對沖基金遭遇撤資潮

2008年06月12日
常常要忍受投資者抱怨的對沖基金本月底又將面臨一波撤資潮。
HBK Investments LP去年鼎盛時期資產額超過了140億美元﹐而如今﹐該公司門外卻擠滿了要求撤資的客戶。據知情人士透露﹐今年截至目前﹐投資者已經撤回了逾30%的資本。全公司的資產縮水至115億美元。HBK拒絕對此置評。
不過﹐HBK並不是唯一一隻受到撤資潮衝擊的對沖基金。
Infinity Capital Partners駐亞特蘭大的負責人傑夫•威爾(Jeff Vale)說﹐投資者會互相打聽。很多人覺得﹐如果他們要撤資的話﹐最好現在就有所準備﹐以防撤資的人太多。該公司將客戶的錢投入對沖基金﹐它本身並不是HBK的客戶。他說﹐6月30日將是個很有意思的日子﹐到時候最大的風險是流動性問題。
總部位於達拉斯的HBK秉持穩定、保守的投資方式﹐儘管該公司規模龐大﹐但貫常保持低調作風。HBK投資對象包括私人資本運營公司、國債、股票和可轉換債券﹐16年來年回報率為15%。
這些都是去年以前的事了。去年﹐該公司錯誤地判斷了次級抵押貸款市場﹐旗下的Master Fund回報率只有不到1%。這是HBK回報率最低的一年﹐因此2008年客戶自然而然會關注投資的穩定性。Master Fund今年第一季度收益基本持平﹐與整個市場以及對沖基金的平均損失相比相當不錯。
在這樣的大背景下﹐HBK並不是最有可能受到撤資衝擊的基金。不過﹐眼下投資者即使沒發生慘重的損失也會撤資﹔撤資申請不斷增加﹐達到了該公司10年來從未有的水準。
今年投資者對很多成熟的對沖基金也非常謹慎。一些人轉投那些新創立的用於收購抵押貸款等縮水資產的信貸基金。對沖基金經理表示﹐隨著這類基金發出吸納資金的要求﹐投資者不得不把錢投進去﹐這也是刺激徹資的一個因素。
隨著基金經理們賣掉很多投資組合常見的投資產品進行籌資﹐整個對沖基金領域出現的撤資潮可能會在未來幾週對市場造成影響。這可能會加劇金融業的動蕩﹐而這正是對沖基金最樂見的。金融股最近一直波動劇烈。
在HBK﹐管理人士一直在努力安撫投資者的擔憂情緒﹐他們說﹐該公司的次貸衝擊已經結束﹐有望轉為盈利。不僅如此﹐HBK不需要很快出售投資產品﹐因為該公司每個季度僅允許徹出總資產的最多10%。
這個撤資上限比很多對沖基金制定的15%或20%的比例都要低。這促使一些投資者提出很高的撤資額申請﹐因為如果上限提高（HBK今年已兩次上調限額）﹐客戶能拿回的資金額也會相應增多。上限的變化會使撤資的實際情況失真。
撤資額無法反映實際情況這一點在其他反面也有表現。據投資者稱﹐舊金山的Farallon Capital Management旗下的Offshore Investors Fund上個季度下滑了10%﹐之後回彈了3%稍多。不過﹐這只自創立以來年回報率為13%的基金到6月前可能會面臨14億美元甚至更多的撤資﹐資產會因此從年初的100多億美元縮水到不足80億美元。
不過資產縮水有一部分是計劃好的。一些投資者退出了﹐也有一些選擇把錢轉到Farallon旗下別的基金中﹐這類基金今年的損失要小一些﹐並且更多地關注長期投資﹐對客戶的禁售也更為嚴格。這種改變符合Farallon將更多資本投入流動性較小的產品上的策略﹐尤其是在現在信貸市場機會很多的時候。該公司的發言人拒絕對此置評。
今年的一些撤資潮對對沖基金型基金尤其明顯。此類基金從退休基金和富有的個人手中籌資﹐並選擇對沖基金進行投資。
很多對沖基金型基金允許投資者每月撤回一部分資金。因此﹐當此類基金的經理收到更多超過預期的撤資申請時﹐他們就不得不從別處找現金。這常常意味著從撤資條款最寬鬆的對沖基金撤資。
Jenny Strasburg