2009年4月28日
4月26日，周日。今年第一季標普五百純利估計下跌37.4%（較上周估計下跌37.8%略減），第二季純利估計跌幅32.6%（4月1日估計跌幅31.7%）。今年標普五百預測P/E十四倍（上周估計為十三點八倍），即分析界相信企業純利下跌週期亦進入穩定期。道氏理論專家羅素認為，技術分析必須有客觀因素支持。雖然截至今年3月9日道指跌幅約50%，但P/E仍然偏高；熊市三期P/E一般都在八倍左右（最少低於十倍），息率則為5至6厘。值得注意嘅系，標普五百指數已形成上升楔形，MACD則出現三浪背馳，另一次調整極可能響5月份出現。
底特律現象全球化？
美國自1900年起至今衰退期平均只有十四點四個月；戰後兩次超過十四點四個月嘅衰退期為1973－74年及1981－82年。唔少人認為2009年3月道指已見底（因下跌已超過十四點四個月），但戰後嘅最大趨勢令我地呢一代十分「恰皮」嘅形勢改變。呢次改變唔系微軟擊倒IBM，又或蘋果回朝奪取微軟嘅市場佔有率，而系整個價值觀嘅改變（Values-shift）。過去十八個月全球財富失去40%至45%，包括樓價下跌、股市崩潰及OECD國家有四分一人口步入五十五歲至六十四歲嘅退休期，最大改變系1946年至1964年出生嘅美國嬰兒潮到2006年開始踏入退休年齡，佢地總共占美國人口四分一，系美國境內最大嘅消費群，造成2007年起全球資產價格回落潮。「Downsizing America」已經響2007年開始！呢次收縮期系綿綿不絕而非週期性。
家嚇美國消費占GDP 70%，相信未來只占65%，然後60%……。例如Circuit City已申請破產，星巴克為生存而戰，Macy在減少百貨店嘅數目……。失業率上升，華爾街已裁員25%至35%，今年首季汽車零售減少37%至50%，連大學慈善基金亦收縮咗25%至30%。美國人工資扣除通脹率自2000年起在下降中，美國人稅務負擔則在上升。
經過大跌後（例如2007年11月至2009年3月），美股出現大反彈十分正常，但千千萬不要將反彈市講成「牛市」。美國光輝歲月已於2000年結束，艱辛歲月2007年11月開始。至於會否因經濟走下坡引發治安問題而令社會不穩，即美國底特律（汽車城）的現象變成全國化？木宰羊。
歷史告訴我們，每次重大事件發生後，總有些國家會衰敗，另有些國家抓住歷史機遇而崛起。例如十四世紀歐洲文藝復興、十八世紀英國工業革命、第一次世界大戰及第二次世界大戰後美國崛起、1973年石油危機後德國、日本。這次金融海嘯後，誰衰退、誰崛起？
千萬不要被中期調整而影響你長期看法。要知道2003年至2007年透過信貸膨脹而製造出來嘅最後一個信貸泡沫已爆破，2007年11月起遊戲規則系逢低買、逢高沽。
1933年羅斯福上臺後，推出新經濟政策令經濟復蘇，1937年計畫加稅去減少財政赤字，經濟立即回落。美國經濟真正繁榮期要到1949年第二次世界大戰後美國貨橫掃全球才正式開始。1990年後日本亦有類似情況，即每次推出刺激經濟方案便令經濟暫時穩定下來，每次政府欲加稅去減少財赤，經濟又滑下來。2009年3月美股在刺激經濟方案下總算穩定下來，但未來日子千萬不可加息或加稅，不然另一次跌市隨時開始。
2009年首季美國利率已降至0.25厘，同1998年日本零利率政策接近；日本透過政府推出一連串挽救行動，結果只令日本經濟不生不死。美國政府負債占GDP比率由1989年50%上升到2008年70%；日本政府負債占GDP比率由1989年68%上升到2008年173%。政府負債一旦相當於GDP 100%以上，當地經濟便無法復蘇；2009年美國政府負債亦開始向GDP 100%靠近，各位要小心。
美股市值由2007年10月19.1萬億美元回落到2009年2月9.2萬億美元，共失去10萬億美元；東京股市由2007年6月578萬億日圓下降至2009年2月244萬億日圓；全球股市由63萬億美元回落到2009年3月28萬億美元，下跌56%（或35萬億美元）。美國物業2006年至今失去3.5萬億美元。家嚇美國物業市值仍相當於2008年美國GDP 130%（1985至1999年只相等於GDP 100%至120%；2006年相等於GDP 170%）。換言之，依家美國樓價仍處偏高水準。低利率雖然可阻止樓價及股市進一步回落，但亦同時阻止GDP增長率進一步上升，變成低增長區；結果PEG下降，令股市最終抬不起頭；擔心美國正漸漸步入上述景況。2006年美國有2萬億美元「現鈔」，同時有50萬億美元「信貸」；2007年9月開始去槓桿化（Deleveraging），引致資產價格大幅跌價及信貸收縮，雖然現鈔供應略為上升，但通縮力量超過通貨膨脹。簡單公式MV=PQ可解釋上述現象。M（貨幣供應）乘V（貨幣流速）等於P（價格升降）乘Q（產品供應量），雖然政府增加M供應，但V卻下降，結果出現P跌價而非升值，除非產品供應量亦下降。
無謂癡癡等另一次牛市重臨
美國3月份新屋動工下跌10.8%，系1940年代至今第二低。利用樓價上升作為提款機（ATM）的時代已響2007年結束，令經濟復蘇不可能在2009年甚至2010年出現，因美國消費文化正在改變中。
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