港股筆記／CEO花錢方式 買股指標

【經濟日報╱王雅媛】2010.03.20
作為一間公司的董事，他的職責是確保公司的運作符合所有股東的利益。近日香港證監會成功取得高等法院頒令，指示上市公司向前董事提出訴訟；訴訟內容是認為公司的董事行為失當，為公司帶來的損失追討賠償。
有三位董事在2002至2005年間，在毫無理據下以較當時市價高出45%的溢價，買入另一檔股票股權；以港幣1,500萬元購入美國註冊公司Macau Asia Investments的購股權；給予一名大陸居民港幣2,770萬元；及以港幣845.4萬元投資北京吉嘉諾服裝。上述四項投資造成公司損失1,900萬元。
這種荒唐的事情，時常發生在上市公司身上。港股市場中，不難發現很多上市公司大股東，CEO和董事都是同一個人。投資這類公司的小股東要留意一件事情，便是他們要怎樣運用公司的錢，基本上是沒有人可以阻止的。
上星期剛有兩間太陽能公司公布業績，分別是保利協鑫（3800）及陽光能源（757），都是生產單晶硅，多晶硅等原材料為主。去年是太陽能行業最淒慘一年，多晶硅等原材料需求萎縮，價格又因產量過盛而大跌。要分析整個去年的太陽能行業，可以把陽光能源的業績分開四季來看。
去年第一季集團營業額1.76億元，虧損6,800萬；第二季單季營業額1.27億元，虧損5,100萬；第三季單季營業額1.27億元，利潤1,300萬元；第四季單季營業額1.86億元，利潤800萬元。
對陽光能源來說，第三季是行業逆轉的一個時候。第四季需求雖是繼續好轉，營業額繼續上升，不過因集團採用高價採購的原材料，第四季盈利並沒有得到改善。
我認為，關鍵在於全國單晶硅及多晶硅等原材料的總產能。以陽光能源為例，在2009年底，集團總產能達每年2,000噸太陽能單晶硅錠、200噸太陽能多晶硅錠及約7,500萬片太陽能硅片。
今年擴充完成後，集團太陽能單晶硅錠年產能將增至4,000噸、太陽能多晶硅錠年產能將擴展至500噸，而太陽能硅片年產能達到約1.5億片，三者都是去年的一倍。這樣擴充只會令產品價格難反彈。
（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）