2010/03/30【經濟日報╱朱岳中】
近來中美兩國為匯率問題吵得不可開交，美國認為中國政府有操控人民幣匯率之嫌，揚言對中國貿易制裁。中國方面也不甘示弱的警告美國，若真實施制裁絕對奉陪到底。為了人民幣匯率問題，不單是中美兩國吵，連三大諾貝爾經濟學獎得主也為此大打筆仗，各自捍衛自己的觀點。
2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）認為，人民幣幣值低估是造成美國貿易赤字居高不下的元凶，甚至因而拖累全球經濟復甦。
2001年諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨（Joseph E. Stiglitz）則認為，人民幣匯率的調整其實對美國影響不大，卻會擴大中國的貧富差距問題，再加上全球貿易鍊的替代作用，就算人民幣升值使得美國業者降低從中國進口，但美國業者還是會從其他相對便宜的地區進口各種產品，美國的貿易赤字問題並不會因而改善。
韓國例子 殷鑑不遠
隨後有「歐元之父」美譽的1999年諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾（Robert A.Mundell）也跳出來說，人民幣大幅升值不但無助於世界經濟，反而會削弱世界經濟成長。孟岱爾更舉例，從1985年到1995年間日圓對美元大幅升值，但美、日貿易逆差並沒有因此明顯下降。
很多人都單純的以為本國貨幣（例如新台幣）貶值將有利於出口；因為以外幣（例如美元）計價的出口品價格雖然不變，但卻可以換回更多的本國貨幣。但事實上如果這些出口品的生產原料要靠進口，本國貨幣貶值將使得向外國採購原物料的成本上升，要是出口廠商的價格轉嫁能力不夠的話，貶值就不一定就對出口有利。
像2008年時韓國因為受到國際投機客的襲擊，韓元大幅貶值，最高來到近1,600韓元兌1美元（2009年3月初），一年內跌幅超過50%。
但同期間韓國的出口還是免不了大幅衰退，衰退幅度甚至還超過亞洲大部分國家（大概只贏過台灣與日本）。
如果韓元貶值真的有利於韓國出口，韓國大可維持高匯率就好，然而當時韓國政府不但出面警告國際投機客，並放話要控告一些一再說韓國要陷入危機的外國媒體。
其後韓元一路升值到目前1,100多兌一美元的價位，韓國的出口也從衰退最嚴重的2009年1月一路復甦到現在。
關鍵原因之一在於韓國本身缺乏天然資源的蘊藏，尤其97%的石油都要靠進口，要是韓元太過弱勢，對大部分韓國廠商都將不利，出口廠商也絕不會因此更有競爭力。
產品競爭力 是關鍵
同時間，許多國內廠商也紛紛希望政府放手讓新台幣貶值，好讓台灣出口廠商有能力與韓國競爭。甚至有某大財團老闆公開呼籲政府讓新台幣貶到40塊兌1美元。但當時央行最多只讓台幣貶到35.3元左右（一樣是2009年3月初），波段最大跌幅也僅一成多。
一樣的道理，台灣所需的各種原物料也多靠進口，若真放手讓新台幣狂貶，新台幣購買力大幅衰退下，台灣廠商的競爭力也不見得就能提高。投資人更該瞭解貶值不一定就真都有利於出口廠商，產品競爭力才是真正關鍵。
匯率只是國際貿易競爭力的一環，單靠匯率的升貶是無法真正解決貿易問題。事實上從2005年以來人民幣就一路升值，直到2008年7月後才改為盯住美元，期間升幅近20%，但同期間美國對中國的貿易赤字一樣持續擴大。
此刻美國逼迫人民幣升值，只怕政治意圖遠超過經濟考量。
（作者是南台科技大學財務金融系助理教授，曾與夏韻芬合寫《基金私房學－換個腦袋買基金》一書，有20年以上的實戰投資經驗）
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