杜拜危機蝴蝶效應 明年才是大考驗

【經濟日報】2009.11.29
就帳面數字來看，也許全球市場是對杜拜債務危機太大驚小怪。杜拜儘管聞名，但仍是一個迷你經濟體。該國800億美元的總體債務，相較於750億美元的GDP是很龐大，可是在55兆美元規模的全球經濟中，滄海一粟而已。
實際損失也不會這麼高。而且，唯一在杜拜有高比例涉險的西方銀行是渣打，而這家銀行是少數體質非常強健的西方銀行。
儘管杜拜的富鄰阿布達比坐視這場危機發生，但基於同處阿聯一國屋簷下，阿布達比應不會讓杜拜崩潰。事實上，阿布達比在25日危機發生的當天，又對杜拜注資50億美元。
但杜拜事件將測試中東伊斯蘭債券（sukuk）的信譽。這種債券尚在萌芽階段，有許多法律與契約義務問題，還沒有承受過大規模債務重組的考驗。杜拜世界是這種伊斯蘭債券最大的發行者，海外投資人也最廣泛，本案將是伊斯蘭債券的試金石。此外，杜拜司法體系也從未處理過這麼大規模的重組／破產案。在全球央行繼續對市場挹注大量流動資金的情況下，杜拜危機應不至於延燒全球體系，雖然可能重創投資中東市場的信心。
真正的考驗要到2010年，當央行的支援措施開始退場，政府困窘的財政狀況浮現，屆時會對市場形成嚴重考驗。杜拜風暴也許刺破過度膨脹的資產泡沫，但更大的系統性危機可能在別處爆發。（綜合外電）