2009/12/07 撰文：李兆華／Money錢授權刊載
2008年被海嘯襲擊，2009年又錯失急反彈的初升段，許多投資人不知道該如何判斷2010年投資局勢。專家預言，全球主升段還沒來，2010年可以再賺一波！
股市永遠是人性最殘酷的試煉場。2008年，大家引頸期盼上萬點，最後卻在9 千點套了一缸子散戶，許多股票腰斬再腰斬；2009 年，只要稍有利空就讓人神經緊張，指數卻在恐懼中一路上漲，許多股票漲了1倍又1倍，眾多散戶變成被軋空手。
那麼，2010 年呢？在空頭、多頭各給過一次震撼教育後，台股指數尷尬地在7500點上下震盪，離「萬點」夢想還有一段距離，卻比4000 點低檔高出一大截。全球對經濟展望的預測，同樣尷尬的分成兩派說法，有人說，2010 年將面臨2 次衰退，全球經濟大崩壞；另一派則說，2010 年景氣將紮實回溫，沒有看壞的理由。
在這條岔路口，我們嚴謹地請教5 位不同領域的專家，分別為前花旗集團董事總經理及首席分析師楊應超、保誠印度兼亞太基礎建設經理人汪立人、金鼎大利基金經理人邱俊嘉、先鋒投顧總經理周智釧，以及ING 安泰投信海外投資部主管張繼文，一起探討明年投資市場的動向。
令人振奮的是，5 位專家有志一同，以充足理由告訴投資人：2010 年不用怕，請準備好銀彈，迎接甜美的主升段來臨！
明年總經數據樣樣美
今年的經濟數據都不好看，但是2010 年卻是樣樣美。5 位專家提出最明顯的標竿指標，就是明年全球GDP成長率由負轉正，約莫是2-3%，尤其明年上半年GDP 的年成長率會非常漂亮，雖然是因為今年上半年基期低的緣故，但歷史經驗顯示，GDP 由負轉正，必讓市場有良性反應。
楊應超認為，「即使不管總經數據，企業獲利數字變好最為實際！」他指出，今年第3 季開始，企業的財報數字就超乎預期亮麗，尤其科技股最明顯，待過銀行體系的他更透露：「年底美國銀行的分紅紅利將會創下歷史新高，銀行業績是景氣好壞最現實的指標。」
汪立人也指出，今年下半年開始，美國經濟指標好壞參半，消費者信心指數下降，但GDP 和企業獲利卻比預期好。「好壞參半，正是空頭轉多頭的典型現象，油價持續上漲也是景氣復甦的絕佳指標。」他分析，目前全球股市位置和走勢就好比2004 年，明年則將仿照2005年，漲幅有機會更勝今年。
今年能夠絕地大反攻，主因是各國政府下猛藥，張繼文從甫開完的G20 會議觀察：「G20 會議中，各國都對延長救市政策有共識，美國聯準會等到景氣確實跟上，才會伺機退場。」他認為歐美的ISM 製造業指數均站上50，證實景氣明確復甦，落後ISM 指數6 個月的失業率，將在明年上半年到頂反轉，開始回歸正常。
邱俊嘉正在拼台股基金1年期績效冠軍，他預期明年台股將有「三資匯流」題材，意指外資、陸資和台資。「外資6800點才進場，很多都還在軋空手；陸資就等ECFA 簽訂後，將明顯流入台股；台資則著眼於遺贈稅調降，有錢人第1 波不敢回來，但明年會真正回流！」他充滿信心的說。
周智釧則幫明年的走勢下了結論，「初升段、末升段本來就漲最兇，卻也是一般散戶最難嚐到甜頭的，今年算是初升段，明年才是這波多頭行情的主升段。雖然震盪可能加劇，但也會有相當漲幅，投資人應該加快腳步進場，不妨先從定期定額開始。」
新興市場再旺3至5年
今年反攻的領頭羊是中國與新興市場，5位專家認為2010 年也不例外，甚至這個趨勢在未來3至5年都不會改變。
過去市場密切討論中國是否將取代美國地位，目前看來至少將變成並駕齊驅，而且中國和新興市場最可貴的，就是已從外銷導向變成內需消費導向。美國卻是相反，S&P500大公司已有過半是靠外銷賺錢。
除了中國獲得所有專家一致看好的共識外，汪立人認為，印度會接下中國的棒子，成為下一個內需消費強國；巴西也會追隨印度的腳步，經濟成長率非常高。因此他最看好中國、印度、巴西的表現。
周智釧更直言：「現在進場，新興市場基金仍有機會再漲8 成！」除了亞太區域，他另外看好非洲市場，擁有石油、鈾礦、天然氣、黃金等資源，又有高達10 億的人口，是未來不可忽視的高成長寶地。
張繼文則特別看好新興市場中的原物料出口國，像是南非、俄羅斯、巴西，基於分散風險的觀念，建議投資區域型基金，以拉丁美洲最有題材，東歐則有機會落後補漲，亞太區因為漲多，表現可能較平淡，惟有中國和台灣獨強。
至於歐美等成熟市場，楊應超認為尚未真正脫離風險，「美國今年仍陸續倒了近百家小銀行，復甦需要時間，但新興市場一路漲到2012年都不是問題。」
原物料和科技股雙多頭
原物料無疑是2010 年的明星，科技股也因為換機效應明確，明年看得到大成長，成為最被專家們看好的兩大主軸產業。
「有錢人買房子，有錢的國家就買商品。」汪立人傳神的形容，現在新興市場國家的資金太多了，所以各類原物料商品行情一定都會漲，印度買黃金、中國買石油，雖然市場現在對油價看法很紛歧，但汪立人提出一個論點：「中國會成為明年油價的支撐，因為要增加過低的戰備儲油，以及消化過多的人民幣。」
張繼文也認同這個說法，新興市場過去還是出口導向時，必須在賺完美元後，再買大量的美債支持美國，變成一個恐怖平衡。但是現在如印度、俄羅斯，都已經在降低美債部位，增加黃金和石油部位，也成為原物料價格的助力。楊應超更直言，以他的觀察，石油低於150美元都算正常！
楊應超也相當看好2010 年的科技股，「電腦、手機、電視本來就有換機需求，2000年由於擔心千禧蟲影響，大家搶換電腦，造成換機潮提前發生。需求是不會消失的，只會遞延，這次已經遞延太久了。」他表示，不管是受惠換機潮的NB，還是新產品電子書，業績都一樣會好。
至於投資人最關心的台股，專家均認定兩岸概念股在2010 年將持續走俏。邱俊嘉認為目前流行的電動車、電子書、觸控面板明年還是看好，設備類股則是最直接賺取景氣回升機會財的產業，明年可以一口氣賺過去2年的生意錢。
通膨風險不需太擔憂
聽起來明年投資前景似乎晴空萬裏，但是仍要小心烏雲，任何多頭都會有隱憂，何況是歷經大海嘯後，「創傷症候群」難免仍存。市場不時有二次衰退疑慮，例如紐約大學教授Nouriel Roubini 警告，政府舉債攀升，油價上漲，失業率居高不下，全球在2010 或2011 年恐出現二次衰退；經濟預測學家Harry Dent更出書預言「2010大崩壞」。
對此，專家們異口同聲表示，「二次衰退的可能性非常低」，只是升息、美元貶值、通膨、高油價，會是2010年較明顯的隱憂。
在澳洲開了升息第一槍後，明年全球都有機會陸續升息，升息雖然反映景氣好轉，也能壓制通膨，但更多人擔心這會讓市場資金從寬鬆轉趨緊縮，而壞了今年最大功臣的資金盤。
對此，汪立人的看法是：「第1次升息股市會大漲，代表確實脫離穀底了。第2次再升就會有資金動能的疑慮，但是第3次升息，大家又變得肯定景氣很好，砸錢進股市。」也就是說，升息即使帶來衝擊，也很短暫，若能持續升息反而讓市場更放心。
美元貶值和通膨、油價有密切關聯，周智釧說，其實通膨早就開始了，只是各國暫時不會去介入這個問題；張繼文也認為即使升息也不是為了抗通膨，而是反映景氣確實復甦。而美元策略性的趨貶，可以刺激美國外銷成長，長期來看並非壞事。
所以，在景氣復甦的前提下，對通膨不應該擔心，而是應該投資利潤足以抵銷通膨的商品，周智釧建議：「像是新興市場，可透過貨幣升值手段來解決通膨；高收益債券的殖利率，也足以彌補通膨的損失。」
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