2008 / 06 / 18
6月3日至6月17日,上證指數出現了前所未有的10連陰。市場的估值系統似乎不復存在,投資者信心降至谷底。
在這種背景下,即將於美國時間6月17日召開的中美經濟戰略對話投資者被給予了更多的希望———是否會有進一步的金融市場開放政策出台?進一步的開放是否能帶動A股上揚?本報記者專訪了著名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠。
《21世紀》:在第四輪中美戰略經濟對話召開之際,證監會先後批准了瑞信方正的設立和華歐國際的A股經紀業務資格。這是否意味著在本輪中美戰略經濟對話中,中國將加大金融市場開放的步伐?
謝國忠:本輪中美戰略經濟對話前夕,中國政府採取的金融開放的步驟只是一個示好的信號,並不意味著中國將加大金融市場的開放。中國政府一向慎重金融安全問題。
在金融市場開放問題上,中國不應受美國太大壓力。因為中國的銀行在美國開分行的申請至今沒有被批准,中美目前就是這樣的不對稱狀態。
本輪對話不太可能達成有效協議,考慮到本屆美國政府只剩幾個月的任期,一旦民主黨上台,美國將面臨巨大改變。其原因是,奧巴馬所在的民主黨與共和黨有明顯不同。共和黨與華爾街關係緊密,出於金融界利益的要求,共和黨政府對開放金融市場這
一部分一直表現積極:民主黨更加關注貿易領域,側重貿易開放,可能不會對中國的金融市場開放提出太多的要求。
《21世紀》:您對中國目前的宏觀前景有何看法?
謝國忠:中國的宏觀經濟目前面臨的主要的問題是高通貨膨脹以及價格控制。CPI的上漲更加顯性,但真正對宏觀經濟構成威脅的是價格控制。長期以來,中國政府對「煤電油」以及糧食實施財政補貼政策,這使得價格越來越偏離市場。價格管制通常導致商品短缺,既然大家不能賺錢,也就不願意生產。補貼政策的存在,本身代表就是短缺和通脹,體現的是供應量的變化,而不是價格的表現。
在油價高企的情況下,或許一種僥倖的心態,期待國際價格能夠降下來,從而自然的跟國際價格接軌。而這正是風險所在,如果國際油價一直居高不下,價格管制和政府補貼導致的供給短缺將難以為繼。最終如果管制的成本大於其收益從而導致政府鬆開價格管制,基礎產品價格的硬著陸將催生出更高的通貨膨脹。這種危險不可不防。
《21世紀》:近期A股出現持續下跌,您覺得主要是宏觀經濟不明朗引起的嗎?
謝國忠:宏觀經濟的不明朗以及政府的調控政策只是一個誘因。但真正的原因是A股之前的泡沫。暴漲之後迎來暴跌,這是一個對稱的現象,對股市過於擔憂是種短視行為。
我一直堅持A股的價值中樞在2500點,再高就貴了。之前的兩年A股市場再次演繹了一個擊鼓傳花的遊戲,傳到最後一棒沒人接手了,市場就垮下來了。
《21世紀》:那麼您贊成政府出面救市嗎?
謝國忠:我一直不贊成政府直接干預市場,這只會加重投資者的僥倖心理。政府應該放開市場,讓投資者和融資者可以自由進出。只有使實物資產和金融資產的轉換通道暢通,在股票價格高的情況下,企業會選擇發行股票,從而平抑股價；一旦股票價值被低估,企業就會選擇回購。這種市場調節股價才能防止暴漲和暴跌。
我們說「以股民的利益為上」,不是只能上不能下,因此不能用這個來限制上市公司的融資行為。未來A股實現真正的全流通,實物資產和金融資產的轉換通道暢通,像2007年這麼大的泡沫就不大可能再發生了。
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