基金經理人 愛港股、嫌陸股

【經濟日報】2008.08.01
國際基金經理人熱愛香港股市，卻不愛港股背後的陸股，過去半年加碼港股，重新愛上日本股市，但減碼所有亞洲股市。
道瓊社31日公布的亞洲基金調查結果顯示，基金經理人7月避開中國大陸股市，原因是人氣不佳，投資人擔心通貨膨脹、政策衝擊與出口成長減緩，以致開年至今，上證綜合指數本益比跌幅超過46%。
相形之下，港股本益比仍然比較有吸引力，因此接受道瓊社每月訪調的基金經理人半年來持續加碼港股。同時重新看上日本股市，認為從全球投資組合的角度來看，日本股市處在有利的地位上。
宏信環球顧問公司（Henderson Global Advisors）基金經理人唐道賢（Tony Dolphin）指出，日本股市的吸引力之一是：對其他亞股不利的通貨膨脹可能對日本有利，因為日本是少數歡迎通貨膨脹刺激經濟的少數非石油生產國。
唐道賢說：「日本經濟經歷多年的通貨緊縮後，出現適度通貨膨脹，可說是從十多年泡沫歲月慘狀中恢復正常的另一個跡象，如果這種現象吸引本國投資人重回股市，日本股市表現可能超越其他市場。」
除了少數例外，受訪基金經理人都偏愛亞股以外的其他股市，除日本以外，亞股都屬於他們減碼的標的。
今年來，亞洲若干股市股價劇跌，本益比降到比較有吸引力的水準，但仍不足以吸引基金經理人，因為「和已開發股市相比，亞洲股市仍然稍微貴了一點。」
雖然中期內，亞股盈餘成長率可能比較高，但因為通貨膨脹的關係，也比較可能產生震盪幅度較大的報酬率。
不過這種情形可能即將改變。根據波士頓EPFR全球公司的統計，因為油價跌到每桶120至130美元，而且美元匯價回升，投資人7月恢復了部分信心，在連續從中國大陸股票型基金撤資好多個月後，又在7月25日截止的一周內，重新投資大陸股票型基金。
然而，因為全球市場市況和過去一樣激烈起伏，基金經理人大致都減碼股票、偏愛現金與債券。