金磚四國 漲不動了？

【經濟日報╱編譯季晶晶／彭博資訊】2010.03.19
儘管流入新興市場股票基金的資金創新高，但金磚四國（BRIC）股價攀到1995年來的最高水準後已出現漲不動的跡象，新興市場最旺的行情可能已告一段落。
新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）說，至今年1月止的一年間，新興市場股市基金吸金866億美元，為資料編纂14年以來最高紀錄，但MSCI新興市場指數在今年1月11日觸及高點後，已回檔2.2%。
根據彭博數據，MSCI新興市場指數過去一年大漲80%，使其股價淨值比（price-to-book ratio）已較MSCI世界指數高出17%。
加特摩全球投資公司（Gartmore）分析師班奈特認為，新興市場最好的行情可能已經結束。他說，當股價已經充分反映超強的經濟成長題材時，再進場買股並非好主意，而且從溢價幅度與流入資金創紀錄兩個指標來看，新興股市很可能轉趨下跌。
目前MSCI新興市場指數仍比2007年10月的高點低25%，但近一年的漲勢已使該指數的股價淨值比在1月6日攀升至2.17倍，比MSCI世界指數的1.84倍高出創紀錄的17%。
以往新興市場股價相較於已開發市場都呈現「折價」，但過去10個月，新興股市出現高溢價，令投資人開始擔憂後市。
首創「新興市場」一詞的投資專家范艾梅爾（Antoine van Agtmael）預測，今年新興股市將暫時「休息」，但隨後會回歸長期上漲趨勢。
貝萊德公司（BlackRock）分析師達爾也認為，新興股市近期的跌勢不會持續，因為相較於已開發國家，開發中國家經濟成長率較高、獲利較豐，且負債較低，股價有走高的條件。
另外，高盛的長期價值模型顯示，目前金磚四國的貨幣都被高估（中國人民幣被高估0.2%，印度盧比16%，巴西里爾46%，俄羅斯盧布則被高估3%），但高盛仍看好四國貨幣會繼續上漲。
高盛經濟學家史多柏（Thomas Stolper）發表報告預期，內需推動的經濟成長加速，可能進一步推高這四國貨幣的匯價。
高盛建議買進包括印度盧比在內的亞洲貨幣、並賣出日圓，或買進俄羅斯股票，以便在盧布升值中獲利。
Moss註：現在許多金磚四國的基金，第三持股多為俄羅斯第四為印度。