貝萊德╱礦業2010趨勢分析

2010/01/22【貝萊德╱提供】
請問2009年投資礦業的利基於2010年還能持續嗎？
原物料市場於2009年擺脫金融風暴的陰霾後大步前進，創下40年來最大飆漲。銅價與鋅價漲幅皆超過一倍，較小的鎳價漲幅亦超過四成；礦業類股價格亦大幅反彈，HSBC礦業類股指數也有一倍的漲幅（資料來源：彭博社，截至2009年12月31日）。展望2010年的礦業投資趨勢，貝萊德投顧認為原物料族群仍將會是市場投資焦點。2010年上半年之前，預期礦業類股仍將呈現區間盤整，緩步走揚的格局。
根據券商報告指出，中國是自2003年起即成為全球原物料的超級VIP 大戶，對多項基本金屬的使用量幾乎都是全球第一。 2009年中國政府祭出4兆人民幣的擴大內需方案以及高達10兆人民幣的寬鬆銀行放款，絕對是推升原物料價格的頭號功臣。而2010年的中國基本金屬需求勢必持續，實質面的成長亦逐漸由基礎建設而擴展至房地產需求；工業化與城市化也將延升到二、三級城市，整體中國原物料的需求仍不容小覷。
全球金融體系的利率仍處於歷史的底部區間，2010年全球市場資金動能依然充沛，也將持續推升原物料價格以及礦業類股獲利與本益比。另外，由於美國景氣復甦腳步緩慢，經濟刺激方案與寬鬆貨幣政策勢必持續，政府預算赤字和負債比例短時間亦看不出任何減緩跡象，美元長期維持弱勢的方向並未改變，如此對國際市場上以美元為報價主體的原物料而言，相對仍是有利的。
一般投資人的認知當中，長期投資股票市場的報酬率是不錯的。但根據美銀美林證券報告指出，過去40年以來，投資原物料市場的報酬其實相當接近股票投資（如圖一）。同時原物料投資與其他資產類別間之相關性不高， 加入原物料投資後的投資組合將有效降低投資組合風險。當美國政府為了救經濟而大印鈔票之後，通膨疑慮再起只是時間早晚問題而已，基本金屬等原物料投資亦能降低通貨膨脹的風險，使得在通膨環境下整體投資報酬率不致受到太大影響。
礦業類股經歷2009年景氣初升段的亮麗行情之後，全球景氣已正式確立復甦軌道。原物料投資在2010年對全球投資人來說已不是要與不要，而是多與少的問題。貝萊德投顧認為2009年推升原物料市場走揚的因素在2010年仍將持續，如金融風暴後各國政府提出各式擴大公共建設，也將於今年陸續動工兌現，對基本金屬的實質面需求將有明顯之提升。投資人宜檢視自身投資組合原物料部位，調整對礦業類股報酬預期，進而參與原物料大長多格局的行情。