，可能是明年的低點。」
就趨勢來看，因長期供給不足，又具基本面支撐，金價依舊處多頭走勢，仍有多年榮景。但上半年金價漲幅太高與美國經濟惡化導致需求減少，預估基本面會弱一點，若拉回修正，幅度可能是去年8月至今漲幅的三成左右。
目前金價逼近1,000美元，我認為，千美元關卡破不破不是重點，而是金價已來到關鍵的心理關卡及整數關卡。
金價從去年第四季起，實質需求就沒跟上，後續價格推升，主要由國際熱錢帶動，即便如此，預估金價近期仍有行情，但要留意當行情由投資客的資金主導時，一旦價位到了滿足點，就可能出現回檔。
影響金價的因素可從供需基本面、經濟、美元及原油價格等來判斷。目前影響金價走勢的一項重要消息就是，全球最大貨幣持有者─國際貨幣基金會（IMF）的釋金計畫，數量約400公噸，預估該計畫將在今年4、5月時敲定釋出細節，若剛好這一波金價漲勢到頂修正，市場又以此消息炒作，預期恐讓金價跌幅加大。
除了供需面，由於國際黃金價格是以美元計價，美元愈貶、黃金愈漲；反之，美元若大幅反彈，金價就可能面臨一波下修壓力，不過，這個壓力是短期而非長期的。
在原油價格因素方面，根據美林報告顯示，油價與黃金的關聯度高達81%，油價亦是觀察通膨的重要指標，不斷高漲的油價牽動通膨，也帶動金價上揚。
從價格波動的角度來看，石油容易受消息面衝擊、價位波動劇烈，反之黃金價格波動相對穩定，也較容易預測。若以外幣投資角度比較，拿去年外幣對新台幣（含利息收入）與黃金存摺收益率相比，金價報酬率逾三成，比投資任何外幣都好。
如果投資人擔心通膨問題，可以用原物料商品指數（CRB）當作指標，金價的報酬率仍遠高於CRB指數，也與原油相去不遠。
雖然黃金屬防禦性資產，不過受惠金價格攀高、保值性水漲船高，在亂世中反成為攻擊資產。但在資金紛湧下，也造成美國黃金期貨淨投機未平倉部位不斷攀升，目前私募基金持約有五成水位，要特別留意其動向。
今年以來市場行情震盪劇烈，我認為股債平衡是不夠的，還必須要有商品平衡。黃金是相當不錯的選擇，可抗通膨又兼具防禦型投資。現有黃金商品包括黃金條塊、金幣、黃金存摺、黃金ETF、及黃金期貨等，至於比例部位則視投資人視風險承受程度及投資目標作調配。