A股基金的人為波動

2010-04-07 工商時報 範瑉緯
投資中國基金難免會參考A股基金的動態，隨著A股基金陸續公佈年報，A股基金動向也再度成為市場的焦點，根據統計資料顯示，60家基金公司旗下的594檔基金，去年累計利潤達9,102.5億元人民幣，不過仍未彌補在2008年的虧損金額。
隨著市場的反彈，中國這些基金公司管理的資產規模整體在2009年也隨之上升，部份公司的淨利也大幅成長，例如東方、銀華兩家基金公司，在09年的淨利成長幅度相當驚人，尤其是東方基金，09年的淨利較08年成長幅度高達253.14％，成為目前已經公開揭露的基金公司當中，漲幅最大的一家。
但是，同時也有不在少數的公司雖然資產規模上升，但是年度淨利成長幅度反而較08年更低，最為明顯的就是光大體系的大成和光大保德信，雖然兩家基金資產管理規模都較08年同期成長，幅度分別高達49.94％和165.27％，大幅超過中國基金業平均的38％，但是淨利成長幅度卻下跌11.98％。
探究其原因，其實與基金管銷費用的大幅增加有關。隨著A股基金競爭的白熱化，部分公司為了在通銷基金的管道和資源上拔得頭籌，使得這些基金公司在營業和管理費用上的開銷，也較以往增加不少，直接影響到公司的盈利，甚至有基金公司在單一網路媒體的行銷預算，就高達千萬元人民幣。
這凸顯出部分A股基金公司並沒有資產管理的文化，只著重行銷而沒有強化投資研究團隊的資源，不但對基金績效沒有加分，這些無形的費用也損蝕投資人的報酬。
從投資的組合來看，去年A股基金平均週轉率達2.93倍，為A股市場平均水準的一半，但是，相較於其他地區市場的股票基金仍然是偏高的，另外，資產規模較小型的A股基金的週轉率名列前茅，高的甚至可以高達10倍以上。
另外，值得注意的是，A股基金經理人的操作上相當積極，例如眾多A股基金紛紛買入的神州泰嶽，該公司不僅為高成長和高風險的創業板股票，股票流動性也相當低，目前市面上流通股僅有3,160萬份。
股票有沒有成長空間儼然成為唯一考量的因素，高成長類股如新能源、生物育種、新醫藥等新興產業也深獲為A股基金經理人喜愛，例如格力電器、東阿阿膠、國電南瑞、七匹狼、金風科技等先前較少出現在前10大持股中的公司，都陸續成為A股基金經理人的新寵兒。
不過，這樣的操作模式，在投資風險的控管上就顯得相當輕率，當沒有多方遊移資金支撐市場行情時，高成長的中小型類股容易受系統風險衝擊，也連帶拖累投資該標的的基金表現下挫。
A股基金的波動不僅來自於A股市場本身的波動，也受到基金經理人操作的影響，追高買入熱門標的，雖然不見得能賺到投資報酬，但是風險卻是相對偏高。