2009年12月10日
隨著陷入財務困境的政府借款人突然曝光﹐早就看跌目前受到關注的一些國家的投資者終於獲得了期待已久的回報。
Balestra Capital Ltd.、Hayman Capital Partners LP、North Asset Management LLP和Pivot Capital Management Ltd.等投資者早在一年甚至更長時間前就預計將爆發這種危機﹐它們斷言一些國家受金融危機的打擊會比其它國家更為嚴重。
隨著投資者信心的回升和競爭對手因購買高風險投資而增長﹐這種看跌立場曾導致這些公司在2009年陷入困難局面。
比如﹐據投資者說﹐巴斯(Kyle Bass)管理的6.50億美元的Hayman Capital今年就出現了虧損﹐而梅爾切(James Melcher)的Balestra Capital在2009年上漲約5%﹐低於對沖基金平均20%左右的漲幅。
但本週對迪拜、希臘和英國政府借款危害的一連串警告震動了全球市場﹐其中一些早期的投資正開始獲得回報。
週三﹐標準普爾評級服務公司(Standard & Poor's Ratings Services)將對西班牙的信用評級前景改為“負面”﹐顯示未來可能下調該國評級。週二﹐惠譽評級(Fitch Ratings)將希臘的信用評級下調到了歐元區16國中的最低水平。週一﹐標準普爾將葡萄牙的前景下調為“負面”。
據Hayman的一名員工說﹐過去幾天是該公司今年最好的時期。
Balestra的高級管理人員斯爾克(Norman Cerk)說﹐對主權風險的擔憂重新浮現。這家管理著10億美元資產的公司兩年前就開始買進希臘、愛爾蘭和葡萄牙的信用違約掉期。斯爾克說﹐危機始於迪拜﹐現在希臘和拉脫維亞及東歐等其它熱點地區也出現了問題。
這些投資者沒有套現離場﹐而是表示還在增加賭注﹐認為許多國家的主權債務將在明年前後遇到更多問題。
投資者重點關注的是歐元區中被認為實力較弱的成員國：葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙。交易員給這幾個國家起了一個不雅的綽號：PIIGS(Portugal, Italy, Ireland, Greece, Spain)。
一些對沖基金投資者預見到希臘等國的問題﹐去年購買了這些國家的政府所發行債券的信用違約掉期產品。
其目標是在這類保護產品價格較低時買進﹐然後在對債務問題的擔憂爆發時以更高的價格賣出。
一些人判斷﹐由於對債券的擔憂﹐某些國家的債券價格將會下跌﹐或股票和貨幣會受到沖擊。
位於倫敦的對沖基金公司North Asset Management LLP斷言﹐鑒於西班牙和意大利脆弱的經濟和巨額的赤字﹐其債券將會下跌。兩國債券最近幾天一直表現不佳。
在標準普爾宣佈下調西班牙的評級前景後﹐投資者持有10年期西班牙政府債券相對於被視為安全的德國政府債券的風險溢價從前一天的0.59個百分點上升到了0.67個百分點。
至於希臘﹐當地的債券價格已經大幅下跌﹐推動了收益率的上升。North的帕帕馬卡基斯(George Papamarkakis)說﹐接下來的交易可能是押注當地股票將會下跌﹐因為評級下調的影響會讓本地銀行難以獲得借款﹐進而影響到實體經濟。
希臘和西班牙的銀行類股週三大幅下跌。西班牙國家銀行(Banco Santander)在馬德里股市下跌3.6%﹐而希臘國家銀行(National Bank of Greece)在雅典股市重挫6.6%。
至少自2007年以來﹐總部位於摩納哥的對沖基金公司Pivot Capital Management就一直關注西班牙、葡萄牙、意大利和希臘﹐以及波羅的海國家、匈牙利和波蘭等國可能突然陷入困境的可能性。
Pivot Capital的經理喬治(Carl George)說﹐我們認為歐洲還將有更多的問題將會暴露出來。政府預算赤字仍然太高﹐還有許多問題有待解決。
這種做法去年得到了豐厚回報﹐當時該公司的主要基金上漲了約52%。這些成果包括利用信用違約掉期成功押注了希臘和葡萄牙金融狀況的惡化﹐以及冰島命運多舛的貨幣。
今年Pivot的情況更加困難﹐但最近幾個月它的表現一直在改善﹐原因是信用違約掉期的價格出現了上漲。截至到10月底﹐該基金上漲了約5%。
Joanna Slater / Gregory Zuckerman / Cassell Bryan-Low
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