掌握逾億美元個案 投行制勝關鍵

2010-01-23 工商時報
元大證券執行副總李明山接受專訪時表示，去年初，大中華資本市場的板塊開始整合，不論對投資人或有籌資、併購需求的企業，都是機會，大中華資本市場的匯流，不僅帶動更多投資機會，也將轉變國內企業的籌資模式，「過去企業海外發行GDR的募資模式將被取代！」
李明山是目前元大證涵蓋香港、上海、台灣三地的大中華地區投行業務負責人，去年他帶領公司以市佔率逾30％的成長率，拿下投行業龍頭寶座。他分析指出，國內券商發展投資業務，最大利基，就是對中小企業的深入了解與服務，是國外券商難以匹敵的。以下是專訪紀要：
問：兩岸資本市場互相開放，企業的籌資方式會有何轉變？
答：會的。過去1億美元以上的籌資案，常被跨國投行業者帶到國外發行GDR，但實際上，GDR是過去台灣資本市場若干限制下，發展成的特殊產物，發行GDR對跨國券商有好處，一方面整個配售系統在海外母國，另一方面主要法人投資者如政府退休基金等，也在海外。
但發行GDR對有資金需求的企業並不划算。舉例來說，1億美元GDR發行，成本通常要150~200萬美元，但若在台灣募資，幾百萬台幣即可。
兩岸資本市場匯流，情況較先前大不同，更多元的國際法人投資者，不用遠赴歐美也找得到。我們上次作中美晶22.84億元的現增，折價比僅7.93％，比起當時其他太陽能的現金增資案，動輒接近20％的折價幅度，幾乎僅為人家的一半。
我們有半數以上的股票，是賣給穩定的國外法人，即不用花高成本去國外發行GDR，卻能得到好的籌資效果。我認為企業赴海外發行GDR的需求，未來會被國內籌資取代。
問：目前元大證券12％市佔率及香港的大中華平台，對元大證券的投行業務發展，有何助力？
答：12％經紀市佔通路，讓我們有網絡上的優勢，投行業務人力約100多人，但所有國際投行業者在亞洲配置的人力，只有300人，無法顧到台灣產業重要一環─中小企業籌資需求，相對的，爭取投行業務時，中小企業絕對是我們的主力。
香港的大中華平台也是助力，特別是複委託業務這一塊。舉台商回台發行TDR為例，總要有誘因吧？大部分有需求的企業，都是在香港本益比低、交易量少，希望回台發行同時，也能提高港股表現，此時大中華平台就發揮相當的助力。
複委託業務在香港市場市佔率超過40％，能為我們代發行TDR的客戶創造好的價格環境，帶來「水漲船高」效應。