高盛：巴西裏爾 最被高估貨幣

【經濟日報】2009.11.28
高盛公司說，大批熱錢湧向拉丁美洲最大經濟體巴西，而裏約熱內盧當局可能無力阻止本國貨幣升值，巴西裏爾可能是全球「最被高估」的貨幣。
高盛經濟學家史多柏（Thomas Stolper）在研究報告中指出，雖然巴西政府上月祭出外資購買企業股票及固定收益資產須課稅2%的措施後，裏爾升值幅度已不如其他貨幣，但外資課稅的效果「仍待觀察」，而裏爾進一步升值可能促使政府採取更多管制措施。巴西上周起也對企業在國際市場發行存託憑證課稅。
史多柏表示：「資本管制顯現初步成效後，裏爾升值之勢似乎再度浮現。」彭博資訊調查的金融機構預測，裏爾兌美元在年底前將升值至1.70裏爾。
裏爾兌美元匯價27日盤中下跌0.13%至1.7492裏爾，但今年來升值幅度已達34%，為全球表現次佳的貨幣，僅次於東非塞席爾（Seychelles）的盧比。
史多柏說，經濟快速復甦以及來自中國等地的商品需求大增，已導致「前所未見」的海外資本湧入巴西，10月的資本流入達176億美元，遠高於前兩個月的60億美元與80億美元。
他表示，除資本流入外，政府支出升高及融資管道增加，都可能成為決策者的棘手問題，巴西當局正力抗通膨以紓解出口業者的壓力。
巴西央行經濟部門副主管馬西爾說，該國經濟正經歷一場信用「漸趨」擴張。巴西信用占國內生產毛額比率（credit-to-GDP ratio）在10月升至45.9%，高於9月的45.7%，年底前還可能攀升至47%。央行並公佈，10月的銀行授信總餘額較前月多出1.4%，公民營銀行款較去年同期激增15.3% 。
史多柏指出：「巴西施政不一致，特別是擴張性財政政策、信用融資，以及所得政策，恐增強裏爾升值壓力。」
他說，隨著通膨明年升至目標區間上限，巴西央行可能因為上述因素被迫升息，「現今的全球經濟環境，將導致裏爾進一步升值的壓力，有可能觸發更多資本管制措施」。央行訪調的經濟學家預料，巴西明年將調升基準利率至10.5%，高於現在的8.75%。