災後重建或為中國水泥行業帶來機遇

2008年06月12日
中國西南省份上個月遭遇地震﹐損失慘重﹐但從中也出現了一些投資機會。
分析師們表示﹐最具吸引力的投資機會就是水泥生產廠商的股票﹐隨著受災地區開始重建﹐水泥需求量預計會很大。
5月12日襲擊四川省的裏氏7.9級地震導致了逾500萬座建築物倒塌。另有約2,000萬座建築損毀嚴重﹐需要重建或修復。高速公路、普通公路和水庫大壩也都遭到破壞。
為逾500萬無家可歸的受災者修建房屋﹐同時還要重建或修復受影響的基礎設施﹐這些工作將會需要大量水泥－－據德意志銀行(Deutsche Bank)估計﹐頭三年的重建工作就需要近7,800萬噸。分析師們認為﹐如此規模的需求對於亞洲水泥（中國）控股公司(Asia Cement (China) Holdings Corp.)和安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co.)等生產廠商來說會是個好消息。
德意志銀行駐香港經濟學家馬駿說﹐重建工作預計將導致四川及其週邊的水泥需求增長比震前12%的年增長率躥升4倍多。馬駿表示﹐重建可能在今年第四季度到2009年6月期間達到頂點。
天相投資顧問(TX Investment Consulting)駐北京分析師徐永超說﹐災後重建對水泥行業來說是個好消息。他說﹐考慮到政府的重建開支計劃﹐水泥需求才剛剛開始。
分析師們認為﹐水泥行業要實現繁榮發展可能有兩大障礙。其一是政府可能實行價格控制。中國政府已經表示﹐計劃防止災區水泥價格攀升過高。地震前﹐四川省會成都就已經是全國水泥價格最高的城市之一﹐此地的建築熱潮令高質量水泥供不應求。
第二大障礙與煤有關﹐後者是水泥生產的重要原料。煤價也一直在上漲﹐對水泥廠商來說這也是個問題。
中國負責制定產業政策的國家發展和改革委員會(NDRC)週三表示﹐地方政府應當依據實際情況﹐利用臨時價格幹預以限制和穩定水泥等商品的價格。
分析師們認為﹐假定水泥產業會出現繁榮﹐並不是所有的水泥廠商都能從中獲得均等的收益。水泥的運輸成本很高﹐因此離受災地最近的供應商可能得益最多。
由於有跡象表明低劣的建築質量令地震傷亡人數大大增加﹐中國可能會加快出臺措施﹐提高建築物標準。新的迴轉窯技術可生產更耐久、更安全的水泥﹐運用這種技術的公司也會具有優勢。
亞泥（中國）控股公司有望從水泥需求增加中得益。該公司是位於台灣的亞洲水泥股份有限公司(Asia Cement Corp.)在華中的分公司﹐上個月以獨立實體的身份在香港上市。亞洲水泥仍擁有亞洲水泥（中國）約75%的股份﹐後者在四川及江西、湖北等省份都有業務。
5月20日亞洲水泥（中國）的股票開始交易時﹐該公司董事長徐旭東(Hsu Shu-tong)對記者表示﹐公司將擴充四川的產能﹐以滿足預期的重建需求增長。但他表示﹐公司的舉措會配合政府的重建計劃。
里昂證券亞太區市場(CLSA Asia-Pacific Markets)駐香港分析師Ally Chen對亞泥（中國）給出的12個月目標價為8.67港元（合1.11美元）﹐比週三6.12港元的收盤價高出42%。
在香港和中國大陸兩地均上市的海螺水泥也可能得到好處。該公司執行董事郭景彬在5月底與分析師們進行的電話會議上表示﹐海螺水泥將用駁船把水泥從華東沿長江水路運至與四川毗鄰的直轄市重慶。該公司已經在四川和重慶修建工廠﹐郭景彬說這些工廠將在明年年底前投產。
郭景彬還表示﹐震災後全國上下對建築質量的重視會推動優質水泥的消耗﹐令海螺水泥及其他頂級廠商面對產品質量不高的小型地方廠商時具備了優勢。中國政府一直試圖加快從所謂的立窯水泥向乾法迴轉窯水泥的轉變。
地震後﹐花旗集團(Citigroup)分析師托馬斯‧維格勒沃斯(Thomas Wrigglesworth)將海螺水泥的評級從“賣出”上調為“買進”﹐依據是該公司作為中國最大的水泥生產商﹐在需求強勁增長、水泥價格也節節上漲之際整體前景看好。他對海螺水泥給出的12個月目標價為87港元﹐比該股週三在香港的收盤價高40%。
自4月初以來﹐海螺水泥的股價上漲了25%左右。同一時期﹐恒生指數上漲了2.1%﹐而上證指數最近受經濟擔憂拖累﹐下挫了13%。
上海東方證券(Orient Securities)的分析師羅果說﹐雖然海螺水泥的前景似乎一片光明﹐但其整體業務太過龐大﹐災後重建對其業績的影響可能不如業務更多地向四川傾斜的小公司那麼顯著。他以當地廠商四川金頂（集團）股份有限公司為例﹐該公司僅在上海上市﹐因此外國投資者很難對其投資。
羅果對華新水泥股份有限公司(Huaxin Cement Co. Ltd.)也是青眼有加﹐後者在中國大陸上市﹐發行了允許外國投資者買賣的所謂B股。華新水泥的全部生產都已改用乾法迴轉窯技術﹐還有兩個工廠位於方便向四川發貨的運程之內。瑞士水泥廠商Holcim通過代理持有華新水泥約40%的股份。羅果對華新水泥在滬市交易的B股給出的目標價為4美元左右﹐該股週三收於2.49美元。
Gordon Fairclough