海灣出現強大對手

商業週刊
去年，當美國的信貸危機使市場陷於蕭條時，阿布扎比投資局（Abu Dhabi Investment Authority）面前出現了資產配置難題：這次下跌已經使這家主權財富基金所持有的美國銀行股票大幅貶值。該基金同時也是全世界規模最大的主權財富基金，手中掌控的資金估計高達8750億美元。由該基金的12名分析師組成的一個專家組準備挑選五六家公司，並向每家公司投入10億美元。阿布扎比投資局給長期保持銀行業務往來的花旗集團首席交易員邁克爾•克萊恩打去電話，通話後投資局斷定：公司只需大規模持有花旗集團的股份就能解決這一難題。
但是，當投資局提出這個建議時，語氣溫和的謝赫•艾哈邁德•本•紮伊德•阿勒納哈揚卻表現得很警覺，他擔心此舉會讓人感覺到太過來勢洶洶。謝赫•艾哈邁德是阿布扎比已故酋長謝赫•紮伊德的第12個兒子，同時也是阿布扎比投資局的負責人，他不喜歡人們按照慣例稱他殿下。最終，艾哈邁德對這項計畫予以了首肯，因為專家組使他確信此舉能夠解決資產配置問題。去年11月底，阿布扎比投資局同意購買花旗集團4.9%的股份，兩天之後投資局電匯了75億美元。“我們實際上瞄準的是（整個）投資組合，而不僅僅是某一筆投資，”阿布扎比投資局執行董事薩伊德•穆巴拉克•阿爾哈傑裏說。
原則性和多元化
新近在迪拜和卡塔爾湧現出來的一些更為搶眼的主權財富基金往往只專注於股票和私募股權中的高風險遊戲，而阿布扎比投資局的11人投資委員會卻密切關注資產配置，這一點與耶魯大學和哈佛大學的大型捐贈基金有些相似。阿布扎比投資局的投資組合中有近60%的資產都是與指數掛鈎的，這樣做的原因之一就是維持低成本。該基金只把投資組合中的一小部分投入私募股權和基礎設施。據熟悉該基金的人透露，自1976年成立以來，阿布扎比投資局的年回報率一直保持在10%。“他們有嚴格的紀律，經營範圍遍及世界各地，而且已經構建起令人讚歎的多樣化投資能力，”高盛公司首席執行官勞埃德•布蘭克費恩說，今年4月他訪問了阿布扎比。
由於石油價格飆升，資金源源不斷地流入阿布扎比投資局的口袋，該基金所秉承的原則也因此而受到了前所未有的考驗。阿布扎比投資局控制的資金規模是第二大主權投資組合——挪威政府退休金基金的兩倍以上。這意味著它的管理者必須採取更冒險的舉措，以便使所有資金運轉起來，也就是說要為這個幾十年來一直以不透明的方式管理的基金引入審查和評價機制。
謝赫•艾哈邁德從阿布扎比的阿爾艾茵大學（University of Al-Ain）畢業後，於1992年進入阿布扎比投資局擔任股票分析師。他的投資方法顯得非常冷靜、客觀，所秉承的是40多年前該基金的前任管理者所遵循的理念，當時管理該基金的是一名英國殖民地官員和一名效忠於王室的當地顧問，他們模仿最著名的英國退休金基金建立投資組合模型。1993年，阿布扎比投資局的高級管理層制定了嚴格的指導原則，把基金資產與全球經濟增長緊密地聯繫在一起。這個策略很快便取得了成效：阿布扎比投資局在日本股市陷入長達15年的衰退期之前拋出了重倉持有的日本股票。
以史為鑒
與阿布扎比投資局的其他高管一樣，謝赫•艾哈邁德從著名投資人那裏獲取提示。今年2月，哈佛商學院教授喬什•勒納在一個為期兩天的研討會上向近60名阿布扎比投資局的員工發表演講，會議地點分別設在阿布扎比投資局嶄新的36層總部大廈和Emirates Palace，後者是阿布扎比最豪華的酒店之一。勒納的演講題目包括耶魯的自我評估流程，該過程要求深入分析錯誤的投資理念。
阿布扎比投資局渴望效仿行業內最優秀的投資人，這在去年促成了一次重大的方向性轉變。因為部分投資效果不理想而感到失望的謝赫•艾哈邁德聘請諮詢顧問做了一次比較研究。諮詢公司發現，阿布扎比投資局的許多資金經理不能完成工作目標，而且大型的美國捐贈基金有80%的資產是與指數掛鈎的。拿到這份研究結果後，阿布扎比投資局把手中持有的傳統指數基金和配置指數基金的比例從45%提高到60%。“長期以來，他們一直採用非常完善的管理者業績評價體系，”英國巴克萊銀行總裁羅伯特•戴蒙德說。諸如戴蒙德這樣的金融人士對此已經習以為常。“你不可能在獲得資產後就永遠負責管理。”
儘管擴大了在指數領域的規模，但阿布扎比投資局並未放棄像私募股權這樣的戰略性交易。阿布扎比初次涉水收購行動還要追溯到上世紀80年代末。但是據知情人士透露，當管理局高管拒絕向收購公司支付全部巨額費用、並且由於有一項交易涉及酒精飲料而決定退出時，管理局錯失了部分巨額收入。1999年，阿布扎比投資局錯過了一次以3.1億美元參與收購香檳酒生產商Mumm and Perrier-Jouet的機會。據研究公司Thomson Reuters介紹，2001年該公司以5.05億美元的價格賣給了Allied Domecq。
如今，阿布扎比投資局的實力明顯強于其競爭對手。去年，它在擊敗6位機構競爭對手之後購入了私募股權公司Ares Management近20%的股權。Ares公司執行合夥人托尼•萊斯勒透露了要收購廉價債務並且提供資本支援之後，Ares公司頓時變為熱門商品。萊斯勒說，Ares選中阿布扎比投資局是因為它看上去更關注長期健康狀況而不是眼前利益。阿布扎比投資局說，它正在物色購買其他私募股權公司的股份。
從許多方面來看，阿布扎比投資局不斷改善的經營表現恰好折射出其總部所在地阿布扎比的發展狀況。阿布扎比成立時，整個酋長國有近80%的人口是文盲，如今只剩下了23%，阿布扎比一心要成為世界文化中心之一，憑藉著古根海姆博物館以及新建成的紐約大學校園等項目，它逐漸成為金融領域的重量級選手。“我們認為阿布扎比投資局有可能成為最優秀的（金融）機構，”謝赫•艾哈邁德說。
作者：艾蜜莉•桑頓（Emily Thornton）和斯坦利•裏德（Stanley Reed）