陶冬：人民幣現在升值 不妙

2009-05-06 工商時報
人民幣兌美元匯價連續8個交易日走高，昨（5）日收盤升破6.82元，為近7個月以來首見；對此，瑞士信貸大中華區首席經濟學家陶冬接受本報專訪時表示，中國出口成長動能正減緩，「人民幣現在升值，問題挺大的！」
中國外匯交易中心詢價系統顯示，人民幣兌美元昨收盤於6.8199元；同時，人民幣兌美元中間價也已升至6.8201元，由此觀之，2005年7月21日匯改以來，人民幣匯價已累積升值15.92％。
陶冬指出，從中國大陸的境管政策上，雖然表面上不再與美元掛鉤，但，「實際上還是有的」。人民幣匯價近日的連續升值態勢，主要原因，就是因為市場對於中國經濟成長「有所期待」，而市場整體共識一致，致使熱錢流入中國大陸市場，所造成的現象。
對於人民幣匯價未來走勢的預估，野村證券認為，今年第四季人民幣兌美元匯價將進一步升值至6.70元；美林證則預測人民幣匯價今年第二季至第四季的匯價，從6.80元逐步升值至6.75元與6.65元。
不過，陶冬表示，「人民幣很難大升」，估計人民幣匯價到今年不會升破6.80元。他指出，中國經濟當前的外部成長，受到出口減緩衝擊此時中國政府讓人民幣匯價升值，可以說是「政治上不正確」的事情。
再者，陶冬指出，中國大陸的珠三角、浙江一帶出口廠商群集地區，現在的營運情況也並不好，基此考量，人民幣匯價哪有空間升值？
外銀交易室外匯操盤人士認同陶冬觀點指出，人民幣兌美元匯價連續8個交易日升值，確實反映市場看好中國經濟成長的看法。另一方面，中國近期以來推進人民幣國際化的動作，也顯示出其容許人民幣適度升值的態度。
陶冬指出，人民幣逐步國際化的過程，估計至少需要5至8年的時間；美元愈弱勢，人民幣相對上會愈來愈受歡迎，這也是可預見的。
不過，必須關注到的事情是，唯一會阻止人民幣匯價升值的，「是北京政府」。換言之，儘管市場再怎麼看升人民幣匯價，最終仍操之於中國人民銀行。
從海外NDF市場來看，午盤1年期美元兌人民幣NDF遠匯報價介於6.7350至6.7400元區間，與前一交易日收盤時的人民幣價位6.7297至6.7397元相比，也更進一步升值。
外銀交易室主管表示，人民幣匯價的穩定升值，或許也是中國希望替人民幣做為貿易結算貨幣的推進過程中，為此舖路；一旦人民幣更為國際化，在面對以後的金融危機，也會顯得較有抵禦能力。