美股重挫帶來的新警訊

工商時報2008.06.09
因為國際油價狂飆，以及美國失業率增幅創下二十二年新高，上週五道瓊工業指數重挫394點，跌幅近3％，也是近月來美股恢復穩定後的最大跌勢。美股重挫無疑對全球經濟帶來新的警訊，也反映全球停滯膨脹的陰影揮之不去。
自從去年七月美國爆發次貸危機以來，全球主要經濟體皆面臨信用緊縮、經濟成長趨緩甚至可能出現衰退的警訊。面對次貸危機衝擊擴大，美國聯準會史無前例地大幅降息，在六個月內降息七次，降幅高達3.5個百分點，並且聯合各國央行在市場大舉注資；今年三月中旬更破例開設新貼現窗口，對投資銀行給予直接融資。聯準會的危機意識及穩定金融的強力措施，發揮了及時的效果，今年四月以後，美國各項經濟金融指標普遍趨穩，市場瀰漫次貸風暴已經雨過天青的氣氛，很多投資機構甚至預測美股將自五月開始走高；第三季美國經濟成長率將止跌回升。
然而，樂觀的預測禁不起經濟現實的衝擊，美國房地價下滑的速度遠超過預期，而且還看不到谷底；房地價下滑讓過去依賴貸款的眾多家庭面臨信用緊縮、財務捉襟見肘的困境；銀行及金融業的虧損也持續擴大；愈來愈多的經濟專家感受到次貸風暴的影響似乎深不可測。美國聯準會前主席葛林史班不久前即公開表示，雖然近來美國經濟指標有好轉跡象，但他認為次貸危機尚未結束，美國經濟陷入衰退的機率仍超過50％。
次貸風暴尚未平息，全球通貨膨脹的衝擊又接踵而至。過去一年國際油價持續飆漲，漲幅已達一倍，為二次能源危機以來所未見。上週五受到美元重挫，以色列官員揚言攻打伊朗恐「勢在必行」，以及投資機構預測油價在一個月內將飆至150美元等因素影響，國際油價飆至每桶138美元，單日暴漲近11美元，寫下歷史紀錄。國際油價漲勢兇猛，雖有很大投機成分存在，但油價要回落到平均每桶百元以下水準，恐怕是很困難。而國際糧價亦與油價同步飆升，過去一年糧價平均上漲幅度超過五成，據聯合國農糧組織統計，全球穀物庫存量已降至二十五年來新低點，未來穀物需求將持續上升，因而糧價上漲的壓力將持續存在。國際油價、糧價狂飆，原物料價格也跟著上漲，全球通膨壓力不斷升高。美國今年一至四月消費者物價指數（CPI）上漲率達4.1％，創下近年新高點。物價不斷上漲大幅侵蝕消費者荷包，四月美國消費者信心指數跌到二次能源危機以來的最低點，對經濟的衝擊正持續擴大。美國五月失業率達5.5％，較四月增加0.5個百分點，創下二十二年來單月最大增幅，就業市場出現不利變化無疑是美國經濟可能陷入停滯膨脹的警訊。
全球經濟也籠罩在停滯膨脹的威脅之下，據全球透視機構（Global Insight Inc.）稍早前預測，今年經濟成長率將降至3.1％，CPI上漲率將達5.8％。此一預測還未考量最近幾週油價狂飆以及美歐經濟的不利變化。很多經濟專家將全球經濟希望寄託在新興市場，然而，包括中國大陸、東協國家等最近正遭受到數十年來罕見的通膨肆虐；加上近期美元轉強，部分國家面臨貨幣大幅貶值風險。最近越南盾對美元急貶2.7％，遠期外匯交易顯示一年內可能貶值三成以上；胡志明股市今年亦下挫五成五，危機正逐漸升高。越南爆發金融危機讓人回憶起一九九七年亞洲金融風暴，未來是否會產生骨牌效應，備受關切。這也顯示新興市場實力仍然脆弱。
全球停滯膨脹的陰影勢必衝擊高度依賴出口且進口大量能源及穀物的台灣經濟，但最近經建會卻樂觀表示物價的高峰已過，未來經濟看好，研判可能只是信心喊話，作不得準。大家要及早作好因應停滯膨脹的準備，才是上上之策。