下一個杜拜在哪里？

www.fortunechina.com 2009年12月03日作者: Colin Barr
以債務為驅動的迅猛發展導致了這次迪拜世界危機，這種模式同樣也讓希臘、羅馬尼亞和其他一些歐洲國家泥足深陷。
野心勃勃的杜拜，並不是唯一一個因負債招致滅頂之災的城市。
作為這個中東城邦國家的投資機構——杜拜世界正在與貸方合作，重組其經年累積的260億美元全球債務。
上周，全球各大市場集體陷入恐慌，只因迪拜世界表明無力償還債務，而迪拜政府聲稱不會干預此事。
雖然這次迪拜危機現在看起來已得到控制，但與此同時，有不少國家正深陷收入猛跌與過度借款泥潭，必須馬上引起注意。
在希臘，預算赤字預計會超過今年國內生產總值的12%。還有另一個處於泡沫中的國家是羅馬尼亞，本週六它即將進行總統大選，選舉結果將關係到以國際貨幣基金組織為首的貸方是否願意對其提供額外援助。
迄今為止，國際貨幣基金組織和歐盟等機構已為匈牙利、烏克蘭及拉脫維亞等國提供了緊急資金援助，以防這些國家的經濟進一步衰退。國際貨幣基金組織表示，自雷曼兄弟破產以來，截止到今年九月，其擔負總貸款額度已達1630億美元。
但由於各國經濟都舉步維艱，再加上投資者對那些揮金如土的政府信心不足，下一輪全球債務危機的爆發只是早晚之事。
供職於經濟資訊服務機構RGE Monitor，負責觀察歐洲發展中國家的經濟學家Mary Stokes 表示：“放眼世界，有個問題被一問再問——為這些身陷經濟困境的國家提供支援，底線在哪？”（RGE Monitor為紐約大學經濟學家Nouriel Roubini創立的分析網址）
希臘極有可能要被刷下。這個南歐國家在金融方面一直疏於監管，信貸市場也因過度支出而受到衝擊。
今年年初，希臘政府的信用度被有關機構降級，之後其借款成本急劇增高。自2007年金融危機以來，希臘政府債券保險違約成本已膨脹到10倍。
希臘選民一怒之下，投票推翻了當時的政府，新政府計畫在次年將預算赤字減少四分之一。然而，即使是這個改良方案，其預算赤字也超過了GDP的9%，三倍于不起眼的歐盟相關限度。
一些觀察家稱，希臘可能不得不對歐盟卑躬屈膝，因為歐盟已經給希臘銀行提供了充分的廉價貸款支援。但是新當選的社會主義政府財政部長喬治帕帕康斯坦丁努（George Papaconstantinou）堅持認為，目前還沒到需要救市的時候。
帕帕康斯坦丁努週一在《華爾街日報》的一篇特別報導中懇請：“事實上，希臘現在需要的是合作夥伴 ‘拋下疑慮’。”
如果說繼迪拜之後，目前形勢最為嚴重當屬希臘，債務危機一觸即發，那麼其他國家也好景不長。即便有國際貨幣基金組織的支援，拉脫維亞和烏克蘭等出口型國家也仍在苦苦掙扎。而西班牙和愛爾蘭等較大的經濟體雖然較為多樣化，但在2000年左右它們陷入了巨大的房產泡沫，至今依然苦苦掙扎。
在持續一年的創記錄消費刺激方案之後，即使是那些規模最大、信用度最高的債方，也沒能免除責備。現在人們越來越擔心日本、美國以及英國的財政不平衡現象，信貸衍生品研究給出的美國政府風險指數自九月中旬以來一路攀高，目前漲幅已逼近50%。
不過，美國的預算問題本身還不至於構成危機。預計到2010財年末，美國政府負債將增至GDP的60%，而這要遠遠低於日本或其他危機國家三位數的比例。
美國更嚴重的一個潛在問題是今後幾年債務服務的成本，以及所有這些支出是否會有礙經濟增長。
美國國會預算辦公室（Congressional Budget Office）資料顯示，聯邦利息支付已經達到GDP的1%，如果現有政策不變，至2020年，這一比例可能會達到GDP的2.5%。
不管怎麼說，許多人從杜拜的例子中學到的教訓是：如果資產價值下降，債務數目居高不下，那麼在接下來幾個月就會有一些令人不快的事情發生。
Gluskin Sheff的經濟學家大衛羅森伯格（David Rosenberg）在最近給客戶的研究報告中寫道：“在一系列後信貸泡沫餘震中，迪拜並不會是最後一個受害者。”