作者：英國《金融時報》 羅伯特•庫克森, 森迪普•塔克 , 香港報導 2009-12-02
在管理富達國際(Fidelity International)旗艦基金——特殊情況基金(Fidelity Special Situations Fund)的28年裏，資深選股專家安東尼•波頓(Anthony Bolton)實現了19.5%的年化回報率，贏得了投資者的一片叫好聲。
投資者現在想知道，他能否在中國展現同樣的絕技。上週五，他暫時擱置了自己的退休計畫，宣佈將從倫敦遷往香港，創辦一隻專注於中國內地的基金。
波頓正駛入一片變幻莫測的水域。受到中國市場吸引的成功西方投資者，很少能全身而退，聲望絲毫不受損害。
《中國私有化：中國股市內幕》(Privatizing China: Inside China's Stock Markets)一書的作者侯偉(Fraser Howie)表示：“一旦他踏上中國的土地，就會受到現實的打擊。”
侯偉表示，在中國投資比多數外國人想像的“更為困難、混亂和骯髒”，特別是對於習慣了西方市場的相對平靜和理性的投資者。
上周，投資者目睹了一個有關中國股市風險的小型個案研究：中國銀行業監管機構要求銀行提高其資本充足率後，上證綜指下挫逾7%。
與世界各地的多數投資者一樣，波頓預計，在可預見的未來，中國經濟將繼續蓬勃發展。
但專家表示，中國股市與經濟增長的關係較小，與政府政策、市場操縱和散戶投資者泡沫的形成關係更大。
侯偉表示：“你要明白，在中國，投機和流動性是比基本面更為重要的驅動因素。”
上證綜指過去3年的走勢說明了他的觀點。該指數2007年在全球表現最佳，2008年表現最糟，今年8月遭遇重挫前，曾上漲近一倍。那些在2007年高點買進的投資者目前仍有50%的損失。
在投資英國的30年裏，波頓展現了從一個上漲的市場轉到下一個上漲市場的超常才幹，經常能躲過市場的下跌。他以前的一位同事把他比作魔術師哈裏•霍迪尼(Harry Houdini)，具有從市場下跌中逃生的能力。但中國股市的波動比西方更為劇烈。一旦下跌，就是暴跌。
“如果他能在中國上演霍迪尼逃生術，那麼他就會是歷史上最棒的基金經理，”他的這位前同事表示。“我認為，他在西方慣用的逃生路線在中國未必同樣顯而易見。”
波頓投資風格的另一個特點是，關注於一家公司的基礎長期估值。這一方法尚未在中國得到廣泛嘗試，部分原因是它可能不會奏效。
對於中國股票目前是廉價還是昂貴，市場分歧很大。波頓認為，目前仍有價值有待發現，甚至還有一些廉價股。
在2008年的高點，上海股市的市淨率超過7倍。如今，這一比率已降至3.3倍，而紐約的標準普爾500指數為2.3倍。
波頓將在香港經營這只基金，他不會說普通話，因此，收集中國內地公司的情報不會是一件容易的事。
但戰術投資決定可能是他面臨的最小挑戰。目前尚不清楚他將如何投資中國，中國的金融市場現在仍基本上不對外國基金開放。
富達基金沒有投資中國A股的牌照。目前，該基金只能投資於在海外上市的中國企業，其中大多數在香港上市，但也有一些在倫敦、紐約和新加坡上市。
若要投資中國內地股市，海外投資者須獲得中國外匯管理局(Safe)的許可，加入合格境外機構投資者(QFII)計畫。
如果富達基金獲得QFII配額，它就能投資於在上海和深圳交易所上市的大量中國企業，特別是那些最令人興奮的成長型股票。
“我將安東尼願意遷往香港視為一個明確的信號，表明富達很快就會獲得QFII配額，”波頓的前同事表示，“我認為，他不會滿足於投資H股、海外上市或不太直接投資於中國的方式。”
自從7年前推出QFII機制以來，約有80家機構獲得了共計近160億美元的投資額度。據信，還有大約200家機構正等待審批。最近幾個月取得QFII牌照的機構平均獲得的額度在1億美元至1.5億美元之間——對於全球基金經理而言是個相當小的數字。
波頓上周在香港發表講話時稱，他迄今尚未就基金規模、籌資來源以及所青睞的行業做出決定。更多細節將於明年初基金推出時宣佈。
波頓堅持表示，他對中國內地股市並不陌生。在他管理特殊情況基金的最後幾年，該基金曾將5%的資金投資於與中國內地相關的股票，從那以來，波頓一直在定期會見中國內地企業的高管。
就獲取資訊而言，波頓表示，他與中國內地企業高管的會晤總體上與他在英國或歐洲大陸的一樣好或類似。
他將依賴富達全球和香港團隊的語言技能和研究。香港團隊目前已經在管理著3只現有的中國相關基金。
波頓相信，發展中經濟體，特別是中國，未來幾年的表現將好于發達經濟體。在這種情形下，尋找相對較好表現的組合經理幾乎別無選擇，只能增加對發展中經濟體的投資。
儘管投資中國所面臨的挑戰或許相當艱巨，但對於波頓而言，問題在於西方共同基金集團何時會仿效他的做法，而不是它們是否會這樣做。
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