禁沽空帶動大反彈 保爾森尋求新思路

(2008-09-21) 陶冬
大悲大喜的一周，定生定死的一周，反映人性的一周，自由資本主義死亡的一周。投資銀行雷曼兄弟倒閉、美林被收購、保險公司AIG瀕臨破產、信貸市場斷流、資金基金遭擠提，導致了近二十年來罕見的恐慌性拋售。股、債齊跌，資金湧向國債、黃金。隨後央行聯手注資，監管禁止沽空金融股，美財政部接管AIG，保爾森尋求將不良資產從金融機構整體剝離，股市爆發出報復性反彈。
筆者認為禁止沽空金融股，令猝不及防的投機者補倉，是這次反彈的主因。保爾森援引RTC模式，試圖將不良資產從金融機構中剝離，這個思路有可能制止市場上的惡性循環，但計畫目前缺少起碼的細節（如總金額、收購範圍、收購價格）(正與國會討論7000億美元專項)。同時，投資銀行、對沖基金仍需平倉套現，回師解救困境中的母公司，降低槓桿過程(forced de-leveraging)並未結束，市場動盪也難結束。而美國（以至全世界）的經濟形勢仍在惡化中，房價仍在下跌中，實體經濟也會給市場帶來新的負面消息。
本周市場的焦點是保爾森的RTC計畫細節，他與伯南克將於週二在參議院作證。伯南克在隨後兩天還要面對國會聯席經濟委員會。週二歐洲九月份PMI估計微跌（47.4 vs八月47.6）。週四九月美國新屋銷售預計為495K（vs 八月515K）。