張錫：回歸基本面 本夢比該醒了

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】2010.01.17
國泰投信總經理張錫提醒，去年由於基期低，且股市超跌，在景氣面逐步回升下，市場出現本夢比；但目前指數來到8,000點以上，個股股價多已補到合理水位，本夢比行情該要清醒了，回歸基本面才是最佳投資策略。
國泰投信目前旗下有六檔台股基金，去年有五檔擠入台股基金績效前25%，國泰小龍、國泰中小兩檔基金全年績效更逾倍，整體成績在投信業中表現最亮眼。
張錫指出，台股去年走的是資金行情，景氣緩步復甦，且各產業前景都很看好。但他說，股價漲多就是危險訊號，如果沒有基本面及業績的支撐，股價就得面臨修正。
如何看個股股價是否還在合理階段？張錫分析，股價表現主要取決於三大方向，包括基本面、資金面及評價面。他說，目前低利環境仍在，升息腳步暫未啟動，資金面屬正向，基本面也無虞。不過，在評價面部分，張錫看法比較中性。
張錫表示，目前台股股價淨值比在2倍附近，剛好卡在中間，不算高也不算低，以往年經驗，當股價淨值比在1倍附近，利空就不算利空，股價淨值比在3倍附近，利多則不算利多。他說，但處在2倍的股價淨值比，等於是多空邊界，也顯示台股操作難度將增加。
雖然以評價面來看，台股在相對尷尬位置，但張錫強調，第一季將是投資股票相對安全的位置，主要是美國聯邦準備理事會還沒升息。他預期，最快在8月才會啟動，顯示上半年市場資金仍寬鬆，資金行情將助台股續攻。
台股基本面則受惠去年各廠商庫存打太低，補庫存效應將持續，讓第一季各產業都淡季不淡，業績可望再繳出亮麗成績單。
張錫說，款券劃撥金額創新高，來到1.2兆元的水準，但融資餘額僅小幅增加千億元，顯示投資人對風險控管的程度提升，對台股來說，投入資金部位相對健康，投資風險就小，對行情有利。
雖然第一季是投資台股相對安全的位置，不過，張錫強調，要留意未來因升息所帶來的短暫利空，根據過去經驗，在升息初期，股市會先下跌反映。他說，升息代表的正是景氣復甦，並將帶動失業率下降、消費上升，在股市整理過後將有向上波段行情。
張錫認為，今年投資台股絕對是選股不選市，雖然部分產業前景看俏，包括NB、半導體、原物料產業等，不過，未來選股還是要看競爭力，大者恆大、強者恆強的趨勢將更明顯，有競爭力的企業才是值得投資的標的。